LD 캐피탈: 상품의 왕, 원유를 분석한 10,000자 길이의 기사

Trend Research

特邀专栏作者

2023-09-24 14:24 (UTC+8)

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본 글에서는 원유 시장을 개발 역사, 수급 관계, 지정학 측면에서 분석해 보려고 합니다.

AI 요약

본 글에서는 원유 시장을 개발 역사, 수급 관계, 지정학 측면에서 분석해 보려고 합니다.

원저자: Lisa, LD Capital

최근 국제 원유 가격은 7월 초보다 30% 가까이 오르고 브렌트유 가격은 100달러를 돌파하는 등 강세를 이어가고 있습니다. 상품의 왕이자 산업의 어머니인 원유는 상품, 금융, 정치라는 세 가지 주요 속성을 갖고 있습니다. 가격에 영향을 미치는 요소는 복잡합니다. 수요와 공급 관계, 지정학.

1. 원유시장의 발전 이력

1. 록펠러 시대

1870년 록펠러는 스탠더드 오일 컴퍼니(Standard Oil Company)를 설립해 미국 정유 능력의 90% 이상을 독점하며 유명한 석유왕이 됐다. 그러다가 1911년 미국 대법원은 스탠더드 오일 컴퍼니(Standard Oil Company)의 해산을 명령했는데, 이는 세계 기업 역사상 첫 번째 독점 금지 소송이 되었습니다. Standard Oil은 34개 회사로 분할되었으며, 그 중 가장 중요한 회사는 다음 7개 회사였습니다. 스탠다드 오일이 해체된 후 몇 년 동안 주요 석유 회사들은 가격 전쟁을 벌이면서 대량의 석유를 이용했으며 가격은 상대적으로 안정적으로 유지되었습니다.

출처: Visualcapitalist.com

2. 일곱 자매의 시대

제1차 세계대전(1914~1918)이 끝난 후 영국과 프랑스는 1920년 4월 25일 중동 석유 자원을 분할하기 위해 생모레이 협정을 체결했고, 두 당사자는 해당 지역의 석유 탐사를 공동으로 독점하기로 결정했습니다. 미국의 메소포타미아 유전 진입을 제한합니다. 미국의 노력으로 1928년 영국, 프랑스, 네덜란드, 미국은 세인트 모리 협정을 대체하는 새로운 레드 라인 협정에 서명했습니다. 미국, 영국, 프랑스, 네덜란드는 협정 범위 내에서 이집트를 사용할 것입니다. 걸프 지역은 석유 추출에 대한 동등한 권리를 갖습니다. 레드 라인 협정 체결 이후 미국은 중동 지역의 석유 발자국 확대에 큰 진전을 이루었습니다.

1928년 이후 주요 석유회사들은 가격을 통제하기 위해 엑손(Exxon), 모빌(Mobil), 쉐브론(Chevron), 텍사코(Texaco), 걸프(Gulf), BP(BP), 로열 더치 쉘(Royal Dutch Shell) 등 세븐 시스터즈(Seven Sisters)라는 카르텔을 결성했는데, 이들 중 처음 3개가 후계 기업이다. 스탠다드 오일. 세븐 시스터즈는 중동의 석유와 가스 자원을 독점하고 있었으며, 당시 걸프 지역의 거의 모든 석유 탐사권을 소유하고 국제 유가는 물론 석유 생산과 교역을 통제하고 있었습니다. 석유자원이 있는 나라는 생산기술도 없고 무역채널도 없어 유럽과 미국만이 확고히 통제할 수 있다.

출처 : 트위터 @Kah 11 Hau 11

1939년부터 1945년까지 제2차 세계대전이 발발하면서 석유 수요가 급격히 증가했고 석유는 가장 중요한 전략적 에너지원이 되었습니다. 제2차 세계대전 이후 각국은 석유 채굴의 중요성을 전반적으로 인식하게 되었고, 수많은 국가와 기업이 석유 시장 경쟁에 뛰어들었고, 1950년대에 들어서 석유 채굴량은 기하급수적으로 증가하기 시작했습니다.

세계 총 석유 생산량

출처: Xiaolin이 말했습니다.

3. OPEC 시대

20년 넘게 서방 국가들의 탄압을 받던 산유국들은 서구의 석유 독점자본에 대한 통제와 착취에 반대하기 위해 2019년 이라크 수도 바그다드에 석유수출국기구(OPEC)를 설립했다. 1960. 회원국의 석유정책을 조정 및 통일하고 국제석유시장의 가격안정을 유지하며 산유국의 안정적인 수입을 보장하는 것을 목적으로 한다. 1961년부터 1975년까지 OPEC 회원국은 원래 5개국(이란, 이라크, 쿠웨이트, 사우디아라비아, 베네수엘라)에서 알제리, 앙골라, 콩고 공화국, 적도 기니, 가봉, 이란, 이라크, 쿠웨이트를 포함하여 현재 13개국으로 확대되었습니다. , 리비아, 나이지리아, 사우디아라비아, 아랍에미리트, 베네수엘라. 이 기간 동안 중동 국가들도 유전 자산을 국유화하는 물결을 일으키며 석유 생산에 대한 통제권을 상당 부분 되찾았습니다.

1971년 브레턴우즈 체제가 종료되고, 미국과 사우디아라비아는 1974년 협정을 체결했다. 이후 미국 달러는 석유에 묶여 글로벌 석유달러 결제 시스템이 형성됐다.

4. 세 차례의 석유 위기

세계에서 가장 중요한 석유 자원의 대부분은 정치적으로 민감한 지역에 위치하고 있어 유가는 지정학적 영향을 크게 받습니다. 이들 지역에서 전쟁이 일어나 공급 차질이 발생하면 원유 가격이 급등하기 쉽습니다.

1차 석유파동(1973~1975)

1973년 10월 제4차 중동전쟁이 발발하자 미국은 공개적으로 무기를 공수하고 이스라엘에 막대한 군사 지원을 제공했다. 이스라엘과 그 지지자들을 공격하기 위해 OPEC은 석유 무기를 사용하기로 결정하고 유가 인상, 석유 생산량 감소를 발표하고 서방 선진 자본주의 국가에 대한 석유 수출 금지 조치를 취했습니다. .

