비트코인 3분기 성과 개요: 전월 대비 11.5% 감소했으며 장기 보유자가 76% 이상을 차지했습니다.

원저자: 반사성 연구

원본 편집: angelilu, Foresight News

키 포인트:

• BTC의 가격 성과는 이번 분기에 전분기 대비 11.5% 감소하여 좋지 않았지만 여전히 연초 대비 대부분의 자산 클래스를 능가했습니다.

• 올 상반기 비트코인 ​​상승을 이끈 미국 금융기관의 영향은 글을 쓰는 시점에서 완전히 가라앉았다.

• 비트코인 거래량, 유동성, 변동성, 검색 동향 모두 계속해서 하락하고 있습니다.

• 그레이스케일 GBTC 마이너스 프리미엄이 48%에서 16%로 감소했습니다.

• 비트코인 장기 보유자 비율이 76%를 넘어 사상 최고치를 기록했습니다.

• 비트코인의 내재가치 추정치는 비트코인 ​​가격이 가치 스펙트럼의 하단에 있음을 나타냅니다.

• 비트코인 활성 주소는 약간 증가한 반면 전송량(엔티티 조정)은 계속 감소했습니다.

상반기 비트코인 ​​가격의 강세에 이어 3분기 비트코인 ​​실적은 전분기 대비 11.5% 하락하는 등 부진한 모습을 보였습니다.

그러나 NYDIG의 이 차트에서 우리는 2023년 이후 비트코인의 수익률이 63.3%로 대형주, 중소형주, 미국 및 유럽 주식, 원자재, 국채 및 국채를 능가한다는 것을 알 수 있습니다. 금, 현금, 신흥 시장, 부동산 투자 신탁 등의 자산군이 포함됩니다.

올해 상반기 비트코인의 성과를 견인한 중요한 요인은 블랙록(Blackrock), 피델리티(Fidelity) 등 다수의 유명 전통 금융 기관이 비트코인 ​​현물 ETF 신청서를 제출한 것이었습니다. 6월 중순에 이러한 신청이 접수된 후 비트코인의 누적 수익률은 미국 거래 시간 동안 급증하여 분기별 최고치(약 15%)에 도달했습니다. 그러나 아래 차트에서 볼 수 있듯이 프리미엄은 3개월 이내에 완전히 사라졌으며 9월 말에는 수익률이 본질적으로 0%에 가까워졌습니다.

3분기에는 CME 비트코인 ​​선물 미결제약정 잔액이 큰 등락을 보였지만 전반적으로 하락세를 보였고, 7월말에는 2022년 1월 이후 19개월 만에 최고치인 30억 달러 가까이 정점을 찍었으나 등락세를 이어갔다. , 이는 거의 20억 달러로 떨어졌으며 이는 비트코인에 대한 시장 신뢰가 약화되었음을 나타냅니다.

비트코인 현물 및 선물 거래량이 7월 약 2,000억 달러에서 9월 약 1,000억 달러로 감소하는 등 비트코인 ​​시장의 다른 지표도 하락세를 보였습니다.

비트코인 3개월 선물의 연평균 베이시스는 8월 중순을 정점으로 9월 말 약 4%까지 하락했는데, 이 데이터는 비트코인 ​​시장이 하락세에 있음을 나타냅니다.

올해 우리가 관찰한 한 가지 긍정적인 추세는 그레이스케일의 마이너스 GBTC 프리미엄 요율이 2023년 -48%에서 -16%로 좁아지고 있다는 것인데, 이는 잠재적으로 기존 폐쇄형 펀드를 전환하는 그레이스케일에 대한 시장 관심을 반영합니다. 점점 긍정적이다.

