성장 잠재력이 2~5배인 종족은 저평가
이 기사는 Banklesshq이 기사는
, 원저자: Ben Giove, Odaily 번역가 Katie Koo 편집.
몇 달 전 Fei Protocol과 Rari Capital은 수십억 달러 규모의 프로토콜을 Tribe DAO로 합병했습니다. 이 합병은 DeFi 프로토콜이 미래에 어떻게 합병을 달성할 수 있는지에 대한 선례를 설정합니다. 프로토콜은 수직적으로 통합된 접근 방식을 취하는 것으로 보이며 Tribe DAO는 전체 DeFi 스택을 소유하려고 합니다.
하지만 Tribe는 암호화폐 시장에서 별로 주목받지 못하며 "Tribe가 저평가된 것인가?"라는 의문을 금할 수 없습니다.
보조 제목
합쳐진 세력
DeFi 토큰의 가격이 크게 하락한 반면, 많은 프로토콜은 다양한 자산 비축량을 통제함으로써 확고한 경쟁적 포지셔닝과 영향력을 통해 변동성을 개선했습니다.
이 법안에 맞는 프로젝트에는 Tribe DAO가 포함됩니다. Fei Protocol과 Rari Capital의 합병으로 탄생한 Tribe DAO는 새로운 "프로토콜 마피아"를 대표했으며 빠르게 DeFi 거물이 되었습니다.
이렇게 많은 양의 자금을 관리하는 프로젝트 토큰의 가치는 얼마일까요?
보조 제목
Tribe DAO 개요
1. Fei Protocol
Tribe DAO에 있는 4개의 자식 DAO를 별도로 소개하겠습니다.
Tribe DAO의 첫 번째 프로젝트는 Fei Protocol입니다. FEI 스테이블코인은 시가 총액 기준으로 11번째로 큰 스테이블코인으로 공급량은 5억 5,800만 달러 이상입니다.
이미지 설명
출처: 듄 애널리틱스
출처: 듄 애널리틱스
Fei Protocol은 처음에는 안정성을 달성하기 위해 직접적인 인센티브와 같은 메커니즘을 사용했지만 Fei는 출시 이후 미국 달러에 고정되는 메커니즘을 크게 깨뜨렸습니다. 이로 인해 직접 인센티브를 제거하고 결국 Fei V2를 도입하는 등 Fei의 디자인에 상당한 변화가 일어났습니다.
Fei V2에는 Fei와 기본 담보 간의 1:1 호출 가능성과 같은 몇 가지 주요 업그레이드가 포함되어 있으며 Balancer V2의 완성과 함께 PCV를 알고리즘 방식으로 관리할 계획입니다.
2. Rari Capital
Tribe의 두 번째 주요 하위 Dao는 Rari Capital입니다. Rari는 누구나 자신만의 독립적인 대출 시장을 만들 수 있는 Fuse로 가장 잘 알려져 있습니다. Fuse는 7억 8,900만 달러 이상의 TVL(Total Value Locked)이 있는 이더리움에서 세 번째로 큰 자금 시장 프로토콜입니다.
이미지 설명
출처: DeFi Llama TVL 데이터 패드
Fuse는 가단성이 높고 기존 프로토콜보다 더 많은 기능을 가지고 있습니다. 예를 들어, 관리자는 자신의 오라클 공급자를 선택하는 등 다수의 마이닝 풀 매개변수를 변경할 수 있으며, Dao는 플라이휠이라는 기능을 사용하여 Fuse 마이닝 풀에서 유동성 마이닝 프로그램을 시작할 수 있습니다. 동시에 LP(유동성 제공자) 포지션에 대해 대출이 이루어집니다.
앞서 언급한 바와 같이 Rari는 Fei와의 합병을 통해 Tribe DAO의 생성을 촉진했습니다. 이것은 DeFi 역사상 동종 거래 중 가장 큰 거래입니다. 거래는 Rari의 기본 거버넌스 토큰인 RGT 보유자가 자산을 RGT당 약 26.7 부족의 환율로 부족과 거래할 수 있는 방식으로 실행됩니다. 일부 커뮤니티 구성원은 처음에는 우려했지만 합병은 압도적인 온체인 지원을 받았습니다.
Fei의 유동성이 이미 이식된 많은 Fuse 마이닝 풀과 함께 합병으로 인한 시너지 효과가 이미 나타나기 시작했으며 곧 출시될 Tribe Turbo는 Fei와 Fuse의 기능을 모두 활용할 것입니다.
