이 기사는cointelegraph, 원저자: 앤드류 싱어

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2019년 이후 전 세계 규제 당국이 가장 주목한 암호화폐 산업 부문은 스테이블 코인과 스테이블 코인에서 파생되는 관련 위험입니다.

최근 이러한 우려가 특히 미국에서 심화되고 있습니다.

2021년 11월, 미국 대통령의 금융 시장 실무 그룹(PWG)은 가능한 "스테이블코인 실행" 및 "결제 시스템 위험"에 대해 질문하는 중요한 보고서를 발표했습니다. 12월에 미국 상원은 스테이블 코인이 제기하는 위험에 대한 청문회를 열었습니다.그 청문회에서 질문을 받았습니다.

미국 규제 기관이 2022년에 Stablecoin을 규제할까요? 대답이 '예'라면 "광범위한" 연방법 또는 보다 세분화된 재무부 규정을 통해 규제됩니까? 또한 이러한 규제가 비은행 스테이블코인 발행자와 암호화폐 산업 전체에 어떤 영향을 미칠까요? 스테이블 코인 발행자가 하이테크 은행처럼 될 것인가?

White & Case의 파트너인 Douglas Landy는 다음과 같이 말했습니다.

"우리는 2022년에 스테이블 코인에 대한 연방 규제를 보게 될 것이 거의 확실합니다."

Willamette University School of Law의 조교수인 Rohan Gray는 다음과 같이 말했습니다.

"스테이블코인 규제가 다가오고 있는 것은 사실이며, 이는 연방 법률을 전반적으로 추진하고 재무부와 연방 정부의 관련 기관을 더욱 공격적으로 만드는 이중 압박이 될 것입니다."

그러나 규제의 속도가 그리 빠르지 않을 것이라는 의견도 있다. 암호화폐 분석 회사인 Chainalysis의 정책 책임자인 Salman Banaei는 다음과 같이 말했습니다.

즉, Salman Banaei는 2022년에 청문회와 법안 초안이 "잠재적으로 결실을 맺을 2023년을 위한 준비"일 뿐이라고 예측합니다.

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암호화 자산이 뜨거워지고 있습니다.

대부분은 미국뿐만 아니라 규제 압력이 증가하고 있다는 데 동의합니다. 로한 그레이는 이렇게 말했습니다.

"다른 나라들도 같은 방식으로 대응하고 있습니다." 방아쇠는 2019년에 제안된 Facebook의 Libra 프로젝트(현재 Diem)였으며, 이를 통해 Facebook은 자체 글로벌 통화를 개발할 것이라고 발표했습니다. 암호화폐 산업이 "시스템적 위험"이 없는 "작고 다소 새로운 산업"임에도 불구하고 방관할 수 없음을 분명히 했습니다.

살만 바나에이(Salman Banaei)에 따르면 세 가지 핵심 요소가 오늘날 스테이블 코인 규제를 추진하고 있습니다.첫 번째는 준비금 보장 문제입니다.

,이 문제는 실제로 미국 금융 안정성 감독위원회의 보고서에서 명확 해졌습니다. 살만 바나에이(Salman Banaei)에 따르면 일부 스테이블코인 발행자는 발표에서 보유자의 자산에 대한 잘못된 분석 데이터를 제공할 것이며, 이로 인해 이러한 디지털 자산 보유자가 가격 재조정 및 잠재적 실행 위험으로 인해 갑자기 깨어날 수 있습니다. stablecoin 발행자가 보유한 자산의 심각한 감가 상각.두 번째 문제는 스테이블 코인이 일부 투기를 부채질하고 있다는 것입니다.

, 이러한 조치에는 아직 다른 디지털 자산과 같은 규제가 적용되지 않는 DeFi 애플리케이션과 같은 위험한 규제되지 않은 생태계의 개발이 포함됩니다.세 번째 질문은 "스테이블 코인은 표준 지불 네트워크에 대한 합법적인 경쟁자가 될 가능성이 있습니다."

, 스테이블코인 발행자는 언젠가 "광범위하게 확장 가능한 결제 솔루션" 세트를 제공할 가능성이 높으며 이는 기존 결제 시스템 및 은행 서비스 제공업체에 큰 타격을 줄 것입니다.

Salman Banaei의 두 번째 관점에 대해 American University 법학 교수인 Hilary Allen은 작년 12월 상원에서 오늘 스테이블코인이 일부 사람들이 생각하는 것처럼 현실 세계에서 상품 및 서비스 비용을 지불하는 데 사용되지 않는다고 말했습니다. 실제 경제를 혼란에 빠뜨릴 수 있는 취약한 그림자 금융 시스템입니다.

