Coinbase의 최근 분기 실적 비하인드: 규제 문제 및 가능한 미래

원작자: Xijiaxiang, ChainCatcher

미국 최고의 컴플라이언스 거래소인 Coinbase는 암호화 산업에 대한 국가 정부의 허용 한계를 나타냅니다. 주가의 상승 및 하락은 재무 성과의 질을 직접적으로 반영할 뿐만 아니라 미국 암호화 규제에 대한 자본 시장의 기대를 반영합니다.

모두가 알다시피 코인베이스는 상장 당시 최고조에 달했고, 그 후 몇 년 동안 실적이 암울하고 부정적인 뉴스가 얽히며 주가는 끝없이 떨어졌습니다. 올해 초부터 드디어 바닥을 쳤습니다. 암호화폐 시장이 회복되면서 주가는 30달러 초반에서 2배 이상 뛰었다.

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Coinbase의 글로벌 확장은 끝나지 않았습니다.

Coinbase는 2012년 설립 이후 여러 라운드의 강세와 약세를 경험한 암호화 업계에서 가장 오래된 회사 중 하나로서 컴플라이언스로 알려진 최고의 암호화폐 거래소로 빠르게 발전했습니다.

그러나 대부분의 거대 기업과 마찬가지로 코인베이스는 정점을 지난 후 성장 딜레마에 빠진 것으로 보입니다. 재무 보고서에 따르면 2022년 1~3분기 코인베이스의 누적 손실은 20억6900만 달러에 달했다.

2021년 초 코인베이스의 직원 수는 1,250명에 불과했지만 2021년 말에는 거의 3,200명으로 확장되었습니다. 2022년 초 공개 컨퍼런스 콜에 따르면 코인베이스는 회사 규모를 3배로 늘리고 2,000명 이상을 계속 채용할 계획이라고 밝혔다. 직원 수의 지속적인 성장은 Coinbase의 확장 야망을 직접적으로 반영합니다.

그러나 Luna와 같은 블랙 스완 이벤트의 출현과 암호화 시장의 급속한 냉각으로 인해 Coinbase는 신중한 접근을 해야 했습니다. 모집을 중단하고 수락된 일부 제안을 취소합니다. 마지막으로 회사 비용을 줄이기 위해 팀 규모를 약 18% 줄이는 대규모 정리 해고를 추가로 발표했습니다. Wall Street Journal에 따르면 Coinbase는 무료 직원 점심 식사도 취소했습니다.

회사 CEO Brian Armstrong은 경기 침체 가능성으로 인해 Coinbase가 자본 소비 속도를 제어하고 효율성을 개선해야 한다고 지적했습니다.

업계가 냉랭해진 것과 동시에 코인베이스의 글로벌 확장 전략도 반복적으로 불리한 상황에 직면했다.

인도 시장을 예로 들어 보겠습니다. 2022년 4월 초 브라이언 암스트롱과 그의 팀이 방갈로르를 방문했는데, 그들이 방문하는 동안 코인베이스는 인도의 여러 주와 지역에서 300명 이상의 정규 직원을 보유하고 있었습니다. 여행과 관련된 회의에서 Coinbase는 인도에서 UPI 결제 도구에 대한 지원을 추가한다고 발표했습니다. 그러나 UPI 개발자는 Coinbase와의 협력을 거부했으며 이로 인해 Coinbase는 곧 UPI 지원을 중단했습니다.

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Coinbase의 최신 분기별 수익 보고서 비하인드

2022년의 불리한 해에도 불구하고 2023년 초에 코인베이스가 바닥을 친 것은 시장에 충분히 긍정적인 신호를 보내는 것 같다는 점을 지적해야 합니다.

이는 Coinbase의 최신 분기별 재무 보고서(2022년 4분기)에서 확인할 수 있습니다.

1) 지속적인 낮은 암호화폐 거래량으로 인해 매출이 급격히 감소하고 있지만 회사는 매출과 수익 모두 기대치를 뛰어넘는 견조한 4분기 실적을 달성했습니다.

