Arthur Hayes: 완벽한 설정, 들어갈 시간을 항상 기다릴 수는 없습니다.
저자: 아서 헤이즈
텍스트원본 편집: Ehan,
Wu는 블록체인을 말했다
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순간에 살고있는
우리 현대인들은 많은 활동에 참여하고 그 순간에 더 많이 존재합니다. 끝없는 인터넷 연결 장치에 중독된 글로벌 사회에서 정신적 명료성과 내면의 평화는 매우 중요해졌습니다.
마음을 맑고 현재 상태로 유지하는 한 가지 방법은 스키를 타는 것입니다. 일반 독자들이 알고 있듯이 저는 열렬한 스키어입니다. 울창한 숲에서 몇 피트의 신선한 눈과 함께 더 가파른 경사를 추가하면 나는 천국에 있습니다. 이 설정은 나에게 순수한 기쁨을 가져다 주지만 위험이 없는 것은 아닙니다.
숲에서 빠른 다운힐은 100% 집중력이 필요합니다. 집중력이 약간 느슨해지면 사람과 나무의 오래된 게임을 하고 있는 자신을 발견할 수 있습니다. 내 속도에서는 항상 나무가 이깁니다. 내 엉덩이를 때리는 것이 최선의 결과입니다.
지난 주 고양이 스키를 타면서 한 가지 교훈을 얻었습니다. 설원의 고양이는 눈을 손질하는 사람을 의미하며, 설원 스키는 눈 고양이를 타고 산을 오르는 것을 말합니다. 내가 있는 리조트는 스노우캣만 들어갈 수 있습니다. 이 리조트에는 E Bowl이라는 스노우 보울이 있습니다. 스노우 보울 상단에 도달한 후 5~10분간 이동한 후 깊은 눈 속으로 떨어집니다. 나는 내 길을 선택했고, 그 길에 내 자신을 던졌고, 삶을 사랑했습니다.
스노우 보울의 도랑은 바람에 날리는 구불구불한 슬로프가 가득하여 뛰어내리는 재미가 있습니다. 함께 스키를 타는 나머지 그룹을 만나기 위해 스케이트를 타면서 현재 스키 배정을 잊고 점심으로 먹을 시원한 맥주와 햄버거에 대해 생각하기 시작합니다. 평범한 부드러운 가루 덩어리라고 생각되는 곳에 다가가자 아래를 내려다보니 흙이 보였다. 그것은 눈의 균열이었습니다. 나는 재빨리 뛰어올라 균열의 반대편을 잡기 위해 멀리뛰기처럼 스키와 다리를 앞으로 밀었다.팔. . . 나는 내 기세를 이용해 스키를 굴리며 반대쪽 눈더미에 어색하게 부딪쳤다. 나는 거의 균열에 빠졌다. 내가 균열에 빠지면 스키가 부러지고 무릎을 삐고 기껏해야 하루가 끝날 것이고 최악의 경우 시즌이 끝날 것입니다. 현재 스키 임무에 100% 집중하지 않았기 때문입니다.금융 시장 예측
에서 비슷한 실수를 했습니다.
첫 번째 레벨 제목당신은 팔 수 있습니다내 마지막 게시물에서
"공기 주입식 성"
에서 저는 연준이 돌릴 수 있는 시나리오에 대한 제 견해를 제시했습니다. 기능 장애가 있는 시장 때문에 연준이 방향을 틀까 두렵습니다. 연준이 "돈 인쇄기" 스위치를 켜기로 결정하면 이 조치를 취하기 전에 암호화폐를 포함한 모든 위험 자산의 가격이 심하게 조정될 것입니다.
지난 주 어느 날 케이블카에서 휴식을 취하면서 K-pop 스타 지망생 헤지펀드 형과 수다를 떨었습니다. 나는 그에게 연준의 최근 회의와 정책 결정에 대해 어떻게 생각하는지 물었다. 그는 그것이 매우 비둘기파적이라고 생각했고 그가 시장에 완전히 투자했다고 밝혔습니다. 12월에 그는 T-bills에서 벗어나 주식을 매수하기로 결정했습니다.
나는 그에게 양적 긴축(또는 "QT" - 연준이 화폐 공급을 줄이고 대차대조표를 월 1000억 달러 줄임)의 잠재적 영향을 두려워하는지 물었습니다. 우리 모두는 위험 시장이 중앙 은행, 특히 연방 준비 은행의 대차 대조표와 함께 움직인다는 것을 알고 있습니다.
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Fed 대차대조표(흰색) 대 S&P 500(노란색)
그는 미국 정부의 부채 한도 타격이 재무부 총계정(TGA) 감소로 이어질 것이라고 생각했기 때문에 걱정하지 않는다고 말했습니다. 요약: 미 재무부는 TGA(예: 당좌예금)에 약 5000억 달러를 보유하고 있습니다. 미 재무부는 만기가 도래하는 부채를 만기 연장할 수 있지만 새로운 부채, 즉 미 재무부 어음, 어음 및 채권의 총 미결제 잔액을 증가시키는 부채를 발행할 수는 없습니다. 따라서 재무부가 새로운 지출을 창출하려면 현금으로 비용을 지불해야 합니다. 이것은 재무부가 잠재적으로 TGA의 전체 5000억 달러를 미국 경제에 투입하여 시스템의 유동성을 증가시키고 위험한 자산 가격을 상승시킬 수 있음을 의미합니다.
