NFT 대출 트랙 산업 연구 보고서

特邀专栏作者

2023-07-07 11:11

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NFT 렌딩은 보유 단계에서 발생하는 NFT 금융 상품으로, 보유자가 유휴 NFT를 담보로 하여 NFT 매도 없이 필요한 단기 자금을 빌려주고, 암호화폐나 법정화폐로 교환하여 유동성을 얻을 수 있도록 하는 것이 핵심 메커니즘입니다. NFT 보유에 따른 권리와 이익을 누리면서 수익을 얻고 자본 활용의 효율성을 높일 수 있습니다.

TL;DR

1. NFT 대출은 보유 단계에서 발생하는 NFT 금융상품입니다.핵심 메커니즘은 보유자가 NFT를 판매하지 않고도 유휴 NFT를 담보로 사용할 수 있도록 하는 것입니다.단기적으로 필요한 자금을 대출해 드리며,유동성 확보암호화폐나 명목화폐로 교환하여 NFT 권리 보유의 이점을 누리는 동시에 자본 활용 효율성을 높일 수 있습니다.

2. NFT 대출 계약에서는 크게 다음과 같이 나누어집니다.담보대출그리고무담보 대출두 가지 형태

1) 모기지 계약:

점대점 P 2 P, 유동성이 부족한 하락장에 적합하며 극단적인 시장 상황이 플랫폼의 보안에 영향을 미칠 것을 두려워하지 않습니다.
피어 투 풀피어 투 풀, 유동성이 충분한 강세장에 적합합니다.
하이브리드하이브리드, 표준 포인트-풀 모드를 기반으로 운영 편의성도 더 높습니다.
담보부채무창고 CDP(담보부 부채 포지션)은 높은 이자율을 지불하지 않고 우량 NFT에서 유동성을 얻으려는 사람들에게 좋은 옵션입니다.

2) 무담보 계약:

지금 구매 나중에 결제 BNPL (Buy Now Pay Later)
플래시 대출(계약금으로 구매)Flash loan

구매 의향은 있지만 일시적으로 전액 구매 능력이 부족한 NFT 시장 사용자에게 적합합니다.

3.NFT 렌딩 사업수익모델주로 주택담보대출에 대한 사용자의 지불에서 파생됩니다.대출이자, 플래시론 등 기능적 사업이 있는 경우 해당 사업도 가져올 예정이다.기능 수수료。

4. NFT 대출의 주요 위험:

NFT 담보 가치 변동 리스크(대손 리스크)
비즈니스 대상 사용자의 높은 집중도
고품질 자산 목표의 제한된 증가로 인해 잠재적인 전체 트랙 사업 규모의 성장 공간이 제한되었습니다.

5. 3년 이내에중립적인 가정을 사용하여 NFT의 전체 시장 가치를 추정합니다.약 도달 가능$ 60 Bils，NFT 대출 TVL대략 도달합니다.$ 18 Bils, 대출 요건은 약 $9 Bills로 충족될 수 있습니다. NFT 대출 산업 전반영업이익은 13억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.。

1. 산업구조

지난 몇 년간 암호화폐 업계에서는 2020년 Defi Summer를 경험한 탈중앙화 금융과 2021년 NFT 붐이라는 두 가지 분야가 급속도로 발전했습니다.

이더리움 NFT의 전체 시장 규모는 2021년 초 6,100만 달러에서 불과 2년여 만에 발전했습니다.320억 달러로 정점전체 시장 가치가 급격히 떨어졌음에도 불구하고 시장 규모는 여전히 약 75억 달러에 달하며, 업계는 120배 이상 성장했습니다.

이더리움 NFT 시장 규모 및 거래량 출처: NFTGo.io(2023.5.31)

요즘 NFT-Fi는 NFT와 Defi를 결합한 트랙으로 틈새 분야에서 암호화 세계의 필수 부분으로 빠르게 발전했습니다.

NFT 금융화의 의의는 사용자가 재정적으로 심화된 방식으로 NFT에 대한 합의와 수요를 확장하고 향상시킬 수 있도록 돕는 것입니다. 산업 구조는 수직적으로 세 가지 계층으로 나눌 수 있습니다.

1) 직접 거래: 즉, 거래 시장, 애그리게이터, AMM 등을 통해 암호화폐를 통해 가치 있는 교환 거래를 수행합니다.

대표 프로젝트 : Opensea, Blur

2) 간접 거래: 즉, NFT 모기지 대출, 자금 조달 보관 및 기타 속성을 제공하는 비즈니스입니다.

대표 프로젝트 : BendDAO, ParaSpace

3) 금융 파생상품: 레버리지와 거래 위험이 높은 옵션, 선물, 지수 및 기타 카테고리를 제공합니다.

대표 프로젝트 : 오픈랜드

직접거래가 비교적 성숙하여 금융파생상품은 아직 초기단계이다. 중간층인 간접거래에 수반되는 예금, 차입금, 대출은 금융시스템의 가장 기본적인 속성을 갖고 있으며, 아직은 급속한 발전 단계에 있다. 따라서 이 기사에서는 주로 NFT 간접 거래, 즉 NFT 대출에 대한 업계의 초점을 집중적으로 다룰 것입니다.

2. 산업 시장 가치

먼저 NFT 대출에 대한 시장 수요가 있는 이유는 무엇입니까?

우리 모두 알고 있듯이 NFT(Non-Fungible Token)의 전체 이름은 대체 불가능한 토큰을 의미하며 복사하거나 대체할 수 없는 암호화된 자산의 일종으로 고유성, 불가분성, 대체 불가능성의 특징을 가지고 있습니다. 가격은 주로 개인의 주관적 판단이나 집단 합의에 따라 결정됩니다.

이러한 NFT의 특징은 NFT 자체의 시청 및 수집 가치(및 가능한 프로젝트 권한 부여)를 고려하더라도 고정할 표준 값이 없기 때문에 NFT가 직면하는 청중 그룹으로 이어지는 경우가 많습니다. 상대적으로 제한적이므로 전체 암호화폐 시장에서 NFT의 유동성은 상대적으로 열악합니다.