3&4 볼트 프로토콜과 Midas Capital
Fei와 Rari 외에도 Tribe DAO는 최근 두 개의 새로운 프로토콜에 합류했으며, Tribe 생태계에 새로운 DAO를 온보딩하도록 설계된 프로그램인 Tribe Launch를 따를 가능성이 높습니다.
두 번째는 Fuse를 EVM 호환 체인으로 확장하고 배포하는 것을 목표로 하는 Midas Capital입니다. Fuse는 이미 Rari 팀에 의해 Arbitrum에 배포되었지만 Midas는 Rari가 비이더리움 L1, EVM 체인에서 400억 달러 이상의 TVL을 갖는 신흥 시장 기회를 포착하도록 도와야 합니다.
Tribe의 경쟁 우위는 어디에 있습니까?
1. 프로토콜 제어 가치(PCV) 저장소 자산
이미지 설명
출처: 페이 애널리틱스
Tribe DAO의 주요 경쟁 우위는 PCV를 통해 자산을 저장한다는 것입니다.
PCV와 마찬가지로 POF는 추가 수익을 창출하고 다양한 퓨즈 풀과 AMM 풀 간에 전략적으로 유동성을 전달하여 현금 흐름을 생성하는 것과 같이 DAO에 전략적 관심이 있는 방식으로 배포될 수 있습니다.
이미지 설명
출처: 페이 애널리틱스
PCV는 2021년 11월 최고치보다 낮지만 현재 가치는 6억 6200만 달러입니다.
구성을 살펴보면 PCV의 93.8%가 ETH와 안정적인 자산으로 구성되어 있음을 알 수 있습니다. 이것은 PCV가 2022년 초에 볼 수 있듯이 약세 시장 상황에서 그 가치의 확고한 부분을 유지할 수 있어야 하며, 부족이 앞으로도 오랫동안 충분한 자금을 유지할 수 있어야 한다는 것을 의미합니다.
이 크고 성장하는 자산 저장소는 Tribe DAO가 DeFi의 왕이 되는 데 도움이 될 것이며 수익률과 유동성 흐름에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
텍스트
2. 수직계열화
Fei-Rari 합병의 중요한 이점은 안정적인 코인 및 대출 시장을 제공함으로써 Tribe DAO를 수직적으로 통합하는 데 도움이 된다는 것입니다. 이들은 세 가지 주요 프로토콜 유형 중 두 가지이며 세 번째는 DAO가 DeFi 스택의 모든 계층을 제어하는 데 필요한 AMM(Automated Market Maker)입니다.
Tribe DAO는 현재 자체 AMM이 없지만 Balancer와의 긴밀한 연결을 통해 AMM과 긴밀한 연결을 설정했습니다. DEX를 활용하여 PCV(Protocol Controlled Value)를 관리할 계획 외에도 Tribe DAO와 Balancer는 2021년 11월에 900만 달러의 토큰 거래를 실행했습니다. 이것은 Tribe DAO의 "AMM 격차"를 채우는 데 도움이 되는 가까운 미래에 두 프로토콜을 가깝게 유지할 것입니다.
텍스트
3. 인적 자본
Tribe DAO는 매우 재능 있는 개발자, 기여자 및 커뮤니티 구성원으로 구성됩니다.
또한 Fei와 Fuse가 가져온 혁신과 이 두 팀이 지속적으로 새로운 기능과 제품을 출시할 수 있는 능력을 감안할 때 DAO와 커뮤니티는 빠르고 끊임없이 변화하는 DeFi에 적응할 수 있을 것 같습니다. 환경.
텍스트
4. 파트너십 및 협업
Fei와 Rari의 팀 모두 뛰어난 비즈니스 개발 기술을 보여주었습니다.
보조 제목
토큰 경제
토큰 경제
전통적인 주식 시장에서 "주식이 비즈니스가 아닌" 것처럼 암호화 시장에서 "토큰은 계약이 아닙니다".
지난 1년 동안 볼 수 있듯이 강력한 인프라를 갖춘 많은 DeFi 프로젝트는 주로 토큰 경제 설계가 좋지 않아 시장 지수와 벤치마크보다 훨씬 뒤처졌습니다.
토큰 분배 메커니즘
이미지 설명
보시다시피 Tribe의 초기 분배는 팀과 초기 투자자에게 18%만 가는 등 매우 세분화되어 있습니다. 이 두 그룹 간의 분배는 다른 많은 DeFi 프로토콜보다 훨씬 낮으며 Genesis 참가자는 프라이빗 라운드 투자자보다 두 배 많은 분배를 얻습니다.