그의 대답은 핵심을 찔렀다. 그는 그것을 미래의 문제로 보고 언제든지 팔 수 있습니다. 그러나 지금 당장 – 나는 그의 의견에 전적으로 동의합니다 – 달러와 글로벌 중앙 은행의 유동성 상황은 위험 자산에 유리합니다. 그래서 그는 현재를 살고 단기 통화 완화의 잠재적인 물결을 탈 계획이라고 말했습니다.
나는 그가 말한 것을 곰곰이 생각하고 은행원에게 이메일을 보내 내 머니 마켓 펀드와 미국 재무부 포트폴리오에서 돈을 인출하기 시작했습니다. Bitcoin에 대한 모든 베팅은 Shitcoin City의 마지막 통화 포트로 향합니다.
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너무 늦었나요?
비트코인이 이미 저점에서 50% 상승했을 때 구매하는 것은 위험합니다. 시장은 향후 몇 달 동안 모든 완화에 대해 가격을 책정했습니까?
2009년 3월 연준이 양적 완화(QE) 자금 인쇄 작업의 일환으로 채권 매입을 시작했던 때를 기억하십니까?
S&P 500은 저점에서 40% 반등했습니다. 이는 세계에서 가장 많이 거래되는 주가 지수가 불과 3개월 만에 엄청난 움직임을 나타낸 것입니다. 시장은 정책 완화가 올 것으로 예상하기 때문에 펌프질을 하고 있습니다. 2009년 6월 이후에 모든 것이 해결되었다고 생각하여 참여를 거부하셨다면…
S&P 500은 2009년 6월부터 2021년 12월까지 440% 상승했습니다. 연준이 (양적 완화를 통해) 시장에 공짜 자금을 계속 제공하면서 계속해서 랠리를 이어가고 있습니다.
마찬가지로 내 포트폴리오의 일부는 비트코인의 최근 랠리 초기 이닝을 놓쳤습니다. 이 랠리 역시 곧 있을 통화 완화에 대한 기대에 의해 주도되었습니다. 이는 역 환매 계약 유입 및 (앞서 언급한 바와 같이) TGA 지불금에 의해 구동됩니다. 설명하겠습니다.
My USD 유동성 지수는 연준의 대차대조표 규모, 연준의 TGA 보유 규모, 연준의 역환매(RRP) 시설의 세 가지 주요 구성 요소로 구성됩니다.
우리는 연준의 대차대조표가 한 달에 1000억 달러씩 축소될 것이라는 것을 알고 있습니다. 이는 위험에 좋지 않습니다. 그러나 동시에 재무부는 부채 한도에 도달함에 따라 TGA를 0으로 줄일 것입니다. TGA는 현재 약 5000억 달러입니다. 이는 향후 5개월간 연준의 QT 하락이 미국 경제의 TGA 지출로 상쇄될 수 있음을 의미합니다.
머니 마켓 펀드는 위험 부담 없이 소득을 얻을 수 있는 방법을 제공하기 때문에 RRP 제도 참여자의 대다수를 구성합니다. 단기 국채를 보유하는 것보다 훨씬 덜 위험합니다. 연준은 RRP 잔고에 대해 매일 이자를 지급하고 국채는 쿠폰이 없는 고정 수입 상품이며 미국 정부가 채무 불이행을 결정할 위험이 항상 존재하기 때문입니다. 그리고 두 옵션 간의 수익률 차이가 크지 않다는 점을 감안할 때 "왜 필요한 것보다 더 많은 위험을 감수해야 합니까?"라는 정서가 지배적입니다. 머니 마켓 펀드에서 자금을 자산 시장에 투자하면 RRP 잔고가 줄어들어 시장 유동성이 증가하고 가격은 자연스럽게 상승합니다.
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뉴욕 연은 밤새 역 환매 계약
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파티 시작
저는 일본 은행(BOJ)이 돈 인쇄를 다음 단계로 끌어올리는 방법에 대한 기사를 쓰고 있습니다. 그러나 지금은 일본 은행이 해가 지는 곳에서 하이퍼인플레이션이 지속되도록 하기로 결정한 것 같다는 사실만 알면 됩니다.
이 변화가 전 세계적으로 전개됨에 따라 모든 징후는 "Go Go Go!"를 가리키지만 우주의 모든 것과 마찬가지로 이것은 일시적인 현상입니다.