일반 NFT 투자자들이 NFT에서 수익을 실현하는 방법은 대개 가격이 오르면 매도하는 것입니다. 그리고 이러한 접근 방식은 현재 시장 환경에 큰 영향을 받습니다. Web 3 환경이 약세장에 있을 때 시장 신뢰도가 부족하고 거래 활동이 낮으며 유동성이 더욱 줄어들어 이러한 NFT 자산이 유휴 상태이고 자금 활용 효율성이 극도로 낮은 경우가 대부분입니다. 대출 서비스가 없으면 사용자는 귀중한 유동성을 얻기 위해 고유한 NFT를 판매해야 할 수도 있습니다.

NFT 대출은 보유 단계에서 발생하는 NFT 금융 상품입니다.핵심 메커니즘은 보유자가 유휴 NFT를 담보로 사용하여 NFT를 매도하지 않고도 단기 자금을 빌려주고, 암호화폐나 법정화폐와 교환하여 유동성을 얻고, NFT 보유에 따른 권리와 이익을 누리면서 수익을 얻을 수 있도록 하는 것입니다. 자본 활용。

NFT 대출 NFT 유동성 문제에 대한 솔루션으로 이 혁신적인 시장에 대한 수요가 점점 더 커지고 있습니다. 원활한 사용자 경험과 지속 가능한 거래 모델을 갖춘 NFT 유동성 솔루션은 전체 NFT-Fi에서 빠르게 두각을 나타낼 것입니다.

3. 산업 장벽

NFT 대출 사업의 업계 장벽은 주로 다음을 포함하는 핵심 비즈니스 모델의 타당성을 실현하는 방법입니다.

1) NFT 대출 수요 사용자의 시스템 메커니즘을 효과적으로 매칭하는 방법

NFT는 정의상 독특하기 때문에 사용자는 일반적으로 NFT 자산과 대출 사업을 연결하기 위해 특정 자산에 대한 전문 지식과 관련 금융 지식이 필요합니다. 대출 기관과 대출자 모두에게 매력적인 합리적인 비즈니스 모델을 설계하는 방법은 사용자 요구를 효과적으로 충족시키는 기초입니다.

2) NFT 자산에 대한 합리적인 가격 책정 메커니즘

NFT 대출 사업과 관련된 중요한 구성 요소는 가격 책정입니다.NFT 자산의 가치를 추정할 때 LTV(Loan To Value Mortgage Ratio) 및 청산을 계산할 때 합리적인 견적을 시스템에 어떻게 효과적이고 신속하며 상대적으로 정확하게 제공하는 것이 핵심입니다. to NFT 대출 사업 운영에 있어 가장 중요한 연결고리입니다. 특히 계약의 사용자 수가 증가하고 동일한 기간 내에 발생하는 비즈니스 요구가 증가하는 경우 시스템 견적, 데이터 소급 업데이트 메커니즘 및 효율성은 전체 계약의 고객 경험에 직접적인 영향을 미칩니다.

4. 경쟁 환경

현재 NFT 대출사업은 다음과 같이 나누어져 있습니다.담보대출그리고무담보 대출두 가지 형태.

~에담보대출계약의 종류에 따라 크게 다음과 같이 나눌 수 있습니다.

피어 투 피어 / P 2 P

즉, 대출을 달성하기 위한 사용자 간의 매칭 방식으로, 대출자와 대출자가 금리, 기간, NFT 담보 유형 등을 매칭하고 요구사항이 매칭된 후 대출 거래가 실현됩니다. 대표 프로젝트 : NFTfi, Arcade, Blur(Blend)

피어 투 풀피어 투 풀

즉, 사용자와 프로토콜 풀 사이에 대출 모델이 이루어지며, 대출자는 NFT를 프로토콜 풀에 모기지하여 신속하게 대출을 받고, 예금자는 프로토콜 풀에 자금을 제공하여 이자 수익을 얻습니다. 대표 프로젝트 : BendDAO, DROPS

하이브리드하이브리드

즉, Point-to-Point 모드와 Point-to-Pool 모드를 결합한 프로토콜입니다. 이 모델에서 대출자는 이자율, 기간, 대출 금액 등과 같은 일련의 매개변수를 설정합니다.플랫폼에서 대출을 요청하는 것은 별도의 계약 풀을 설정하는 것과 같습니다.여러 차용자가 계약 풀에 자금을 예치할 수 있습니다. 이자소득을 얻으려면.. 대표 프로젝트 : 파라스페이스

담보부 부채 포지션(CDP)

MakerDAO가 개척한 NFT 모기지 대출 시장의 궁극적인 모델입니다. 대표 프로젝트 : JPEGd

그리고무담보 대출또한 다음과 같이 나눌 수 있습니다.

1）지금 구매 나중에 결제 BNPL(지금 구매 나중에 결제), 대표 프로젝트 : CYAN, 파라스페이스, 블러(Blend)

2）플래시론(계약금구매) 플래시론, 대표 프로젝트 : BendDAO

출처 : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)

위의 두 그림에서 볼 수 있듯이 P2P 및 P2P 프로토콜이 전체 NFT 대출 규모를 지배합니다.

Blur가 지난 5월 Blend를 출시한 후 Blur가 NFT 거래 시장에서 선도적인 위치와 사용자 기반 이점 덕분에 Blend가 빠르게 주류 대출 프로토콜에서 1위 자리를 차지했으며 몇 주 연속 그 자리를 유지해 왔다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 다른 여러 프로토콜의 거래량을 합친 것보다 큽니다. 현재 누적 대출업무 규모는 업계 최고 수준으로 도약했다.

5. 기술 구현 경로 및 장점과 단점

이전 장에서 언급한 NFT 대출 비즈니스의 다양한 프로토콜 유형을 기반으로 서로 다른 특성을 가지고 있습니다.

5.1 모기지 대출

5.1.1 피어 투 피어

사용자 평가 방법은 주로 P2P 대출에 사용되며 NFT의 가격은 사용자가 제공한 가격 추정 매칭을 기반으로 결정됩니다. 각 단일 NFT의 특성에 따라 사용자는 해당 특정 견적을 제공합니다. 다음과 같은 특징이 있습니다.

