NFT 유동성 문제 및 솔루션에 대한 종합적인 분석

ChinaDeFi

特邀专栏作者

2022-07-11 11:00

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장기적으로 NFT 유동성을 주도하는 근본적인 요인은 NFT가 다양한 산업에 침투하는 데서 와야 합니다.

AI 요약

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장기적으로 NFT 유동성을 주도하는 근본적인 요인은 NFT가 다양한 산업에 침투하는 데서 와야 합니다.

소개하다

첫 번째 레벨 제목

쓰리 애로우 캐피털부터 셀시우스 네트워크, 바벨 파이낸스, 블록파이, 보이저 디지털 등 암호화폐 기관에 이르기까지 최근 청산 물결 속에 암호화폐 시장 전반에 우려가 확산되고 있다. 디지털 자산 가격이 급락하면서 지난 몇 주 동안 시장은 수십억 달러를 잃었습니다.

유동성 문제는 DeFi의 발전뿐만 아니라 NFT에도 치명적입니다. 이 보고서에서는 Web3의 주요 포털로 간주될 뿐만 아니라 진입 장벽이 낮고 사용 사례가 더 다양하기 때문에 NFT의 유동성 문제와 솔루션에 중점을 둘 것입니다.

텍스트
이 보고서는 다음 주제를 다룹니다.
NFT의 현재 유동성 문제를 간략하게 설명하십시오.
NFT 유동성 솔루션에 대한 다른 아이디어
요약하다

요약하다

NFT의 유동성 문제는 무엇입니까?

2021년과 2022년 초에 NFT가 활성화되지만 DeFi와 비교할 때 NFT 거래 활동 수준은 양호하다고 할 수 있습니다. 상위 15개 NFT 마켓플레이스는 전 세계 NFT 시장의 대다수를 차지하지만, 이들의 총 거래량은 분산형 암호화폐 거래소의 2% 미만이며, 2021년 거래소에서 거래량이 14조 달러 이상인 센터는 말할 것도 없습니다.

2022년 7월 6일에 업데이트된 데이터

이미지 설명

2022년 7월 6일에 업데이트된 데이터

첫 번째 레벨 제목

NFT 거래에 대한 유동성이 부족한 이유는 무엇입니까?

더 적은 구매자

대체 가능한 토큰과 NFT를 구분하는 것은 희소성과 유용성입니다. NFT 투자자는 DEX/AMM을 통해 Ethereum 및 Sol과 같은 토큰을 쉽게 거래할 수 있지만 NFT 판매당 구매자 풀은 실제로 훨씬 작기 때문에 위에 표시된 거래량도 상대적으로 적습니다.

가격 책정이 어렵다

NFT는 현재 물리적 자산 체인을 "이동"하는 내러티브에서 엄청난 상상력을 가지고 있지만 여전히 대중 시장에는 매우 새롭습니다. 과거 데이터 포인트의 부족과 널리 받아들여지는 평가 분석이 과대 광고가 어렵고 가격 책정이 어려운 주요 이유입니다. 희소성과 주관적인 의견의 차이로 인해 같은 시리즈의 NFT라도 가격이 크게 다를 수 있습니다. 이는 낮은 유동성과 불만족스러운 자본 효율성으로 이어집니다.

높은 가격

판매 불가

많은 NFT 투자자는 다이아몬드 핸드 전략(주식 또는 기타 자산을 확고하게 보유하려는 전략을 의미함)을 채택하여 투자하고 즉각적인 유동성을 대가로 NFT를 판매하지 않으려고 합니다. 따라서 NFT 금융화의 발전은 NFT 유동성 문제를 해결하기 위한 뜨거운 주제입니다.

첫 번째 레벨 제목

기존 NFT 유동성 확장 솔루션

유형 A: NFT 거래 및 부가 가치 계약

1) NFT 시장 집계기, 2) 가격 검색 도구, 3) 탈중앙화 NFT 거래 프로토콜, 4) NFT 샤딩과 같이 보다 원활하고 저렴한 방식으로 NFT 지점 간 거래를 촉진합니다.

