RWA 데이터 보고서: 블록체인 채택을 촉진하는 원동력

원작자: 호세 오라마스

원본 편집: Deep Chao TechFlow

RWA는 향후 몇 년간 블록체인의 지배적인 세력 중 하나가 될 것으로 예상됩니다. 올해에만 RWA의 총 고정 가치(TVL)가 12억 5천만 달러에서 60억 달러 이상으로 두 배 증가하여 가장 빠르게 성장하는 DeFi 부문 중 하나가 되었습니다.

이러한 폭발적인 성장은 주로 토큰화된 미국 국채, 회사채, ETF 및 신흥 시장의 온체인 신용 증가를 포함한 새로운 수익원의 출현에 기인합니다. RWA는 또한 새로운 기관 자본을 DeFi로 끌어들였습니다. Boston Consulting Group에 따르면 기관 투자자의 97%는 토큰화가 자산 관리에 혁명을 일으키고 2030년까지 16조 달러 규모의 비즈니스 기회가 될 수 있다고 믿고 있습니다.

이 보고서에서는 이러한 새로운 수익원, 현재 시장 리더 및 토큰화의 이점을 검토합니다. 또한 향후 법적 문제와 금세기 말까지 토큰화 시장의 예상 규모에 대해서도 논의할 것입니다.

현재 성장: 우리는 지금 어디에 있는가?

이 섹션에서는 달러 금액과 사용자 활동 모두에서 가장 큰 성장을 보인 온체인 신용, 토큰화된 국고 및 채권, 부동산을 포함하여 성장 측면에서 주요 RWA 범주를 검토합니다.

온체인 크레딧이 다시 나타남

온체인 크레딧은 올해 84% 증가해 1월 1일부터 9월 30일까지 약 2억 1천만 달러 증가했습니다. 원심분리기는 이러한 성장의 70%를 담당합니다.

1년 전 시장을 주도했던 몇몇 온체인 신용 프로토콜은 기본적으로 2023년에 제거되었습니다. 예를 들어 한때 거의 10억 달러를 청구했던 메이플(Maple)도 마찬가지입니다. 그러나 메이플은 온체인 신용 성장에 두 번째로 큰 기여를 하여 3분기 현재까지 약 6천만 달러의 활성 대출 가치를 추가했습니다.

그러나 이제 경쟁은 더욱 치열해졌습니다. 새로운 시장 리더들은 대출자와 대출자에게 더 높은 수익률과 더 넓은 범위의 투자 옵션을 제공합니다. Centrifuge의 TVL은 현재 올해 5월보다 60% 증가한 2억 5천만 달러에 가깝습니다.

이 예에서 Centrifuge의 다양한 RWA 풀은 부동산, 탄소 배출권, 국채 및 신흥 시장을 추적하고 7~10%의 수익을 제공합니다. 일부는 15%에 도달하기도 합니다. 언급한 바와 같이 DeFi의 평균 APY는 4% 미만이며 Aave와 같은 프로토콜에서는 때때로 3% 및 4% 미만일 수 있습니다.

민간 신용 대출에 대한 노출과 관련하여 아프리카와 아시아는 현재 온체인 신용을 가장 적극적으로 차용하는 국가입니다. 케냐의 대출액은 약 7,300만 달러로 가장 많고, 나이지리아(7,000만 달러), 필리핀(5,300만 달러), 인도(4,000만 달러) 순입니다.

이들 국가의 대부분은 신흥 경제국으로 간주되며 대부분의 시민과 중소기업이 은행 서비스를 제대로 받지 못하고 있습니다. 이들 국가의 금융 인프라는 종종 저개발 상태이기 때문에 전통적인 대출을 받기가 어렵습니다.

Goldfinch 및 Credix와 같은 프로토콜은 사용자가 USDC와 같은 스테이블코인을 예치한 후 신흥 시장의 기업에 빌려주도록 장려합니다. 예를 들어, Goldfinch의 거래 대부분은 동남아시아 및 아프리카의 핀테크 이니셔티브와 관련되어 있습니다. 모든 수익금은 은행 서비스를 받지 못하는 수백만 명의 시민과 기업에 금융 서비스를 제공하기 위해 자본을 찾고 있는 스타트업에 추가 지원을 제공하는 데 사용됩니다.

