Aave의 기본 USD 스테이블코인 GHO가 항상 1달러 미만인 이유는 무엇입니까?
원저자: @TokenBrice
원곡: Peisen, BlockBeats
편집자 주: Aave 프로토콜의 기본 스테이블 코인인 GHO는 출시 이후 1달러 미만이며 현재 약 0.96달러입니다, Liquidity Engineer@TokenBrice이러한 현상을 설명하고 유동성 관리의 미비점을 지적하기 위해 소셜 미디어 플랫폼에 게시물을 게시하십시오. 그러나 그는 유동성 제공 외에는 이제 GHO를 보유하는 것이 실질적인 가치가 없다고 말했습니다.
10월 16일 BlockBeats보고서, Aave 커뮤니티는 GHO 고정을 강화하고 소득을 늘리기 위한 목적으로 스테이블 코인 GHO 대출율을 3%로 추가 인상하는 ARFC 제안을 통과시켰습니다.17일, Aave의 기본 스테이블 코인 GHO의 유통량은 2,500만 개를 초과하여 현재 25, 152, 308개에 도달했습니다.
바탕으로,@TokenBrice그는 유동성위원회 위원으로서 DAO를 관리하기 위한 일련의 대응 조치를 제안하고 시행할 것이며, 이 기간 동안 GHO 가격이 한 달 이내에 최소 $0.985에 도달하도록 약속할 것입니다. BlockBeats는 다음과 같이 원본 텍스트를 컴파일합니다.
GHO는 창립 이래 기준가(현재 약 0.96) 이하에서 거래되고 있습니다. 왜 그런지, 그리고 이것이 바뀔지 궁금할 것입니다. 간단한 대답은: GHO의 가격 변동성은 수요와 공급의 불균형에서 비롯되며 이 문제는 곧 해결될 예정입니다. 자세한 답변을 원하시나요? 계속 읽어보세요. 매혹적인 발견의 여정이 곧 시작됩니다.
먼저, 우리는 GHO를 이해해야 합니다. GHO는 Aave에서 담보로 지원되는 모든 토큰을 사용하여 발행할 수 있는 Aave 생태계의 기본 스테이블 코인입니다. 차용자는 거버넌스에 의해 결정된 이자율을 지불하고 stkAAVE 보유자는 해당 이자율에 대해 할인을 받습니다. 현재 금리 범위는 2.13%~3.05%이며 곧 인상될 것으로 예상된다.
GHO 금리 문제
GHO의 현재 상황은 Maker/DAI 초기와 유사합니다. 이자율은 거버넌스(PSM/GSM 아님)에 의해 결정됩니다. 이는 GHO가 변화하는 시장 상황에 따라 자연스럽게 조정될 수 없음을 의미합니다. 그러나 GHO 탄생 이후 시장 상황은 극적으로 변했습니다. 나는 이 디자인에 대한 내 의견을 여러 번 공유했으며 다시 반복할 필요가 없습니다. 자세한 내용은 내 블로그를 읽어보세요.
현재 이자율 및 이자율 모델이 왜 문제가 되는지 궁금하다면 대답은 간단합니다. Maker에서 DAI를 빌리는 이자율이나 심지어 다른 스테이블 코인을 빌리는 이자율과 같은 다른 대안보다 여전히 훨씬 낮습니다. Aave(예: DAI의 $ >5% 또는 $USDC). 이로 인해 stkAAVE 보유자가 연간 약 2.13%의 수익률로 GHO를 빌려 DAI로 교환하고 DAI 저축 이자율(현재 5%)을 누릴 수 있는 차익거래 주기가 발생합니다.
앞서 언급한 것처럼 거버넌스 기관에서는 이 문제를 잘 인식하고 적극적으로 해결하고 있습니다. 따라서 그러한 관점에서 볼 때 전망은 긍정적이며 시간 문제일 뿐입니다. 이제 이해관계자와 밀접한 관련이 있는 GHO의 현재 상황을 설명하는 또 다른 주요 주제에 대해 논의해 보겠습니다.
GHO의 실용성
스테이블코인의 장기적인 안정성을 보장하는 효과적인 방법은 실질적인 적용 가치를 부여하는 것입니다. 실제로 이는 스테이블코인을 대량으로 빌리거나 구매하고 해당 자산의 보유자로 유지하는 사람들에게 매우 중요합니다. 예를 들어, @LiquityProtocol의 $LUSD 안정성 풀을 통해 LUSD 보유자는 청산 과정에서 ETH를, 배출 과정에서 LQTY를 얻을 수 있습니다. 안정성 풀은 프로토콜 청산을 위한 주요 준비금 역할도 하기 때문에 특별한 경우입니다.
