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오늘 채권시장 분위기…

일부러 과장하지 않고 어제 선진시장 채권시장 유동성이 완전히 사라졌고 미국 유럽 영국 국채의 변동성은 리먼 사태 수준 못지않게, 심지어 초과하기도 했다.

일부러 과장하지 않고 어제 선진시장 채권시장 유동성이 완전히 사라졌고 미국 유럽 영국 국채의 변동성은 리먼 사태 수준 못지않게, 심지어 초과하기도 했다.

- 미 국채 호가 스프레드는 정상 2배, 2년물 수익률 장중 70bp(3회 인상), 유로달러는 12월 23일 장중 90bp(4회 인상), 2/10s 수익률 곡선도 40bp 장중 변동이 있었고 실제로 CME는 6월 SOFR 계약의 거래를 NY 개장 전후로 중단했는데 이는 매우 드문 경우입니다.

- 독일 국채 시장의 깊이가 완전히 붕괴되었고, 유동성은 정상 수준의 25%로 떨어졌고, 입찰-매도 스프레드는 정상의 거의 3-4배, 2년물 수익률은 당일 48bp 하락, 10년물은 수익률은 29bp 하락했고 둘 다 일일 기록을 세웠으며 2008년 가장 변동성이 높았던 시기를 쉽게 넘어섰습니다.

유럽 ​​중앙 은행은 2월 인플레이션과 싸우겠다고 분명히 발표했고, 이후 CPI 데이터도 예기치 않게 상승했습니다.지난 주 이 시점에서 시장은 여전히 ​​유럽 중앙 은행이 금리를 50bp 인상할 것이라고 가격을 책정하고 있었습니다. SVB 및 Credit Suisse 이벤트(나중에 자세히 설명)로 최종 금리는 3%로 떨어졌고 ECB는 이 상황에서 통화 정책 결정에 직면한 최초의 중앙 은행이 되었습니다.

근본적으로 인플레이션은 여전히 ​​까다롭지만 은행 부문의 시스템적 위험에 대한 우려도 똑같이 중요하며 당국은 잘못된 메시지를 보내는 것을 피하기 위해 현재의 은행 압력에 직면하여 인플레이션과 싸우는 신뢰도의 균형을 유지해야 합니다. 진정으로 필요한 경우 중앙 은행이 보호할 준비가 되어 있음을 보여주기 위해 적절한 양의 공감을 보여주면서 Tom Cruise에게는 의심할 여지 없이 향후 24시간 동안 ECB가 직면한 문제보다 더 쉬운 일입니다(다음 그림).

ECB에 행운을 빕니다

어제 은행 위기의 가장 최근 타격을 입은 것은 크레디트 스위스(CS)로, 지난 10년 동안 다양한 도전에 직면했으며 현재 일부 유럽 은행 및 거래 상대방과 함께 포트폴리오 손실 및 유동성에 대한 질문으로 인해 극심한 압박을 받고 있습니다. CS에 대한 거래상대방의 노출을 줄이기 위한 계획을 공개적으로 발표한 후, 은행은 SNB(Swiss National Bank)의 도움을 신속히 요청했습니다. SNB는 거래 세션이 끝나기 전에 필요한 경우 "유동성" 지원을 제공하겠다고 약속했습니다. CS채권과 CDS는 약세를 유지했고 다행스럽게도 GFC 기간과 달리 전염병 위험은 여전했습니다. 신용 위기는 통제되고 있으며 신용 위기는 다른 유럽 금융 기관과, 이 글을 쓰는 시점에서 은행은 단기 유동성 관리를 돕기 위해 SNB에서 최대 CHF 500억을 차입할 것이라고 방금 발표했습니다.

미국으로 돌아가서 데이터 섹션에서 2월 PPI는 0.1% 하락하여 예상보다 약세, 모든 구성 요소 약세, 1월 데이터도 하향 수정, 2월 소매 판매 데이터는 0.4% 하락, 자동차 제외 판매 데이터 0.1% 감소는 예상보다 약했지만 12월과 1월의 급격한 상향 조정으로 부분적으로 상쇄되었고 대조군의 성장은 0.5%에서 안정적으로 유지되었습니다. 소매판매 데이터 발표 후 애틀랜타 연준의 GDPNow 모델 전망은 지난주 2.63%에서 3.15%로 뛰었지만 뉴욕 연은 제조업 지수는 -24.6으로 크게 하락해 예상보다 크게 낮아 4개월 연속 위축세를 보였다. 고용에서 그리고 새로운 주문은 약했습니다. 반면 NAHB 주택시장지수는 2022년 9월 이후 최고치를 기록하며 주택시장이 여전히 강세임을 보여주고 있다.

상대적으로 부진한 경제 데이터와 유럽 금리의 타격으로 미국 국채 수익률이 급격히 낮아졌으며 단기 ED 및 SOFR 선물은 하루 종일 정부 증권보다 암호화폐 알트코인처럼 보였습니다. 지난주에는 금리를 50bp 인상할 확률이 60%에 달할 정도로 높았지만, 어제 시장에서 3월에 금리를 25bp 인상할 확률은 30% 정도에 불과했고, 영구금리는 완전히 금리 곡선은 이르면 6월에 금리 인하를 시작하고 크리스마스 전에 100 베이시스 포인트 이상 완화될 것으로 예상됩니다. 연준이 인플레이션과 시스템 리스크 중 하나를 선택해야 하는 딜레마에 빠지는 동안 금리는 형언할 수 없는 속도로 재조정되고 있습니다.

암호화폐 시장은 주요 코인이 고점을 돌파하지 못하고 묵시적 변동성이 흔들림을 거부하는 채권 시장의 피바다에 비해 차분한 오아시스처럼 느껴지며 거래 심리는 지난 몇 년에 비해 상당히 둔감합니다. 거래자들은 시장에서 어려운 시기를 보낸 후 보험료를 덜 지출하는 것으로 보이며 거시적 상황은 여전히 ​​어려워 옵션 참여자들이 상대적으로 보수적으로 거래하도록 이끌고 있습니다. 긍정적인 측면에서 Fidelity Crypto는 최근 3,700만 개의 소매 계정에 암호화폐에 대한 규제된 액세스 포인트를 제공하면서 조용히 가동을 시작했고, Cathie Wood는 새로운 개방형 암호화폐 펀드(ARK Crypto Revolutions)를 출시했습니다. 월요일 아침 이후 38억 달러의 환매 요청 대부분을 처리했습니다.

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