당시 원유 가격이 4배 가까이 오르면서 서방 국가들의 경제는 혼란에 빠졌고 결국 경제 위기를 촉발했다.

2차 석유파동(1979~1980)

1978년 말, 이란에서 이슬람 혁명이 일어나 마침내 친미 팔라비 왕조가 무너지고 폭력적인 사회·경제적 혼란을 초래했다. 이란은 1978년 말부터 1979년 3월 초까지 60일 동안 석유 수출을 중단했고 석유 시장은 하루 500만 배럴이 부족해 세계 총 소비량의 약 1/10을 차지했다. 이듬해인 1980년 이란-이라크 전쟁으로 석유 생산량이 급감하면서 또 다른 세계적 불황이 촉발됐다.

제3차 석유위기(1990~1992)

1990년 이라크는 쿠웨이트와 걸프전을 벌였고, 양국의 석유 시설은 심각한 피해를 입었고 석유 생산량도 급감했습니다. 국제유가가 배럴당 14달러에서 42달러로 오르면서 석유위기가 터졌다. 이전 두 번의 석유 위기에 비해 이번 석유 위기는 기간이 짧았고 그 영향도 상대적으로 적었습니다.

5. 21세기 이후

중국은 2001년 세계무역기구(WTO)에 가입했다. 중국을 대표하는 신흥경제국들은 21세기 급속한 성장기에 접어들면서 원유와 기타 벌크 원자재에 대한 수요가 급속히 확대됐다. 21세기 초 이라크 전쟁의 영향으로 원유는 슈퍼 강세장을 시작했습니다. 2000년부터 2008년까지 유가는 5배 가까이 올랐습니다. 2008년에는 유가가 100달러를 돌파했습니다. 같은 해, 글로벌 금융위기가 터졌고 유가는 인근에서 40달러까지 폭락했다.

2009년부터 2014년까지 금융위기에 따른 세계적 홍수와 아랍의 봄이라는 대규모 사회불안이 맞물려 중동 지역의 원유 수출에 심각한 영향을 미쳐 국제유가가 다시 상승세에 돌입했습니다.

이때, 글로벌 에너지 공급 패턴을 바꾸는 새로운 힘, 바로 셰일오일이 등장하고 있다. 미국의 셰일오일 개발은 1990년대부터 시작되었으며, 수압파쇄법과 수평유정 기술의 발전으로 2007년경 대규모 상업개발 단계에 들어섰습니다. 2010년 올해 말 급속한 성장 단계에 진입한 미국의 셰일 혁명으로 인해 전 세계 석유 공급이 증가하고 OPEC의 세계 석유 시장 지배력이 무너졌으며, 2014년부터 원유 가격이 급락하기 시작했습니다.

2016년 초 국제유가는 배럴당 30달러 선까지 떨어졌다. 석유수출국기구(OPEC) 회원국과 러시아를 필두로 비OPEC 산유국 10개국은 유가 인상을 위해 지난 12월 오스트리아 수도 비엔나에서 생산량을 제한하기로 합의했다. 2019년 7월 2일, OPEC과 비OPEC 산유국은 협력 헌장에 서명했고, OPEC+ 협력 메커니즘은 주로 유가에 영향을 미칠 생산량을 논의하고 합의하기 위한 회의 소집을 통해 장기적으로 이루어졌습니다. 원유 가격은 감산으로 회복됐다.

2020년 코로나19 사태가 발생하면서 전 세계 생산 및 소비 수요가 급락했고, 원유시장은 다시 급락해 최저치인 약 20달러에 그쳤다. 이후 OPEC+ 감산, 전염병 개선, 수요 회복으로 유가가 점차 반등했습니다.

2021년 9월과 10월 시장에 에너지 위기 우려가 대두되면서 유가는 더욱 상승했다. 지난 11월 바이든 행정부는 미국의 전략비축유 5천만 배럴을 공개한다고 발표했다(실제 법정매출액은 1,800만 배럴이었으며, 관련 정유사의 원유 수급 문제 해결을 돕기 위해 전략비축유를 반납하는 데 3,200만 배럴이 필요했다). 유럽의 전염병이 반등하면서 유가가 억제되었습니다.

*2003년 3월 20일 영국군과 미국군을 중심으로 한 합동군이 공격을 가함이라크활성화됨군사적 행동，미국이라크는 대량살상무기를 보유하고 있으며 이를 비밀리에 지원하고 있다.테러리스트이라크에 대한 군사 공격을 수행합니다. 2010년 8월 미군 전투군이 이라크에서 철수하기까지 7년 이상이 걸렸다.

2010년 아랍 세계에 혁명의 물결이 일었다고 언급하면서, 아랍 국가 사람들은 권위주의 정권 타도와 민주 체제 확립을 요구하며 거리로 나섰고, 이로 인해 많은 나라에서 내전이 촉발되었습니다.

2022년 전체 유가는 역V 추세를 보일 전망이다. 상반기 러시아-우크라이나 분쟁 발발과 서방 국가의 러시아 석유 수출 금지 등 경제 제재가 유가 급등을 견인했다. 브렌트유 계약은 배럴당 최고 137달러까지 올라 2008년 금융위기를 돌파하며 역대 최고가를 기록했다. 하반기에는 연준이 계속해서 금리를 인상하고, 경기침체에 대한 기대감이 높아지고, 거시경제적 악재들이 수요 기대를 억누르고, 원자재 가격이 반등하고, 원유 가격도 하락했습니다.

출처: 세계 에너지 통계 연감 2023

2. 원유 개요

1. 원유의 정의

가공되지 않은 석유(석유)는 알칸, 나프텐, 방향족 탄화수소, 올레핀 등 다양한 액체 탄화수소가 혼합된 것을 원유라고 합니다. 원유를 정제하고 가공하여 연료, 윤활유, 아스팔트, 석유 왁스, 석유 코크스, 용제 및 기타 화학 원료를 얻을 수 있습니다. 그 중 연료 생산량이 가장 크며 주로 휘발유, 경유, 항공 등유 등의 엔진 연료와 램프 등유, 연료 유 등을 포함합니다.

