UST의 새로운 앵커 메커니즘에서 비트코인 준비금의 역할은 무엇입니까?

Foresight News

特邀专栏作者

2022-04-02 13:00

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비트코인 준비금은 UST 가치 앵커를 방어하는 새로운 메커니즘이 될 것이지만 LUNA는 여전히 더 많은 스테이블 코인을 생성하는 유일한 방법입니다.

작성자: danku_r

컴파일: angelilu

통치통치제안이 더 깊이 파고들기 시작했습니다.

1/ 우선, BTC 적립금도 LUNA도 UST의 직접적인 담보가 아님을 강조하는 것이 중요합니다. 법정화폐로 뒷받침되거나 암호화폐 자산으로 과잉 담보되는 다른 스테이블코인과 달리 UST의 가치 안정성은 알고리즘에 의해 보장됩니다.

2/UST는 차익 거래 시스템과 합의 메커니즘을 통해 가격을 유지합니다. LUNA는 그 과정에서 예비 자산 역할을 합니다. 시장 참여자는 동등한 LUNA를 소각하여 UST를 발행할 수 있습니다. 그리고 그 반대의 경우에도 1개의 UST를 파괴하고 동등한 LUNA로 교환할 수 있습니다.

3/ 따라서 UST에 대한 수요가 현재 공급을 초과하면 가격이 $1.01이라고 가정하면 차익 거래자는 체인에서 LUNA를 파괴하고 UST를 발행하고 그 차이를 공개 시장에서 이익으로 사용할 수 있습니다.

4/ 물론 UST가 1달러 미만으로 거래되면 그 과정은 반대 방향으로 진행됩니다. Arbitrageurs는 가격을 높이기 위해 UST를 소각하도록 장려됩니다. 그들은 $1 미만으로 1 UST를 구매하고 $1의 LUNA를 얻습니다. 차익 거래자는 이익을 위해 공개 시장에서 LUNA를 판매합니다.

5/ 즉 루나는 금과 같다.같은, 교환 매체로 다른 지분 관련 코인으로 주조할 수 있습니다. 동전은 여전히 금이므로 금으로 다시 녹일 수 있습니다. UST는 여전히 본질적으로 LUNA이며 둘은 본질적인 가치 연결을 가지고 있습니다.

6/ 물론 이것은 LUNA에 대한 긍정적인 피드백 루프로 이어집니다. 스테이블 코인에 대한 수요가 높을수록 공급 측면에서 더 많은 LUNA가 파괴됩니다. Terra 블록체인의 가치를 기반으로 한 LUNA에 대한 꾸준한 수요를 바탕으로 가격이 상승할 가능성이 있습니다.

7/ 이 상승세는 스테이블 코인에 대한 수요 변동의 위험을 감수하고 있기 때문에 코인 보유자에게 인센티브입니다. 스테이블코인 수요가 낮으면 LUNA의 채굴량이 증가하고 LUNA의 가격은 매도 압력과 하락을 겪게 됩니다.

8/ 설계상 LUNA의 가격은 Terra 프로토콜이 UST 가격 안정성을 보장하는 데 중요하지 않다는 문제가 있습니다. 차익 거래는 여전히 가능합니다. 그러나 LUNA의 실적과 UST의 가격 안정성 사이에는 본질적인 연관성이 있습니다.

죽음의 나선죽음의 나선. UST에 대한 수요가 줄어들면 LUNA 가격이 하락할 수 있습니다. 가격 때문에 LUNA에 대한 시장의 신뢰가 떨어지면 UST에 대한 신뢰를 잃고 매도할 수 있습니다. 페그를 유지하기 위해 LUNA는 더 많은 양으로 주조되었으며 그 결과는 명백했습니다.

10/ 게임에 참여하는 BTC의 가치는 바로 여기에 있습니다. LFG는 성명서에서 다음과 같이 썼습니다.

"비트코인은 인플레이션 압력에 대한 해제 밸브 역할을 할 수 있습니다. UST를 체인에서 LUNA로 교환할 때 LUNA의 새로운 공급을 줄여 죽음의 나선 발생을 제어할 수 있으므로 전체 시스템의 위험 방지 능력을 향상시킬 수 있습니다. ... "

11/ BTC 준비금은 UST를 지원하는 데 직접 사용되지 않고 UST에 대한 시장 수요가 감소할 때 자산인 LUNA에 대한 압력을 완화하는 시장 참여자 역할을 합니다. 시장 불확실성으로 인한 죽음의 소용돌이를 피할 수 있습니다. 그러나 그것을 피하는 방법?

12/ Jump는 이것이 Agora Research Forum에서 온체인 방식으로 수행될 수 있는 방법을 제안했습니다. 요컨대, 시장 참가자는 비트코인 준비금과 상호 작용할 더 높은 인센티브를 가지며 언페깅을 피하기 위해 소각 UST에 의존할 필요가 없습니다. BTC 준비금은 분산된 UST 구매자가 됩니다.

13/ Jump가 제안한 대로 새로운 온체인 메커니즘이 Terra 블록체인에 추가되어 1개의 UST 토큰이 항상 BTC에서 $0.98로 교환되도록 합니다. 이제 UST가 오프체인에서 $0.98 미만으로 거래되면 시장 참여자는 준비금에서 할인된 가격으로 비트코인을 구매할 수 있습니다.

14/ 저는 이 새로운 가상 AMM 메커니즘을 "THE DEFENDER"라고 부릅니다. UST가 $0.98 이상으로 거래될 때까지 암호화 시장에서 비트코인을 구매하는 더 좋은 방법은 없으며 준비금은 UST를 추가하고 BTC를 배포합니다. 이것은 UST의 가격 앵커에 대한 강력한 지원을 제공합니다.

15/ UST가 디페깅되면 참가자는 UST와 교환하여 프리미엄으로 BTC를 판매할 수 있는 인센티브를 받게 됩니다. 리저브 풀은 장기적으로 LUNA 소각에 영향을 미치지 않기 때문에 이는 매우 중요합니다. 이 메커니즘은 UST가 LUNA로 교환될 때 팽창 압력에 대한 해제 밸브일 뿐입니다.

16/ 대부분의 경우 THE DEFENDER가 UST 보유량을 소진할 때까지 UST는 발행되지 않습니다. 그러나 더 많은 스테이블 코인을 생성하는 유일한 방법은 여전히 LUNA라는 점을 기억하십시오. LUNA를 파괴해야만 더 많은 UST를 생성할 수 있으며 BTC를 통해 UST를 발행할 수 없습니다.

17/ 그렇다면 이 모든 것이 무엇을 의미합니까? 몇 가지 주요 문제를 살펴보겠습니다.