Rohan Gray는 다음과 같이 덧붙였습니다.

"암호화폐 산업이 성장하고 성장함에 따라 스테이블코인이 점점 더 중요해지고 있지만 이를 준수하는 개발이 방해를 받고 있습니다."

실제로 지난 1년 동안 스테이블 코인 업계의 리더인 테더(USDT)는 준비 자산에 심각한 문제가 있다는 지적을 받았습니다. 나중에 준수하고 선의로 보이는 발행인도 자산 준비금 측면에서 오해의 소지가 있는 것으로 밝혀졌습니다. 예를 들어, USD Coin(USDC)의 주요 발행사인 Circle은 한때 자사의 스테이블 코인이 "1:1의 비율로 현금과 같은 자산으로 뒷받침된다"고 주장했습니다. Circle의 앵커 자산의 40%는 실제로 미국 국채, 예금, 상업 어음, 회사채 및 지방 부채로 구성되어 있습니다.

"지난 3개월 동안 대중의 과대 광고는 새로운 정점에 도달했습니다. 여기에는 암호화 자산 및 대체 불가능한 토큰(NFT)에 대한 유명인의 과대 광고가 포함되었습니다. 이 모든 것이 규제 당국이 시대에 뒤처지지 않도록 합니다."

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미국 금융안정감독위원회가 스테이블코인을 감독하게 될까요?

Davis Polk & Wardwell LLP의 파트너인 Jai Massari는 다음과 같이 말했습니다.

"2022년은 연방 차원에서 스테이블 코인에 대한 입법이나 규제를 하기에는 너무 이른 것일 수 있습니다. 한편으로 올해는 미국 중간 선거의 해이고 많은 제안을 보게 될 것이라고 생각합니다. 이와 같은 제안은 매우 스테이블 코인의 초기 규제 형성에 중요합니다.”

Salman Banaei는 미국 재무부가 2022년에 스테이블코인 시장을 적극적으로 모니터링할 것이라고 예측합니다. 동시에 그는 또한 미국 금융안정감독위원회가 스테이블코인 시장에 "개입할 수 있지만 반드시 그렇게 하지 않을 수도 있다"고 믿고 있습니다.

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스테이블 코인 발행자는 예금 보험으로 "예금 기관"이 될 수 있습니까?

스테이블 코인 업계의 진정한 "진보"는 스테이블 코인 발행자가 예금 보험을 갖춘 "예금 기관"이 되도록 허용하는 것일 수 있으며, 이는 미국 대통령 금융 시장 워킹 그룹의 스테이블 코인 보고서에서도 제안됩니다. 미국 의원들은 Rohan Gray가 작성하는 데 도움을 준 2020 Stable Act와 같은 제안에서 이미 유사한 조치를 요구하기 시작했습니다.

Jai Massari는 스테이블 코인 발행자에게 그러한 제한을 부과할 필요가 없으며 장점도 없다고 생각합니다. 그녀는 미국 상원 은행 주택 도시 위원회에서 증언했을 때 "진짜 스테이블 코인"은 실제로 "좁은 은행 A 형태"라고 강조했습니다. 1930년대까지 거슬러 올라가는 금융 개념의 Stablecoin은 "만기 및 유동성 변환을 거치지 않습니다. 즉, 단기 예금은 장기 대출 및 투자에 사용됩니다." 따라서 Stablecoin은 본질적으로 전통적인 은행보다 안전하며 그녀는 부록은 다음과 같이 설명했습니다.

"전통 은행의 가장 중요한 기능 중 하나는 단기 유동 자산에 투자하는 것이 아니라 예금을 받을 수 있다는 것입니다. 이 돈을 사용하여 30년 모기지 또는 신용 카드 대출을 만들고 회사 부채에 투자할 수 있습니다. 거기에 위험하다."

전통적인 시중은행이 미국 연방예금보험공사(예금보험 등)로부터 보험에 가입하기 전에 국내예금 보험료를 평가해야 하는 이유다. 그러나 스테이블코인이 예비 자산을 현금 또는 은행 예금 및 단기 미국 국채와 같은 실제 현금 등가물로 제한하는 경우 "실행" 위험을 피하고 예금 보험이 필요하지 않다고 말할 수 있습니다.

그러나 미국 재정 ​​당국이 잠재적인 스테이블 코인 운영에 대해 여전히 우려하고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 미국 금융안정감독위원회는 지난해 12월 발표한 2021년 연례 보고서에서 다시 언급했다.

"스테이블 코인 발행자가 상환 요청을 존중하지 않거나 사용자가 스테이블 코인 발행자가 그러한 요청을 이행하는 능력에 대한 신뢰를 잃으면 실행이 발생할 수 있으며 이는 사용자와 더 넓은 금융 시스템에 해를 끼칠 수 있습니다."