미국 정유소는 원유 1배럴에서 대략 19.45갤런의 휘발유, 12.8갤런의 증류액(대부분 디젤로 판매됨), 4.16갤런의 제트 연료 등을 생산합니다.

출처: EIA

원유는 조성에 따라 파라핀계 원유, 나프텐계 원유, 중질계 원유로 나눌 수 있으며, 황 함량에 따라 초저유황 원유, 저유황 원유, 저유황 원유로 나눌 수 있습니다. 황 함유 원유와 고유황 원유는 상대 밀도에 따라 경질 원유, 중질 원유, 중질 원유의 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. API 등급은 석유 및 석유 제품의 밀도를 표현하기 위해 American Petroleum Institute에서 개발한 척도입니다. API 등급은 국제적으로 원유 가격을 결정하는 주요 기준 중 하나로 간주되며, 일반적인 밀도 개념과 달리 API 등급 값이 클수록 밀도는 작아집니다.

출처: thepetrosolutions.com

2. 글로벌 에너지 소비 패턴

글로벌 에너지는 크게 화석에너지(석유, 천연가스, 석탄 등)와 재생에너지로 나뉜다. 세계에너지통계분석에 따르면, 전체 에너지 소비구조에서 석유가 차지하는 비중은 2000년 이후 초기 40% 가까이에서 30% 이상으로 감소하는 추세를 보이고 있다. 글로벌 에너지 구조 조정의 일반적인 추세에 맞춰 상승 추세에 있습니다.

지역별로는 중동의 천연가스와 석유 소비가 거의 100%를 차지하고, 북미의 천연가스와 석유 소비가 전체 에너지 소비의 약 70%를 차지하며, 천연가스와 석유의 소비는 유럽의 석유 소비는 전체 에너지 소비의 약 60%를 차지하며, 아시아태평양 지역의 석유 소비는 전체 소비의 약 4분의 1을 차지하며, 석탄 수요는 약 50%(검은색 부분)로 가장 높은 비중을 차지하며, 천연가스 소비가 차지하는 비중은 더 작습니다.

3. 국제 원유 가격의 주요 지표

석유는 일반적으로 추출 비용, 산출물 품질 등의 차이로 인해 가격이 다르게 책정됩니다. 거래를 용이하게 하기 위해 국제 시장에서 원유 거래에 대한 여러 기준 가격이 형성되었습니다. 원유는 일반적으로 배럴당 달러로 측정되며, 배럴은 42갤런, 즉 약 159리터입니다.

뉴욕상업거래소의 경질유는 품질이 더 좋고 서부 텍사스 중질유 또는 텍사스 경질유라고도 알려져 있습니다. 이는 북미 원유의 벤치마크 가격입니다. 런던국제석유거래소(London International Petroleum Exchange Lrent) 원유도 경질유로 뉴욕상업거래소(New York Mercantile Exchange)의 저유황 경질유보다 품질이 낮고, 두바이유(Dubai 원유)는 아랍에미리트 두바이에서 생산되는 경질유로 품질이 낮다. 이전 두 가지보다 널리 사용됩니다.

3. 석유수급관계

1. 공급

(1) 확인매장량

출처: OPEC

세계에서 확인된 원유 매장량은 해마다 증가하고 있습니다. 2022년 말 기준 전 세계 원유 확인 매장량은 1조 7400억 배럴에 달해 연간 성장률 1%를 기록했다. 지역별로는 중동 국가가 약 50%로 전체 생산량이 879억5000만 배럴로 가장 많고, 유럽이 약 1%로 전체 생산량이 135억6000만 배럴로 가장 많다. OPEC은 세계 확인 석유 매장량의 70% 이상을 보유하고 있으며, OPEC의 생산 및 가격 정책은 세계 석유 공급 및 가격에 큰 영향을 미칩니다.국가를 살펴보면, 세계에서 원유 매장량이 가장 풍부한 3개국은 베네수엘라, 사우디 아라비아입니다. 아라비아와 이란은 각각 3033억 배럴, 2729억 배럴, 2086억 배럴로 전 세계 원유 매장량의 17.4%, 15.6%, 11.9%를 차지했다.

세계 여러 지역 및 일부 국가에서 확인된 원유 매장량

출처: eni world oild 리뷰

(2) 생산예비율

매장량/생산 비율 = 매장량/생산량, 이는 해당 연도의 생산량 대비 확인된 매장량의 비율을 나타냅니다. 이는 확인된 매장량과 생산량이 변하지 않은 상태에서 석유 추출을 완료하는 데 걸리는 시간을 나타냅니다. 확인된 매장량과 생산량은 시간이 지남에 따라 변하기 때문에 생산 대비 매장량 비율은 고정되어 있지 않습니다. 지난 몇 년간 글로벌 매장량 대비 생산 비율은 기본적으로 약 50년 수준으로 안정적이었습니다. 2022년 생산 대비 비율은 51년이 됩니다. 지역별로 보면 중남미의 예비생산비율은 110년에 달하고, 북미는 24년, 유럽은 11년, OPEC은 100년에 달한다. 예비율은 이란이 160년으로 가장 높고, 쿠웨이트, 이란, 캐나다가 각각 160년, 92년, 87년으로 뒤를 잇고 있으며, 중국과 미국이 각각 18년, 7년을 기록하고 있다.