이러한 유형의 거래에 대한 고정 APY는 일반적으로 10%보다 높으며, 이는 오늘날 대부분의 DeFi 대출 기관이 제공할 수 있는 것보다 훨씬 높습니다. 이는 수익이 실제 자산에서 발생하고 포트폴리오가 전략적으로 오프체인에서 담보되기 때문입니다.

온체인 프라이빗 크레딧에서 무엇을 기대할 수 있나요?

온체인 신용은 Lido 및 유동성 스테이킹 부문의 지배력과 유사합니다. Goldfinch와 같은 프로토콜은 Credix를 제외하고 매년 거의 성장하지 못했습니다. 따라서 Centrifuge와 Maple은 이 2억 1천만 달러의 성장에 가장 큰 기여를 했으며 향후 12개월 동안 선두 자리를 유지할 가능성이 높습니다.

그러나 온체인 민간신용은 지난해 사상 최고치에 비해 70% 감소했다. RWA.xyz에 따르면 현재 활성 대출은 5억 6,100만 달러로 2022년 5월의 15억 4,000만 달러보다 감소했습니다.

민간 신용 프로토콜이 유동성 및 비유동성 실제 자산에 의존하기 때문에 2023년 초 가속화된 이자율 인상이 온체인 대출 수요에 영향을 미쳤을 가능성이 있습니다.

즉, 향후 12~24개월은 온체인 신용 프로토콜에 매우 중요할 것입니다. 연준의 더욱 비둘기파적인 입장에도 불구하고, 미국이 더 강한 경제와 더 긴박한 노동 시장을 보고한다면 통화 정책을 변경할 수 있으며, 이는 작년에 살펴본 것처럼 어쨌든 온체인 신용 부문에 영향을 미칠 것입니다.

재무부 채권 및 채권

재무부가 지원하는 RWA와 회사채 모두 올해 가치가 폭발적으로 증가하여 지금까지 거의 7억 달러를 추가했으며 주로 이더리움(3억 3,900만 달러)에 분산되어 있습니다. Stella Venture DAO는 다중 체인 dApp 생태계입니다. 우리의 내부 제품과 인큐베이션 프로젝트는 체인과 업종에 걸쳐 ALPHA 사용자와 토큰 보유자를 위한 지속 가능한 가치를 보장합니다. 2023년 5월 Alpha Venture DAO는 Stella로 이름이 바뀌고 Arbitrum 생태계로 이전되었습니다. Stella는 레버리지 및 대출 기관이 수익 잠재력을 극대화할 수 있는 최고의 목적지가 되기 위해 노력하고 있습니다. 레버리지가 레버리지에 사용하고 싶은 온체인 전략이 무엇이든(그리고 뒷받침될 만큼 안전함) Stella는 이를 0% 차입 비용으로 지원합니다.Venture DAO는 멀티체인 dApp 생태계입니다. 우리의 내부 제품과 인큐베이션 프로젝트는 체인과 업종에 걸쳐 ALPHA 사용자와 토큰 보유자를 위한 지속 가능한 가치를 보장합니다. 2023년 5월 Alpha Venture DAO는 Stella로 이름이 바뀌고 Arbitrum 생태계로 이전되었습니다. Stella는 레버리지 및 대출 기관이 수익 잠재력을 극대화할 수 있는 최고의 목적지가 되기 위해 노력하고 있습니다. 레버리지가 레버리지에 사용하고 싶은 온체인 전략이 무엇이든(그리고 뒷받침될 만큼 안전함) Stella는 이를 0% 차입 비용으로 지원합니다.Venture DAO는 멀티체인 dApp 생태계입니다. 우리의 내부 제품과 인큐베이션 프로젝트는 체인과 업종에 걸쳐 ALPHA 사용자와 토큰 보유자를 위한 지속 가능한 가치를 보장합니다. 2023년 5월 Alpha Venture DAO는 Stella로 이름이 바뀌고 Arbitrum 생태계로 이전되었습니다. Stella는 레버리지 및 대출 기관이 수익 잠재력을 극대화할 수 있는 최고의 목적지가 되기 위해 노력하고 있습니다. 레버리지가 레버리지에 사용하고 싶은 온체인 전략이 무엇이든(그리고 뒷받침될 만큼 안전함) Stella는 이를 0% 차입 비용으로 지원합니다.Venture DAO는 멀티체인 dApp 생태계입니다. 우리의 내부 제품과 인큐베이션 프로젝트는 체인과 업종에 걸쳐 ALPHA 사용자와 토큰 보유자를 위한 지속 가능한 가치를 보장합니다. 2023년 5월 Alpha Venture DAO는 Stella로 이름이 바뀌고 Arbitrum 생태계로 이전되었습니다. Stella는 레버리지 및 대출 기관이 수익 잠재력을 극대화할 수 있는 최고의 목적지가 되기 위해 노력하고 있습니다. 레버리지가 레버리지에 사용하고 싶은 온체인 전략이 무엇이든(그리고 뒷받침될 만큼 안전함) Stella는 이를 0% 차입 비용으로 지원합니다.Venture DAO는 멀티체인 dApp 생태계입니다. 우리의 내부 제품과 인큐베이션 프로젝트는 체인과 업종에 걸쳐 ALPHA 사용자와 토큰 보유자를 위한 지속 가능한 가치를 보장합니다. 2023년 5월 Alpha Venture DAO는 Stella로 이름이 바뀌고 Arbitrum 생태계로 이전되었습니다. Stella는 레버리지 및 대출 기관이 수익 잠재력을 극대화할 수 있는 최고의 목적지가 되기 위해 노력하고 있습니다. 레버리지가 레버리지에 사용하고 싶은 온체인 전략이 무엇이든(그리고 뒷받침될 만큼 안전함) Stella는 이를 0% 차입 비용으로 지원합니다.Venture DAO는 멀티체인 dApp 생태계입니다. 우리의 내부 제품과 인큐베이션 프로젝트는 체인과 업종에 걸쳐 ALPHA 사용자와 토큰 보유자를 위한 지속 가능한 가치를 보장합니다. 2023년 5월 Alpha Venture DAO는 Stella로 이름이 바뀌고 Arbitrum 생태계로 이전되었습니다. Stella는 레버리지 및 대출 기관이 수익 잠재력을 극대화할 수 있는 최고의 목적지가 되기 위해 노력하고 있습니다. 레버리지가 레버리지에 사용하고 싶은 온체인 전략이 무엇이든(그리고 뒷받침될 만큼 안전함) Stella는 이를 0% 차입 비용으로 지원합니다.(3억 2,300만 달러) 및 Polygon(2억 3,000만 달러), 나머지는 Solana와 같은 L1에 분산되어 있습니다.

