다시 고조된 LSD 마트료시카 전쟁: 유동성뿐 아니라 고수익 추구

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2023-02-28 20:20 (UTC+8)

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오랫동안 LSD 관련 생태계에 주목하고 낙관하는 이유는 무엇입니까?

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오랫동안 LSD 관련 생태계에 주목하고 낙관하는 이유는 무엇입니까?

원작자 : 빗속의 잠

원작자 : 빗속의 잠LSD(액체 스테이킹 파생상품, 즉 액상 스테이킹 파생상품)는 2023년 상반기, 심지어 연중 암호화폐 시장에서 가장 주류를 이루는 서사다. 올해 1월 10일부터 LSD 관련 토큰이 상승세를 주도하기 시작했음을 알 수 있습니다.

LSD의 원래 의도는 유동성 해방, 즉 Lido Finance가 하는 일과 같이 사용자가 약속한 유동성에 대한 유동성 인증서를 발행하는 것입니다. 사용자는 ETH를 스테이킹한 후 stETH 유동성 인증서를 얻을 수 있습니다.

왜 우리는 오랫동안 LSD 관련 생태계에 주목하고 낙관하는가?간단하게 비유하자면,ETH를 암호화된 세계의 "달러"라고 생각하면 stETH는 엄격하게 상환되고 자체 수익률이 있는 "달러 국채"입니다.

하지만 Lido Finance, Rocket Pool, SSV.Network 모두 어려운 노드 구축, 높은 최소 스테이킹 임계값, 낮은 자본 효율성 등 이더리움 스테이킹의 페인 포인트를 해결하는 것을 목표로 합니다. LSD와 관련하여 수율에 초점을 맞췄습니다.

frxETH는 DeFi를 통해 사용자의 이익을 늘리기를 희망합니다. 사용자는 Curve의 frxETH-ETH 유동성 풀에서 유동성을 제공하거나 frxETH를 sfrxETH에 담보로 제공하여 담보 혜택을 누릴 수 있습니다. Frax Finance는 frxETH 뒤에 있는 모든 ETH 자산 담보 수익을 sfrxETH 담보 사용자와 공유하고 frxETH-ETH LP가 Convex 뇌물을 통해 더 높은 수익을 제공하도록 합니다(frxETH 보유자는 Pledge 소득 배당을 향유하지 않음).

LSD 마트료시카 전쟁 또 업그레이드 : 유동성뿐 아니라 고수익 추구프락스 파이낸스 이후 이런 디파이 인형식 트렌드가 심화되고 있는데,

사용자와 자금을 놓고 경쟁하기 위해 LSD 프로토콜은 유동성을 제공할 뿐만 아니라 더 높은 수익률을 제공해야 합니다.

Yearn

다음으로 Yearn($YFI), Pendle Finance($PENDLE) 및 Aura Finance($AURA)의 세 가지 프로토콜에 중점을 둘 것입니다.

Yearn은 Andre Cronje가 2020년 초에 출시한 이더리움 기반 DeFi 수익률 집계기로 사용자에게 ETH, 스테이블코인 및 기타 토큰에 대한 더 높은 수익률을 제공하는 데 전념하고 있습니다.올해 2월 22일, Yearn은 공식적으로 다음과 같이 발표했습니다.

yETH 토큰 형태의 LSD 자산 바스켓을 커버하여 위험을 분산시키면서 수익률을 높이는 것을 목표로 하는 신제품 "yETH"가 곧 출시될 예정입니다.

LSD 마트료시카 전쟁 또 업그레이드 : 유동성뿐 아니라 고수익 추구커뮤니티 추측에 따르면,Yearn이 출시한 yETH는 stETH, frxETH와 같은 LSD 자산의 첫 번째 레이어에 구축되며,

동시에 yETH는 Yearn 자체가 보유한 veCRV 거버넌스 리소스의 기울기를 즐길 수 있습니다. 혜택을 비교하기 위해 Twitter @MStiive는 아래 그림에 표시된 혜택 계산을 비교했습니다.

LSD 마트료시카 전쟁 또 업그레이드 : 유동성뿐 아니라 고수익 추구

사실 그림의 모델에서 볼 수 있듯이 yETH의 기본 지원 자산은 ETH가 아니라 stETH 및 frxETH와 같은 LSD 자산이며 yETH는 stETH 및 frxETH를 제공하기 때문에 Yearn과 Frax Finance 간의 직접적인 경쟁은 없습니다. 높은 수익률을 가진 보유자는 거대한 이더리움 스테이킹 플라이휠 또는 중첩 인형의 새로운 물결의 출현을 주도할 것입니다.

Pendle Finance

물론 위의 내용은 추측이며 모든 것은 공식 정보의 대상입니다.Pendle Finance는 수익을 토큰화할 수 있는 Ethereum, Arbitrum 및 Avalanche에 구축된 DeFi 프로토콜입니다.

Pendle은 이자 수익 자산 토큰을 SY(표준 소득 토큰)로 패키징한 다음 SY를 PT(원금 토큰) 및 YT(수익 토큰)로 나눕니다. 수입 계산이 필요하기 때문에 시간의 척도가 관여하게 되는데, 사실 Pendle이 하는 일은 시간을 사용하여 SY를 패키징하고 PT와 YT로 나누는 것입니다.