다른 CDP 프로토콜은 다른 솔루션을 구현했지만 다음과 같은 스테이블 코인에 대한 유틸리티를 제공하는 데 동일한 목적을 달성했습니다. MakerDAO의 Dai 저축률: 사용자는 DAI를 스테이킹하여 더 많은 DAI를 얻을 수 있습니다.
이러한 솔루션은 각각 고유한 특성을 가지고 있지만 거시적 관점에서 볼 때 동일한 목적을 달성합니다. 즉, 이를 자산으로 유지하는 것을 좋아하는 스테이블코인 보유자 그룹이 있도록 보장하는 것입니다. 즉, 다른 스테이블코인이나 다른 자산으로 교환하지 않는 것입니다.
이것이 바로 GHO가 현재 부족한 점입니다. 유동성을 제공하는 것 외에 GHO를 보유하는 것은 실제적인 적용 가치가 없습니다. 따라서 시장보다 낮은 대출 비용을 누리는 대부분의 차용인은 DAI와 같은 통화에서 수익을 얻기 위해 자신의 GHO를 다른 스테이블코인에 기꺼이 판매합니다.
이제 이와 관련하여 거버넌스는 옵션을 인식하고 고려하고 있으며 주요 옵션은 다음과 같습니다.
1. Aave에 wGHO를 담보로 추가
2. GHO 보유자에게 베팅 옵션 제공: GHO 저축 이자율.
이제 무대가 마련되었으니 제가 가장 좋아하는 주제인 유동성 전략에 대해 이야기해보겠습니다!
지금까지의 GHO 유동성 관리의 단점
유동성 관리는 어려운 게임입니다. 지출, 효율성, 정치 및 시장 목표 사이의 꾸준한 균형을 유지하는 것입니다. GHO와 같이 고정되지 않은 스테이블코인의 경우 무엇이 필요한지, 무엇이 해로운지 파악하기가 더욱 어려워집니다.
사실, 제가 매일 유동성 효율성에 대해 불평하는 것을 보실 수도 있지만, 스테이블코인을 다시 고정하기 위한 전략을 개발할 때 이는 여러분이 걱정할 사항 중 가장 작은 것입니다. 이는 리앵커링에는 가격 지원으로 범위를 벗어난 유동성을 지불하는 등 덜 효율적인 조치가 필요하기 때문입니다.
GHO 유동성위원회는 경험이 풍부한 전문가들로 구성되어 있지만 효율성 추구의 함정에 빠져 앵커링에 해를 끼치고 있습니다. 더 나은 이해를 돕기 위해 몇 가지 예를 들어 보겠습니다.
GHO를 지원하는 Stableswap 풀
Stableswap은 일반적으로 스테이블 코인을 위한 매우 좋은 유동성 집중 옵션으로 간주됩니다. 이는 관련된 모든 스테이블 코인이 실제로 고정될 때 제공되는 약 1:1 가격으로 유동성을 집중합니다. 엄청난 유동성 깊이.
그러나 자산이 분리되면 Stableswap이 실제로 문제를 악화시킬 수 있으므로 상황은 더욱 악화될 것입니다. 왜 이런 일이 발생합니까? $GHO 메인 Stableswap 풀의 유동성 분포를 관찰할 수 있습니다.
GHO의 낮은 앵커 가격으로 인해 풀 내 GHO 농도는 목표 50%보다 훨씬 높습니다. 계산을 용이하게 하기 위해 TVL이 1,000만개라고 가정하면 모든 스테이블 코인이 완벽하게 고정되면 풀에 약 500만 개의 GHO가 있고 나머지 3개 코인은 각각 133만 개가 됩니다.
그러나 실제로 우리는 약 750만 개의 GHO와 250만 개의 기타 코인을 보유하고 있습니다. 매수 및 매도 압력 관점에서 볼 때 이는 GHO 가격이 상승할 때 GHO로 재조정될 잉여 250만 GHO가 있음을 의미합니다. 본질적으로 GHO 가격 0.95와 1.00 사이에 분포된 250만 개의 GHO 매도 주문 벽입니다.