비효율성: 차용인과 대출 기관을 연결하는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.
가치 평가는 상대적으로 정확합니다. 동일한 시리즈에서 서로 다른 속성을 가진 NFT는 서로 다른 가치를 갖습니다. 차용자와 차용자는 전체 NFT 시리즈의 통합된 하한 가격을 유일한 것으로 사용하는 대신 단일 NFT의 속성을 기반으로 협상하고 가치 평가를 결정할 수 있습니다. 평가기준.
높은 보안: 개인의 채무 불이행은 대출자와 대출자에게만 영향을 미치며 플랫폼의 다른 사용자에게 위험 노출을 확대하지 않습니다.
모기지를 지원하는 NFT 개체는 많습니다. 지점 간 견적이므로 이론적으로 모든 NFT 시리즈를 대출 모기지 개체로 사용할 수 있습니다.

요약: P2P 모델은 유동성이 부족한 하락장에 더 적합하며, 극단적인 시장 상황이 플랫폼의 보안에 영향을 미칠 것을 두려워하지 않습니다.

5.1.2 피어 투 풀

TWAP(시간 가중 평균 가격)는 P2P(Peer-to-Pool) 유형 대출 계약에 널리 사용됩니다. Chainlink와 같은 오라클은 판매 가격과 하한 가격의 시간 가중 평균 가격을 획득하고 게시하여 NFT의 가치를 평가할 수 있는 하이브리드 가격을 생성할 수 있습니다. 이러한 모델은 미리 결정된 기간 동안 여러 가격을 평균화하여 비정상적인 이벤트가 가격에 미치는 영향을 줄여 잠재적인 악의적인 가격 조작을 더욱 어렵게 만듭니다.

주요 기능은 다음과 같습니다.

높은 효율성: 대출 풀과 직접 상호 작용하고 언제든지 대출할 수 있습니다.
가치 평가가 충분히 정확하지 않음: 플랫폼은 각 NFT 속성에 대한 자세한 모기지 평가를 수행할 수 없으며 일련의 NFT의 하한 가격을 통해서만 가치 평가를 결정할 수 있습니다. 같은 시리즈는 똑같습니다.
보안 위험이 있습니다: 플랫폼의 모든 대출은 플랫폼의 모든 예금자의 이익에 영향을 미치며, 극단적인 경우 NFT의 대규모 청산은 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다.
모기지를 지원하는 NFT 개체는 거의 없습니다. 보안상의 이유로 거래량이 많고 유동성이 좋으며 가격이 상대적으로 안정적인 우량 NFT만 담보로 지원됩니다.

요약: 포인트-풀 모델은 유동성이 충분한 강세장에 더 적합합니다.

5.1.3 하이브리드

하이브리드 프로토콜의 하단에 있는 대출 사업도 P2P(Peer-to-Pool) 모델을 채택하고 있으며, 사용자는 실시간 대출을 위해 NFT를 모기지하는 차용자 역할을 하거나 차용자가 지불하는 이자를 얻기 위해 자금을 제공하는 대출자 역할을 할 수 있습니다. 혁신은 기존 플랫폼에서 채택한 분리된 마진 풀 설계를 사용하는 대신 교차 마진 신용 시스템을 개척하는 것입니다. 이를 통해 사용자는 하나의 신용 한도로 모든 담보에 대해 대출할 수 있습니다.

예를 사용하여 설명하십시오.

귀하에게 61개의 BAYC가 있고 5개를 담보로 대출한 다음 하나를 구입하기로 결정했다고 가정합니다. 기존 대출 계약과 격리 예금 모델을 사용하면 이 5개의 BAYC를 사용하여 ETH를 빌린 다음 시장에 가서 새로운 BAYC를 구매해야 합니다.

이 프로세스에는 최소한 두 가지 단점이 있습니다.

1. 사용자 경험. 사용자는 5개의 서로 다른 온체인 거래를 수행한 후 이 5개의 개별 대출 및 차입 위치를 관리합니다.

2. 귀하의 차용 포지션이 청산될 예정인 경우, 경매에 의해 청산되는 것을 방지하기 위해 즉시 대출금을 상환해야 합니다.

하이브리드 계약은 귀하의 NFT 자산을 담보로 제공하여 귀하를 위한 신용 한도를 생성하고 전체 담보 자산 포트폴리오에 대한 건강 요소를 생성합니다. 전체 담보 포트폴리오의 건전성 지수가 1 이상으로 유지되는 한 NFT는 절대 청산 경매를 시작하지 않습니다. 위험을 줄이려면 항상 더 많은 담보(NFT 또는 ERC-20 토큰)를 예치하여 높은 건강 지수를 유지할 수 있는 옵션이 있습니다.

이 신용 시스템은 모든 담보의 가치를 평가하고 해당 평가에 따라 대출을 자동으로 승인하는 평가 시스템과 유사합니다. 귀하의 담보가 신용 시스템에서 지원하는 유형의 담보라면 총 가치를 기준으로 빌릴 수 있습니다. 이것이 교차마진 레버리지 모드입니다.

이 모드는 표준 Point-to-Pool 모드를 기반으로 운영 편의성이 더 높은 것이 특징이라는 것을 쉽게 이해할 수 있습니다.

5.1.4 담보 부채 포지션 CDP

사용자는 NFT를 볼트에 담보로 예치한 후 해당 프로토콜 통화를 발행할 수 있으며, CDP를 사용한 프로젝트 계약을 통해 프로토콜 통화 부채 포지션이 담보 가치의 일정 비율에 도달하고 그로부터 특정 연간 이자를 징수할 수 있습니다.

사용자의 부채/담보 비율이 청산 기준치를 초과하면 DAO에 의해 청산이 수행됩니다. DAO는 부채를 상환하고 NFT를 보유하거나 경매하여 재무부를 구축합니다.

이용자는 대출 시 청산보험에 가입하고, 대출금의 일정 비율을 일시불로 납부할 수 있으며, 이는 환불되지 않습니다. 보험을 통해 사용자는 청산 후 지정된 기간 내에 부채를 스스로 상환하도록 선택할 수 있습니다(벌금 포함).

