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1. 매크로

인플레이션

인플레이션

2022년에는 완화, 전쟁 및 공급망의 영향으로 미국 인플레이션이 40년 만에 최고치를 기록할 것입니다.

인상

인상

2022년 연준은 금리를 7회 연속 인상하고 연방기금금리는 0%~0.25%에서 현재 4.25%~4.5%로 조정한다.

CME FedWatch Tool에 따르면 2023년에는 2월에 25bp, 3월에 25bp 금리를 인상한 후 연말까지 4.75%~5% 수준의 금리를 유지하는 것이 시장에서 가장 유력한 경로로 보고 있습니다. 2023년 3분기(고금리 유지 약 반년), 2023년 11월에 25bps의 첫 번째 금리 인하가 나타납니다.

시장의 기대가 맞다면 2023년 말에 새로운 완화 주기가 시작되고 시장은 1분기 말에 일찍 반응할 수 있습니다.

그러나 시장과 연준 사이에는 모순이 있는데, 12월 FOMC 회의록과 점도표에 따르면 대부분의 연준 관료들은 최고금리, 즉 최종금리의 예상 수준을 그 이상으로 올렸다. 5%, 이는 금리 인상이 느려지지만 결국 그렇지 않음을 암시하며, 참가자 중 누구도 2023년에 연방기금 금리 목표를 낮추기 시작하는 것이 적절할 것이라고 예상하지 않았습니다.

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짧은 형식

당초 1단계(2022년 6~8월) 계획은 국고채 300억 달러, 대리채 및 주택담보부채권(MBS) 175억 달러의 상한선을 월간 축소하는 것이었다. 국채 600억 달러, 기관채 및 MBS 350억 달러로 증가했다. 대차대조표 축소를 멈추기 위한 조건은 준비금 수준이 연준이 생각하는 "충분한 준비금 수준"(충분한 준비금)보다 약간 높을 때 대차대조표 축소를 늦추고 멈추는 것입니다.

연준의 대차대조표 축소는 계획대로 진행되고 있으며 연준의 대차대조표 규모는 거의 9조 달러에서 약 8조 5000억 달러로 떨어졌지만 파월 의장은 11월 말 연설에서 연준이 대차대조표를 축소할 것이라고 암시했습니다. 일찍 마감되는 방식으로 대차대조표를 관리할 수 있습니다.

대차대조표 축소는 전체에 미치는 영향이 적고 금리 인상보다 시장에 미치는 영향이 적고 주목을 덜 받았다.

11월 뉴욕 연준 조사에 따르면 시장은 연준이 2024년 3분기에 대차대조표 축소를 중단할 것으로 예상하고 있으며, 이는 연준이 2024년 중반까지 QT가 종료될 것이라는 우리의 예상과 대체로 일치합니다. 매장량 부족 .

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2023년까지 기관 전망

a. 골드만삭스 매크로 전망 2023: 이 주기는 다릅니다

미국 경제는 경기 침체를 피하고 GDP는 성장을 유지하며 실업률은 크게 증가하지 않지만 연준은 비둘기파적이지 않을 것이며 2023년에 금리를 25Bps씩 3배 인상하고 금리를 인하하지 않을 것입니다.

b. Morgan Stanley： 2023 Investment Outlook

연준 긴축 지속, 자본 비용 상승

경미한 경기 침체, 회사의 이익이 압박을 받고 있으며, 실적이 감소하고 있습니다.장기적으로 주식 투자에 대해 낙관하고 비즈니스 해자를 가진 회사에 주목합니다.

c. JPM： A bad year for the economy, a better year for market

2023년 연준은 금리를 인하할 가능성이 낮고 대차대조표 축소가 약화될 것이며 미국과 유럽은 완만한 경기 침체를 겪을 것이며 그들은 중국 경제와 신흥 시장에 대해 낙관할 것입니다. 주식 시장에 의해 가격이 책정되었습니다. 리프트(2022년이 너무 많이 떨어졌기 때문에), 연간 강세

d. Merrill Lynch: 2023년 전망: 새로운 미래로 돌아가기

1분기 경제 데이터는 전반적으로 악화되었으며 연준은 금리 인상을 중단했습니다. , 기업 이익이 하락하고 있음, 주식은 하반기 실적이 양호하고 60/40 전략이 ​​초과됨 2023년 강세장 시작

e. BlackRock: 새로운 투자 플레이북

서구 경제의 장기 완만한 경기 침체, 유럽 및 미국 주식 비중 축소, 경기 침체로 인한 밸류에이션 및 이익 감소는 아직 가격이 책정되지 않았습니다.