NFT 마켓 애그리게이터

NFT 마켓플레이스 애그리게이터는 아마도 NFT 유동성 솔루션 중에서 가장 매력적인 솔루션일 것입니다. 집계 플랫폼은 대부분의 NFT 거래 시장에서 NFT 목록을 통합하고 NFT 투자자에게 전례 없는 "비전"을 제공합니다. 또한 사용자가 대량 구매를 허용하면 가스를 최대 40%까지 절약할 수 있습니다. 현재 상위 3개 애그리게이터는 Gem(OpenSea에서 인수), Genie(Uniswap Labs에서 인수) 및 Flip입니다.

Gem과 Genie의 최근 인수는 애그리게이터가 개별 마켓플레이스/DeFi 풀이 사용자 트래픽을 확보하기 위한 효과적인 프런트 엔드 도구임을 보여줍니다. 또한 대량 구매를 통해 가스비를 낮추고 NFT 거래 구매자의 골칫거리를 줄여줍니다. 그러나 올해 모든 과대 광고에도 불구하고 NFT 수집기는 NFT 시장에 추가 유동성을 주입하지 않고 NFT 목록 및 가격과 같은 정보만 집계한다는 점에서 web2의 Deliveroo/Booking.com과 근본적으로 유사합니다.

가격 발견 도구

이러한 유형의 도구는 NFT의 어렵고 투기성이 높은 가격 문제를 해결하여 사용자가 투자 결정을 내리는 데 도움을 줄 수 있습니다. 또한 가격 발견은 NFT 금융화의 발전을 위한 중요한 토대를 마련합니다. 시장 가격이 쉽게 동기화되는 대체 가능한 토큰과 달리 NFT의 가격 책정은 P2P 거래 특성으로 인해 입찰, 요청 및 실현 가격이 상당히 일치하지 않을 수 있기 때문에 훨씬 더 복잡합니다.

현재 몇 가지 가격 발견 방법이 있습니다.

(a) 전통 세계에서와 마찬가지로 경매는 고가의 NFT에 특히 적합합니다. 전통적인 영국식 경매 모델과 달리 네덜란드식 경매는 경매 전에 예술가와 경매인이 모든 잠재적인 수집가에게 알리고 모든 입찰가를 수집하여 상한가를 결정하는 할인 방식을 사용합니다. 그런 다음 경매는 상한가로 시작하여 모든 NFT가 입찰자가 지정한 입찰 가격으로 판매될 때까지 미리 결정된 기간마다 XX%씩 떨어집니다.

경매는 NFT 발행자에게 유익하지만 정확한 가격 책정 결과는 입찰자의 자본을 잠그고 이러한 자본의 합계가 입찰자가 구매한 NFT 거래의 가치를 초과할 가능성이 높기 때문에 시장 자본 효율성을 크게 희생시킬 수 있습니다.

(b) Chainlink와 같은 NFT 오라클은 블록체인에서 NFT 수집품의 최저 가격을 검색하고 시간 가중 평균 가격(TWAP)을 계산할 수 있습니다. 이는 평균 가격을 추적하여 투자자에게 참조 가격 범위를 제공할 수 있습니다.

다만 TWAP의 정확성을 위해서는 막대한 거래 금액이 필요하기 때문에 오라클 공격과 시장 조작에 취약하다는 한계가 있다.

예를 들어 포괄적인 NFT 자산 관리 회사인 NFTBank는 1,900개 이상의 NFT 프로젝트에 대한 가격 검색 서비스를 제공합니다. 데이터 입력에 NFT 메타데이터, 판매 내역, 기능 값, 카테고리, 판매 시간 등이 포함된 기계 학습 모델로 구동됩니다.