CDP 대출은 높은 이자율을 지불하지 않고 블루칩 NFT에서 유동성을 얻으려는 사람들에게 훌륭한 옵션입니다.

5.2 무담보 대출

5.2.1 플래시론(계약금으로 구매)

플래시론(계약금으로 구매)은 기존 대출 기능의 변형으로 사용자는 거래 시장에서 NFT 구매 계약에 따라 일정 계약금을 지불하고 나머지 자금은 타사 Defi 프로토콜 플래시에서 제공합니다. 대출 서비스(예: Aave). NFT를 함께 구매하기 위해 사용자가 지불한 계약금과 플래시론을 통해 제3자가 얻은 잔액에 해당하며, 구매자는 NFT를 소유하고 NFT 대출 약정에 따라 담보대출을 수행하며 약정자금은 풀은 대출된 자금을 반환하며 플래시 대출, 나머지 이자 계산, 상환 메커니즘 및 청산 메커니즘은 대출 계약의 조항을 기반으로 합니다. 주문 가격이 계약 내 NFT 하한 가격보다 높을 경우 계약금 비율도 그에 따라 높아집니다. 수수료에는 일반적으로 계약금 수수료와 라이트닝론 기능 수수료가 포함됩니다.

작업 흐름도는 다음과 같습니다.

출처: BendDAO

5.2.2 BNPL 지금 구매 나중에 결제

구매자의 관점에서 작동 방식에 대한 간략한 설명:

1. 밥은 땅딸막한 펭귄을 원합니다. 첫째, 그는 현재 Opensea, LooksRare 또는 X 2 Y 2 에 상장되어 있는 Penguin을 구매하기 위해 플랫폼에서 BNPL 계획을 시작했습니다.

2. 그러면 플랫폼은 밥에게 3개월 할부 기간에 걸쳐 갚아야 하는 사전 견적 이자율이 포함된 할부 계획을 제공합니다. NFT 가격이 어떻게 변동하더라도 할부금은 변경되지 않으며 3개월 동안 고정됩니다.

3. Bob이 계획을 수락하면 플랫폼의 스마트 계약에 따라 NFT를 구매하기 위해 플랫폼 재무부로부터 ETH를 받게 됩니다.

4. Bob이 모든 분할을 완료하면 NFT가 그의 지갑으로 전송되고 Bob은 완전한 소유권을 갖게 됩니다. (힌트: 이 기간 동안 NFT 가격이 상승하면 Bob은 BNPL 계획 비용을 전액 선불로 지불하고 NFT를 판매할 수 있습니다.)

5. 연체된 결제는 계약 위반으로 간주되며, NFT는 청산을 위해 해당 플랫폼 금고에 보관됩니다.

BNPL 기능은 사용자가 대출 대가로 일시적으로 NFT를 담보로 게시할 수 있는 전당포 서비스를 제공합니다. 그런 다음 대출금은 이자와 함께 상환되며 이는 재무부에 직접 전달됩니다. 계획된 채무 불이행을 방지하기 위해 플랫폼은 대출 규제를 위한 이자율 인상, 고위험 NFT 상품의 축적 방지 등 다양한 위험 관리 조치를 채택할 것입니다.

플래시론(구매를 위한 계약금)이든 BNPL 선 구매 후 지불이든 비모기지 대출의 비즈니스 모델은 실제로 모기지 행동을 구매 행동 순서에 두는 것을 볼 수 있습니다. 사용자는 계약금의 일부를 미리 지불하고 차후 정해진 기간 내에 해당 대출금을 상환하는 조건으로 적은 초기 자본 투자로 NFT를 얻을 수 있습니다. 구매 의향은 있지만 일시적으로 전액 구매 능력이 부족한 NFT 시장 사용자에게 적합합니다.

따라서 이러한 유형의 대출 모델의 특징은 다음과 같습니다.

자본 활용률이 합리적이며 구매 행위를 소액의 자본으로 미리 투자할 수 있어 사용자 자금에 대한 부담을 줄일 수 있습니다.
신용평가를 통해 각 사업의 위험성을 판단하기 위해서는 신뢰성 있는 신용평가 시스템이 필요합니다.
리스크 통제 모델은 특히 제품 초기 단계에서 테스트가 필요하며, 향후 사용자 수가 급격히 증가할 경우 리스크를 효과적으로 통제하고 비즈니스 건전성을 유지할 수 있는지 여부가 매우 중요합니다.

6. 수익 모델

일반적으로 NFT 대출 계약의 수입원은 주로 (1) 모기지 대출에 대해 사용자가 지불하는 대출 이자, (2) 라이트닝 대출과 같은 기능 서비스에서 발생하는 해당 대출 처리 수수료, (3) 거래 시장 처리 수수료를 포함합니다.

본 계약에 명시된 NFT 대출 사업의 수익 모델은 주로 대출 이자 및 대출 기능 수수료로 기여하며, 거래 시장 수수료는 대출 사업과 관련이 없습니다.

사업협약의 설정에 따라 사업소득 배분도 달라집니다. 프로젝트 자금과 토큰 보유자/사용자 사이에는 서로 다른 비례 분포가 있을 수 있습니다.

7. 산업 가치 평가

Defi 대출 시장의 규모를 추정하기 위해 하향식 평가 방법이 사용됩니다. 성장 논리는 주로 Web 3 산업 전체의 발전과 함께 NFT 시장 규모가 지속적으로 성장할 것이라는 점에 있습니다. 아직 초기 개발 단계에 있는 트랙으로서 NFT 대출은 여전히 전반적인 트랙 성장에 상당한 여지를 가지고 있습니다.

7.1 가치평가 가정

암호화폐 시장은 순환적이며 현재 단계적인 약세장에 있으며, NFT 산업의 전체 규모는 시장 주기에 따라 변동될 것입니다. NFT 대출(자산 락업 TVL) 보급률은 상대적으로 빠르게 상승할 것입니다.