이미지 설명
출처: Medium의 Tribe distribution mechanism 기사
또한 Tribe는 투자자와 팀 토큰이 각각 4년과 5년 동안 베스팅되는 과도하게 긴 베스팅 기간이라는 전제 조건으로부터 이익을 얻습니다. 또한 팀 할당은 역가중되므로 토큰 보유자는 프로토콜 초기에 초기 인플레이션을 흡수해야 합니다.
이 더 공정한 토큰 분배와 더 긴 상환 시간의 조합은 Tribe DAO가 매우 장기적인 지향적이며 장기적인 안정성과 지속 가능성을 강조하는 결정을 내릴 가능성이 있음을 시사합니다.
토큰 사용
Tribe는 Tribe DAO와 Fei Protocol에서 두 가지 중요한 역할을 합니다.
지배할 권리
프로토콜 지원
대부분의 DeFi 토큰과 마찬가지로 Tribe는 전체적으로 DAO 내의 거버넌스에 사용되며 보유자는 PCV 할당과 같은 다양한 항목에 투표할 수 있습니다. 그러나 Tribe는 DAO 재무부 또는 PCV에 보관된 자산에 대한 마이크로 거버넌스 권한도 보유하고 있으며 AAVE, ANGLE, BAL, COMP, CRV, CVX, INDEX 및 TOKE는 이러한 권한을 행사할 수 있는 토큰을 구성합니다.
Tribe DAO는 INDEX 마이크로 거버넌스를 활용하여 Fei가 Aave에 상장될 수 있는 기준을 충족하는 것으로 알려져 있기 때문에 DeFi 마이크로 거버넌스의 선구자 중 하나입니다. 이러한 토큰은 ETH 및 안정적인 자산에 비해 프로토콜의 제어 가치(PCV)의 작은 부분만을 나타내지만 Tribe의 광범위한 마이크로 거버넌스 권한은 향후 Dao에 가치가 있을 수 있으며 이러한 구매자 사이에서 토큰의 인기를 높일 수 있습니다.
Tribe의 두 번째 주요 용도는 FEI에 대한 프로토콜 지원을 제공하는 것입니다. MakerDAO에서 MKR의 역할과 유사하게 Fei가 담보가 부족한 경우 Tribe가 발행되고 PCV에서 상환되며 프로토콜을 다시 담보화됩니다.
수요와 공급 역학
Tribe의 주요 수요 동인 및 가치 증가 메커니즘은 바이백입니다. "프로토콜 자산"의 20%, 모든 Fei가 기본 담보로 상환되는 경우 PCV의 가치는 Tribe의 주간 구매에 할당되며, 이러한 Tribe는 배포됩니다. 프로토콜 라이브러리로 돌아갑니다.
PCV의 성장 및 관리 책임을 장려하는 것 외에도 이러한 환매는 Tribe에 대한 인수 압력의 원천에 기여해야 합니다. 현재까지 1,328만 달러 이상의 환매가 실행되었습니다.
Fei의 담보가 부족할 경우 영구적인 큰 인플레이션 충격의 위험이 있지만 현재 Tribe는 Tribe DAO에서 운영하는 Fuse 풀인 "Fei-Rari"의 유동성 채굴을 통해서만 출시됩니다. 이것은 다작 광부에 의해 채굴되기 때문에 토큰에 판매 압력을 가할 수 있습니다. 그러나 장기적으로 프로토콜 제어 값(PCV)의 크기로 인해 프로토콜은 종속성을 피하고 배출을 완전히 제거할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
현 상태에서 Tribe의 토큰 경제는 특히 DeFi의 엄청난 인플레이션 토큰 경제와 비교할 때 투자자에게 매우 유리한 것으로 보입니다.
마지막으로 Fei Protocol의 공동 창립자인 Joey Santoro는 수요와 공급 역학을 더욱 개선할 수 있는 토큰 경제 개선을 제안했습니다.
현금흐름할인법(DCF Valuation)
이제 우리는 Tribe DAO의 제품, 경쟁 우위 및 토큰 경제학을 이해했으므로 Tribe DAO의 재정을 살펴보고 DCF(Discounted Cash Flow) 모델을 사용하여 가치를 평가해 봅시다.
Tribe DAO의 현금 흐름에는 세 가지 주요 원천이 있습니다.
DeFi 프로토콜에 Fei를 배포하여 얻은 POF(Protocol-owned Fei) 수익.
이러한 자산을 다양한 DeFi 프로토콜에 유사하게 배포함으로써 프로토콜 제어 가치(PCV)를 얻습니다.