Ondo Finance, Franklin Templeton 및 Matrixdock은 토큰화된 전체 국채의 거의 90%를 차지하는 시장 리더입니다.

암호화폐 사용자에게 국채가 매력적인 이유는 무엇입니까? 다음 사항을 고려하십시오.

• DeFi의 APY 중앙값은 2023년 내내 3% 미만으로 유지되었습니다.

• 암호화폐 프로젝트 및 체인의 활성 개발자 수는 3년 만에 최저 수준입니다

• 전반적으로 DeFi에 고정된 총 가치는 현재 전년 대비 30% 감소했습니다.

암호화폐 사용자는 더 높은 수익률을 원합니다. 채권 및 국채와 같은 유동 시장은 더 높은 수익을 제공하므로 RWA의 성장이 미국 국채, 회사채 및 지수를 추적하는 토큰화 및 프로토콜에 크게 기인한 것은 놀라운 일이 아닙니다.

RWA 부문의 일부 주요 재무부 발행자를 검토해 보겠습니다.

• 온도파이낸스(Ondo Finance)의 현재 시가총액은 약 1억 6천만 달러입니다. 주력 상품은 미국 국채와 주문형 예금이 지원하는 토큰화된 달러인 USDY입니다. 이를 통해 사용자는 미국 국채, 머니 마켓, ETF 및 고수익 회사채에서 수익을 얻을 수 있습니다.

• Franklin Templeton은 WisdomTree와 함께 토큰화 실험을 시작하면서 암호화폐 옹호자가 된 전통적인 금융 회사에 가깝습니다. 올해 1월, 발행인은 약 1억 달러의 자산으로 시작했습니다. 오늘날 그 숫자는 3억 1천만 달러에 달합니다.

• stUSDT는 또한 재무부 채권의 주요 발행자이기도 합니다. 그러나 수많은 의심스러운 온체인 활동과 Justin Sun의 중앙 집중식 제어로 인해 stUSDT의 장기적인 지속 가능성에 대한 우려가 제기되면서 비판이 제기되었습니다.