(a) 산업 시장 가치의 연간 성장률

2019년부터 현재까지 지난 4년간 Defi 대출 시장의 발전을 살펴보면, 산업이 급속히 발전한 첫 2년과 상대적으로 건전한 시장 환경 조건에서 작은 시장으로 인해 발생했음을 알 수 있습니다. 2022년에는 전체 시장 약세로 인해 전체 시장 규모가 급격하게 회복될 전망이다. 지난 2년간 NFT 시장의 변화 추세도 비슷하다. 올해 상반기부터 전체 디파이 시장 가치는 2022년 기준으로 회복세를 보이고 있다. 완만하게 회복세를 이어간다면 1년 만에 지난해 되돌림을 회복할 것으로 예상된다.

이에 따라 업계 NFT 산업 전체 시장가치는 올해 약 60% 증가할 것으로 추정된다. 그리고 강세장 주기를 보면 24년도 안정기간이라고 가정하면 성장률은 23년과 같고, 25년은 강세장 발발기간으로 강세장 성장률의 3배에 달한다. 안정된 기간.

위의 가정을 중립적인 가정으로 취급하십시오. 보수적 가정은 중립가정의 연간 성장률의 50%를 차지하고, 급진적 가정은 중립가정을 바탕으로 높은 기대감을 준다.

(b) NFT 대출 TVL 비율

지난 3년간 전체 Defi 시장에서 대출업의 TVL 락업 침투율이 25~30% 범위인 것을 보면, NFT 대출의 TVL은 25년 후에 비슷한 비율에 도달할 것으로 예상되며, 30%는 중립적인 가정으로 간주됩니다. 25%를 보수적인 가정으로, 40%를 공격적인 가정으로 취합니다.

(c) NFT 담보 LTV

현재 여러 주류 NFT 대출 계약의 LTV 데이터를 종합한 후 50%를 평가를 위한 LTV 가정으로 사용합니다.

(d) 차입이자율 APR

Defi 대출 및 현재 NFT 대출의 연간 이자율을 참고하여 NFT 차입에 대한 APR 이자율 가정은 15%입니다.

7.2 시장 가치 예측

향후 3년 동안 평가 모델의 중립 가정을 기반으로 추정한다면, 즉 전체 NFT 산업 시장 가치는 23/24(연간 60% 성장)에 꾸준히 성장할 것이며 강세장 사이클에 진입할 수 있습니다. 25년에는 상당한 성장을 이루었습니다(연간 성장률 200%). NFT 대출 TVL은 전체 산업 시가총액의 30%를 차지합니다. LTV= 50%, 대출 APR= 15%.

위의 가정을 바탕으로 3년 이내에 NFT의 전체 시장 가치는 약 $60Bils에 도달할 수 있고 NFT 대출의 TVL은 약 $18Bils에 도달할 수 있으며 충족할 수 있는 대출 수요는 약 $9Bils에 도달할 수 있는 것으로 추정됩니다( 평균 LTV를 50%로 추정). 전체 NFT 대출 산업의 영업 이익은 거의 100억 위안 규모인 13억 달러에 이를 것으로 예상됩니다(평균 연간 대출 금리 15%로 추정).

참고: 여기서 영업이익은 여러 주요 NFT 대출 플랫폼의 과거 대출 데이터를 참조하여 현재 업계에서 절대 다수를 차지하는 대출이자 소득만 고려합니다(이자율은 15% ~ 30% 범위에서 상대적으로 안정적임). %) 및 Defi 대출 금리의 변화와 결합하여 추세에 따르면 NFT 대출에 대한 평균 연간 금리 가정으로 15%가 사용됩니다.

8. 주요 기업/프로토콜 제품 소개

이 장에서는 모기지 대출 모델에 따른 회사의 주요 상품을 소개합니다.

8.1 피어 투 피어

8.1.1 NFTfi

NFTfi.com은 경매장 형태의 성숙한 P2P NFT 대출 플랫폼으로 입찰, 이자율 계산 및 시기는 펀드 제공자와 NFT 모기지 당사자가 공동으로 결정합니다. 동료 대출 사업.

2020년 출시 이후 지금까지 45,000건이 넘는 대출이 풀렸으며, 대출 금액은 약 4억 5천만 달러(2023년 5월 말 기준)에 달합니다. 2022년 4월 이후 월간 ETH 대출 규모는 10,000 이상을 유지했으며, 월간 최고치는 2023년 1월에 거의 18,000에 도달했습니다. 2022년 3월부터 5월까지 월별 수익은 $1 Mils를 초과하며 5월의 최고치는 $1.5 Mils를 초과합니다.

출처 : Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)

8.1.2 Arcade

Arcade는 또한 NFT에 유동적인 대출 시장을 제공하는 P2P 플랫폼입니다. 그 전신은 Pawn.fi입니다. 이 프로젝트는 대체 불가능한 자산의 금융화를 실현하기 위해 이더리움 블록체인에 배포된 일련의 스마트 계약을 포함하는 NFT 유동성을 위한 인프라 계층인 Pawn 프로토콜을 기반으로 구축되었습니다. NFT 보유자는 하나 이상의 자산을 담보로 사용하여 아케이드 앱을 통해 대출을 신청할 수 있습니다. 그런 다음 지정된 조건으로 대출을 요청하십시오.

출처 : 아케이드 (2023.6.12)

플랫폼은 스마트 계약을 사용하여 대출 신청 시 사용할 차용자의 대출 담보를 나타내는 래핑된 NFT(또는 wNFT)를 생성합니다. wNFT는 자금 원금이 차용자에게 전송되고 대출자에게 상환되는 시기를 기록하는 에스크로 스마트 계약에 잠겨 있습니다.

6월 12일 기준으로 아케이드는 2,000건이 넘는 대출을 발행해 약 1억 달러의 대출 자금을 대출했으며, 지난 6개월 동안 월간 대출 규모는 기본적으로 한 달에 5,000ETH 이상을 유지하고 있습니다. 누적 대출이자수익은 130만달러를 넘어섰다.

출처 : Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)

8.1.3 Blur (Blend)

대표적인 NFT 거래 플랫폼인 블러(Blur)는 지난 5월 패러다임(Paradigm)과 협력해 P2P NFT 대출 프로토콜인 블렌드(Blend)와 이를 기반으로 한 대출로 NFT를 구매하는 기능을 출시했다.

