이 기사에서는 Aave의 기본 스테이블코인 GHO의 설계 개념을 자세히 설명합니다.
원본 편집: PANews
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몇 주 전 Aave 거버넌스 포럼에서 GHO 스테이블 코인의 개념이 제안되어 전체 DeFi 업계의 큰 관심을 불러일으켰습니다. 의심 할 여지없이 Aave 프로토콜의 다음 개발 계획으로 분산되고 담보가 있으며 달러에 고정 된 Aave DAO 네이티브 스 테이블 코인을 출시한다는 아이디어는 매우 의미가 있습니다. PANews는 또한 이 제안을 소개하는 기사를 게시했습니다.
Aave DAO와 팀이 GHO를 시장에 출시하고 DAI만큼 중요한 스테이블 코인으로 만들기 전에 이 스테이블 코인의 디자인 컨셉을 살펴보겠습니다. 그러나 현재 사용 가능한 정보가 충분히 포괄적이지 않기 때문에 이 기사의 두 번째 부분은 주로 DeFi 업계의 경험을 기반으로 한 몇 가지 추론을 기반으로 합니다.
1 Aave의 기본 스테이블코인 GHO는 무엇입니까?
Aave는 대부분의 대출 기관이 선택한 DeFi 대출 프로토콜이기 때문에 Aave의 초기 목표 중 하나는 충분한 스테이블코인 예치금을 유치하는 것이었습니다. 다음으로 DAO 네이티브 스테이블 코인을 만드는 것도 차용인의 비용을 줄일 수 있기 때문에 매우 자연스러운 일입니다. 또한 스테이블 코인을 발행함으로써 예금자는 연간 수익률에 대한 추가 수수료를 지불할 필요가 없습니다.
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1.1 초과 담보 USD 고정 스테이블 코인
GHO는 aToken을 담보로 사용하여 발행된 과도한 담보 스테이블 코인이므로 어떤 의미에서 GHO는 MakerDAO와 유사하지만 모든 담보가 생산 자본이고 의지가 있기 때문에 약간 더 효율적입니다. 수요.
흥미롭게도 Aave는 이 스테이블 코인의 이름에 "USD"라는 단어를 추가하지 않았습니다. 미국 규제 당국은 전통적으로 더 공격적이기 때문에 GHO는 아마도 법적 관점에서 너무 많은 문제를 일으키고 싶지 않을 것입니다. 또한 Aave의 창립자인 Stani는 GHO가 향후 앵커링 변경을 겪을 수 있음을 암시하며 다음과 같이 설명했습니다.
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1.2 금리 모델 및 스테이킹 할인
이자율 모델은 아마도 지금까지 GHO에서 가장 미흡한 부분일 것입니다. 문제. 이율이 풀의 수요와 공급에 의해 결정되는 Aave의 다른 토큰과 마찬가지로 시장 상황에 따라 조정되는 알고리즘적으로 결정된 이율 모델을 사용하는 것이 더 합리적일 것입니다.
일반적으로 DAO는 시스템 운영 매개변수 관리에 참여하기에 절대적으로 적합하지 않습니다. 이는 시장 상황에 따라 특정 범위 내에서만 조정될 수 있는 고정 기본 요율을 가진 하이브리드 모델이 되기 때문입니다. 따라서 Aave 커뮤니티가 DAO가 금리 결정에 참여하기를 원한다는 생각은 상당히 터무니 없습니다.
사실 금리의 동적 변화는 Liquity 프로토콜의 baseRate(기본 요율)가 LUSD가 하향 고정되는 것을 방지할 수 있는 것처럼 대규모 발행 이벤트를 방지하여 GHO의 고정을 보호할 수 있습니다. Liquity 프로토콜에서 초기 수수료는 0.5%이며 수요가 급증함에 따라 수수료가 증가하고 수요가 안정되면 점차 0.5%를 향해 추세를 보일 것입니다.