또 다른 예는 과거 판매 데이터, 2차 시장 데이터 및 NFT 메타데이터를 수집하여 신뢰할 수 있는 추정치를 생성할 수 있는 특수 기계 학습 알고리즘을 개발한 Upshot입니다. Upshot은 알고리즘을 사용하여 Bored Apes, Art Blocks 및 CryptoPunks를 포함하여 매시간 270,000개 이상의 상위 NFT 항목의 가격을 재조정합니다.

ML 기반 알고리즘은 계산에 도달하기 위해 많은 데이터 포인트가 필요하기 때문에 풍부한 과거 판매 데이터, 희귀 속성 및 특성, 낮은 변동성을 가진 NFT 수집품에 더 적합합니다. 투자자들은 시장에서 비교할 수 있는 것이 많지 않은 NFT 프로젝트에 대해 그다지 정확하지 않다는 것을 알 수 있습니다.

(d) 동료 기반 평가에는 1) 사람의 투표/추천, 2) 행동 분석 및 예측 메커니즘이 포함됩니다. 디지털 아트와 마찬가지로 NFT의 가격 책정은 더 주관적이어서 정량적 결과를 계산하기 어렵기 때문에 이러한 유형의 평가에서는 집단적 판단이 더 신뢰할 수 있는 유형일 수 있습니다.

위에서 언급한 Upshot 프로젝트에는 NFT 프로젝트에 대한 정직한 피드백과 제안을 제공하도록 사용자에게 인센티브를 제공하여 일련의 데이터를 구축하는 자체 NFT 평가 프로토콜도 있습니다. 개발자가 데이터를 다양한 프로젝트에 통합할 수 있도록 API를 구축합니다.

탈중앙화 NFT 거래 프로토콜

OpenSea는 6월 중순에 NFT를 안전하고 효율적으로 거래하도록 설계된 오픈 소스 Web3 시장 프로토콜인 Seaport Protocol로 마이그레이션할 것이라고 발표했습니다. OpenSea는 가스 수수료를 35% 낮추고 온체인 트랜잭션을 투명하게 노출하며 다른 개발자가 포크할 수 있도록 하는 프로토콜을 출시함으로써 중앙 집중식 DeFi 상대보다 한 발 앞서 있습니다.

이러한 움직임은 개발자가 자체 NFT 시장을 구축하고 트랜잭션 데이터를 체인으로 전송하는 장벽을 낮춥니다. Seaport Protocol 위에 자체 시장을 구축하고 일반적으로 알파를 찾으러 오는 기존 사용자 기반에서 가치를 포착한 다음 다른 시장/애그리게이터로 전환하여 실행하다.

NFT 샤딩

NFT 샤딩은 주어진 NFT를 시장에서 개별적으로 거래할 수 있는 여러 부분으로 나누는 것을 말합니다. 이 프로세스에는 ERC-721 토큰을 여러 F-NFT 또는 대체 가능한 ERC-20 토큰으로 나누는 스마트 계약이 포함됩니다. 이러한 ERC-20 토큰은 DeFi 시스템에서 사용할 수 있고 AMM의 유동성 채굴을 통해 시장에서 가치를 평가할 수 있으므로 가격 발견 및 유동성을 크게 향상시킬 수 있습니다. 또 다른 분명한 이유는 일반 투자자에게 고부가가치 NFT 프로젝트에 대한 노출을 제공하여 탈중앙화를 장려하기 때문입니다.

이미지 설명

CryptoPunk NFT를 100개의 ERC-20 토큰으로 분할

이 공간에서 가장 주목할만한 프로젝트 중 하나는 fractional.art입니다. web3 지갑을 fractional.art와 연결할 수 있습니다. 샤딩된 NFT를 ERC-20 토큰으로 구매하세요. NFT 샤드 토큰 보유자는 NFT 예비 가격에 대한 투표에 참여할 수 있습니다. 플랫폼은 또한 투자자가 NFT의 모든 부분을 구매하려고 할 때, 즉 전체 부분을 소유하려고 할 때 트리거될 수 있는 7일 경매 기능을 설정하여 모든 사람이 입찰 프로세스에 참여할 수 있도록 합니다.