Blend의 핵심 기능은 다음과 같습니다.

P2P, 영구 대출, 만료 시간 없음, 오라클 머신 필요 없음
대출 기관은 대출 가능 금액과 APY를 결정하고 제안을 게시하고 차용인은 제안을 선택합니다.
대출 기관이 철회하고, 차용인은 30시간 이내에 대출금을 상환하거나 새로운 대출금으로 이전 대출금을 상환해야 합니다. 그렇지 않으면 청산됩니다.
대출자는 언제든지 상환 가능
지금 구매하고 나중에 지불하는 방식, 즉 계약금 + NFT 구매를 위한 대출 지원

출처 : 흐림

Blend의 핵심 장점은 불필요한 요소를 통합하고, 시스템 복잡성을 줄이고, 시스템 내 대출 관계의 유연한 마이그레이션을 실현하고, 시장 게임을 통한 가격 위험과 수익을 실현하고, 사용자 요구를 극대화하는 것입니다.

전통적인 지점 간 모델과 비교하여 Blend는 대출의 세 가지 요소, 즉 모기지 금리, 이자율 및 기간을 지속 가능하고 유연한 모델로 통합하여 대출 기관의 유동성 문제를 크게 개선합니다.

Blend는 대출 기관의 청산과 청산을 통합합니다.청산 시기를 결정하는 데는 오라클이 사용됩니다.Blend는 유연한 처리를 위해 대출 기관에 청산 옵션을 통합합니다.

Blend는 기존 P2P 대출 모델의 비핵심 요소를 통합하여 효율성 향상을 달성하고 Blur 거래 모듈과 완전히 통합되어 제품 수준을 크게 향상시켰습니다. 출시 후 짧은 시간 안에 시장에서 인정받으며 대출 거래량이 급격하게 늘었고, 5월 초에는 대출량이 NFTfi를 넘어섰습니다.

지난 5월 초 출시 이후 불과 한 달여 만에 블렌드의 렌딩 사업 거래 건수는 5만 건에 육박했고, 대출 금액은 7억 달러를 돌파했으며, 누적 사용자 수는 2만 명에 육박하고 있다. 6월 이후 5월에 비해 사업규모가 더욱 커졌으며, 일일 대출 거래 건수는 기본적으로 2,000건 내외를 유지하고 있으며, 하루 대출 금액도 꾸준히 2,000만 달러를 넘어 최대 3,400만 달러에 이르렀습니다. 6월 6일 단 하루 만에.

출처 : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)

출처 : Dune Analytics@impossiblefinance (2023.6.12)

8.2 포인트 투 풀

8.2.1 BendDAO

P2P 모델은 BendDAO가 주도합니다. BendDAO는 업계 최초의 Peer-to-Pool NFT 대출 계약입니다. 주로 블루칩 NFT 보유자에게 서비스를 제공합니다. 대출 기관(피어)은 프로토콜 풀을 사용하여 저당 블루 (풀)에 있는 칩 NFT는 캐피털 풀의 ETH를 신속하게 빌려주고, 예금자(포인트)는 이더리움을 캐피탈 풀(풀)에 제공하여 ETH 표시 이자를 얻고, 차용자와 차용자 모두 BEND 채굴 보상을 받게 됩니다. 모기지 NFT 청산은 가격이 특정 수준으로 떨어지면 시작됩니다. 현재 BendDAO는 10개의 주류 블루칩 NFT를 포함하여 모기지 대출 NFT를 지원합니다.

출처: BendDAO

BendDAO 인터페이스:

출처: BendDAO

BendDAO 블루칩 NFT 담보 수량:

출처 : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)

NFT의 하한 가격 데이터는 BendDAO 팀과 Chainlink가 공동 개발한 Bend oracle 머신을 통해 얻습니다. 오라클의 원본 데이터는 Opensea, Control의 하한 가격에서 나옵니다.

출처: BendDAO

2022년 3월 계약이 시작된 이후 기능은 지속적으로 업데이트되고 반복되었으며 팀은 시장 요구에 부응하기 위해 계속해서 새로운 비즈니스를 개발해 왔습니다. 현재 BendDAO는 주요 대출 사업 외에도 내장 거래 시장을 출시하여 플래시 대출, 담보 보류 주문은 물론 P2P 대출(Peer-to-Peer)과 같은 새로운 기능을 지원합니다. -to-Peer) 기능 및 Yuga Labs의 스테이킹 기능적 자산 페어링 기능 Bend Ape Stake.

출처 : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)

BendDAO 프로토콜의 수수료 출처는 대출 사업 (1) 대출 이자, (2) 라이트닝 대출 기능 수수료(구매자 지불, 비율 1%)와 관련이 있습니다. 거래시장 수수료(판매자 부담, 비율 2%)도 있으나, 대출업무와는 관련이 없습니다. 이 중 약정소득으로 국고에 들어가는 부분은 (1) 대출기관이 지급하는 이자의 30%, (2) 번개대출 서비스 수수료의 50%이다.

출처 : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)

6월 12일 현재 BendDAO는 누적 170,000 ETH 이상을 대출했으며, 그 중 일일 대출 최고치는 2022년 5월 4,340 ETH에 도달했습니다. 총 프로젝트 수입은 1,669 ETH였으며, 그 중 대출이자 수입은 1,563 ETH로 약 94%를 차지했습니다. P2P 풀 프로젝트로서 BAYC/MAYC/Cryptopunks는 3대 주요 블루칩 모기지 대상으로 현재 모기지 수의 70% 이상을 차지하고 있습니다. 올해부터 프로젝트 대출의 연간 이자율 APR은 25~30% 범위를 유지하고 있으며, 일일 이자 수입은 약 3~6ETH입니다.

출처 : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)

8.2.2 DROPS

DROPS는 사용자가 USDC 및 ETH 대출을 위해 NFT 포트폴리오를 스테이킹할 수 있는 컴파운드와 유사한 머니 마켓을 운영합니다. NFT는 시간이 지남에 따라 이상치와 평균을 조정하는 Chainlink 오라클에 의해 가격이 책정됩니다.