이 거버넌스 포럼에서 Aave는 또한 GHO 대출 기관이 AAVE 토큰을 약속하기 위한 할인 문제에 대해 언급했으며, 이는 더 많은 시너지 효과를 창출할 것이라고 믿습니다. 스테이커가 지불하는 모든 이자는 결국 Aave DAO(대부분의 다른 토큰은 0-10%)로 이동합니다. 즉, GHO가 상당한 시가 총액으로 성장하면 DAO의 현금 소가 될 수 있습니다. DAI와 비슷한 시가 총액과 3.5%의 더 높은 평균 이자율로 AaveDAO는 GHO에서 하루에 거의 $150,000를 벌 수 있습니다.
다음 그림은 다양한 GHO 시장 가치에 해당하는 이자율 및 소득 기준 값을 보여줍니다.
양식 설명:
1. GHO의 시장 가치: 15억 달러 = FRAX의 현재 시장 가치, 66억 달러 = DAI의 현재 시장 가치, 520억 달러 = USDC의 현재 시장 가치.
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1.3 "촉진자" 및 위험 가중 자산
GHO를 디자인하는 과정에서 팀은 "Facilitators(촉진자)"라는 개념을 제안했습니다. 이 "촉진자"는 GHO를 발행할 수 있으며 Aave가 관리합니다. 첫 번째 "촉진자"는 Aave 프로토콜 자체가 될 것이며 다른 프로토콜이나 엔터티가 그 뒤를 따를 것입니다. 이 디자인은 GHO 공간을 단번에 확장했다고 할 수 있습니다. 출시 후 다른 많은 프로토콜이 적용되어 Aave 및 GHO의 "Facilitators"가 될 것으로 예상됩니다. 생각하면 매우 흥분됩니다.
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1.4 "탈중앙화"와 무검열 저항
Aave 팀은 GHO를 분산형 스테이블 코인으로 설명하고 심지어 검열 저항에 대해서도 언급합니다. 그러나 이것은 GHO와 직접적인 관련이 없는 것 같습니다.
암호화폐 자산이 비암호화폐 사용자 기반과 더욱 통합됨에 따라 Stablecoin 채택은 계속 증가할 것입니다. 탈중앙화 스테이블코인은 블록체인에서 검열에 강한 법정화폐를 제공합니다. Aave 프로토콜이 완벽하게 지원하는 분산형 다중 담보 기본 스테이블 코인인 GHO.
팀의 설명에 따르면 GHO는 DAI와 같이 "분권화"되며 담보 구성으로 인해 검열 저항이 적습니다. 실제로 Aave에서 대출을 위한 담보로 사용할 수 있는 모든 aToken을 GHO에서 빌릴 수 있다고 가정하면 GHO의 담보는 주로 USDC와 같은 일부 검토 가능한 토큰으로 구성됩니다.
위 이미지 출처: DeFiLlama
실제로 USDC는 stETH(Lido의 액체 담보 ETH)를 제외하고 Aave에서 가장 많이 사용되는 담보 유형이며, 또 다른 신뢰할 수 있는 토큰인 wBTC가 그 뒤를 잇고 있습니다. 그럼에도 불구하고 Aave의 담보 구성은 담보 구성의 50% 이상이 순수한 USDC인 DAI보다 훨씬 낫습니다.
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2 상장 후 Aave와 GHO는 어떤 모습일까요?
이제 기본적으로 모든 것이 준비되었으므로 보다 "추측적인" 단계로 이동하여 GHO를 실제로 적용할 수 있는 방법을 고려할 수 있습니다.
실제로 Aave 프로토콜과 GHO 간의 상호 작용은 매우 흥미로울 것입니다. 이전에 Aave x GHO에 대한 이야기가 있었지만 GHO에서 eMode 거래를 활성화하여 USDC/DAI와 같은 선택된 통화 쌍에 대한 레버리지를 활성화했습니다. 이에 대한 세부 정보가 많지 않으므로 여기에서 몇 가지 가정을 간략하게 설명합니다.
aGHO는 Aave 프로토콜에서 가장 흥미로운 담보가 되어야 하지만 GHO를 빌릴 수 있는 경우 상당한 반사적 위험이 있을 수도 있습니다. 따라서 GHO가 aGHO로 GHO를 발행하는 것을 막을 수 있다면 가장 좋을 것입니다. 그렇지 않으면 현재 DAI에서 발생하는 문제를 보게 될 것입니다.