세계 여러 지역 및 일부 국가의 원유 매장량 및 생산 비율

출처: eni world oild 리뷰

(3)출력

출처: OPEC

세계에너지통계연감 2023에 따르면 2022년 전 세계 석유 생산량은 9384만8000배럴/일, 연간 총 생산량은 44억7000만톤에 달한다. 연간 총 생산량은 7억 6천만 톤, 사우디아라비아는 하루 1,213만 6천 배럴로 연간 총 5억 7,300만 톤, 러시아는 하루 1,120만 2천 톤으로 연간 총 5억 4,600만 톤을 차지한다. 2022년 세계 석유 생산량의 42.68%를 차지할 것이다. OPEC 회원국은 2022년 전 세계 석유 공급의 36.4%를 차지했다. 유럽 국가(러시아 제외) 중 노르웨이만이 생산량이 약간 더 많아 2022년 연간 생산량이 8,900만 톤으로 전 세계 생산량의 2%를 차지한다. 중국은 2022년 일일 생산량이 411만1천 배럴, 연간 총 생산량이 2억400만 톤에 달해 세계 6위 석유 생산국이다.

출처: 세계 에너지 통계 검토

주: 위 데이터에는 원유, 셰일유, 오일샌드, 콘덴세이트(수반가스 응축물 또는 추가 정제가 필요한 응축물) 및 천연가스 응축물(천연가스 제품에서 분리된 에탄, 액화석유가스 및 나프타)이 포함됩니다.

출처: eni world oild 리뷰

셰일 혁명을 통해 미국의 원유 생산량은 2014년부터 사우디아라비아와 러시아를 제치고 세계 최대 원유 생산국이 됐다. 2018년 미국은 세계 최대 에너지 수입국에서 에너지 수출국이 되었습니다. EIA 데이터에 따르면 미국은 현재 원유 순수입국(갈색), 석유제품 순수출국(녹색), 복합(청색)은 2022년부터 순수출국으로 남을 것으로 예상됩니다.

미국의 역사적 원유 생산량

*EIA 공식 정의: 석유 제품은 원유(임대 응축물 포함), 천연 가스 및 기타 탄화수소를 처리하여 얻습니다. 석유제품에는 미완성유, 액화석유가스, 펜탄플러스, 항공휘발유, 자동차용 휘발유, 나프타계 항공유, 등유계 항공유, 등유, 증류연료유, 잔류중유, 석유화학 원료, 특수석유 브레인오일, 윤활유, 왁스, 석유 코크스, 역청, 도로 오일, 증류액 및 기타 제품.

출처: EIA

(4) 정제 용량

정유소는 증류, 촉매, 분해, 분해, 수소화 정제 및 기타 공정을 통해 디젤, 가솔린, 등유, 윤활유, 석유 코크스, 아스팔트, 에틸렌 및 기타 제품을 생산합니다. NCI(Nelson Complexity Index)는 석유화학 산업에서 정유소의 복잡성을 측정하는 중요한 지표로, Nelson Complexity Index가 높을수록 정유소의 경쟁력이 높아집니다. 2022년에는 북미의 NCI 값이 11.7로 가장 높고, 아프리카의 NCI 값이 6.3으로 가장 낮으며, 유럽의 NCI 값은 9.4, 아시아의 NCI 값은 8.2입니다. 북미 정유소, 특히 미국 걸프 연안 지역의 정유소는 일반적으로 NCI 범위가 높으며 중앙값이 약 10으로 세계에서 가장 복잡한 정유 센터입니다.

출처: eni world oild 리뷰

수치로 보면 전 세계 생산능력은 1억 배럴/일에 달하며, 미국의 정유능력은 1,806만 배럴/일로 세계 전체 생산능력의 18%를 차지하며, 중국은 1,726만 배럴/일로 그 뒤를 잇는다. 원유 생산량 세계 2위인 사우디아라비아 정유공장의 생산능력은 하루 331만2000배럴이다.

(5) 각국의 석유 생산 비용

전 세계 원유 생산 비용에는 지역적 차이가 뚜렷하며, 생산비 외에 운송비, 세금, 수수료 등도 있습니다. 다음 표에서 석유 1배럴의 비용을 기준으로 보면, 원유 생산원가가 가장 낮은 곳은 이란과 이라크로 배럴당 3달러 미만이고, 총 원가로 따지면 사우디아라비아가 3달러로 가장 유리하다.

국가별 석유 생산 비용(2016년 데이터)

중동 국가의 석유 1배럴당 원가는 상대적으로 낮지만, 정부의 다른 재정 수입원이 부족하기 때문에 여전히 유가 재정수지 측면에서 고려할 필요가 있다. 재정손익분기유가는 석유를 주력산업으로 하고 석유수입 의존도가 높은 산유국 정부가 균형재정을 달성할 수 있는 원유가격을 말한다. 국제유가가 재정수지 유가보다 높으면 그 나라 정부는 재정흑자를 입을 수 있고, 국제유가가 재정수지 유가보다 낮으면 그 나라 정부는 재정적자를 낼 수 있다.

걸프 지역 국가의 유가에 대한 IMF의 원유 재정 균형 가격 추정

2. 수요

출처: OPEC

석유는 상대적으로 경직된 수요로, 글로벌 석유 소비 증가는 경제성장과 양의 상관관계를 가지며, 어느 정도 소비국의 GDP 성장률을 통해 해당 국가의 원유 수요 증가를 예측할 수 있습니다. 국가와 지역마다 원유 소비 증가율이 다르며 개발도상국의 경제 활동 단위당 석유 소비량이 더 높습니다. 하버드 대학의 연구에 따르면 전 세계 GDP 성장이 미화 1,000달러당 약 0.4배럴의 석유를 소비해야 합니다(석유 강도). 이 값은 1970년대 한때 미화 1,000달러당 1배럴에 달했습니다. 석유에 대한 GDP는 시간이 지남에 따라 증가했으며 지속적으로 감소하고 있지만 현재 석유는 여전히 경제 발전에 중요한 의존성을 갖고 있습니다.

《Oil Intensity: The curious relationship between oil and GDP》

세계에너지통계연감 2023에 따르면 2022년 전 세계 석유 소비량은 9,730만9000배럴/일로, 그 중 상위 3위는 미국(1,914만 배럴/일), 중국 본토(1,4295만 배럴/일), 인도 순이다. 하루 518만5000배럴로 이 3개국이 2022년 세계 석유 소비량의 35.8%를 차지하게 된다. 유럽 전체는 하루 1,406만 배럴을 소비하는데, 이는 중국 수준에 가깝다.

