Pantera Capital: 2024년에 비트코인이 반감되면 가격은 얼마에 도달할까요?

吴说

特邀专栏作者

2022-11-24 03:30

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비트코인이 이전 반감기를 반복하면 어떻게 될까요?

첫 번째 레벨 제목

FTX 관련 업데이트

FTX의 상황과 그것이 우리에게 미치는 영향에 대한 최신 정보를 제공하고자 합니다. 요약하면, 이번 달 FTX와 Alameda Research는 FTT 토큰을 담보로 과도한 레버리지를 받았습니다. 오늘 아침 현재 두 회사는 파산 신청을 했습니다. 총 피해액은 아직 알려지지 않았지만 온라인 추정치는 수십억 달러에 이른다. FTX 거래소의 사용자 예치금도 대폭 할인된 가격에 거래되었습니다. 이것은 FTX에 자금이 있는 사람들이 대부분의 자금을 잃었다는 것을 의미할 수 있습니다.

일반적으로 이러한 상황에 대한 우리의 접근 방식은 먼저 가능한 한 많은 포트폴리오를 확보하는 데 중점을 둡니다. 그런 다음 가능한 모든 조치를 취한 후 우리가 수행한 작업과 펀드 관련 상황에 대해 LP를 업데이트할 수 있습니다. 그러나 무엇보다도 우리의 목표는 영구적인 자본 손실의 위험을 줄이는 것입니다. 이 소식에 시장이 크게 하락했고 이는 실적에 반영될 예정이지만 시장이 반등할 때도 마찬가지일 것으로 예상합니다. 이 경우 우리가 주로 피하고 싶은 것은 자산의 영구적인 손실입니다.

우리의 접근 방식은 일반적으로 일부 거래 유연성을 유지하면서 중앙 집중식 상대방에 대한 노출을 줄이는 것입니다. FTX 이벤트에서 당사의 주요 위험/손실은 FTT 및 FTX 주식으로 표시된 Blockfolio 인수 자금에서 발생합니다. 11월 8일 화요일에 FTT를 최대한 클리어했습니다. 폭락 전 FTX 주식과 FTT 토큰 포지션을 합친 것은 월요일 밤 회사 총 AUM의 3% 미만을 차지했습니다.

FTX/Alameda의 문제에 대한 화요일 아침 뉴스 직후, 우리 팀은 초기 단계 포트폴리오에 대한 영향을 평가하고 조치를 취하기 위해 가상 상황실을 구성했습니다. 우리의 목표는 1) 포트폴리오 팀이 직면할 수 있는 잠재적 위험을 식별하고 2) 위험에 처한 팀에 직접 연락하여 가능한 모든 지원을 제공하는 것입니다.

우리는 업계에서 유사한 스트레스가 많은 환경(예: 3 AC 파산, 2018 암호화 겨울)에서 이 테스트를 수행했습니다. 위기의 시기에 “빠르게 움직여야 합니다.” 위기에 처한 기업에게 속도는 본질이며, 위기 이면에서 살아남아 더 강해지는 것보다 더 중요합니다.

우리는 초기 단계의 토큰 및 블록체인 벤처 캐피탈 회사 중에서 FTX/Alameda에 잠재적으로 상당한 거래상대방 또는 보호권 노출이 있을 수 있다고 생각되는 포트폴리오 팀을 식별하고 연락했습니다. 투자자와 대화하거나 투자자 업데이트를 받은 후 대다수의 포트폴리오 팀이 접근하여 FTX/Alameda에 대한 거래상대방 또는 양육권 노출이 거의 없다고 보고했습니다. 우리의 초기 인상은 이러한 제한된 노출이 부분적으로는 우리가 추구하고 창립자들에게 정기적으로 강조하는 적극적인 위험 관리 및 보관/재무 관리 관행 때문이라는 것입니다. 하지만 앞으로 몇 주 및 몇 달 동안 더 많은 통찰력을 제공할 것으로 기대합니다.

