높은 가격을 열고 낮은 가격으로 이동하세요. 미국 최초의 레버리지 BTC ETF가 시장 기대에 부응했나요?

제작 | 오데일리

저자 | 오데일리 진샤오펑

미국 최초의 레버리지 암호화폐 ETF가 3일 동안 상장되었으며 기대치를 하회했습니다.

6월 27일(이번 화요일) 미국 ETF 발행사 Volatility Shares가 발행한 '2 x Bitcoin Strategy ETF'(2x 레버리지 비트코인 ​​전략 ETF)가 CBOE 산하 BZX 거래소에 정식 상륙해 거래를 시작했습니다.

오데일리 모니터링에 따르면 상장 첫날 발행주식은 11만주, 발행가액 15달러, 순자산가치 165만달러, 첫날 거래량 550만달러로 역대 최고 수준이다. 올해 발행된 암호화폐 ETF의 첫날 거래량. (Odaily 참고: CSOP BTC Futures ETF의 첫날 거래량은 US$830,000에 불과했고, 삼성의 Bitcoin ETF는 US$98,000에 불과했습니다.)

그러나 이후 이틀 동안 볼라틸리티의 레버리지 비트코인 ​​ETF 거래량이 급락하기 시작해 어제(29일) 하루 30만~21,768주가 거래됐고, 거래량은 23만4,000달러에 달했다. 유통량은 점차 증가하여 현재 발행 주식수는 370,000주이며 순자산 가치는 아래와 같이 570만 달러로 증가했습니다.

레버리지 비트코인 ​​ETF란 무엇입니까? Volatility Shares가 SEC에 제출한 신청서에 따르면, 이번에 발행된 ETF가 추구하는 투자 결과는 S&P CME Bitcoin Futures Daily Rollover Index(이하 '롤오버 지수'라고 함) 일일 초과 수익률의 2배에 해당합니다. ). 예를 들어 연장지수가 매일 1%씩 오르면 ETF의 순가치는 2%씩 상승해야 하고, 연장지수가 1% 하락하면 ETF의 순가치는 2%씩 하락해야 한다.

롤 지수는 CME 비트코인 ​​선물 시장의 성과를 측정하는 데 사용되며 당월 선물 계약과 다음 달 선물 계약 간의 균형을 매일 재조정합니다. 이해하지 못하더라도 상관 없습니다. CME의 비트코인 ​​선물 일일 롤오버 지수는 실제로 데이터 및 추세 측면에서 CME 비트코인 ​​선물 지수와 기본적으로 동일하다는 점만 알면 됩니다. 둘 다 비트코인 ​​현물 가격 추세의 영향을 받습니다. . 다음과 같이:

따라서 이번에 발행된 레버리지 ETF는 사실상 기존에 발행된 비트코인 ​​선물 ETF의 벤치마크 지수인 선물 데이터와 동일하다.

2배 수익 목표를 달성하기 위해 ETF는 펀드 총 자산의 25%를 가져와 CME 비트코인 ​​선물(롱이 됨)에 투자할 완전 소유 자회사를 설립하고 나머지 자산은 현금, 현금으로 직접 투자할 것입니다. 미국 정부 증권, 머니마켓 펀드, 기업 채무 증권 등을 포함한 유사한 상품 또는 우량 증권으로서 이러한 자산은 향후 유동성 공급 또는 증거금으로 사용될 것입니다.

공식 웹사이트 정보에 따르면 레버리지 ETF는 현재 7월 23일 만기 1070만8000달러 상당의 CME 비트코인 ​​선물, 8월 23일 만기 62만6000달러 상당의 CME 비트코인 ​​선물, 569만 달러 상당의 현금 등가물을 보유하고 있는 것으로 나타났다. 비율의 관점에서 볼 때, 총 선물 포지션은 펀드 순 가치의 정확히 두 배이며, 이는 이중 레버리지 노출 위험 요건을 충족할 수 있습니다.

그러나 저자는 이번에도 레버리지 ETF 시장 규모가 그다지 커지지 않을 것으로 여전히 보고 있다.

우선 유통 노드가 좋지 않고 균질한 제품에는 반점이 없습니다. 2배 레버리지 ETF는 본질적으로 선물 ETF이며 미국 시장에서는 지난 2년 동안 ProShare, VanEck, Valkyrie, Hashdex 등 다수의 비트코인 ​​선물 ETF를 발행했으며 CME도 오래 전에 비트코인 ​​선물을 출시했습니다. 조금 맛도 없고 선점자 우위도 크지 않은데, 이는 지난 이틀간 거래량을 보면 알 수 있습니다.

또한 운용수수료는 투자자의 선택에 직접적인 영향을 미치는 중요한 요소로, ETF 중 변동성주식의 운용수수료가 상대적으로 높습니다. Odaily 통계에 따르면 CSOP의 비트코인 ​​선물 ETF는 현재 ETF 시장에서 관리 수수료가 2%로 가장 높은 반면, 지난 2년 동안 미국과 캐나다에서 출시된 ETF의 관리 수수료는 일반적으로 1% 정도이며, Volatility Shares의 관리 수수료는 1.85%에 달합니다. 진실은 매력적이지 않습니다.

마지막으로, 레버리지 ETF의 실패 사례도 Volatility Shares에 경종을 울렸습니다. 이르면 2021년 4월 16일, 세계 최초의 암호화폐 레버리지 ETF인 베타 프로 비트코인 ​​ETF(코드: HBIT)가 토론토 증권거래소에 상장되었습니다. ETF 출시 이후 부진한 시장 성과를 보였으며, 지난 1년간 일평균 거래량은 5,769주(거래량 10만 달러), 총 자산 규모는 376만 달러에 불과했다. -올해 4월, 발행사인 Horizons가 마침내 ETF를 폐쇄했습니다.

이는 캐나다 금융시장에서는 한계가 있지만, 특히 같은 기간 캐나다에서 출시된 2개의 현물 ETF에 비해 레버리지 ETF의 개발 잠재력이 높지 않음을 입증하기도 합니다.—Purpose BTC 현물 ETF(8,513만 달러) 및 3iQ BTC 현물 ETF(7,795만 달러)는 암호화폐 현물 ETF가 투자자들에게 더 매력적이라는 점을 입증하기에 충분합니다.