원유 소비량 (단위: 천 배럴/일)

출처: 세계 에너지 통계 검토

출처: eni world oild 리뷰

3. 재고

수요와 공급의 차이로 인해 재고가 발생합니다. 원유 가격 발견에 있어 재고는 매우 중요하며, 이론적으로 원유 및 정제유 재고는 원유 가격과 음의 관계에 있습니다. 석유재고는 전략적 비축량과 상업재고로 구분됩니다. 전략적 석유 비축량은 정부가 직접 통제하며, 상업용 석유 재고는 유전 회사, 수출입 거래자, 정유소 및 소비자가 비축하여 정상적인 생산을 보장합니다.

OECD 전략주

OECD 기업재고

미국 기업 재고 및 전략적 재고 기록 데이터

*경제협력개발기구(OECD)는 시장경제 38개국으로 구성된 정부간 국제경제기구로, 세계화로 인한 경제적 도전과 사회·정부 거버넌스 도전, 그리고 세계화가 가져온 기회를 포착하라. 1961년 설립된 이 협회는 총 38개 회원국을 보유하고 있으며 본부는 프랑스 파리에 있다. 1961년 창립 회원국 20개국은 미국, 영국, 프랑스, 독일, 이탈리아, 캐나다, 아일랜드, 네덜란드, 벨기에, 룩셈부르크, 오스트리아, 스위스, 노르웨이, 아이슬란드, 덴마크, 스웨덴, 스페인, 포르투갈, 그리스입니다. , 터키. 이후 18명의 회원은 다음과 같습니다(괄호 안은 회원 연도): 일본(1964), 핀란드(1969), 호주(1971), 뉴질랜드(1973), 멕시코(1994), 체코(1995년), 헝가리(1996) ), 폴란드(1996), 한국(1996), 슬로바키아(2000), 칠레(2010), 슬로베니아(2010), 에스토니아(2010), 이스라엘(2010), 라트비아(2016), 리투아니아(2018), 콜롬비아( 2020), 코스타리카(2021).

미국의 총 원유 재고(파란색)는 주로 전략적 매장량 감소로 인해 2020년 이후 지속적으로 감소했습니다. 단기적으로 미국의 총재고와 상업재고는 올해 초 각각 8억5천만배럴과 4억8천만배럴로 반등했으나 올해 3월 이후 계속 고갈돼 총재고와 상업재고는 770만배럴로 감소했다. 각각 100만배럴, 4억2천만배럴로 올해 최저 수준이다.

미국은 1970년대 아랍 석유 수출 금지 조치 이후 전략석유비축(SPR)을 설립했다. 2015년 이후 미 의회는 전략비축유 판매 및 비축유 규모 축소를 요구하는 여러 법안을 통과시켰고, 판매 수익금은 해당 연도 재정수입으로 편입돼 의회가 지정한 관련 재정지출에 사용됐다. 미국의 전략석유 재고는 2021년 이후 감소세를 보이고 있으며, 현재 재고는 3억 5천만 배럴로 거의 40년 만에 최저 수준이다. 2022년 미국의 하루 평균 원유 소비량은 1,914만 배럴로 대략 3억 5천만 배럴 수준이며, 전략 비축량 3억 5천만 배럴은 미국의 원유 소비량 18일분에 해당합니다.

2022년 3월 1일, 러시아와 우크라이나 간 전쟁 발발 이후 국제유가가 급등하자 국제에너지기구(International Energy Agency)는 31개 회원국이 공동으로 6천만 배럴의 석유 매장량을 시장에 방출했다고 발표했습니다. 미국은 3000만 배럴을 방출했는데, 이는 국제에너지기구 회원국의 50%에 해당한다. 2022년 3월 31일, 바이든은 향후 6개월에 걸쳐 하루 100만 배럴의 전략적 석유 매장량을 시장에 방출하겠다고 발표했습니다. 미국은 2022년 총 2억1800만 배럴을 방출해 역대 최대 규모의 비축량을 방출해 전략 비축량이 크게 줄었다.

2023년 2월 13일 미국 Strategic Petroleum Reserve는 Strategic Reserve 원유 2,600만 배럴에 대한 추가 입찰을 요청했고 3월 9일 계약이 성사되었습니다. 소식통에 따르면 바이든 행정부는 매각을 막으려 했으나 결국 실패했다고 한다.

2023년 5월 15일 미국 의회는 2024~2027회계연도에 전략석유 비축량 1억4천만 배럴의 합법적 판매를 취소하겠다는 바이든 행정부의 제안에 동의했다. 미국의 지속적인 전략석유 비축량 방출은 미국의 에너지 안보를 위협할 수 있기 때문에 미국 정부는 현재 비축량 보충에 전념하고 있으며 올해 세 차례에 걸쳐 입찰 및 조달 활동을 진행했다. 올해 5월과 6월에 각각 1차, 2차 입찰이 시작됐고, 원유 구매량은 각각 300만 배럴, 320만 배럴이었으며, 평균 원유 가격은 각각 배럴당 73달러, 71.98달러였다. 2023년 7월 미국 에너지부 산하 석유비축국은 올해 10~11월 인도될 예정인 전략적 석유비축분을 위해 약 600만 배럴의 원유를 구매하기 위한 3차 입찰을 발표했으나 구매 계획을 철회했다. 높은 유가. 미국의 전략적 재고의 구매 및 저장 준비는 원유 가격에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.

4. 거래흐름

원유 생산과 소비의 미스매치가 석유 무역의 흐름을 형성하는데, 아래 그림에서 볼 수 있듯이 세계적으로 생산/소비 비율은 매우 다양하며, 중동의 생산/소비 비율은 3.33으로 높은 반면, 아시아 태평양 지역에서는 0.2에 불과합니다.