PartyDAO에서 개발한 PartyBid는 OpenSea를 포함한 여러 마켓플레이스에서 NFT를 지원하는 NFT 경매 플랫폼입니다. 누구나 "파티"를 시작하여 ETH를 기부하여 NFT 샤드에 대한 공동 입찰을 할 수 있습니다. 이는 모든 NFT 입찰을 집계하기 위한 공통 인터페이스를 제공하는 PartyBid의 MarketWrapper 계약을 통해 달성됩니다. PartyBid는 성공적인 입찰의 NFT 샤딩을 위해 fractional.art를 기반으로 합니다. 성공적인 입찰에는 2.5ETH의 수수료와 토큰 가치의 2.5%가 부과되며 이는 PartyDAO의 금고로 전송됩니다.

NFT의 샤딩은 유동성에 긍정적인 영향을 미치기 때문에 다음으로 큰 이슈가 될 수 있지만 위험이 없는 것은 아닙니다. F-NFT는 승인되지 않은 ICO로 간주될 수 있으므로 규제 문제를 일으킬 수 있습니다. SEC 위원 Hester Peirce는 2021년에 F-NFT가 증권으로 간주될 수 있다고 경고했습니다. 또한 지적재산권 및 퍼블리시티권 관리는 NFT의 특성과 유형에 따라 까다롭고 복잡할 수 있습니다.

카테고리 B: 다이아몬드 손 NFT 투자자를 위한 소극적 소득

이 보고서의 시작 부분에서 언급했듯이 NFT 자산의 유동성 문제를 일으키는 주요 요인 중 하나는 투자자가 이익을 실현하는 대신 NFT 자산을 보유하는 것을 선호한다는 것입니다. 이러한 행동으로 인한 유동성 문제를 해결하기 위해 기존 금융 세계의 3가지 주요 조치는 이러한 장기 NFT 보유 투자자에게 서비스를 제공하는 것을 목표로 합니다: 1) NFT 지원 대출/모기지, 2) NFT 거래 흐름 3) NFT 거래 임대/대출.

둘 다 소극적 소득 흐름을 제공하고 NFT 투자자를 위한 자본 효율성을 높이는 동시에 시장에 추가 유동성을 제공합니다. 이 카테고리의 많은 플랫폼이 다양한 방식으로 두 가지 측정 유형을 모두 제공하므로 카테고리 A의 솔루션을 이미 통합하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

NFT 지원 대출/CDP

2022년 5월 1일 현재 부채 침투율이 약 35%(US$240억 / US$650억)인 글로벌 미술 시장과 비교하면 NFT 부채 침투율은 0.5%(약 US$250백만 / US$370억)에 불과 ) ) 따라서 전체 시장 규모가 커질수록 유동성이 증가할 것으로 예상됩니다.

대출 발행자에는 피어 투 피어(P2P) 및 피어 투 피어 프로토콜(P2Protocol)의 두 가지 유형이 있습니다. 대부분의 대출은 NFTFi, Arcade 등과 같은 P2P 대출 플랫폼을 통해 발행됩니다. 나머지는 BendDAO, DropsDAO, PineDAO, Goblin Sax 등과 같은 P2Pool 대출 제공자가 발행합니다.

NFT 기반 대출의 총 시장 규모는 현재 2억 5천만 달러를 초과합니다. 높은 변동성으로 인해 NFT 대출 기관은 기존 암호화폐로 지원되는 대출보다 더 높은 기대 수익을 얻을 수 있습니다.

a) NFT가 지원하는 P2P 대출 플랫폼. 이 분야에서 가장 큰 두 업체는 NFTFi와 Arcade이며 현재까지 발행된 대출금은 약 2억 4천만 달러입니다. 현재 다른 롱테일 NFT 프로젝트의 높은 변동성과 불확실성으로 인해 이러한 P2P 플랫폼은 블루칩 NFT만 지원합니다.

