Sequoia Capital 분리 이면: 지정학, 투자 갈등, 미래 게임

원문 편집: Deep Tide TechFlowAlex Konrad，Forbes

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세계에서 가장 유명한 벤처 캐피털 회사인 Sequoia Capital이 분할됩니다. 에어비앤비(Airbnb), 왓츠앱(WhatsApp), 줌(Zoom)과 같은 미국 기술 회사와 중국 및 인도 펀드를 통해 바이트댄스(ByteDance), 고투(GoTo)와 같은 국제 거대 기업에 대한 초기 투자로 알려진 세쿼이아 캐피탈(Sequoia Capital)은 이제 완전히 별개의 회사 3개로 분할됩니다.

Sequoia의 글로벌 리더십은 화요일 아침 세 회사의 리더인 Roelof Botha, Neil Shen(Shen Nanpeng) 및 Shailendra Singh이 서명한 서한을 통해 LP에 이 소식을 확인했습니다. 미국과 유럽을 대표하는 Sequoia Capital, 중국을 대표하는 HongShan, 인도와 동남아시아를 대표하는 Peak XV Partners는 2024년 3월 "늦어도" 분리를 완료할 예정입니다.

Forbes 매거진과의 별도 인터뷰에서 세 명의 투자 리더는 Sequoia 글로벌 브랜드를 해체하기로 한 결정이 점진적이며 몇 달이 걸렸다고 말했습니다. 그들은 펀드의 각 스타트업 포트폴리오 간의 충돌, 전략적 차이로 인한 브랜드 혼란, 중앙 집중식 규제 준수를 유지하는 복잡성 증가를 고려합니다.

보타는 "상황이 쉬워지기보다는 점점 어려워지는 방향으로 가고 있는 것 같다"고 말했다. "그것은 항복이 아닙니다. '백기, 우리는 실패했습니다'. 우리는 지금까지 갈 수 있는 완전히 독립적인 사업을 가지고 있기 때문에 어떤 의미에서 승리입니다."

1972년에 300만 달러의 자금으로 설립된 Sequoia는 실리콘 밸리 기술 허브의 중요한 부분이 되었으며, Apple, Cisco, Google 및 Nvidia와 같은 회사에 대한 초기 투자를 통해 수십억 달러의 자산을 그 후 수십 년 동안 1,000달러로 확장했습니다. 불화. 2000년대 중반에 회사는 중국과 인도에서 현지 투자 파트너가 관리하는 펀드를 설정하기 시작했습니다. (나중에 1999년에 설립된 이스라엘 펀드를 폐쇄했습니다.) 그러나 최근 몇 년 동안 Airbnb, DoorDash, Snowflake, WhatsApp 및 Zoom과 같은 뛰어난 기업을 보유한 Sequoia의 미국 사업(지금은 유럽과 이스라엘을 포함하도록 확장됨)과 달리 Sequoia의 중국은 자랑스럽게 Alibaba, Meituan 및 TikTok 모기업 ByteDance를 포함한 긴 투자 목록을 보유하고 있으며 인도 및 동남아시아 펀드는 Byju's, GoTo 및 Zomato와 같은 것을 가리킬 수 있습니다. Sequoia Partners는 세계 최고의 벤처 자본가의 연간 순위인 Forbes의 "Midas 목록"에서 가장 높은 순위에 올랐으며 2023년에 10명의 투자자가 선정되었으며 첫 번째는 Shen(Shen Nanpeng)으로 이미 4번이나 목록에서 1위를 차지했습니다. Sequoia Investors는 22년 역사의 절반 동안 Midas 목록에서 최고의 영예를 얻었습니다.

그러나 처음부터 Sequoia는 지역 펀드가 분산된 거래 프로세스와 포트폴리오 결정을 통해 상대적으로 독립적이라고 믿었습니다. 한 지역의 파트너는 다른 지역의 가능한 거래를 검토하지 않고 대신 펀드는 규정 준수, 재무 및 투자자 관계, 인프라, 파트너를 위한 온라인 포털을 포함한 백오피스 기능을 공유합니다. 이러한 서로 다른 지역의 투자자는 중복되며 파트너는 종종 서로의 펀드에 개별적으로 투자합니다. 그러나 투자자 관계가 점점 더 지역화되고 자체 소프트웨어를 구축하는 자금으로 인해 지역은 이미 어떤 방식으로 갈라지고 있다고 파트너는 말했습니다.

앞으로 새 회사는 자체 인프라를 구축하고 파트너는 더 이상 서로의 자금에 투자하지 않습니다. 모든 이익 공유(및 백오피스 기능)는 12월 31일에 다른 지역 펀드 간에 공유되지 않습니다. Sequoia는 이전 수익 계획에 대해 논평을 거부했습니다.