2) Coinbase는 플랫폼에 보유된 자산에서 상당한 이자 수익을 얻었으며, 2022년 4분기에는 전 분기 대비 79% 증가한 1억 8,200만 달러를 기록할 것입니다.

3) 가입 및 서비스 매출도 전년 동기 대비 32.5% 증가한 2억 8,280만 달러를 기록했다.

2022년 1분기 암호화폐 시장이 약세를 보인 이후 Coinbase는 매우 어려운 상황에 직면해 있으며 Terra와 FTX의 붕괴는 그 이후로 상황을 계속 악화시켰습니다. 그러나 다행스럽게도 Coinbase 자체는 충분히 견고하며 여전히 견고한 최상위 위치에 있습니다.

"안정적"인 첫 번째 이유는 플랫폼 거래량의 원천이 더 건강하기 때문입니다.

위의 표는 소위 "알트코인"을 포함하여 Coinbase 플랫폼, 비트코인, ETH 및 기타 자산 클래스의 거래량 비율을 반영합니다.

지난 5분기를 비교하면 "기타" 범주의 비율이 2021년 4분기 68%에서 2022년 4분기 33%로 떨어졌습니다. 이는 "altcoin"과 새로운 ICO의 급격한 감소의 결과이며, Coinbase 플랫폼에서 상대적으로 고품질의 안정적인 거래가 계속해서 증가하고 있음을 보여줍니다.

"안정적"인 두 번째 이유는 플랫폼 고객의 유형이 더 건강하기 때문입니다.

위의 표는 Coinbase에서 두 가지 유형의 거래자가 기여한 거래량의 비율을 보여줍니다. 해체 측면에서 소매(소비자) 거래량은 2021년 4분기 1,770억 달러(32%)에서 2022년 4분기 200억 달러(14%)로 감소했지만, 기관(기관) 거래량도 감소세 2021년 4분기 3,710억 달러에서 2022년 4분기 1,250억 달러로 점유율이 68%에서 86%로 증가했습니다.

이것은 Coinbase에 좋습니다. 이는 기관 자금이 이 새로운 종류의 암호 자산을 더 심각하게 받아들이고 있음을 보여줍니다(단기적으로 관심이 감소하더라도). 또한 Coinbase가 기관의 신뢰를 얻고 있다는 증거입니다(따라서 여기에서 거래하려면).

2022년 3분기에 Coinbase는 세계 최대 자산 관리 회사인 BlackRock이 Aladdin(엔드 투 엔드 투자 플랫폼) 고객에게 암호화된 거래 채널을 제공하도록 선택했습니다. 2023년 1월 BlackRock은 비트코인을 글로벌 할당 펀드의 투자 대상으로 추가하기로 결정했습니다.

2022년 4분기 실적 발표에서 Coinbase 경영진은 또한 점점 더 많은 기관 투자자가 Coinbase Prime 프로그램에 참여하고 있다고 밝혔습니다.

"견고한" 세 번째 이유는 Coinbase가 새로운 유형의 수익을 창출하고 있기 때문입니다.

Coinbase는 스테이킹과 이자 수익의 조합을 통해 플랫폼에 보유된 자산에서 수익을 창출하고 있습니다. 재무 보고서에 따르면 2022년 4분기 이자 수입은 전월 대비 79% 증가한 1억 8,200만 달러를 기록했습니다. 이것은 주로 이자율 상승으로 인해 발생했으며, 이는 관리 하에 있는 막대한 고객 자산에 대해 상당한 수익을 달성했습니다.

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Coinbase의 가능한 선물

Coinbase는 현재 상대적으로 견고한 펀더멘털을 보유하고 있지만 향후 개발에는 일련의 "순풍" 및 "역풍" 요소를 고려해야 합니다.

분명히 Coinbase에 영향을 미치는 가장 큰 요인은 암호화폐 시장이 회복될 때입니다. 그 이유는 간단합니다. 코인베이스 수익의 증가는 투자자의 수익으로 시작되었고 투자자의 수익은 암호화폐 시장의 전반적인 가격 상승으로 인한 것임에 틀림없습니다. 2022년 4분기 재무 보고서가 예상을 뛰어넘었지만 2022년에 큰 타격을 입었고 월 활성 사용자와 거래 수익이 계속해서 감소하고 있음을 인정해야 합니다.