부동산

온체인 부동산은 올해 9천만 달러를 추가했는데, 이는 3분기 달러 가치에 비해 소폭 증가한 수치입니다.

RealT는 현재 시장 선두주자로서 TVL이 전년 대비 6,250만 달러에서 8,900만 달러로 30% 증가했습니다.

RealT는 주택 구입자와 투자자에게 분산형 부동산 투자와 다양한 옵션을 제공하는 이더리움 기반 프로토콜입니다. 현재 시장점유율이 50% 이상을 차지하고 있습니다.

그러나 얼마 전까지만 해도 Tangible이 시장 선두주자였지만 올해 10월 USDR의 고정이 해제된 후 프로토콜의 TVL이 6천만 달러에서 3,900만 달러로 떨어졌습니다.

Tangible은 RWA 이야기에 의존하는 스테이블 코인인 USDR을 활용합니다. 주로 부동산 투자를 뒷받침하는 것으로 전해진다. 이러한 자산은 비유동성으로 간주되어 은행 운영이 발생하는 경우 효과적이지 않습니다. 무너질 때쯤에는 더 높이 밀어붙이기에는 너무 늦습니다.

전망: 토큰화 시장은 얼마나 커질 수 있나요?

업계 보고서에 따르면 토큰화된 시장은 최악의 시나리오(지속적인 약세장)에서도 약 3조 5천억 달러에 이를 수 있으며, 21.co에 따르면 강세장 시나리오에서는 9조 달러에 이를 수 있다고 합니다.

한편, 보스턴 컨설팅 그룹(Boston Consulting Group)은 비유동 자산의 토큰화가 16조 달러 규모의 비즈니스 기회가 될 수 있으며 전 세계 GDP의 10%를 차지할 수 있다고 추정합니다.

10월 기준 전 세계 자산시장 규모는 부동산(330조 달러), 채권(300조 달러), 주식(120조 달러) 등 부문을 중심으로 약 900조 달러 규모다. 10월 20일 현재 전체 암호화폐 시가총액은 1조 2000억 달러로 추산됩니다. RWA 프로토콜이 이 시장 점유율의 최소 1%를 차지할 수 있다면 DeFi 분야는 자본 및 유동성 측면에서 약 9조 달러를 얻게 되며 이는 현재 암호화폐 시장 시가총액의 거의 9배에 해당합니다.

즉, 토큰화된 시장은 글로벌 자산 시장의 작은 부분일 뿐입니다. 최근 토큰화 시장과 RWA 프로토콜의 성장은 블록체인 기술의 대규모 적용 가능성을 보여주는 증거로 볼 수 있습니다. 고위 기관 투자자와 국제 금융 기관의 관심이 높아지고 있습니다. 10월 13일, 국제통화기금(IMF) 회원, 은행가 및 핀테크 경영진은 토큰화의 법적 문제와 잠재적인 용도에 대해 논의했습니다.

전통적인 금융 기관이 토큰화에 관심을 갖는 이유는 무엇입니까?

토큰화는 오늘날 많은 산업이 직면하고 있는 장벽을 낮추고 운영 효율성 문제를 해결할 수 있습니다. 토큰화 및 블록체인 기술의 주요 장점은 다음과 같습니다.

• 접근성 및 이동성 향상

• 중개인을 없애 거래 비용을 줄입니다.

• 투명성 향상

• 프로그래밍 기능은 새로운 발행자에게 새로운 투자 기능과 운영 옵션을 제공할 수 있습니다.

앞서 언급한 바와 같이 국채와 부동산은 글로벌 자산의 전체 시가총액에서 가장 큰 비중을 차지합니다. 부동산은 주로 제한된 경제성, 규제 장벽, 정보 부족 등으로 인해 매우 비유동적인 시장으로 간주되기 때문에 이러한 수익 창출 자산은 동일한 유동성 이점을 갖지 않습니다. 토큰화를 사용하여 이러한 좌절감을 상쇄할 수 있습니다.

• 토큰화는 중개인을 제거하고 자산을 체인에 배치하면 연중무휴 24시간 전송할 수 있습니다.

• 완전히 투명하며, 모든 정보는 블록체인에 저장되어 열람이 가능합니다.

• 이는 부분 소유권에 대한 더 나은 접근성과 더 나은 운영 프레임워크를 제공합니다.