Sequoia는 수년 동안 벤처 캐피탈을 장악했지만 최근 헤드라인은 브랜드 이미지에 좋지 않았습니다. 미국과 유럽 사업부는 Elon Musk의 새로운 Twitter에 대한 투자와 암호화폐 거래소 FTX에 대한 실패한 시도에 대한 질문에 직면했습니다. 그리고 미국 펀드는 2022년 2월 세쿼이아 캐피탈 펀드를 통해 다른 자금 조달 모델을 채택했는데, 이는 대규모 무기한 펀드에서 자본을 할당하고 더 긴 지분 보유 기간을 허용하지만 시정하기 전에 시장에서 움직임이 발생했습니다. The Information의 보고서에 따르면 제한된 파트너는 자본 인출에서 일회성 면제를 허용합니다. (이 문제에 정통한 사람은 시장 변화로 인해 유동성이 필요한 사람들을 완화하기 위해 이렇게 한 것이라고 말했습니다.) 올해 초 현재 펀드의 자산은 130억 달러가 넘습니다.

한편 세쿼이아의 중국 사업은 각 지역, 특히 미국과 중국 사이의 지정학적 관계가 멀어지는 가운데에도 계속 성장하고 있습니다. Forbes는 5월에 Forbes가 5월에 보도한 바에 따르면 Sequoia China는 수십억 달러의 가치가 있을 수 있는 약 10%의 지분을 보유한 ByteDance의 대주주로 남아 있습니다. Sequoia US Fund는 ByteDance의 주주이기도 하며, 지난 몇 년 동안 설립된 성장 펀드를 통해 전 세계적으로 떠오르는 포트폴리오 회사에 투자합니다. 물론 ByteDance는 최근 몇 년 동안 미국 의원들로부터 많은 논란과 규제 조사에 직면한 TikTok의 모회사입니다. 2020년 이 회사의 전 글로벌 리더인 Doug Leone은 ByteDance를 대신하여 미국 및 유럽 펀드에서 Trump 행정부에 로비했으며, 작년에는 이 펀드가 도움을 주기 위해 워싱턴 D.C.에 기반을 둔 컨설팅 회사를 고용한 것으로 알려졌습니다.

ByteDance의 이사회에 남아 있는 Neil Shen은 투자에 대한 구체적인 언급을 거부했습니다. 그러나 일반적으로 그는 펀드를 분리하면 중국 기업이 홍콩이나 다른 곳에서 더 쉽게 상장할 수 있다는 생각을 거부합니다. 그는 "이들은 더 이상 젊은 기업이 아니다"라고 말했다. "단지 우리가 상당한 소유권을 갖고 있다는 이유만으로 회사의 IPO를 지원할 수 있는 우리의 능력을 과대평가하고 싶지 않습니다."

별도의 인터뷰에서 Botha, Shen 및 Singh은 지정학적 긴장이 변화의 특정 촉매제라는 점을 부인했습니다. 포트폴리오 확장 간의 갈등이 더 큰 요인으로 꼽혔다. 미국의 스트라이프(Stripe), 중국의 에어월렉스(Airwallex) 등 각 그룹의 유명 기업들이 과거 직접 경쟁한 바 있다. 그러나 중국과 인도 기업들이 자국 시장을 더 일찍 벗어나고 원격 근무가 시작되면서 지리적 경계가 모호해지면서 그럴 가능성이 점점 높아지고 있습니다. Botha는 미국에 기반을 둔 Sequoia 포트폴리오 회사가 Sequoia 팀의 지원을 받는 인도 경쟁업체가 잠재적 고객에게 해당 분야에서 회사의 큰 베팅이라고 말한 최근 불만 사항을 자세히 설명합니다.

"부끄럽죠?" 보타가 말했다. "고객 입장에서 세쿼이아가 이름을 붙였다고 생각하는 회사의 기술을 사려고 하고 있고 그 배후에는 세쿼이아의 영향력이 있는데 지금은 두 개가 있어서 혼란스럽습니다."

좌절감은 양방향으로 갈 수 있다고 Singh은 지적합니다: 그는 잘 알려진(하지만 이름이 없는) 미국 기술 회사가 미국의 Sequoia 파트너에게 Sequoia India의 투자가 미래에 경쟁력이 있을 것이라고 믿었다고 불평한 방법을 설명합니다. 그러나 Singh은 그의 팀이 1년 이상 전에 수표를 썼다고 말했습니다. Sequoia India가 종료되었습니다. 현재 AI 회사의 호황에서 Singh은 비슷한 갈등을 상상합니다. (Sequoia Capital은 미국 펀드를 통해 OpenAI에 투자함.)

