벤처캐피탈 투자 스타일 변화: 퍼블릭 블록체인과 AI의 투자 동력이 약화되고 예측 및 결제 분야가 주도권을 잡고 있다.

원문 기사 | 오데일리 플래닛 데일리 ( @OdailyChina )

저자｜jk

암호화폐 벤처 캐피털 시장이 조용히 변화하고 있습니다. DefiLlama의 최신 자금 조달 데이터에 따르면, 지난 3개월 동안 1,000만 달러 이상 투자 유치를 완료한 73개 프로젝트 중 레이어 1 또는 레이어 2 퍼블릭 체인은 거의 없습니다. 한때 '성배'로 여겨졌던 퍼블릭 체인 분야는 사실상 자취를 감췄습니다. 그 대신 예측 시장, 결제 시스템, 실물 자산(RWA), 그리고 일반 사용자를 위한 인프라가 막대한 자본 유입을 끌어들이고 있습니다.

L1과 L2에 대한 열기는 식었고, 대규모 AI 투자도 거의 끊겼습니다.

2021~2022년 강세장 정점을 되돌아보면, 솔라나, 애벌랜치, 팬텀과 같은 새로운 퍼블릭 블록체인들이 수억 달러의 자금을 유치하며 투자자들이 "이더리움 킬러"에 투자하기 위해 경쟁적으로 뛰어들었습니다. 그러나 3년이 지난 지금, 시장 환경은 근본적으로 바뀌었습니다.

Movement와 Story, 그리고 올해의 Berachain과 Monad 이후, 퍼블릭 블록체인에 대한 대규모 자금 조달은 더 이상 흔하지 않습니다.

더 블록(The Block)의 데이터에 따르면, 2024년 블록체인 네트워크(L1 및 L2 포함)에 대한 총 투자액은 약 18억 달러였습니다. 여전히 중요한 분야이긴 하지만, 성장률은 크게 둔화되었습니다. 또한, X 포럼의 사용자 @pgreyy의 통계에 따르면, 2025년 4분기에는 템포(Tempo, 패러다임이 지원하는 결제 전용 퍼블릭 체인)를 제외하고는 1,000만 달러 이상의 투자를 유치할 새로운 L1 또는 L2 블록체인은 없을 것으로 예상됩니다.

1천만 달러의 투자가 없는 퍼블릭 블록체인이 과연 "세계의 컴퓨터"이자 "이더리움 킬러"로서의 역할을 제대로 수행할 수 있을까요?

투자자들은 시장에 더 이상 "고성능 퍼블릭 체인"이 필요한 것이 아니라, 실제 사용자와 수익을 창출할 수 있는 애플리케이션이 필요하다는 사실을 깨달았습니다. 암호화폐 인플루언서 @sjdedic은 X에 대해 다음과 같이 결론을 내렸습니다. "이제 아무도 인프라에 신경 쓰지 않습니다. 관심은 애플리케이션 레이어, 즉 소비자 최종 제품과 실제 사용 사례로 옮겨갔습니다. 여전히 '중간 수준의 지능 함정'에 갇혀 기술에만 집중하고 다른 모든 것을 무시하는 L1 토큰들은 어려움을 겪을 것입니다." 그는 또한 "향후 몇 년 안에 수백억 달러 규모의 애플리케이션이 등장하고, L1 토큰은 점차 시장 점유율을 잃어가며 중요성을 잃어가는 것을 보게 되더라도 놀라지 않을 것입니다."라고 예측했습니다.

마찬가지로, AI가 2025년 가장 주목받는 기술 개념임에도 불구하고, 지난 3개월 동안 1천만 달러 이상을 투자받은 암호화폐 프로젝트 중 AI 분야에 속하는 프로젝트는 Inference(시드 라운드에서 1,180만 달러), TAO Synergies Inc.(프라이빗 에쿼티 투자 라운드에서 1,100만 달러 유치) 단 두 개뿐입니다. 총 투자액은 2,280만 달러에 불과합니다. 1천만 달러라는 투자액 제한을 없애더라도 이러한 프로젝트는 단 9개뿐입니다. 이는 웹2.0 분야와 비교하면 매우 적은 수치입니다. 반면, 중견 규모의 결제 회사인 Coinflow는 단일 투자 라운드에서 2,500만 달러를 유치했습니다.

불과 1년 후, Virtuals와 ai16z 간의 치열했던 경쟁이 과거의 일이 되었을 뿐만 아니라, AI와 Web3를 둘러싼 경쟁 전체가 빛을 잃게 될 줄 누가 상상이나 했겠는가.

떠오르는 트랙

예측 시장: 변두리에서 주류로

예측 시장은 2025년 가장 주목받는 다크호스이자 이번 투자 유치 데이터에서 가장 눈길을 끈 분야였습니다. 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi) 두 회사만 해도 31억 5천만 달러 이상의 투자를 유치하며 전체 투자 순위에서 압도적인 1위를 차지했습니다. 폴리마켓은 2024년 미국 대선 기간 동안 33억 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 선거 결과 예측 정확도는 기존 여론조사 기관을 능가했습니다. 2025년 10월, 뉴욕증권거래소(NYSE)의 모회사인 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)는 폴리마켓에 최대 20억 달러를 투자한다고 발표하며 기업 가치를 80억~90억 달러로 끌어올렸습니다. 폴리마켓은 앞서 1억 5천만 달러 규모의 투자 유치에도 성공한 바 있습니다.