단기적으로 FTX 거래소에서 자금을 잃은 사람들은 고통을 겪을 것입니다. 보다 광범위하게는 전염병에 대한 우려로 인해 자산 보유자가 포트폴리오를 조정하게 됨에 따라 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 가격 변동성이 더 커질 것으로 예상됩니다. FTX와 관련된 자산(Solana 및 그 기반 프로젝트, Aptos 등)이 가장 큰 타격을 입을 가능성이 높습니다. 자금을 잃은 일부 소매 사용자가 현장을 떠나는 반면 이전에 가입했을 수 있는 다른 사용자는 방관하는 것을 두려워했기 때문에 이 사건은 앱에 차질이 될 수도 있습니다. 우리는 이전에 이 공간을 경계했던 기관들이 회의론을 심화시킬 것으로 기대합니다. 이는 예상할 수 있지만 안타깝게도 경고를 보증할 만큼 심각하지는 않습니다. 더 오래 걸릴 수 있지만 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 빨리 일어날 것이라고 믿습니다.

개인적인 차원에서 FTX 사태는 우리가 무엇을 하고 있는지 상기시켜 줍니다. 회사이자 생태계로서 우리의 임무는 전통적인 금융 부문의 위험과 비효율성을 복제하는 것이 아닙니다. 보다 효율적이고 분산적이며 개방적인 금융 생태계를 구축하는 것입니다. 이 비전은 그 어느 때보다 우리에게 동기를 부여하고 같은 비전을 공유하는 LP의 지원에 더욱 감사하게 만듭니다. 이 과정이 항상 쉽거나 매끄럽지는 않을 수 있지만 반드시 필요합니다. 함께 참여해 주셔서 감사합니다.

첫 번째 레벨 제목

비트코인 반감기

비트코인 프로토콜의 통화 공급 기능은 양적 완화와 정반대입니다. 비트코인 코드는 시간이 지남에 따라 새로운 코인의 공급이 감소하면서 총 2,100만 비트코인이 발행될 것임을 나타냅니다.

오늘날 인간의 의지와는 상관없이 10분마다 6.25개의 비트코인이 발행됩니다.

비트코인의 공급 및 분배 규칙 세트는 순전히 수학에 기반하고 예측 가능하며 설계상 투명합니다.

보조 제목

거의 반감됨

다음 반감기는 2024년 4월 20일로 예정되어 있습니다. 채굴 보상은 6.25 BTC/블록에서 3.125 BTC/블록으로 떨어집니다.

효율적 시장 이론은 그것이 일어날 것이라는 것을 우리 모두가 알고 있다면 가격이 책정되어야 한다고 말합니다. 교리에 대해 Warren Buffett의 말을 바꾸면: "시장은 거의 항상 효율적이지만 거의와 항상 사이의 차이는 나에게 800억 달러입니다." 따라서 우리가 모든 사람이 무언가를 알고 있다고 생각하더라도 만들 돈.

새로운 비트코인에 대한 수요가 동일하게 유지되고 새로운 비트코인의 공급이 절반으로 줄면 가격이 상승할 것입니다. 비트코인 반감기를 앞두고 가격 인상을 예상해 비트코인 수요도 늘었다.

수년 동안 우리는 반감기가 큰 문제라고 강조했지만 실현되려면 몇 년이 걸릴 것입니다. 일반적인 바닥은 반감기 1.3년 전에 발생하며 평균적으로 시장은 반감기 1.3년 후에 정점에 도달합니다. 전체 프로세스는 완전한 영향을 보기까지 2.6년이 걸렸습니다.

역사가 반복된다면 비트코인 가격은 2022년 12월 30일에 바닥을 칠 것입니다. 그런 다음 2024년 초까지 계속되는 랠리를 보게 될 것이며, 실제 반감기 이후 강력한 랠리가 이어질 것입니다. 아래 차트는 비트코인이 이전 반감기의 성능을 반복할 경우 발생할 수 있는 상황을 보여줍니다.