Combine 및 Aave와 마찬가지로 DROPS는 특정 활용률을 목표로 하는 분할 이자 기능을 사용하므로 인출할 자금이 충분하지 않은 경우 차용인이 지불하는 이자율이 크게 높아집니다.

유동성 공급자 위험을 제한하기 위해 DROPS는 프로토콜을 자체 NFT 보유량을 가진 격리된 풀로 분리합니다. 이는 Fuse가 Rari Capital에서 작동하는 방식과 유사하여 대출 기관이 만족하는 컬렉션을 선택하도록 합니다.

출처: 드롭스

DROPS는 현재 누적 대출 자본금 이상을 달성했습니다.1,100만 달러(6.12 기준)

출처 : Dune Analytics@metastreet / @goyem (2023.6.12)

8.3 하이브리드

8.3.1 ParaSpace

ParaSpace는 P2P(Peer-to-Pool)를 기본 모델로 사용하는 NFT 대출 프로토콜로, 사용자가 NFT 및 동종 토큰을 담보로 대출할 수 있습니다. ParaSpace를 사용하면 사용자는 ERC-721 토큰 또는 ERC-20 토큰의 자산 포트폴리오를 패키징한 다음, 사용자 체인에 있는 자산의 자본 효율성을 향상시키기 위해 사용되지 않은 자금을 사용하여 추가 투자를 위해 패키지된 자산을 담보로 제공하고 대출할 수 있습니다. 문제를 해결하고 그것으로 돈을 버세요.

출처: 파라스페이스

ParaSpace의 혁신적인 모기지 대출 모델은 기존 플랫폼에서 채택한 분리된 마진 풀 설계를 사용하는 대신 최초의 교차 마진 신용 시스템을 개척하여 사용자가 하나의 신용 한도로 모든 담보에 대해 대출할 수 있도록 합니다.

출처: 파라스페이스

ParaSpace를 통해 NFT 자산을 스테이킹하면 귀하에 대한 신용 한도와 전체 스테이킹된 자산 포트폴리오에 대한 건강 요소가 생성됩니다. 전체 담보 포트폴리오의 건전성 지수가 1 이상으로 유지되는 한 NFT는 절대로 청산 경매를 시작하지 않습니다.

이 신용 시스템은 모든 담보의 가치를 평가하고 해당 평가에 따라 대출을 자동으로 승인하는 평가 시스템과 유사합니다. 파라스페이스가 지원하는 담보 유형이라면 총 가치에 따라 대출 및 차입이 가능합니다.

이것이 교차마진 레버리지 모드입니다.

또한 ParaSpace는 신용 시스템 하에서 Hybrid Dutch Auction 청산 메커니즘, 지금 구매, 나중에 지불, 희귀 NFT 현재 고액 대출 및 단기 대출을 설계하여 현재 사용자의 요구를 충족시킵니다. NFT 시장.

2022년 12월 공식 출시 이후 ParaSpace의 사업 규모가 급격히 성장하여 성장률이 전체 NFT 대출 시장 데이터보다 훨씬 높다는 것을 알 수 있습니다. 지난 6개월 동안 대출 데이터는 BendDAO를 완전히 능가했습니다. 현재 프로젝트의 누적 대출 자금은 거의 3억 달러(2023년 6월 12일 기준 데이터)에 도달했으며 누적 사용자 수는 13,000명을 초과합니다. 올해 4월에는 주간 대출 최고액이 2000만 달러를 넘었고, 최근 달 자료를 보면 기본적으로 주간 대출 규모가 500만 달러를 유지하고 있다.

출처 : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)

8.4 담보 부채 창고 CDP

8.4.1 JPEG'd

JPEGd는 MakerDAO의 CDP(담보형 스테이블코인) 모델을 대출 메커니즘으로 채택한 NFT P2 풀을 위한 향상된 대출 프로토콜입니다. 프로토콜 사용자는 NFT를 통해 프로토콜에 진입하고 NFT 모기지로 생성된 안정적인 통화 PUSd를 대출할 것을 약속하며 PUSd 기본 가격의 최대 32%까지 빌릴 수 있습니다. 모기지를 허용하는 JPEGd의 첫 번째 NFT는 CryptoPunks입니다. 초기 대출 이율은 2%, 일회성 대출 수수료는 0.5%입니다. JPEGd는 LTV(차입 가치/담보 하한 가격)를 32%로 설정하고, LTV가 33%에 도달하면 청산이 시작됩니다.

출처: JPEGd

NFT 플로어의 가격 변동이 크기 때문에 JPEGd는 Chainlink를 데이터 소스로 사용하며 핵심은 시간 가중 평균 가격입니다. JPEGd는 새로운 보험 메커니즘을 설계했다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 사용자는 대출에 대한 보험 차입 수수료의 5%를 지불하도록 선택할 수 있습니다. 일단 청산되면 부채, 발생 이자와 25%를 상환할 수 있습니다. NFT는 청산 벌금 후 환매되지만 부채는 72시간 이내에 상환되어야 합니다. 그렇지 않으면 NFT는 JPEGd DAO에 속하게 됩니다.

JPEGd의 또 다른 혁신은 특정 블루칩 NFT(CryptoPunks, BAYC, Azuki)의 희귀성에 대해 플랫폼 정의 가중치 평가를 제공하는 것입니다. 각 특정 속성에 대해 서로 다른 가중치를 적용한 후 평가에 따라 해당 가중치 증가 보상을 받게 됩니다. 현재 시장에는 희귀한 속성에 대한 가치 평가를 제공하는 플랫폼이 상대적으로 적습니다.

또한 JPEGd에서 생성된 pETH와 해당 ETH-pETH 자산 쌍은 Convex에 약속될 때 상대적으로 좋은 수익률을 가지며, 최고치는 2023년 초에 약 30~45%에 이릅니다.

현재 프로젝트의 누적 대출 자금은 3,600만 달러를 초과합니다(2023년 6월 12일 기준 데이터). 올해 1~2월 주간 대출 최고치는 약 77만달러에 달했다. CDP형 NFT 대출 프로토콜은 전체 시장에서 상대적으로 작은 점유율을 차지합니다.