NFTFi는 NFT 대출 프로토콜인 MetaStreet를 기반으로 합니다. 이를 통해 NFT 소유자는 NFT를 담보로 사용하여 wETH 또는 DAI를 빌릴 수 있으며 대출자는 이러한 대출을 통해 이자를 얻을 수 있습니다. NFTFi의 90일 대출은 최대 1,000%의 연이율이 필요한 반면 장기 대출은 연이율이 평균 90%입니다. 2020년 5월 설립 이후(2022년 7월 5일 기준) 회사는 2억 1,700만 달러 상당의 13,363건의 대출을 처리했습니다. NFTFi는 성공적인 대출에 대해 대출 기관에 5%의 이자 수입을 부과합니다(불이행 대출 제외). 일부 담보 NFT에는 랩핑된 Crypto Punks(대출의 약 29%)와 BAYC(23%)가 포함됩니다.

Arcade($20M)는 Pawn 프로토콜을 기반으로 하며 2022년 설립 이후 약 $20M의 대출을 촉진했습니다. wETH 및 DAI 외에도 사용자는 선택 목록에서 NFT를 스테이킹하여 USDC를 빌릴 수 있습니다. NFTFi와 달리 Arcade는 차용인에게 대출 시작 시 2%의 선불금을 청구합니다.

앞서 언급한 P2P 대출 플랫폼 중 어느 것도 위험을 감수하지 않으며 확장을 위해 알고리즘 가격 책정에 의존하지 않습니다. 그러나 확장성은 맞춤형 대출 조건과 대출자가 반대 제안을 기다려야 하므로 잠재적으로 느린 매칭으로 인해 제한됩니다.

b) P2Protocol NFT가 지원하는 대출

P2Protocol 대출 시장의 규모는 여전히 작습니다($30M-50M). 주요 플레이어로는 BendDAO, Drops, Pine, Goblin Sax, JPEG'd 및 Defrag가 있습니다. BendDAO와 같은 일부 대출 플랫폼은 투표 에스크로 토크노믹스를 사용하여 NFT 보유자가 다양한 대출 풀에 유동성을 제공하도록 장려합니다. DeFi 유동성 풀과 마찬가지로 거버넌스 토큰을 발행하여 대출 기관의 수익을 높입니다.

P2P 대출 시장의 느린 매칭 문제를 해결하기 위해 P2Protocol 대출 프로젝트는 매칭 프로세스가 프로토콜에 의해 처리되기 때문에 즉각적인 유동성을 허용합니다. 그러나 단점은 자동화된 대출 조건이 실시간 가격 및 희소성 통계와 같은 풍부한 데이터 포인트를 필요로 하므로 NFT 옵션이 이미 가지고 있는 양적 속성의 유동성을 제한한다는 것입니다.

과담보(최소 50%)인 NFT 지원 대출이 있더라도 NFT 지원 대출 기관은 "자발적" 불이행 가능성이 높기 때문에 여전히 더 큰 위험을 감수합니다. NFT의 가치가 대출 금액보다 적으면 차용인은 대출금 상환을 포기합니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 정확한 가격 발견, 신용 위험 분석 및 보험은 모두 많은 대출 플랫폼이 통합했거나 적극적으로 탐색하는 중요한 부가 가치 서비스입니다.

NFT 시장 애그리게이터에서 영감을 받은 NFT 지원 대출 애그리게이터 및 인프라는 NFT 대출 시장이 여전히 세분화되어 있기 때문에(특히 P2Protocol에서) 다음 트렌드가 될 수 있습니다. 위에서 언급한 MetaStreet 외에도 Spice Finance는 다양한 NFT P2Protocol 프로토콜을 통합하여 기존 P2Protocol 대출을 단일 플랫폼으로 통합하는 것을 목표로 하는 새로운 프로젝트입니다. 이 외에도 종합 대출 플랫폼을 뒷받침하기 위해 기계 학습 NFT 평가 도구 및 신용 위험 시스템을 구축했습니다.