이러한 지속적인 기관적 관심의 증거로, 총 자산이 400억 달러가 넘는 미국의 무역 후 금융 서비스 회사인 DTCC가 Swift의 블록체인 상호 운용성 프로젝트에서 Chainlink와 파트너십을 맺고 있습니다.

RWA 프로토콜의 주요 사용자는 누구입니까?

RWA 성장의 주요 동인 중 하나는 암호화폐 기반 사용자가 프로토콜에 거버넌스 토큰을 스테이킹하는 것보다 수익을 창출할 수 있는 더 나은 기회를 찾고 있다는 것입니다. 결과적으로 RWA에 대한 수요의 대부분은 기본 암호화 사용자에 의해 주도됩니다.

WisdomTree와 Franklin Templeton이 RWA를 통해 상당한 성공을 거두었다는 점을 고려해 볼 가치가 있습니다. 양대 전통 금융산업의 베테랑으로서 기관고객이나 일반인 등 신규 이용자의 추가를 기대할 수 있습니다. 여기서 핵심은 RWA의 보너스가 기존 DeFi 생태계의 보너스보다 설명하기 쉽다는 것입니다. 이는 사용자의 마음에 신뢰와 단순성을 재확인합니다.

RWA의 위험 및 법적 문제

RWA의 투자 기회는 자산의 토큰화와 그 배포에 의존합니다. RWA 이야기를 지배할 플랫폼은 규정 준수 프로토콜(다양한 관할권의 현행법으로 인해 역할을 할)과 같은 RWA를 위한 인프라를 제공하는 플랫폼입니다. ) 및 자산 제공자. 이는 새로운 과제를 안겨주지만 더 넓은 투자자 기반을 위한 기회도 제공합니다.

그러나 입양에 관해 이야기할 때 미묘한 차이가 있을 수 있습니다. RWA의 성공 여부는 법률이 변경되지 않는 한 이러한 계약이 현재 규정을 어떻게 처리/적응하는지에 크게 좌우됩니다. 현재까지 스위스는 암호화법이 확립된 유일한 국가입니다. 즉, 민주화를 향한 길에서 규정 준수 프로토콜과 인프라가 그 어느 때보다 중요해질 것입니다.

RWA의 등장으로 규정 준수 프로토콜, 감사, 관리인 및 온체인 오라클이 더 많은 주인공이 될 것입니다. 감사는 온체인 자산을 확인하고 투자자에 대한 신뢰를 재구축할 수 있기 때문에 퍼즐의 중요한 부분이 될 것입니다. 동시에 온체인 오라클은 오프체인 데이터를 프로토콜에 공급해야 합니다. 또한 Tokeny와 같은 규정 준수 프로토콜은 원활한 온보딩 및 자산 관리 운영을 위한 법적 지침과 인프라를 제공합니다.

또 다른 예는 기업과 투자자가 지갑을 신원 여권에 연결할 수 있도록 하는 web3 Passport라는 기술을 제공하는 플랫폼인 Quadrata입니다.

최종 생각: 블록체인 채택에서 RWA의 역할

우리는 RWA가 DeFi 시장에 어떻게 수십억(또는 최상의 시나리오에서는 수조)의 자본을 가져올 수 있는지, 그리고 토큰화가 주택, 공급망, 금융, 은행 등과 같은 여러 산업을 어떻게 강화할 수 있는지 분석했습니다.

RWA는 대규모 시장을 목표로 하고 있으며 많은 양의 유동성이 필요합니다. 대규모 기관을 찾아 유동성을 얻을 수 있습니다. 그러나 기관은 법의 제약 내에서 일하고 있다고 확신하지 않는 한 DeFi에 오지 않을 것입니다. 또 다른 위험은 스마트 계약 취약성입니다. 이것이 감사자와 인프라 프로토콜이 이 생태계에서 더 큰 역할을 하는 이유입니다.

그러나 투자자와 전통적인 금융 기관의 공개적인 관심이 너무 많아 RWA 부문에 많은 잠재력이 있음을 알 수 있습니다.

RWA의 주요 과제는 현재의 글로벌 규정을 다루는 것입니다. 규제법이 암호화폐 자산에 더 우호적이 되거나, 프로토콜이 현재 규칙에 적응하고 이를 해결하려고 노력할 수밖에 없습니다. 지금까지 스위스는 암호화폐 자산을 위한 좋은 구조적 환경을 성공적으로 구축한 몇 안 되는 국가 중 하나입니다.