출처 : Dune Analytics@goyem (2023.6.12)

9. 위험과 전망

현재 NFT 대출 트랙이 빠르게 발전하고 있지만 일부 주요 위험은 무시할 수 없습니다.

1) NFT 담보 가치 변동 리스크(대손 리스크)

대출 프로젝트의 경우 최악의 시나리오는 자본 풀의 유동성이 고갈되어 자산을 빌리는 차용자가 지급 불능 상태가 되어 상환할 수 없게 되는 것입니다.

NFT 대출 계약의 경우 고품질 NFT 담보 대상을 설명하는 방법이 특히 중요합니다. 담보 NFT 시리즈의 하한 가격이 급격히 떨어지면 많은 대출 기관이 주도적으로 NFT 자산을 포기하고 채무 불이행을 선택하고 대출금을 상환하지 않을 수 있습니다. 이 경우 가격이 붕괴된 NFT는 입찰할 사람이 없을 가능성이 높습니다.

(역사적 사건 검토 - BendDAO 유동성 위기: 2022년 8월부터 9월까지 우량 NFT의 최저 가격이 전체적으로 하락했고, 여러 담보 자산이 청산을 촉발했으며, 아무도 입찰하지 않았으며, 시장 공황으로 인해 자본 풀이 인출되었습니다. 풀 유동성이 고갈되고 대출 및 예금 금리가 급등하여 BendDAO 프로토콜이 잠재적인 붕괴 위기에 직면했습니다. 나중에 위기에 대응하여 팀은 일부 매개 변수를 수정하는 제안을 시작했습니다. 이후 프로토콜 풀의 자금은 점차 회복되고 시장 심리는 완화되며 자금 활용률과 대출 금리는 정상 수준으로 돌아갑니다.)

2) 비즈니스 대상 사용자의 높은 집중도

NFT 대출 자체는 폭넓은 독자층을 갖고 있지 않으며, 업계 전체가 빠르게 발전하고 있음에도 불구하고 상위 사용자가 사업의 큰 부분을 차지하는 특정 프로젝트의 운영 데이터와 프로젝트의 사업 규모를 통해 알 수 있습니다. 대상 주요 고객 그룹에 대한 특정 의존성이 있습니다.

예:

BendDAO 프로토콜: 2023년 6월 12일 현재 누적 대출 금액은 178820 ETH이며, 누적 대출 금액이 가장 많은 사용자인 Franklinisbored.eth는 총 45447 ETH를 대출해 전체 비즈니스의 25% 이상을 차지합니다. 용량.

출처 : Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)

3) 궤도사업 규모의 성장 여력은 제한적일 수 있음

사업의 건전한 발전을 보장하기 위해 NFT 대출 프로젝트는 종종 강력한 가격 합의와 강력한 위험 저항성을 갖춘 고품질 우량 NFT 대상을 모기지 자산으로 선택하는 데 중점을 둡니다. 그러나 이러한 조건을 충족하는 우량 NFT의 종류는 제한되어 있으며, 각 프로젝트에서 발행하는 NFT의 양은 고정되어 있습니다. 현재 시장 환경에서 증분에 포함되는 고품질 NFT 모기지 대상은 장기간의 시장 테스트를 거쳐야 하며 사전에 예측하고 판단하기가 어렵습니다. 이는 전체 NFT 대출 시장 규모와 비즈니스 성장 공간에 특정 제한을 가지며 이는 잠재적인 위험 요소가 될 수 있습니다.

전체 NFT 시장의 발전과 관련하여 현재 블루칩 PFP(프로필 사진), 고품질 GameFi 자산 및 고유한 프로젝트 권한을 부여하는 NFT 자산을 포함한 하위 카테고리가 향후 업계 발전의 중요한 부분이 될 것입니다. 산업이 성숙해짐에 따라 점점 더 많은 사용자들이 NFT 분야에 수용하고 투자하게 될 것이며, NFT와 실생활의 연결은 점점 더 다양해지고, NFT의 영향력은 다양한 파생상품으로 계속해서 확산될 것입니다. 전체 NFT 시장 규모가 성장함에 따라 다양한 NFT 세분화의 기회도 동시에 커질 것입니다. NFT 대출의 경우 프로토콜의 다양성이 다양한 사용자의 요구를 충족할 수 있습니다. 전체 대출 프로토콜이 높은 활동을 달성할 수 있고 인기가 높을 때 , NFT와 Defi 사용자 간에 양방향 유동성 솔루션을 더 잘 제공할 수 있을 것입니다.

10. 에필로그

현재 NFT 시장에서는 여전히 대부분의 사용자가 운영 임계값이 가장 낮은 시장과 애그리게이터 분야에 집중되어 있지만, 이 두 분야는 최대의 재정적 효율성을 충분히 발휘하지 못하고 있습니다. 점점 더 많은 사용자가 NFT 분야에 참여함에 따라 NFT 금융화를 어떻게 활용하여 시장의 재정적 효율성을 보다 효과적으로 개선하고 사용자의 관심을 끌 수 있는지가 Web 3 비즈니스 성장의 지속적인 핫스팟이 될 수 있습니다.

NFT 대출은 NFT 금융화의 중요한 부분이며, 오라클 및 청산 메커니즘의 개선으로 P2P와의 경쟁에서 P2Pool의 효율성 이점이 점차 드러났습니다. 다양한 제품 간의 업데이트와 반복으로 인해 이 시장의 제품 형태도 점점 더 성숙해졌습니다. 다양한 NFT를 독립적으로 평가하는 방법, 정확한 가격 책정 및 유동성 확보와 같은 문제는 고객 경험을 더 잘 개선하는 방법에 대한 핵심 문제입니다.

합리적이고 정확한 가격 책정 메커니즘, 원활한 사용자 경험, 지속 가능한 거래 모델 및 수익 모델, 완전한 위험 제어 메커니즘을 갖춘 NFT 유동성 솔루션이 NFT-Fi 산업 발전의 중요한 초석이 될 것이라고 믿습니다.