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무서운 미래
TGA는 올해 중반에 소진될 것입니다. 부채가 소진되는 즉시 미국은 부채 한도 인상을 둘러싸고 정치적 서커스를 벌일 것입니다. 미국 정부가 부채 한도 인상을 포기하고 대신 이를 뒷받침하는 자산에 대한 디폴트를 결정하면 서구가 지배하는 불환 금융 시스템이 하룻밤 사이에 붕괴될 것이라는 점을 감안할 때 부채 한도가 인상될 것이라고 가정하는 것이 안전합니다. 그리고 일단 부채 한도가 올라가면 미 재무부는 해야 할 일이 생길 것입니다.
미 의회예산국(CBO)은 2023년 미국 연방 적자가 1조1000억 달러에서 1조2000억 달러 사이가 될 것으로 추산했다. 미국 재무부는 적자를 충당하기 위해 채권을 발행해야 합니다. 상반기에 그렇게 할 수 없다는 점을 감안할 때, 이는 2023 회계연도의 막대한 부채를 절반의 시간 안에 매각해야 한다는 것을 의미합니다.
재무부가 채권 매도에 바쁜 동안 연준의 현재 정책은 매달 1,000억 달러씩 미 국채 보유액을 계속 줄이는 것입니다. 이것은 위험 자산에 대한 이중 문제입니다. 이것은 많은 유동성이 시장에서 철수되고 있음을 의미합니다. 그렇다면 질문은 2023년 하반기에 인플레이션, 미국 노동 시장 및 미국 경제가 전반적으로 약해지면 연준이 QT를 통해 통화 조건을 계속 긴축하면서 금리 인상을 일시 중지(또는 인하)할 것인가가 됩니다.
나는 또한 매크로 아빠 Felix Zulauf에게도 같은 질문을했습니다. 그는 재무 상황이 완화되고 있으며 TGA 감소로 인해 계속 완화될 것임을 인정했습니다. 그의 관점에서 Powell이 정말로 Paul Walker의 추종자이고 재정 조건을 계속해서 강화하기를 원한다면 그는 TGA와 RRP의 하락을 상쇄하기 위해 QT의 속도를 높여야 합니다. 그러나 그는 연준의 QT 속도를 변경하지 않았으며 QT 속도의 변화도 나타내지 않았습니다. (그러나 파월이 차기 연준 회의에서 금융 여건을 완화하고 QT 속도를 가속화하기로 결정한다면 나의 낙관론은 사라질 것이다.)
그럼에도 불구하고 재무부가 시장에 부채를 퍼붓고 연준이 양방향으로 대화하는 상황에서 저는 이 미래가 위험 자산에 대해 부정적이라고 말하고 싶습니다. 즉, 지금 위험한 자산을 구매하려는 경우 시장을 면밀히 관찰하고 TGA가 완전히 0으로 떨어지지만 부채 한도가 되기 직전에 매도 버튼을 누를 준비가 되어 있어야 합니다.
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1. 올바른 생각
항상 완벽한 설정을 기다릴 수는 없습니다. 입주할 시간입니다.
2. 현금 모으기
머니 마켓 펀드/단기 미 국채에서 위험을 감수할 유동성 명목의 일부를 USD 현금으로 옮긴 다음 내가 선택한 위험한 자산에 신속하게 투입할 수 있습니다.
3. 비트코인 구매
앞으로 며칠 안에 배포할 예정입니다. 내 내기의 크기가 정말로 중요하기를 바랍니다. 그렇지 않기 때문에 이런 일이 발생할 때 그것이 비트코인 가격에 눈에 띄는 영향을 미치지 않을 것이라고 생각하지 마십시오.
4. 함께 똥코인 만들기
나는 지금 많은 형편없는 프로젝트에 동기를 부여하는 내러티브가 있다고 믿습니다. 똥코인 공간에 대한 더 많은 연구를 마친 후 여러분에게 업데이트를 제공하겠습니다. 하지만 비트코인과 이더리움이 계속 상승한다면 앞으로 몇 달 안에 똥코인 수직이 거칠어질 것이 확실합니다.
Shitcoining의 핵심은 그들이 파도에서 어떻게 움직이는지 이해하는 것입니다. 첫 번째는 비트코인과 이더리움과 같은 암호화폐 보유 자산의 랠리입니다. 이 충실한 기업의 이익은 결국 정체되었고 가격은 하락했습니다. 한편, 트래시코인 컴플렉스는 공격적인 랠리를 펼쳤다. 그런 다음 똥코인 추세는 0이 되었고 이자는 비트코인과 이더리움으로 돌아갔습니다. 이 단계적 프로세스는 세속적 강세장이 끝날 때까지 계속됩니다.
5. 휴식
물론 위험 회피 운동을 촉발하는 세계적인 정치적 사건이 있을 수 있습니다. 나는 몇 가지를 염두에 두고 있으며 현재 그들이 견딜 수 있다면 비트코인 가격에 얼마나 영향을 미칠지 고려하고 있습니다. 이러한 질문에 대해 생각해 본 결과 내 결과를 전달하는 자세한 기사를 기대합니다.