Douglas Landy는 다음과 같이 논평했습니다.

"예금 운영 문제는 은행이 이미 규제되어 유동성, 준비금, 자본 요건 문제가 없기 때문에 전통적인 금융에서는 거의 발생하지 않습니다. 이러한 모든 문제는 해결되지만 스테이블 코인은 그렇지 않습니다."

살만 바나에이는 이렇게 말했습니다.

"예를 들어 IDI가 FDIC의 보호를 받는 스테이블코인 지갑을 발행할 수 있는 것과 같이 스테이블코인 발행자가 IDI(보험예탁기관)여야 한다면 긍정적인 면과 부정적인 면이 모두 있다고 생각합니다. 반면 핀테크 혁신가는 IDI와 IDI의 규제 기관이 스테이블 코인 및 관련 서비스의 혁신을 위한 게이트키퍼가 될 수 있도록 IDI와 협력합니다.”

"Biden 행정부는 이 견해를 채택하고 있는 것으로 보이며 해외에서 견인력을 얻고 있습니다. 일본과 영란은행 모두 이 견해에 기울고 있는 것으로 보입니다. 이들 국가는 이것이 단순한 신용 위험이 아니라 운영 위험이 있음을 인정합니다. 왜냐하면 "스테이블 코인은 컴퓨터 코드가 많고 오류가 발생하기 쉬우며 기술적 오류가 발생할 가능성이 있습니다. 규제 당국은 소비자가 피해를 입는 것을 원하지 않습니다."

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무엇 향후 계획?

앞으로 Rohan Gray는 스테이블 코인 생태계가 일련의 통합을 거쳐야 한다고 생각하며 중앙 은행 디지털 통화(일부 국가는 이미 출시를 시작함)가 "소매 계층"( 소매 계층)은 Stablecoin과 매우 유사한 것으로 보입니다. 둘째, 그는 Circle과 같은 일부 stablecoin 발행자가 연방 은행 라이센스를 취득해야 한다고 믿습니다. 결국 이러한 회사는 "첨단 은행"으로 변모할 것입니다. 은행과 금융 기술 회사는 점점 더 작아질 것입니다.

또 다른 상황은 스테이블 코인과 전통적인 은행이 점차 서로 병합되고 있다는 것입니다. 전통적인 은행과 암호 회사가 가까워짐에 따라 암호 산업의 일부 기술과 솔루션을 채택할 수 있으며, 미래에는 기성 은행의 관리자가 더 이상 예금에 대해 이야기하지 않고 약속된 스테이블 코인에 대해 이야기할 것입니다.

“그러나 Douglas Landy는 Rohan Grey의 관점에 동의하지 않는 것 같다고 설명했습니다.왜? 그래서 그 이름은 스테이블 코인이 하지 않는 것을 암시합니다. 이렇게 하면 소비자를 오도할 수 있다고 주장하는 규제 당국과 정책 입안자들의 눈에는 이러한 명목 화폐로 고정된 디지털 코인이 결코 '안정적'이지 않습니다. "

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DeFi, 알고리즘 스테이블 통화 및 기타 문제

사실 암호화폐 시장에는 해결해야 할 다른 많은 문제들이 있습니다.

Davis Polk & Wardwell LLP의 파트너인 Jai Massari는 다음과 같이 말했습니다.

"DeFi 업계에서 스테이블 코인을 사용하는 방법은 여전히 ​​큰 문제이지만 스테이블 코인을 금지해도 DeFi의 정상적인 발전을 방해하지는 않습니다. 다른 한편으로는 알고리즘 스테이블 코인의 문제도 있습니다. 또는 원자재. 그렇다면 규제 당국은 이에 대해 무엇을 할 수 있습니까?

로한 그레이는 알고리즘 스테이블 코인이 명목 화폐로 뒷받침되는 것보다 "더 위험하다"고 생각하지만, 미국 대통령 직속 금융 시장 워킹 그룹이 작성한 스테이블 코인 보고서에 따르면 이 문제는 명확하게 지적되지 않고 있다. , 이는 현재 알고리즘 스테이블 통화가 널리 수용되지 않는다는 사실과 관련이 있을 수 있습니다.

전반적으로 스테이블 코인 산업의 규제에는 여전히 많은 격차가 있습니다. 또한 규제 기관이 만든 정책이 너무 엄격하면 신기술 개발에 영향을 미치고 제한할 수 있습니다. Chainalysis의 정책 연구 책임자인 Salman Banaei는 다음과 같이 결론을 내렸습니다.