출처: eni world oild 리뷰

현재 주요 원유 수출 지역은 중동, CIS, 미국, 캐나다, 아프리카이며, 주요 원유 수입 지역은 유럽, 미국, 아시아태평양 지역, 인도이다. 미국이 원유 수입과 수출을 동시에 하는 이유는 원유 품질의 차이 때문이다. 원유의 밀도가 다르면 정제를 위한 장비와 공정이 다르며 중유는 크래킹이나 코킹과 같은 추가 정제 공정이 필요하므로 더 많은 투자가 필요하므로 일반적으로 중유 가격이 경유 가격보다 저렴합니다. 미국의 정유사는 일반적으로 닐슨 계수가 높고 중질유를 처리하도록 구성되어 있으며, 정유사는 이익을 극대화하기 위해 처리 능력에 맞는 원유 유형이 필요하므로 미국은 경질유를 수출하는 동안 더 높은 등급의 원유를 수입하는 경향이 있습니다.

2022년 총 국제 원유 교역량은 21억 2900만 배럴에 달합니다.중국은 현재 세계 최대 원유 수입국으로 세계 총 원유 수입의 23.9%를 차지하며 미국 다음으로 세계 2위의 석유 소비국입니다. 주. 2022년 중국은 러시아와 중동을 중심으로 총 5억800만 배럴의 원유를 수입했으며, 원유 수출액이 가장 높은 사우디아라비아는 주로 아시아태평양 지역으로 총 3억6500만 배럴을 수출했다. .

*독립국가연합(CIS)은 구소련이 붕괴되었을 당시 여러 구소련 공화국들로 구성된 지역조직이다. 현재 아제르바이잔, 아르메니아, 벨로루시, 키르기스스탄, 몰도바, 카자흐스탄, 러시아, 우즈베키스탄, 타지키스탄 등 9개 회원국이 있다.

출처: 세계 에너지 통계 검토

4. 원유 및 미국 달러 지수

일반적으로 미국 달러의 지속적인 상승은 미국 달러로 가격이 책정되는 상품에 부정적입니다. 국제 원유 거래는 대개 미국 달러를 기준으로 이루어지는데, 미국 달러 가치가 상승하면 각국이 원유 구매에 사용하는 현지 통화량이 구매 비용에 비해 늘어나 원유 가격이 하락하는 압력이 된다. 미국 달러 가치가 하락하면 국가에서 원유 구매에 사용하는 현지 통화량이 감소 구매 비용 감소로 원유 가격이 상승 압력을 받음 석유 수요 증가로 미국 달러가 강세를 보일 수 있음 석유 거래는 미국에서 가격이 책정되기 때문에 즉, 세계 경제 성장이 석유 수요 증가로 이어지면 석유 구매에 필요한 미국 달러 공급도 늘어나 미국 달러 수요에 부정적인 영향을 미쳐 달러 강세를 견인하게 된다. 국제무역의 관점에서 볼 때, 미국은 현재 석유제품 수출국이며, 유가 상승은 미국의 무역적자 감소와 역외달러 강세로 이어질 것이다.

그러나 과거 데이터로 볼 때 두 가지가 오랫동안 음의 상관관계를 유지하지 않았으며, 음의 상관관계가 더욱 뚜렷이 나타나는 시기가 전적으로 미국 달러와 원유의 관계에 의해 좌우되는 것은 아닙니다. 원유는 수급, 강대국 경쟁, 지정학, 거시경제 등 복합적인 요인에 의해 영향을 받으며, 미국 달러 환율은 원유 가격에 영향을 미치는 요소 중 하나일 뿐입니다.

원유 가격과 미국 달러 지수의 역사적 상관관계

올해 7월부터 달러화와 원유가가 동시에 상승했는데, 이는 수요측 요인보다는 공급측 요인에 따른 교란이 주로 반영됐다.

5. 원유와 인플레이션

인플레이션 기대가 높아지면 원유 가격이 더 높아질 수 있습니다. 인플레이션 기대가 높아지면 화폐의 기대 구매력은 감소합니다. 투자자들은 통화에서 원유, 금, 원자재 등 실물 자산으로 자금을 이동할 수 있으며, 이로 인해 원유 수요가 증가하고 원유 가격이 상승하게 됩니다. 원유는 중요한 생산요소로, 기업과 소비자는 장래에 비용이 증가할 것으로 예상할 수 있으므로 향후 가격 상승 위험을 피하기 위해 원유 및 기타 원자재를 미리 구매하고 비축해 두며, 원유 가격 상승은 인플레이션을 악화시킬 수 있습니다. 압력. 한편, 원유는 CPI에서 중요한 비중을 차지하기 때문에 원유 가격 상승은 원자재 바스켓에 직접적인 영향을 미쳐 유가 상승 및 관련 석유화학제품 가격 상승으로 이어집니다. 반면, 유가는 산업체인을 통해 하향전개되는데, 경유, 등유, 중유 등 공산품의 가격이 상승하면 이에 따라 금속제품, 플라스틱 등의 가격도 상승하게 됩니다. 산업 분야의 인건비부터 상품 및 서비스 산업의 소비자 물가까지 최종적으로 모두 상승하게 됩니다.

원유 화학 산업 체인

자료: 중국초상증권

미국 CPI 지표는 주민 생활과 관련된 재화와 서비스 가격 수준의 변화를 반영하고, 각 하위 데이터의 가중평균으로 계산된다. 2023년 미국 노동부가 발표한 소비자물가지수(CPI) 가중치 계산 규정에 따르면 주택가격이 약 34%로 가장 높은 비중을 차지하고, 식음료 및 교통비가 모두 약 13%로 뒤를 잇고 의료가격이 8.1%를 차지한다. 에너지 가격은 6.9%를 차지했다. 제롬 파월 연준 의장은 2022년 3월 미국 상원 은행위원회에서 열린 반기 증언에서 대략적인 경험 법칙에 따르면 유가가 배럴당 10달러 인상되면 인플레이션은 0.2%, 인플레이션은 0.1% 증가할 것이라고 말했습니다. 경제 성장에 영향을 미칩니다.