비트코인 가치 평가 측면에서 가장 주목할 만한 지표 중 하나는 MVRV 비율인데, 이는 시장 가격과 실현 가격 간의 비율을 의미하며, 실현 가격은 체인에서 마지막으로 거래된 각 비트코인의 평균 가격입니다. MVRV가 높으면 시장 참여자는 그 이익 중 일부를 실현할 가능성이 있는 막대한 미실현 이익을 안고 있고, MVRV가 음수이면 전체 시장이 적자를 의미합니다. 시장은 더 이상 작년 말만큼 심하게 저평가되지는 않았지만, 여전히 2017년과 2021년 정점에 도달한 과열 수준과는 거리가 멀습니다.

비트코인의 순환성이 반감기, 거시적 요인, 일반적인 행동 역학 또는 세 가지의 조합에 의해 주도되는지 여부는 여전히 논쟁의 여지가 있습니다. 그러나 현재 주기의 성과를 비트코인의 이전 세 주기의 최저점과 비교할 때 주기 개발은 시간 관점에서 매우 유사합니다. 2011년부터 4년을 주기로 비트코인은 처음에는 상승했다가 하락하는 추세를 보였습니다.

네트워크 활동으로 볼 때, 장기 비트코인 ​​보유자가 보유한 비트코인 ​​공급 비율은 76%로 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 4BTC 중 최소 3개가 장기 보유자가 보유하고 있음을 의미합니다. 장기 비트코인 ​​보유자는 155일 이상 비트코인을 보유하는 온체인 개체로 정의되며, 온체인 데이터 과학자들은 이 임계값에서 비트코인이 가장 적게 소비될 가능성이 있음을 발견했습니다. 이 데이터는 암호화폐 시장의 변동성과 거시적 불확실성, 보관 상품의 증가에도 불구하고 비트코인 ​​보유자의 핵심 그룹이 갖고 있는 깊은 믿음을 반영합니다.

차트를 기반으로 우리는 장기 및 단기 보유자 모두에 대해 시간에 따른 비트코인 ​​공급 추세를 관찰할 수 있습니다. 이러한 변화는 장기 투자자는 시장이 하락할 때 보유액을 늘리고, 단기 투자자는 시장이 상승할 때 거래하려는 비트코인 ​​시장 사이클의 특성을 반영합니다.

차트는 10비트코인 미만을 보유한 온체인 엔터티의 수가 비트코인의 역사 전반에 걸쳐 증가 추세에 있으며 특히 지난 한 해 동안 크게 증가했음을 보여줍니다. 이러한 성장세는 이번 분기에도 이어져 17.5%를 넘어섰다. 비트코인 공급분포와 관련하여 우리는 이러한 긍정적인 추세가 계속될 것으로 예상합니다.

3분기에는 비트코인의 블록 높이가 800,000이라는 이정표를 돌파했는데, 이는 분산형 네트워크가 10년 이상 정상적으로 운영되어 왔음을 반영합니다.

비트코인의 해시율도 분기 중 사상 최고치를 기록했으며, 반감기가 다가오면서 경쟁이 심화되면서 에너지 비용이 경쟁력이 없는 채굴자들에게 어려움을 초래할 수 있습니다.

활성 비트코인 ​​주소의 수는 3분기에 950,000개에서 100만 개가 조금 넘는 수준으로 증가했습니다.

동시에 Glassnode가 계산한 개체 조정 전송의 7일 이동 평균은 계속 감소하고 있으며 비트코인 ​​네트워크의 하루 결제 금액은 약 31억 달러에 불과합니다.

비트코인의 공개 라이트닝 네트워크 용량은 7월 최고치에 비해 여전히 감소했지만 BTC 기준으로 증가하여 현재 5,200 BTC에 달합니다. 이는 공개 라이트닝 네트워크 용량일 뿐이며 실제 데이터는 다를 수 있다는 점에 유의할 가치가 있습니다.

그러나 미국 달러 기준 라이트닝 네트워크 용량은 2021년 말 2억 1,500만 달러로 최고치에서 1억 4,000만 달러로 감소하여 덜 유망해 보입니다.