Stableswap은 너무 낮거나 너무 높게 고정된 자산에 해롭습니다. 스테이블코인이 너무 높게 고정되면 몇 달 전 LUSD 곡선 풀에서 발생한 것과 유사하지만 반대되는 효과가 관찰됩니다. 즉 풀의 쌍을 이루는 자산이 더 무거워집니다. LUSD의 가격이 하락함에 따라 LUSD의 실질적인 하락을 방지할 수 있는 매수 준비금 역할을 합니다.
0.95-1.003 GHO를 지원하는 Uniswap V3 풀
이제 문제는 더욱 미묘해졌지만 개념은 여전히 비슷합니다. GHO 가격이 약 0.96이었을 때 Bunni는 가격대가 0.95-1.003으로 설정된 Uniswap v3에서 GHO/USDC 풀을 출시했습니다. 언제나 그렇듯이 매수 및 매도 압력을 계산하려면 해당 코인의 잔액을 계산해야 합니다. Uniswap v3의 유동성 분포는 선형이므로 이를 기준으로 잔액을 계산하려면 현재 범위(가격 측면에서)가 어디에 있는지 알아내야 합니다. 이것은 실제로 매우 간단합니다!
가격 범위는 다음과 같습니다. 0.95 미만의 모든 항목에 대해 USDC -0.95 - 0.96(현재 0.95-0.96 범위에 있음) -0.97-0.980.99 -1.00 , 마지막으로 1.00 범위 이상의 모든 항목에 대해 GHO.
보시다시피, 풀 출시 당시 가격은 범위의 왼쪽에 있었습니다. 이는 유동성의 80% 이상이 GHO에 집중되었음을 의미합니다. 이는 풀이 완전히 공급되면 0.96에서 1.00 사이의 가격 범위에서 상당한 매도 주문 벽이 있을 것임을 의미합니다. 다행히 풀의 가격이 미리 설정된 범위를 벗어났고 Bunni의 유동성 제공 프로그램이 신속하게 종료되어 모든 LP 인센티브가 종료되고 대량의 토큰 예금을 피할 수 있었습니다.
이제 유동성위원회 운영 방식을 바꿔야 할 때입니다
2주 전에 설립된 유동성위원회(LC)는 이미 여러 가지 조치를 시작했으며 현재 협업 구조를 사용하고 있습니다. LC의 운영을 더욱 합리화하고 효율적이며 오류 없이 만들기 위한 노력의 일환으로 우리는 어제 의사 결정 프로세스를 변경하기로 결정했습니다.
위원회가 명확한 비전과 그 비전을 달성하기 위한 주요 조치를 통해 명확한 리더십 하에 운영되도록 하기 위해 우리는 이 저자에게 리더십 합리화를 담당하도록 투표했습니다.
이 어려운 시기에 우리는 단호한 조치를 취해야 합니다. 이제 GHO 가격이 $0.96으로 떨어졌으므로 LC를 최대한 활용하는 것이 우리의 책임입니다. 그러므로 나는 LC가 한 달 동안 나의 리더십 하에 운영되고 그 제안을 투표에 제출할 것을 제안합니다.
찬성 4표, 무표정 2표(LC에는 7명의 위원이 있지만 나는 기권)로 유동성위원회는 제안을 통과시켰습니다.
따라서 저는 이 기간 동안 GHO 가격을 최소 0.985로 끌어올리는 것을 목표로 11월 30일까지 한 달간 유동성위원회 위원장을 임시로 맡을 예정입니다. 만약 이 목표를 달성하지 못한다면 저는 모든 책임을 지고 위원회에 사의를 제출하겠습니다.
왜 나를 선택합니까?
이제 여러분은 궁금할 것입니다. 왜 나입니까? 그 이유는 실제로 매우 간단합니다. 유동성 위원회에는 고유한 종류의 전문 지식이 필요하며 전체 DeFi 생태계에서 이러한 지식을 보유한 사람은 소수에 불과할 수 있습니다. 이러한 지식을 갖추려면 스테이블코인과 유동성 전문가의 역량이 모두 필요합니다. 좀 더 구체적으로 말하면, 제가 비고정 자산이라고 부르고 싶은 비고정 스테이블코인의 방향성 유동성을 관리하는 경험이 필요합니다. 예상하셨겠지만 그 수가 많지 않습니다. 다행스럽게도 상향 디커플링(LUSD, 개시부터 약 6월까지)과 약간 하향 디커플링(LUSD, 6월 현재)된 스테이블코인의 유동성을 관리했습니다.