선진국에 우량 회사채를 할당하고, 인플레이션 관련 자산에 투자하며, 경기 침체에 대응

f. Zoltan Pozsar, 분석가, Credit Suisse: War and Commodity Encumbrance

경제 전쟁(Sino-Global 협력 등)이 미국 달러 시스템에 영향을 미침에 따라 미국은 2023년 여름 양적 완화(중앙 은행의 국채 매입을 의미함)를 재개합니다.

60/40 주식-채권 전략은 유효하지 않으며 각각 현금, 주식, 채권 및 상품에 해당하는 20/40/20/20으로 변경되어야 합니다.

g. Bank of America 수석 전략가 - Michael Hartnett

2023년에는 세계 경제가 완만한 침체를 ​​겪고 인플레이션율이 감소하며 중국 경제가 회복되고 금리, 수익률, 스프레드, 미국 달러, 유가가 정점을 찍고 미국 주식은 보합세를 유지할 것이며 금 가격은 상승할 것입니다. 오를 것이다.

미국 CPI와 PPI가 정점에 도달했고 금리 인상으로 스태그플레이션이 발생 2023년 미국 자산의 실적은 글로벌 평균보다 나쁠 것 이에 대응하는 전략은 미국 달러를 숏(Short), 신흥 시장 자산을 롱(Long)하는 전략

상반기에 나는 주식과 같은 위험 자산에 대해 약세, 미국 장기 채권에 대해 강세를 보였습니다.

h. Standard Chartered 수석 전략가 - Eric Robertsen - 2023 Black Swan

상반기에 미국은 심각한 경기 침체에 빠졌고 기업 파산 실업률이 증가했으며 위험 자산이 급락했습니다 (나스닥은 50% 하락, BTC는 70% 하락한 5000), 유가는 50% 급락했습니다. 경기 침체 + 러시아-우크라이나 분쟁), 달러 급락, 유로 상승, 통화 긴축; 결국 글로벌 경기 침체

공화당, 2024년까지 바이든 탄핵

요약:

요약:

인플레이션이 정점을 찍고 하락하기 시작했지만 완화 주기의 시기를 예측하기 어렵습니다.시장과 연준의 성명 사이에 모순이 있습니다.기관의 태도는 장단점이 있습니다.대부분 경제의 완만한 침체에 동의합니다. 그리고 유동성의 지속적인 긴축.

거시적 요인에는 고려해야 할 많은 데이터, 뉴스 및 요인이 있으며 가격에 대한 정보 전달의 논리적 사슬은 매우 복잡합니다. 현재 시점에서는 거시 데이터의 장단점을 예측하는 대신 시장 가격 행동에 직접 초점을 맞추는 것이 승률이 더 높으며 수입은 줄어들지 만 상대적으로 안전합니다.

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미국 주식-암호화폐 시장 상관관계

암호화폐 시장은 미국 주식의 영향을 많이 받아왔다. 변동성과 거래량.

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미국 주식 - 2022년은 밸류에이션을 죽일 것이고 2023년은 이익을 죽일 것이다

미국 주요 주가지수는 2008년 이후 최악의 한 해를 보냈다.

2022년 다우는 8.8%, S&P 500은 19.4%, 나스닥은 33%, 러셀 2000은 21.7% 하락했습니다.

나스닥은 평균보다 훨씬 많이 하락했는데 주로 기술주들이 금리 인상의 영향을 많이 받아 밸류에이션이 하락(PER이 2008년과 유사하게 40% 하락)했고, 2023년 경기침체가 발생하면 기업 수익성이 하락할 것으로 예상되며 Dow와 S&P는 하락 모멘텀이 있습니다.

차트에서 볼 때 S&P 500은 여전히 ​​하락 추세에 있습니다. 2022년 최저점은 3491 부근입니다. 현재 빨간색 하락 추세선에 의해 억제되어 있습니다. 돌파하지 못하면 다시 3600을 터치할 확률이 매우 높습니다.

억제와 4100의 단기 고점을 돌파하면 반전으로 취급되어 강세 사고로 전환됩니다.