이러한 유형의 애그리게이터의 가장 큰 위험은 프로젝트가 기본 애플리케이션의 모든 위험을 상속하기 때문에 높은 수준의 통합 및 구성 가능성에서 비롯됩니다.

NFT 유동성 풀

NFT 유동성 풀은 DeFi 유동성 풀과 일치하는 담보 유동성 풀과 거래 유동성 풀로 나눌 수 있습니다. 주요 차이점은 사용자가 유사한 특성/기본 가격을 가진 NFT를 동일한 유동성 풀에 예치하여 대체 가능한 토큰(예: ERC-20 토큰)을 발행할 수 있다는 것입니다. 대체 가능한 토큰은 풀의 임의 자산을 나타내며 교환할 수 있습니다. NFT를 저장하고 해당하는 대체 가능한 토큰을 생성하고 DeFi AMM(예: NFTX를 사용하는 Sushiswap)을 통해 쉽게 교환함으로써 유동성 공급자는 더 빠른 유동성 시간을 누릴 수 있습니다. NFTX 외에 또 다른 핵심 플랫폼은 NFT20입니다. 유동성 풀은 대체 가능한 토큰의 발행을 포함하기 때문에 이러한 유형의 서비스는 종종 NFT 샤딩 프로토콜에 의해 구동됩니다.

DeFi와 마찬가지로 NFT의 가격이 잘못 책정된 경우 사용자는 차익 거래를 통해 가격을 쉽게 찾을 수 있습니다. 또한 유동성 공급자는 일반적으로 LP 토큰을 얻고 스테이킹을 통해 수익을 높일 수 있습니다. 그러나 NFT의 높은 변동성과 투기성을 감안할 때 하락 위험은 플랫폼과 투자자 모두에게 문제가 될 수 있습니다.

NFT 임대

NFT 임대는 게임, 예술, PFP, 멤버십 NFT 등 다양한 사용 사례에 적합할 수 있습니다. 예를 들어 미술 전시회, 브랜드 또는 이벤트는 일치하는 특정 디지털 아트 NFT를 임대할 수 있습니다. 또는 일부 사람들은 한동안 커뮤니티에 가입하기를 원하거나 NFT 회원을 한 달 동안 임대할 수 있습니다(유료 콘텐츠 구독처럼 들림).

메타버스의 규모를 감안할 때 NFT 임대의 가장 유망한 사용 사례는 게임입니다. 게임이 더 많은 사용자와 브랜드를 유치함에 따라 많은 소유자가 다양한 용도에서 수동적 임대 수입을 창출하기 위해 많은 양의 토지에 투자하기 때문에 가상 토지가 붐을 일으킬 가능성이 높습니다. 또한 스킨, 장비, 애완 동물, 캐릭터 및 기타 항목과 같은 게임 내 자산은 플레이어가 게임을 플레이하거나 이점을 제공하는 데 필요합니다. 플레이어가 여러 가지 이유로 게임 내 NFT를 구입할 여유가 없거나 구매를 원하지 않는 경우 대여를 선택하여 NFT의 유동성을 더욱 향상시킵니다.

첫 번째 레벨 제목

DAO는 이러한 시장이 성장할 수 있는 유기적인 장소처럼 들립니다. 특히 앞서 언급한 Seaport Protocol이 개발 진입 장벽을 낮추고 있기 때문입니다. 또한 중앙 집중식 NFT 시장도 커뮤니티 기능을 적극적으로 모색하고 있는데, 예를 들어 Coinbase의 베타 NFT 시장은 구매자와 판매자를 위한 소셜 커뮤니티를 만드는 데 중점을 둡니다.