저는 이러한 경험을 적용하여 GHO를 다시 고정시키는 유동성 위원회를 이끌게 되어 기쁩니다. 이를 달성하기 위해 우리는 @mavprotocol 작업에 가장 적합한 도구에 중점을 두고 모든 관련 도구를 최대한 활용할 것입니다.
코디: 플러그인 엔진?
실제로 Maverick의 정적 풀을 사용하면 가장 흥미로운 응용 프로그램 중 하나인 특정 범위 내에서 균일한 유동성 분포를 얻을 수 있지만 불행히도 Uniswap은 분포가 선형이기 때문에 이를 달성할 수 없습니다. 이는 정적 풀을 생성하고 주어진 가격 범위 내에서 거래 주문을 할 수 있다는 것을 의미하며, 이것이 바로 우리가 GHO를 사용하여 달성할 것입니다! 이는 GHO/USDC BP #57 0.956과 0.966 사이에 전개되기 시작했으며 GHO 앵커 지원 풀 I로 알려져 있습니다.
이름에 있는 I 문자를 참고하세요. 이는 앞으로 유사한 풀이 더 많이 있을 것임을 의미합니다. 가격이 왼쪽으로 이동하면(즉, GHO 가격이 상승) 인센티브는 점차 더 높은 가격 하한선으로 이동합니다. 거버넌스의 지침에 따라 GHO는 GHO의 효용성 향상 및 상환 촉진과 같은 기타 조치를 통해 꾸준하면서도 확고한 속도로 기준 가격을 향해 나아갈 것입니다.
DeFi는 놀랍습니다. 익명이여, 참여하세요!
DeFi의 독특한 점은 누구나 라이브 이벤트를 보고, 확인하고, 참여할 수 있다는 것입니다. GHO에 대한 귀하의 견해와 상관없이, 현재 진행 중인 실험은 전례 없는 규모이므로 앞으로 몇 주 동안 진행되는 상황에 세심한 주의를 기울이실 것을 강력히 권고드립니다.
더욱 흥미로운 점은 관찰자가 될 수 있을 뿐만 아니라 이러한 노력에 적극적으로 기여할 수 있다는 것입니다. 가능한 방법은 다음과 같습니다.
1. 유휴 USDC가 있는 경우 BP#57과 유사한 곧 출시될 Maverick 마이닝 풀에 주목하고 자금을 제공할 수 있습니다. 또한 그 과정에서 꽤 인상적인 보상도 얻을 수 있습니다.
2. 이미 Balancer GHO 풀에서 유동성을 제공하고 있거나 veBAL/vlAURA 티켓을 지원하고 있는 경우 해당 작업을 일시적으로 중단하십시오. Aave/GHO는 Balancer와 마찬가지로 앞서 언급했듯이 stableswap은 현재 GHO에 불리합니다. 이 풀의 크기를 최소화하면 페그 가격을 복원하는 데 필요한 압력을 줄이는 데 도움이 됩니다. 또한 /$crvUSD 풀에도 중점을 두지만 해당 풀은 상대적으로 작기 때문에($300,000) 문제가 덜 시급합니다.
3. 유동성 위원회가 새로운 통합 리더십 하에서 GHO의 기준 가격을 회복할 능력이 있다고 믿는다면 GHO 매수를 고려할 수 있습니다. GHO의 현재 가격은 0.96%이며, 연말 이전에 페그로 돌아갈 수 있다면 2개월 안에 1달러당 4센트의 이익을 얻게 될 것입니다. 이는 연간 수익 24%에 해당합니다. %. 스테이블코인을 구매하고 보유하는 것만으로도 꽤 좋은 수익을 얻을 수 있습니다.
저는 유동성 위원회의 다른 회원들의 지원에 감사드리며, 이를 실현하기 위해 최선을 다하겠습니다. 제가 요구하는 금액은 이러한 노력에 대한 대가가 아니라 단순히 가스비(아마도 몇 ETH)에 대한 보상입니다.
내 목표를 달성한 지 한 달 이내에 Aave DAO와 커뮤니티가 내 노력에 감사한다면, 내 유일한 요청은 소급 인정이 나 개인적이 아닌 직접 전달되는 것입니다. Ant는 자금 지원을 받고자 합니다. 자금이 귀하의 운영을 확장하고 제가 어제 그들을 대신하여 수행한 작은 쿠데타와 같은 보다 대담한 계획을 실행해 보세요.