Fuse에서 벌어들인 플랫폼 수수료는 예금자와 대금업자에게 지급되는 이자율 차액을 삭감하여 생성됩니다.
이 모델은 이 세 가지 소스에서 생성된 현금 흐름을 추정하는 수단으로 Fei 스테이블코인 및 Fuse의 성장을 예측하려고 시도합니다.
할인율은 35%로, 벤처캐피털이 스타트업을 평가하는 평균 범위와 일치한다. 또한 이 모델은 전 세계적으로 예상되는 성장률을 추적하기 위해 2%의 영구 성장률을 사용합니다.
이 모델은 스테이블코인 시장이 향후 5년 동안 점점 더 느린 속도로 227% 성장할 것이라고 가정합니다. 앞서 언급한 경쟁우위를 감안할 때 Fei Corporation이 수혜자이며 향후 4년 동안 PCV의 규모가 비례적으로 증가함에 따라 시장 점유율이 증가할 것으로 예상됩니다.
이 모델은 또한 AMM, 대출 시장 및 유동성 스테이킹 서비스에 배포함으로써 DAO가 프로토콜 소유 Fei에서 5%, PCV에서 3%의 초기 수익률을 얻을 수 있을 것으로 예측합니다. 프로토콜 크기가 확장됩니다.
이 모델은 이더리움 L1 및 L2의 대출 부문이 향후 5년 동안 느린 연율로 556% 성장할 것으로 예상합니다. DeFi의 모든 자산에 대해 접근 가능한 시장을 고려할 때 Fuse는 업계에서 증가하는 시장 점유율을 확보할 것으로 예상됩니다(이 모델은 Midas Capital의 자본 배치를 고려하지 않음).
사용률과 다양한 채굴 풀에서 얻은 이자는 크게 다르지만 모델은 Rari가 AUM(관리 자산)을 기준으로 0.25%의 전체 사용률을 얻을 것으로 예측합니다.
$0.58의 현재 가격에서 이는 207%-564%의 증가를 나타냅니다.
보조 제목
위험 평가
1. 경쟁력
스테이블 코인 공간에서의 경쟁은 치열합니다. 시가 총액이 1억 달러 이상인 회사가 24개, 시가 총액이 10억 달러 이상인 회사가 9개 있습니다. 이 부문의 시장 규모가 크다는 점을 감안할 때 가까운 미래에 경쟁력이 약화될 가능성은 낮습니다.
Euler Finance 및 Silo Finance와 같은 새로운 프로토콜이 투자자의 관심을 끌면서 사일로화된 대출 시장에서도 경쟁이 치열합니다. 또한 최근에 출시된 Aave의 v3에는 일부 독립형 대출 기능도 포함되어 있어 경쟁이 더욱 치열해집니다.
2. 프로토콜 제어 가치 위험(PCV 위험)
앞서 언급했듯이 Fei의 PCV(Protocol Control Value)는 다양한 프로토콜을 통해 저장됩니다. 이러한 프로토콜에 위험이 분산되는 동안 하나 이상의 프로토콜이 악용되거나 DeFi가 주요 시스템 이벤트를 겪는 경우 PCV의 상당 부분이 손실되어 Fei와 여러 Fuse 풀이 저담보 위험에 노출될 수 있습니다.
3. 배출량
지속적인 자사주 매입에도 불구하고 여전히 활발한 Tribe 방출이 있어 코인이 채굴자들의 목표가 되어 잠재적으로 Tribe 가격에 하향 압력을 가할 수 있습니다. 또한 역가중 자기자본과 상당한 가격 상승 가능성을 감안할 때 역가중 자기자본은 팀과 핵심 기여자의 상당한 향후 판매 위험을 내포할 수 있습니다.
보조 제목
요약하다
요약하다
두 가지 혁신적인 프로토콜 오퍼링인 Volt Protocol과 Midas Capital, 거대한 프로토콜 제어 가치 저장소(store of value, PCV) 자산을 통해 Tribe DAO는 지속적으로 구축, 발행 및 거래하는 강력한 기여자 그룹이 이끄는 것으로 보입니다. 디파이 블랙핸드파티, 이 약세장에서 벗어나라.
프로토콜이 현재 가격에 대한 강력한 상승 가능성을 암시하는 강력한 토큰 경제 및 가치 평가와 함께 몇 가지 중요한 위험 요소에 직면하고 있지만 투자자가 Tribe를 볼 때 단일 나무에 허를 찔려서는 안 됩니다. 전체 숲을 버려야 합니다.