배를 만들고 검을 달라고:

2007~2009년 시장을 보면 S&P는 2007년 10월 고점에서 2009년 3월 저점(약 74주)까지 56% 하락한 뒤 2009년 7월 말까지 저점에서 45% 반등해 반전을 확인했다. 약 20주) ).

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마이클 하트넷 예측

9월 말에 2022년 4분기를 계획할 때 다음과 같이 언급했습니다.

"월가는 현재 바닥에 대한 몇 가지 예측에 대해 의견이 분분합니다(인플레이션이 5%로 떨어지고 실업률이 4%로 상승하는 것을 기준으로 함). S&P 500에 대한 바닥 예측은 3000, 3300, 3400, 3600 포인트이며 정확도는 올해 가장 높은 Michael Hartnett는 바닥 위치가 3600에서 설정될 수 있고 위치가 3300에서 증가할 수 있으며 전체 위치가 3000에 도달할 수 있다고 믿습니다. 현재 S&P 500 지수는 이전 저점을 돌파했으며, 가장 낮은 값은 3623입니다.”

이후 S&P 500은 10월 3500 부근까지 떨어졌고 1월 12일 3983에 마감했다. 마이클의 계획대로 거래가 이뤄진다면 현재 바닥 포지션의 유동 이익은 10%다.

2021년 말 월가는 강세를 보이며 '금리 인상 강세' 구호를 외쳤고, 마이클은 상반기 급락을 예고한 몇 안 되는 빅숏 중 하나였다. 그러나 그는 "항상 약세, 항상 옳은" 애널리스트가 아닙니다. 7월에 그는 S&P가 4,200포인트로 반등할 것이라고 예측했고, 고점에서는 역사상 최악의 9월 예측을 외치며 거의 베팅할 뻔했습니다. 예측 포인트의 차이가 거의 없는 2022년 주요 밴드는 "월스트리트에서 가장 비관적이지만 가장 정확한 애널리스트"로 알려져 있습니다.

그는 2023년 상반기에 위험 자산이 더 많이 하락하고 미국 주식 시장 수익률이 1년 내내 0%가 될 것이라고 예측했습니다. 현재 포지션이 반등의 상대적 고점이며 향후 6개월 내 콜백 가능성이 상대적으로 높기 때문에 위의 주요 포지션에서 포지션을 계속 구축할 수 있습니다.

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마이크 윌슨 예측

Mike는 Micheal과 마찬가지로 21말 몇 안 되는 빅숏 중 하나였고, 그 다음 장에서는 7월에 롱으로 전환하여 3700~4200에서 바닥을 예측했고, 12월 초에는 최근 11~12를 예측했다. 반등 고점은 4100~4200이며, 3800포인트까지 콜백할 것으로 전망된다.

2023년에 대한 Mike의 예측은 상대적으로 비관적이며 그는 주로 다음 논리에 따라 S&P가 3000포인트까지 떨어질 것이라고 믿습니다.

1) 미국에서 적극적으로 관리되는 펀드는 모두 보유 자산을 줄이고 있습니다.

2) 긴축과 불황으로 인한 밸류에이션 하락의 이중 논리로 이익 감소로 이어져 현재 시장 추정 EPS가 너무 높다고 판단 실제 상황은 2008년과 비슷하다. 시장이 아직 가격을 책정하지 않은 주가;

3) 그는 주식 위험 프리미엄이 계속 상승할 것이라고, 즉 현재 가격이 충분히 매력적이지 않으며 후속 하락이 있을 것이라고 예측했습니다.

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암호화 부문 주식 대 BTC

매우 높은 상관관계에 더해 암호화폐 관련 종목의 변동성은 BTC 자체보다 훨씬 높아 유연성이 높으나, COINBASE는 상장 이후 비교우위를 보여주지 못하고 있음 상장 후), 또한 시간에 따라 거의 동시에 변동합니다 .

이유는 다음과 같습니다.

1) 상장기업은 운영조건, 실적, 경쟁, 감독 등의 요인에 더 많은 영향을 받는다.

2) 상반기 BTC 하락은 거시적 금리 인상 기대감에 크게 영향을 받지 않은 반면(스테이블 ​​코인의 공급이 크게 감소하지 않은 것으로 나타남), 미국 주식의 경우 그 반대임;

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코인, 일간 차트

Coinbase의 가격은 최저점에서 약 40% 이상 반등했습니다.Cathie Wood는 12월에 약 300만 달러의 주식을 매수했는데 이는 시장 바닥의 실적일 수 있습니다.반등이 계속 강하면 바닥이 보이고 황소가 뒤집힌 것으로 간주됩니다.

