SignalPlus 매크로 연구 보고서: FOMC 회의 특별판

特邀专栏作者

2023-07-27 11:52 (UTC+8)

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FOMC 회의는 Q&A 세션 중 청중 논평에서 투자 커뮤니티에 새로운 Z세대 경제 지표가 소개되었고 연준이 금리를 상한 목표인 5.50%까지 25bp 인상했지만 최근 기준으로 볼 때 상대적으로 실망스러웠습니다. %, 예상대로입니다.

AI 요약

최근 기준으로 볼 때 FOMC 회의는 상대적으로 실망스러웠습니다.그러나 투자 커뮤니티는 Q&A 세션 중 청중 의견을 통해 새로운 Z세대 경제 지표를 소개했습니다.

우리는 바비 영화와 테일러 스위프트 콘서트의 흥행을 보아왔고, 미국 소비자들이 신용카드를 사용하고 있는 것처럼 보입니다.

우리는 새로운 Barbie 영화를 보거나 Taylor Swift 콘서트에 참석할 계획이 없을 수도 있지만 소비는 좋은 것이며 연준이 [소비를 주의 깊게] 관찰할 것이라고 말하면서 이 질문을 진지하게 받아들인 Powell 의장에게 감사드립니다. . 성장]은 시간이 지나면서 개선될 것입니다.

다시 정규 일정으로 돌아가서,연준은 예상대로 금리를 25bp 인상하여 상한선 목표인 5.50%를 달성했습니다., 7월 성명은 크게 변경되지 않았으며, 더 주목할만한 내용은 다음과 같습니다.

연준은 추가 정보를 계속 평가할 것이며,다음 단계를 결정하기 위해 여전히 전적으로 데이터에 의존할 것입니다.。
그들은 약간 매파적인 힌트인 인플레이션 억제를 위한 추가 [이자율] 긴축을 계속 고려할 것입니다.
성명서에는 인플레이션이 여전히 높다는 주장이 남아 있다.
성장이 '보통'에서 '보통'으로 업그레이드되었습니다.
최근 CPI 및 PCE 둔화 언급 없음。

Q&A 세션에서 Powell은 이전 세션보다 대본을 더 많이 따랐습니다., 매와 비둘기 모두에게 돌파구가 거의 없는 상황에서 몇 가지 시사점은 다음과 같습니다.

연준의 경제 전망에 대해:

데이터 의존성과 선택의 유연성 강조의장은 다음 FOMC 회의(9월)(2CPI, 2NFP, 1Jackson Hole)까지 아직 8주가 남았다고 지적했습니다.
파월은 여전히 인정한다.현 정책 환경은 FOMC가 많은 전방적 지침을 제공하기에는 부적합하다, 다시 데이터 종속성을 나타냅니다.
그렇게 말하면서 그는 말했다.연준은 최근 전망에서 더 이상 경기 침체를 보지 않습니다.

금리 궤적 및 금리 인하:

파월은 인정한다가변적이고 장기적인 정책 지연이 금리 인상 둔화의 원인입니다.；
그러나 그는 또한 연준이 적절하다고 판단하면 금리를 인하할 용의가 있다고 말했다.올해는 안될 것 같아”。
그는 많은 사람들이 금리 인하가 내년부터 시작될 것으로 예상하고 있으며 이는 현재 상황에 따라 1년 후에 결정될 것이라고 말했다.

재정 상황에 관해서:

금융여건 완화의 영향에 대해 질문을 받았을 때 파월 총리는 다시 질문을 피했습니다.그러나 연준은 최근 기존 매도측 지표보다 구성 요소가 더 엄격하게 혼합된 새로운 금융 상황 지표를 발표했습니다.(아마도 영화 소비와 콘서트 지출을 다시 측정해야 할까요?)

마지막으로 인플레이션에 관해:

인플레이션을 위한 싸움은 아직 끝나지 않았습니다. 파월 총리는 인플레이션이 지속적으로, 특히 상당히 높은 핵심 인플레이션을 낮추어야 한다고 지적했습니다.
연준은 최근 CPI 하락을 환영하지만공무원들은 한 달 분량의 데이터를 너무 많이 읽지 않으려고 노력합니다.. 아울러 위원회는 경기가 좋아지면 인플레이션도 높아질 것으로 예상했다.
따라서 비트맵에 따르면,FOMC는 인플레이션이 2025년 이전에 2%로 다시 하락할 것으로 보지 않습니다.。

이 마지막 의견은 Q&A 세션이 끝날 때 SPX가 25포인트/0.5% 하락한 이유일 수 있습니다.인플레이션 둔화에 대한 전망이 시장 기대보다 확실히 덜 낙관적이었기 때문입니다.

이번 회의의 논의를 종합하면 다음과 같이 요약할 수 있다.경제 상태가 양호하여 인플레이션이 여전히 존재합니다. 금리 인상이 완료되었다고 말할 수는 없지만 지금은 모든 것이 100% 데이터에 의존합니다. 즐거운 여름 보내세요”。

FOMC 결의 이전에는 시장 성과가 보합세를 보였으며 미국 채권의 거래량은 평소 수준의 60%에 불과했으며 회의 기간 동안 뚜렷한 변동은 없었습니다. 미국 채권 수익률 곡선은 약간 더 가파르게 마감되었습니다. 전망이 바뀌었다. 따라서 단기채권은 여전히 변동성이 크다.

DJIA가 12일 연속 상승세를 기록한 반면 S&P 500은 고르지 못한 세션 이후 보합세로 마감했습니다.통신 서비스(알파벳)의 이익은 다른 대형 기술 주식의 손실을 상쇄하는 데 도움이 됩니다., 이들 주식은 파월의 기자회견이 끝날 무렵 급격한 하락세를 보였습니다.

바비 농담은 제쳐두고,Citi의 신용카드 지출 데이터는 최근의 강력한 소비자 신뢰도 및 소매 판매 데이터와 상충되는 주간 소비자 지출의 지속적인 둔화(-8.9% y/y)를 보여주었습니다.한편, 애틀랜타 연은의 2분기 GDP 전망은 투자은행의 예상 범위(전분기 대비 2.4%)의 최고치에 머물렀으며, 이는 올해 상반기 경제 상황이 대부분의 시장 관찰자보다 훨씬 강했음을 확인시켜 줍니다. 예상했었습니다.