데이터에 따르면 현물 유가는 장기 인플레이션 기대에 대한 시장 지표와 강한 상관관계를 유지하고 있습니다.

미국 CPI는 7월 3.2%에서 8월 3.7%로 반등해 예상치 3.6%를 넘어섰습니다. 근원 CPI 증가율은 전년 동기 4.7%에서 4.3%로 하락했고, 전월 증가율은 전월 0.2%에서 0.3%로 소폭 확대돼 예상치(0.2%)를 훌쩍 뛰어넘었다. 유가 상승은 8월 CPI의 가장 큰 동인으로 CPI 상승의 절반 이상을 차지했습니다. 유가가 100달러를 향해 더 오르면 연준이 인플레이션을 통제하기 위해 더 오랫동안 높은 금리를 유지할 수도 있습니다.

원유 가격 상승은 경제적 영향 외에도 정치적인 영향도 미칠 수 있습니다. 미국 소매 휘발유 가격은 원유 가격 상승으로 인해 거의 4달러까지 빠르게 상승했습니다. 미국자동차협회(AAA)의 자료에 따르면 현재 미국 주유소의 일반 휘발유 평균 가격은 갤런당 3.88달러이며, 전체 유가 수준은 상대적으로 역사적 최고 수준이다. 미국의 한 사회조사기관은 휘발유 소매가격이 4달러까지 오른 것을 국민이 받아들일 수 없는 고가 휘발유 가격으로 간주한 적이 있다. 역사적으로 원유 1배럴 가격이 10달러 변할 때마다 휘발유 가격은 25~30센트씩 변하며, 브렌트유 가격이 100달러에 도달하면 미국 휘발유 가격은 4달러에 이를 가능성이 높습니다. 내년은 미국 선거가 있는 해로 정치적 이슈가 될 수도 있다.

6. 올해 원유시장 상황

1. 원유가격 동향

(1) 3월 미국 은행의 파산

3월 8일 실버게이트 은행이 파산을 선언했고, 3월 10일 미국 실리콘밸리 은행이 파산했고, 3월 13일 시그니처 은행이 문을 닫았다. 이는 유럽 크레디트스위스 금융위기와 겹쳐 국제유가가 급락했고, 글로벌 거시경제 불황의 논리가 거래로 바뀌면서 브렌트유 가격은 배럴당 약 10달러, 10% 이상 하락했습니다.

(2) OPEC+는 4월에 감산을 발표했습니다.

OPEC+는 유가 유지를 위해 2023년 4월 생산회의에서 예상 이상의 감산 계획을 발표해 하루 약 116만 배럴을 감산했다.

①사우디아라비아는 5월부터 2023년 말까지 일일 50만 배럴의 자발적 감산계획을 시행한다.

② 이라크는 5월부터 2023년 말까지 자발적으로 하루 21만1000배럴의 석유 생산량을 줄인다.

③UAE는 2023년 5월부터 2023년 말까지 자발적으로 하루 144,000배럴의 석유 생산량을 줄일 예정이다.

④쿠웨이트는 5월부터 2023년 말까지 자발적으로 하루 128,000배럴의 석유 생산량을 줄이기로 하고, ⑤카자흐스탄은 OPEC+ 생산량 감소에 하루 78,000배럴을 기여할 것이다.

⑥알제리는 2023년 말까지 5월부터 하루 4만8000배럴을 감산한다.

⑦ 오만 에너지광산부는 5월부터 2023년 말까지 자발적으로 하루 4만 배럴의 석유 생산량을 줄이겠다고 밝혔다.

⑧ 러시아는 2023년 말까지 자발적으로 하루 50만 배럴의 원유 생산량을 줄일 예정이다. 앞서 러시아는 앞서 지난 2월 원유 생산량을 하루 50만 배럴 줄이겠다고 발표한 바 있으며, 이후 3월에는 원유 생산량을 하루 50만 배럴 줄이겠다고 발표했다. 올해 6월로 단축.

유가는 4월 중순 브렌트유가 위기 이전 가격 수준으로 복귀하면서 바닥을 쳤다가 반등했습니다.

(3) 5월 채무위기의 영향

지난 5월 초 미국과 유럽의 금융위기와 미국의 채무불이행 리스크 고조로 원유가격이 급락한 뒤 한 달 반 동안 등락을 거듭했다.

(4) 사우디아라비아는 6월부터 추가 생산량을 줄일 예정이다.

사우디아라비아가 6월 5일, 7월부터 자발적 감산량을 100만 배럴/일 추가로 한 달간 50만 배럴/일에서 150만 배럴/일로 늘려 시장 예상을 뛰어넘는 자발적 감산을 발표했다.

사우디아라비아는 지난 7월 5일 하루 100만 배럴씩 한 달간 원유 감산 계획을 자발적으로 연장하겠다고 밝혔으며, 감산 계획을 8월 이후로 연장할 수도 있다고 밝혔다. 러시아는 8월부터 원유 수출을 하루 50만 배럴 줄이겠다고 밝혔다.

사우디아라비아와 러시아는 8월 3일 각각 최소 9월까지 공급 감축을 연장하겠다고 발표했다. 사우디아라비아는 계속해서 자발적으로 원유 생산량을 하루 100만 배럴씩 줄여 하루 원유 생산량을 최저 900만 배럴로 유지할 예정입니다. 러시아는 9월부터 원유 수출을 하루 30만 배럴 줄이겠다고 밝혔다. 미국의 여름 성수기 여행 수요가 계절적으로 증가하면서 세계 석유 시장 재고는 고갈 주기에 돌입했고, 유가는 7월과 8월에 상승 채널에 진입했습니다.

사우디아라비아의 지난 1년간 원유 생산량 (단위: BBL/D/1K)

(5) 지난 9월 사우디아라비아와 러시아는 감산 계획을 연말까지 연장했다.