요약:

요약:

애널리스트들의 예측에 따르면 미국 주식은 상반기에 바닥을 치고 왼쪽에 3600, 3300, 3000에 위치하며 하반기에 반전이 발생할 수 있습니다.

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3. 암호화폐 시장

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2022년 BTC 및 ETH 동향

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BTC&SP 500, 2022 일일 라인

BTC의 탄생과 설계 메커니즘은 주요 서사이기도 한 통화 과잉 발행에 저항한다는 아이디어를 바탕으로 탈 중앙화 통화 및 결제 시스템을 만들려는 원래 의도에서 비롯되었습니다. 또 다른 내러티브는 "디지털 금"의 헤징 속성입니다.

그러나 최근의 강세장 사이클에서 볼 때 강세장은 미국의 물 방출로 인한 유동성 유출에서 발생하고 약세장은 유동성 경색에서 발생합니다. 따라서 금과의 상관관계는 극히 낮고 금전적 속성과 내러티브보다 거래 가능성이 훨씬 큽니다.

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ETH&SP 500, 2022 일일 라인

stETH 사건 이후 추세로 보면 BTC는 올해 신저점을 기록한 반면 ETH는 신저점 이전에 하락을 멈추고 반등했으며 BTC는 ETH에 비해 상대적으로 약한 편이다.

ETH 업그레이드와 같은 내러티브 외에도 DeFi 및 NFT와 같은 애플리케이션의 네트워크 활동도 가격(디플레이션)을 지원합니다.

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역사적 시장 순환

녹색은 BTC 시장점유율, K선은 BTC 가격, 주간선

A주식의 '가중무대, 성장, 노래' 논리처럼 암호화폐 시장의 큰 시장은 보통 BTC가 주도하고 BTC가 횡보할 때 알트코인이 상승분을 만회하고 더 강력한 유연성을 발휘한다.

역사적 시장에 따르면 BTC의 가격 시작에 주목하고 Altcoin/BTC의 환율을 통해 회전 타이밍을 만드는 것이 필요합니다.

약세 가능성: DCG & Genesis 파산, Exchange Gemini 파산

스테이블코인 유동성

스테이블코인 유동성

강세장의 상승은 스테이블코인의 증가(외부 유동성 투입)와 불가분의 관계이며 가격과 스테이블코인의 공급 사이에는 나선형 관계가 있습니다.

길

길

2022년 4분기에 대한 우리의 판단과 유사하게, 우리는 Ethereum & L2, L0, 새로운 퍼블릭 체인, 프라이버시를 포함한 인프라에 대해 계속해서 낙관적입니다.

주로 다음과 같은 DeFi 트랙을 추가했습니다.

RWA: 실제 자산 RWA를 체인으로 마이그레이션

JZL Capital은 블록체인 생태 연구 및 투자에 중점을 둔 해외 등록 전문 조직입니다. 창립자는 업계에서 풍부한 경험을 가지고 있으며 많은 해외 ​​상장 회사의 CEO 및 전무 이사를 역임했으며 eToro의 글로벌 투자를 주도하고 참여했습니다. 팀원들은 University of Chicago, Columbia University, University of Washington, Carnegie Mellon University, University of Illinois at Urbana-Champaign, Nanyang Technological University 등 일류 대학 출신으로 Morgan Stanley, Barclays Bank, Ernst & Young, KPMG에서 근무한 경험이 있습니다. , HNA 그룹, Bank of America 및 기타 잘 알려진 국제 기업.

유동성 서약

회사 소개

JZL Capital은 블록체인 생태 연구 및 투자에 중점을 둔 해외 등록 전문 조직입니다. 창립자는 업계에서 풍부한 경험을 가지고 있으며 많은 해외 ​​상장 회사의 CEO 및 전무 이사를 역임했으며 eToro의 글로벌 투자를 주도하고 참여했습니다. 팀원들은 University of Chicago, Columbia University, University of Washington, Carnegie Mellon University, University of Illinois at Urbana-Champaign, Nanyang Technological University 등 일류 대학 출신으로 Morgan Stanley, Barclays Bank, Ernst & Young, KPMG에서 근무한 경험이 있습니다. , HNA 그룹, Bank of America 및 기타 잘 알려진 국제 기업.