기금은 또한 다른 방식으로 갈라지고 있습니다. 3개 지역의 LP가 10년 이상 동안 새로운 펀드를 검토하기 위해 한 방에 모인 반면, 세쿼이아 인디아와 동남아시아 및 세쿼이아 차이나는 각각 독립적으로 최근 펀드를 각각 28억5000만 달러와 90억 달러로 모금했습니다. (Shen (Shen Nanpeng)은 돈의 일부가 미국 기관에서 나왔지만 주로 "외국 자금"이었고 중국 자체에서는 없었다고 말했습니다.) 그러나 중국 사업은 최근 인프라를 포함한 비 기술 투자와 헤지 펀드의 공개 주식 관행에 대한 관심을 높였습니다.

미국과 유럽에서는 캘리포니아의 유명한 세쿼이아 나무의 이름을 따서 명명된 세쿼이아가 회사 이름이 자신의 이름보다 오래 지속되기를 희망했던 고 돈 발렌타인(Don Valentine)이 제안한 이름을 계속 유지할 것입니다. Sequoia Heritage(기금 기반 패밀리 오피스)와 Sequoia Capital Global Equities(공공/민간 크로스오버 회사)도 계속해서 별도의 사업체로 존재할 것입니다. Sequoia India의 새 이름인 Peak XV Partners("15"로 발음)는 에베레스트 산의 원래 이름에서 유래했다고 Singh은 말했습니다. Shen (Shen Nanpeng)에 따르면 Sequoia China는 이미 Sequoia Tree를 의미하는 중국어 이름 Hongshan을 사용하고 있으며 이제 "HongShan"의 영어 음역을 사용할 것입니다. "많은 중국 기업가들은 아마 Sequoia의 철자조차 모릅니다."라고 그는 말했습니다.

Shen (Shen Nanpeng)은 HongShan 때문에 그의 투자자 기반에 큰 변화가 있을 것이라고 생각하지 않습니다. "투자자들이 중국에 익숙하지 않다면 투자를 하지 않을 것입니다. 새 이름을 선택해도 별 차이가 없을 것이라고 생각합니다. 하지만 대부분의 투자자들은 수익과 성과의 관점에서 보고 있습니다."라고 그는 말했습니다.

펀드가 이미 모리셔스에 소재하고 있으며 LP당 100 LP 미만으로 펀드를 제한한다고 말한 Singh은 Peak XV의 LP 기반이 이미 다른 Sequoia 지역과 부분적으로만 겹치고 있다고 말했습니다. 그는 이러한 상황이 계속 존재할 것이라고 덧붙였다. Singh은 "우리는 Sequoia를 사랑하지만 우리 브랜드는 관계를 기반으로 구축되며 우리 자신의 브랜드가 강하다고 생각하며 그것이 우리를 좋은 방향으로 추진할 것입니다."라고 말했습니다.

분할 후 Sequoia의 경우, Botha는 회사가 (적어도 자체 역사적 기준에 따라) 강력한 위치에서 앞으로 나아가지 않을 것이라는 모든 의견에 대해 비웃었습니다. 동료 페이팔 동문과 동료 남아프리카 머스크에 대해 여전히 확신을 갖고 있는 그는 "어떤 일이 일어나는지 트위터에서 확인하세요"라고 말했고 FTX는 "불행하지만" "여러 명의 다른 우승자가 있는" 펀드에 좋은 시기라고 말했습니다. 작은 손실일 뿐이라고 말했습니다. 그는 Sequoia의 펀드 모델 변경에 대해 후회하지 않는다고 말했습니다. 비록 회사가 공개된 후 주가가 하락한 회사의 주식을 계속 보유하고 있음을 의미하더라도 말입니다. 그는 "우리가 모든 것을 분배할 수 있을까? 우리 펀드와 우리가 지원하는 회사의 성과를 보면 우리가 약한 위치에 있다고 말하기 어렵다"고 주장했다.

앞으로 보타는 두 회사가 더 이상 특별한 관계가 없더라도 공유된 유산을 가진 사촌으로 서로를 보기를 바란다고 말했습니다. 그는 "우리 자신이 기업가였고 지금은 그 자체로 리더가 된 환상적인 기업 4개를 낳는 데 도움을 주었기 때문에 큰 성공을 거뒀다"고 말했다. 보타는 세쿼이아에 대해 "지난 10년 동안 미국과 유럽에 대한 기술 투자에 대해 지금보다 더 흥분한 적은 없었다"고 말했다. "인터넷 초창기가 생각납니다."