동시에 Kalshi는 10억 달러 규모의 시리즈 E 투자 유치를 완료했을 뿐만 아니라 Sequoia, a16z, Paradigm과 같은 주요 기관 투자자들로부터 DeFi 사업을 위한 3억 달러 규모의 시리즈 D 투자 유치에도 성공했습니다.

결제 및 금융: 스테이블코인의 "슈퍼사이클"

블록체인 기반 공공 금융 붐을 누가 장악했을까요? 답은 의심할 여지 없이 결제/은행 부문입니다.

자금 조달 데이터를 살펴보면, 결제 부문은 기본 인프라부터 소비자 애플리케이션에 이르기까지 전체 생태계를 아우르며 총 13억 달러에 가까운 자금을 조달했습니다. 2025년에는 스테이블코인의 유통량이 연초 대비 약 300억 달러 증가했으며, 월간 거래량은 비자의 거래량과 맞먹는 1조 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.

리플 랩스는 5억 달러의 전략적 투자를 유치했고, 래피드(Rapyd)는 5억 달러 규모의 시리즈 F 투자 유치를 완료하여 두 회사의 누적 투자 유치액이 총 10억 달러에 달하며 결제 부문에서 지배적인 위치를 확보했습니다. 이 두 거대 기업이 업계를 선도하는 가운데, 새로운 디지털 뱅킹, 은행 간 B2B 서비스, 금융 서비스 부문 또한 활발하게 성장하고 있습니다. 싱가포르의 페이브 은행(Pave Bank), 프랑스의 데블록(Deblock), 스위스의 퓨처 홀딩스(Future Holdings), 네덜란드의 암닥스(Amdax)는 각각 2천만 달러 이상의 투자를 유치했습니다.

2019년에 스테이블코인 분야에 대한 벤처캐피탈 투자액이 5천만 달러에도 미치지 못했다는 사실은 상상하기 어렵습니다.

RWA: 가상 세계와 현실 세계를 연결합니다

실물자산 토큰화(RWA)가 실험 단계를 벗어나 대규모 적용 단계로 진입하고 있습니다. 자금 조달 데이터를 살펴보면, Figure가 7억 8,750만 달러 규모의 기업공개(IPO)를 통해 업계를 선도하고 있으며, 추가로 2,500만 달러를 유치하며 RWA 업계 전체 투자액의 95% 이상을 차지했습니다. RWA 표준을 준수하는 Satschel은 1,500만 달러의 지분 투자를 유치했고, 온체인 주식 거래 인프라 기업인 Block Street는 1,150만 달러 규모의 투자 유치를 완료하여 RWA 업계 총 투자액은 8억 5천만 달러를 넘어섰습니다.

RWA.xyz의 데이터에 따르면 온체인 토큰화 자산의 가치는 360억 달러를 넘어섰으며, 그중 토큰화된 금의 시장 가치는 2025년까지 10억 달러에서 32억 7천만 달러 이상으로 증가하여 227%의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다.

한편, 블랙록, 아폴로, 프랭클린 템플턴과 같은 전통적인 자산운용 대기업들은 기관 투자자들이 선호하는 상품들을 적극적으로 토큰화하고 있습니다. 사모펀드 운용사들은 블록체인을 활용하여 전통적인 자산의 소유권을 표현하고, 분산된 자산 보유와 즉각적인 결제를 가능하게 하고 있습니다.

한편, 벤처캐피탈(VC)의 또 다른 핵심 관심사는 일반 사용자를 위한 인프라 프로젝트입니다. 이러한 프로젝트는 암호화폐 사용 장벽을 낮춰 암호화폐에 익숙하지 않은 사용자도 블록체인 서비스를 쉽게 이용할 수 있도록 하는 것이 특징입니다. 지갑 추상화, 소셜 로그인, 법정화폐 입출금 기능 등이 투자 유치에 주목받고 있습니다. U-card RedotPay는 4,700만 달러의 전략적 투자를 확보했고, 투자회사 Finary는 2,940만 달러 규모의 시리즈 A 투자를 완료했으며, 수탁기관 Bron은 1,500만 달러의 시드 펀딩을 유치했습니다. 이러한 프로젝트들은 사용자들의 암호화폐 사용 장벽을 낮추고 차세대 사용자 증가를 위한 발판을 마련하고 있습니다.

디파이: 꾸준한 회복세

이번 투자 라운드에서 DeFi는 꾸준한 성장세를 보이며 총 약 7억 4천만 달러를 유치했습니다. 하지만 예측 시장이나 결제 시스템과 비교하면 개별 투자 라운드 규모는 상당히 작았습니다. 탈중앙화 거래 플랫폼인 플라잉 튤립(Flying Tulip)이 2억 달러의 시드 투자를 유치하며 순수 DeFi 프로젝트 중 가장 많은 투자를 받았고, 라이터(Lighter)가 6천8백만 달러, 지토(Jito)가 5천만 달러의 전략적 투자를 받으며 그 뒤를 이었습니다. 2025년 투자 데이터는 벤처캐피탈(VC)들이 DeFi 부문에 대해 더욱 신중한 가치 평가를 내릴 것임을 시사합니다. 더 블록(The Block)의 데이터에 따르면 2024년 DeFi 분야에서 530건 이상의 투자 라운드가 완료되었지만, 2025년에는 이 수치에 도달하지 못할 것으로 예상됩니다.