YT는 일정 기간 동안의 PT 수입이며, 일정 기간 이후 PT는 1:1의 비율로 SY로 전환될 수 있습니다. 사용자는 Pendle v2 AMM을 통해 PT와 YT를 거래할 수도 있습니다. v2 AMM은 사용자가 이자가 있는 자산의 수익률 토큰 YT를 거래할 수 있도록 기존 AMM 모델에 시간 소멸 요소를 추가합니다.

이러한 Pendle의 분할이 이자부 자산의 수익 잠재력을 극대화할까요?

Pendle을 기반으로 사용자는 $ETH를 6.59% 할인된 가격으로 구매하고 $APE를 20.85% 할인된 가격으로 구매하는 등 이자부 자산을 할인된 가격으로 구매하는 등 보다 발전된 수입 전략을 구현할 수 있습니다.

또는 사용자는 Lido에 ETH를 스테이킹하고 PT stETH 및 YT stETH 토큰을 미리 획득하고 v2 AMM을 통해 수익 토큰 YT stETH 토큰을 미리 실현하는 등 이자 수익 자산을 잠글 수 있습니다.

요컨대,요컨대,

LSD 프로토콜이 하는 일은 사용자가 ETH를 약정하고 최고의 수익률을 추구하도록 돕는 것이고, Pendle이 하는 일은 실제로 LSD 프로토콜이 사용자에게 제공하는 미래의 이익을 현재 사용자에게 실현하는 것입니다.

Aura Finance

현재 Pendle은 Lido Finance, Rocket Pool 및 Aura Finance에서 제공하는 관련 LSD 자산을 이미 지원하고 있습니다.

현재 stETH와 cbETH가 LSD 시장의 대부분을 점유하고 있으며, 소규모 참가자가 반격할 수 있는 가장 쉬운 방법은 더 많은 인센티브를 제공하는 것입니다.

1. 더 높은 수율

2. 유동성 증가

3. 더 구성 가능한 DeFi 통합Aura Finance가 할 수 있는 Balancer 기반의 생태 소득 거버넌스 플랫폼입니다.

Convex가 Curve에 있는 것처럼 Aura는 Balancer에 있습니다.

Dune 데이터에 따르면 Aura의 $veBAL 보유량은 26.2%이며 $veBAL 거버넌스 뇌물을 통해 LP 보유자는 더 높은 수익률을 얻을 수 있습니다. Balancer의 유동성 거버넌스 전쟁의 장점은 Convex보다 더 높은 뇌물 자본 효율성에 있으며 Aura는 결국 이를 통해 이익을 얻을 것입니다.

LSD 마트료시카 전쟁 또 업그레이드 : 유동성뿐 아니라 고수익 추구

위에서 우리는 Frax Finance와 Yearn in the Curve 유동성 거버넌스 전쟁의 성과를 보여주었습니다. Frax Finance는 2천만 달러의 veCRV를 보유하고 있고 Yearn은 5천만 달러의 veCRV를 보유하고 있습니다. 시간이 지남에 따라 Lido Finance와 Rocket Pool은 Balancer의 유동성을 놓고 경쟁했습니다. 베테랑 DeFi 프로토콜인 Balancer는 미화 11억 달러의 TVL(총 잠금 가치)을 보유하고 있으며 Aura Finance는 Balancer의 유동성 전쟁의 수혜자가 될 것입니다.

Aura Finance는 트윗에서 LSD 자산의 활용도를 높이기 위해 LSD 프로토콜이 DeFi에서 시작될 것이라고 언급했습니다. 예를 들어 CDP 및 통화 시장에서 인기 있는 담보 유형이 됩니다. ETH가 주류 담보 유형이 될 수 있는 이유는 유동성이 강하고 계약을 통해 ETH를 신속하게 청산하여 부실채권이 발생하지 않도록 할 수 있기 때문입니다.

LSD 자산이 충분한 유동성을 갖도록 하기 위해 유동성 전쟁이 시작되고, Aura Finance는 Balancer에서 이 LSD 유동성 전쟁의 리더가 될 것입니다.

Aura Finance를 통해 LSD 프로토콜은 LSD 자산 USD 거래 쌍과 altcoin 거래 쌍의 유동성 플라이휠을 시작할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 플라이휠이 켜지면 LSD 자산의 유동성 네트워크 효과가 시장을 점유하고 시장의 주류 기본 거래쌍이 됩니다.

현재 Aura Finance는 Lido Finance, Rocket Pool, Swell Network, Stakewise, Stader, Ankr 및 StaFi와 같은 거의 모든 주류 LSD 프로토콜과 협력 관계에 도달했습니다. 이러한 LSD 계약은 또한 자체 시장 점유율을 확보하기 위해 Aura 거버넌스 권한을 위한 전투를 시작할 것으로 예측할 수 있습니다.Rocket Pool은 Aura Finance의 유동성 인센티브에 참여하는 최초의 LSD 플레이어입니다.

공식 통계에 따르면 Lido stETH의 알트코인 유동성 거래 쌍 TVL은 1100만 달러를 넘어섰지만, 선점자 우위를 점한 rETH의 알트코인 유동성 거래 쌍은 2700만 달러 이상의 TVL을 달성했다.