따라서 암호 화폐 강세장의 반환은 Coinbase에 매우 중요합니다. 이것은 Coinbase가 잃어버린 사용자를 되찾도록 돕는 가장 효과적인 촉매제입니다.

Coinbase의 두 번째로 중요한 "순풍" 요소는 당연히 새로운 수익원입니다.

기대할 수 있는 한 가지 밝은 부분은 스테이킹 수익입니다. 결국 현재 이 숫자는 증가하고 있습니다. 2021년 스테이킹은 Coinbase 총 수익의 1% 미만을 차지했지만 2022년 3분기에는 수익의 10% 이상을 차지했습니다.

물론 여기서 문제는 SEC가 스테이킹을 규제의 초점으로 삼았다는 것입니다. 지난 2월 SEC는 투자자들에게 스테이킹 제품을 제공한 암호화폐 거래소 크라켄(Kraken)에 3000만 달러의 벌금을 부과하고 업계에 타격을 입혔다. 이에 대해 코인베이스는 스테이킹이 보안 상품이 아니라는 점을 거듭 강조해왔다. 그러나 결국 일이 어떻게 될지는 아무도 알 수 없습니다.

스테이킹 외에도 Coinbase는 다른 수입원도 찾고 있습니다. 하나는 Coinbase Cloud와 같은 제품에 대한 구독료인 구독 수익입니다. 두 번째는 국제 비즈니스인 Coinbase Global입니다. 글로벌 확장을 계속 추진하고 있으며 둔화의 조짐을 보이지 않습니다.

Coinbase의 전략적 움직임에는 이더리움을 위한 안전하고 저비용이며 개발자 친화적인 L2 솔루션인 Base를 출시하기 위해 Optimism과 제휴하는 것도 포함됩니다. 아마도 그것은 특히 Coinbase의 새로운 수익원을 열 수 있는 새로운 DeFi 제품을 제공하는 측면에서 기관 투자자를 위한 플랫폼 역할을 할 수 있습니다.

그러나 위의 "순풍" 요소 중 많은 부분은 궁극적으로 하나의 질문, 즉 Coinbase가 얼마나 많은 법적 및 규제 위험에 직면하게 될 것인지에 의해 제한될 것입니다.

매월 SEC는 암호화 산업의 새로운 영역에 대한 큰 추진을 발표하는 것 같습니다.

코인베이스는 이 문제를 정면으로 다루거나 적어도 시장이 그 해결책을 보도록 해야 합니다. 그렇기 때문에 이 수익원이 회사에 얼마나 중요한지 보여줄 뿐만 아니라 업계에서 잠재적으로 중요한 문제를 적극적으로 해결할 의향이 있음을 보여주기 때문에 스테이킹에 대해 SEC와 정면으로 맞섰습니다.

또한 Coinbase는 최근 "Crypto 435" 옹호 캠페인을 시작했습니다. 이 캠페인은 435개의 미국 의회 구역에서 암호화 정책을 위한 로비 캠페인을 진행하여 의원들이 보다 암호화 친화적이 되도록 장려합니다.

모든 증거는 Coinbase가 장기적인 게임을 양조하고 있음을 시사합니다.

Brian Armstrong은 한때 직원들에게 보낸 편지에서 "Coinbase는 지난 10년 동안 여러 번의 약세장에서 살아 남았습니다."라고 강조했습니다.

우리는 Coinbase의 성장이 전체 산업의 변화를 반영한다고 믿습니다. 지금까지 블록체인의 기본 기술이 수행한 많은 사용 사례는 실제로 해결되지 않았습니다. 즉, 발명가가 의도한 방식으로 해결되지 않았습니다. 그러나 Coinbase로 대표되는 암호화 회사는 여전히 업계 전체를 발전시킬 솔루션을 적극적으로 찾고 있습니다.