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2.1 GHO의 유동성 전략
스테이블코인 설계의 또 다른 핵심 부분은 유동성 전략입니다. Aave에서는 CRV, CVX 및 BAL을 모두 담보로 사용할 수 있습니다. 예비 팩터(Reserve Factor)를 기반으로 기본 프로토콜에 잠긴 이러한 토큰은 "볼트"에 보관됩니다. " ", 그런 다음 Aave DAO가 GHO와 관련된 마이닝 풀에 직접 인센티브를 제공하도록 허용합니다.
위: 615,000개 이상의 CRV가 있는 Aave의 "Vault" 현재 상태 출처: Aave의 "Vault" 보고서(2022년 7월)
이제 Frax는 USDT와 DAI를 "제거"하고 Curve에서 다른 스테이블 코인 거래 쌍의 기본 통화가 되기 위해 Frax Basepool(FRAX/USDC)을 구축하려고 합니다. 우리는 Aave가 미래에 비슷한 움직임을 취할 것이라고 상상할 수 있습니다. . 실제로 현재 USDC 및 DAI에 노출된 많은 프로젝트는 자체 유동성 분산을 모색하고 있으며 GHO도 DeFi가 USDC에 대한 의존도를 낮추기 위한 "완벽한 시기"를 기다리고 있을 수 있습니다.
솔직히 말해서 Frax는 이전에 Curve와의 "대결"에서 상당한 양의 거버넌스와 규제 투표권을 통제했지만 Aave DAO는 이를 수행하지 못할 수 있으며 예비 "금고"의 CRV/CVX 잔액은 분명히 충분하지 않습니다. 인센티브 펀드 풀은 10억 달러 규모로 성장했으며, 이는 AaveDAO가 더 많은 유동성 기반 인센티브 기반 토큰을 얻기 위해 노력해야 함을 의미합니다. 그러나 AaveDAO는 GHO 이자율에서 상당한 수익을 창출할 수 있기 때문에 GHO의 시가 총액에 관계없이 일정 수준의 유동성을 지원할 수 있는 충분한 수단이 있어야 합니다.
마지막으로 언급할 사항은 Aave와 Balancer의 관계가 실제로 "좋다"는 것입니다. 첫째, AAVE 토큰으로 전환한 이후 Aave 보안 모듈에 채택된 분배 규칙은 "80% AAVE / 20% wETH Balancer Pool"이었습니다. 둘째, Aave는 현재 준비금으로 200,000 BAL을 보유하고 있으며 보유량을 늘릴 계획입니다. 따라서 스테이블 코인 GHO가 Balancer 프로토콜에서 놀라운 성능을 발휘할 것으로 기대할 수 있습니다. 그러나 Balancer와 비교하여 Aave stablecoin GHO의 잠재적 위험 지점은 Cruve에 있을 수 있습니다. Curve는 "왕"이자 "kingmaker"이기 때문에 Curve에서 GHO 유동성을 높이려면 난이도가 낮아서는 안되며, Frax와 같은 "반대" 곡선을 선택하도록 강요당할 가능성도 있습니다.
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3 요약
이 기사가 스테이블코인 전쟁에서 무엇이 위태로운지 더 잘 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다. GHO 출시가 다가오고 커브 스테이블코인도 과도한 담보화를 지원하고 연내 출시됨에 따라 올해 스테이블코인 시장은 매우 흥미로울 것입니다. DeFi 시장의 경우 스테이블 코인의 확장이 다음 개발 트렌드일 수 있으며 대부분의 DeFi 프로토콜은 다음과 같은 고유한 스테이블 코인의 확장을 모색하고 있습니다.
1. Frax는 처음에는 안정적인 통화였지만 이제 DEX FraxSwap을 출시했으며 대출 플랫폼인 FraxLend도 출시할 예정입니다.
2. Aave는 처음에는 통화 시장에 불과했지만 곧 고유한 안정적인 통화를 가지게 되었습니다.
3. Curve는 원래 DEX에 불과했지만 곧 자체 안정적인 통화를 추가하고 유동성 공급자에게 효과적인 대출 서비스를 제공하기 시작했습니다.
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