사우디아라비아는 지난 9월 5일 일회성 일회성 자발적 추가 감산을 23년 4분기까지 3개월간 100만 배럴까지 연장했다. 러시아도 지난 9월 시행한 하루 30만 배럴의 원유 수출 감산을 말까지 연장하기로 했다. 올해 들어 원유시장 부족 우려가 커지면서 유가는 더욱 상승했다.

2. 원유수급

이란의 원유 생산량은 계속해서 증가하고 있습니다.

사우디아라비아와 러시아의 감산에도 불구하고 이란의 원유 생산량은 올해 들어 계속 증가해 8월 기준 하루 생산량이 약 300만 배럴로 기존 2.5배럴에서 하루 50만 배럴 가까이 증가했다. 연초에는 하루에 백만 배럴. 이란은 지난 8월 초 9월에 원유 생산량을 하루 350만 배럴로 추가 늘릴 계획이라고 밝혔습니다.

*여름철 미국 국민의 운전 및 여행으로 인해 휘발유 및 원유의 소비가 급증하는 기간을 말하며, 매년 5월 말 미국 현충일부터 시작하여 매년 9월 초 미국 노동절까지 종료됨 , 주로 7월과 8월에 ..

예정대로 증산 목표가 달성된다면 사우디아라비아의 3분기 추가 감산 계획인 하루 100만 배럴을 수급 측면에서 크게 상쇄할 수 있을 것으로 보인다.

이란 원유 공급 올해도 계속 증가

미국은 올 하반기부터 수년간 이란에 부과했던 제재를 완화하는 조짐을 계속 보이고 있다. 미국과 이란은 지난 8월 10일 포로 교환 협정을 체결했고, 9월 18일 이란 외무부 대변인은 미국 교도소에 억류된 이란 시민 5명과 이란에 억류된 미국인 수감자 5명이 석방될 것이라고 밝혔다. 이란이 한국 은행 2곳에 동결했던 60억 달러는 동결 해제돼 카타르 은행계좌로 이체됐다. 이란과 미국의 관계 완화는 최근 이란의 지속적인 원유 생산량 증가와 관련이 있을 수 있으며, 미국 정부는 이란과의 관계 완화를 통해 이란의 생산량 증가를 장려할 수도 있습니다.

최근 미국 원유 생산량이 증가하고 있습니다.

9월 15일로 끝난 주 미국의 원유 생산량은 하루 1,290만 배럴로 전주와 변동이 없었으며, 7월 말보다 하루 70만 배럴 증가했습니다. 미국의 원유 수입량은 하루 651만7000배럴로 전주보다 하루 107만배럴 감소했다. 미국의 원유 수출은 하루 506만7000배럴로 전주보다 하루 198만배럴 늘었다. 미국 원유 처리능력은 하루 1630만4000배럴로 전주보다 50만배럴 감소했고, 정유공장 가동률은 91.9%로 지난주보다 1.8%포인트 감소했다.

데이터 출처: 롱중정보

OPEC+ 감산은 일반적으로 시행됩니다.

3분기부터 OPEC+의 적극적인 공급조정이 무역시장에서 시행됐다. 2023년 8월 OPEC+ 감산 협정 국가들의 총 원유 생산량은 하루 3,599만 배럴로 하루 생산량 할당량 3,957만 배럴에 못 미쳤다.

출처: IEA

데이터 출처: 롱중정보

올 상반기 중국의 원유 수입량이 사상 최대치를 기록했다.

중국은 정유소 확장과 코로나19 이동 제한을 완화한 후 경제를 재개하려는 정부 움직임에 힘입어 2023년 상반기에 기록적인 양의 원유를 수입했습니다. 2023년 상반기 중국은 하루 평균 1,140만 배럴의 원유를 수입했는데, 이는 2022년 하루 평균 1,020만 배럴보다 12% 증가한 수치이다. 2023년 상반기 중국의 신규 원유 수입량은 대부분 러시아, 이란, 브라질, 미국에서 나왔다.

전반적인 수급 상황

2023년 8월 글로벌 원유 공급량은 하루 1억79만배럴, 글로벌 원유 수요는 하루 1억137만배럴로 8월 글로벌 원유시장의 수급 패턴은 공급이 수요보다 적었다.

7. 원유시장 3대 기관의 전망

미국 에너지정보청(EIA)

공급 측면에서는 OPEC+의 자발적인 감산에도 불구하고 비OPEC 국가의 석유 생산량 증가로 인해 2023년에는 일일 생산량이 124만 배럴 증가하여 하루 1억 118만 배럴에 이를 것으로 예상됩니다. 2023년 미국 원유 생산량은 하루 1,278만 배럴로 지난해보다 하루 87만 배럴 증가할 것으로 예상된다. OPEC 원유 생산량은 하루 2,791만 배럴로 지난해보다 하루 76만 배럴 감소했다.

수요 측면에서는 세계 석유 소비량은 지난해보다 181만 배럴/일 증가해 2023년에는 1억98만 배럴/일로 증가할 것으로 예상되는데, 이 중 중국의 수요 증가분은 78만 배럴/일로 증가분의 43%를 차지할 것으로 예상된다.

재고 측면에서는 올해 3분기 글로벌 석유재고가 하루 60만 배럴 감소한 데 이어 4분기에는 하루 20만 배럴까지 감소할 것으로 예상된다. 글로벌 원유 재고량은 향후 몇 달간 유가 상승 압력을 가할 것으로 예상되며 브렌트유 현물 가격은 2023년 4분기 배럴당 93달러로 지난 8월 배럴당 86달러보다 높아질 것으로 예상된다. 2024년 배럴당 88달러…

석유수출국기구(OPEC)

OPEC의 월간 석유 시장 보고서에 따르면 수요 측면에서 2023년 세계 석유 수요는 하루 244만 배럴 증가하고, 평균 수요는 2022년보다 2.45% 증가한 하루 1억 200만 배럴에 달할 것으로 나타났습니다. 예측 결과는 동일합니다. 지난달과 마찬가지로. 가장 큰 성장은 중국에서 이루어지며, 수요는 2023년에 6.51% 증가할 것으로 예상됩니다.