이 기사는Coingecko, 원저자: Benjamin Hor

오데일리 번역기 |

오데일리 번역기 |

비트코인 지지자들은 10년 이상 주류 수용을 위해 싸워왔습니다.

Cameron Winklevoss와 Tyler Winklevoss가 2013년 비트코인 ​​ETF(BTC ETF)를 신청하기 시작한 지 8년이 넘었습니다. 10월 19일 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장했다.

이제 BITO가 시장에 출시된 지 60일이 넘었으므로 이 혁신적인 제품이 암호화 산업에 어떤 영향을 미치는지 자세히 분석해 보겠습니다.

보조 제목

BTC ETF는 미국에서 어떻게 작동합니까?

BITO 및 기타 후속 기반 BTC ETF는 비트코인의 가격을 추적하지만 실제로는 비트코인을 펀드에 보유하지 않는 파생 기반 ETF, 즉 비트코인 ​​선물 ETF입니다. 보다 구체적으로, 이 펀드는 CME(Chicago Mercantile Exchange)에서 거래되는 표준화된 현금 결제 비트코인 ​​선물 계약을 구매하고 보유합니다. CME 그룹은 강력한 유동성과 BTC 선물 계약에 대한 CFTC(Commodity Futures Trading Commission)의 규제 승인을 받은 소수의 거래소 중 하나이기 때문에 일반적으로 미국에서 BTC ETF의 첫 번째 선택입니다.

위 이미지 출처: CoinGecko Research

BITO의 경우 펀드는 롤링 선물 구매 방식을 채택합니다. 이는 ETF가 선물 계약을 월 단위로 롤오버한다는 것을 의미합니다. 사실 대부분의 펀드는 CME 그룹에서 만기가 가장 짧은 선물 계약이기 때문에 좋아합니다.

보조 제목

BTC ETF는 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

BTC ETF의 가장 분명한 영향 중 하나는 비트코인이 전통적인 기관 투자자뿐만 아니라 개인 키를 찾으려고 시도하거나 찾기 전에 너무 위험을 회피했을 수 있는 소매 투자자들에 의해 "포용"되었다는 것입니다. BTC ETF에 대한 SEC의 승인은 중요합니다. 수년 동안 BTC ETF에 대해 모호한 태도를 취한 후 SEC는 이제 "승인 도장"을 갖게 되었으며 이는 향후 BTC의 광범위한 채택에 확실히 중요한 역할을 할 것입니다.

위 차트 출처: TradingView

위의 그림에서 미국의 BTC ETF가 짧은 기간 동안 시장에 출시되었지만 지역 수요에 상당한 차이가 있음을 분명히 알 수 있습니다.결국 미국은 미국에서 가장 큰 ETF 시장을 가지고 있습니다. 그 규모는 2020년 전체 글로벌 자산 관리를 차지할 것입니다. (AUM) (약 $5.6조).

규제 승인에 대한 긍정적인 소식 외에도 BTC ETF의 성공은 투자자 커뮤니티에서 비트코인과 암호화폐의 매력이 증가한 데 기인할 수 있습니다. 또한 Grayscale Bitcoin Trust(위 그림)와 같은 다른 제품과 비교할 때 BTC ETF는 거래 미끄러짐이 거의 없습니다. ETF 자체에는 가격을 순자산 가치에 가까운 수준으로 유지하는 데 도움이 되는 구축/상환 메커니즘이 있기 때문입니다. 어쨌든 이 가격 차이는 함수로 보아야 할 것 같은데, 결국 파생상품 기반의 BTC ETF에 다른 변수들이 도입된다면 가격 균형을 이루기 어려울 것 같습니다.

보조 제목

파생 상품 기반 BTC ETF는 잘못된 가격 책정 효과를 악화시킵니다.

BITO 및 기타 미국 BTC ETF의 경우 "롤링 구매" 모델로 인해 가격에 관계없이 기존 BTC 선물 계약이 만료될 때 새로운 선물 계약을 매도하고 매수해야 함을 의미합니다. 즉, 이러한 BTC ETF는 만기가 더 긴 선물 계약의 가격이 더 짧은 만기의 선물 계약이 만료될 때 발생하는 콘탱고보다 더 높을 때 발생하는 "콘탱고" 및 "백워데이션"으로 알려진 가격 차이에 대한 프리미엄 또는 할인을 부담해야 합니다. 반대로 만기가 긴 선물 계약이 만기가 짧은 선물 계약보다 가격이 낮을 때 백워데이션이 발생합니다.

CME BTC 선물 계약의 종가 편차를 살펴보면 위의 차트(출처: TradingView)와 같이 이 지표가 큰 경향이 있고 자주 발생하는 것을 알 수 있습니다.

계약은 일반적으로 만기가 멀수록 더 ​​투기적이고 저렴합니다. 그리고 만기가 가까워질수록 일반적으로 확실성 프리미엄이 높아지기 때문에 가격이 높아집니다. BTC ETF는 전통적으로 다음 선물 계약 배치를 위한 공간을 마련하기 위해 월말(CME 선물은 매월 마지막 금요일에 만기됨) 만기에 가까운 계약을 매도하기 때문에 선물 계약의 가능성이 더 높습니다.

보조 제목

비트코인 현물 가격에 미치는 영향

ETF가 비트코인 ​​현물 가격에 미치는 영향은 존재하지만 완전히 요약하는 것은 불가능하며 주된 이유는 비트코인 ​​현물 가격에 영향을 미치는 시장 변수가 많기 때문입니다.

물론 ETF의 기본 메커니즘에 따라 분석하고 평가할 수도 있습니다.

현물 ETF는 비트코인에 대한 액세스로 생각할 수 있습니다. 비즈니스가 작동하는 방식과 마찬가지로 마케팅 채널이 넓을수록 유통 가능성이 커집니다. 이 경우 현물 ETF는 전통적인 투자자에게 더 큰 분배 기회를 제공합니다. 결과적으로 수요 증가로 이어져 비트코인(ETF의 기본 자산)을 추가로 인수하고 가격을 상승시킵니다.

캐나다의 1위 현물 BTC ETF: BTCC(아래 사진, 출처: Coingecko)를 다시 보면 위에서 설명한 것과 매우 유사한 상황인 것 같습니다.

블룸버그 ETF 선임 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)가 제공한 자료에 따르면 비트코인 ​​종가는 BTCC 출시 하루 만에 3000달러 올랐고, 동시에 BTCC 첫날 거래량은 200달러까지 치솟았다. 백만. 한 달 후, BTC ETF가 관리하는 총 자산은 10억 달러에 도달했습니다.

하지만 2021년 3월 18일 비트코인의 시가총액이 약 1조 1천억 달러였다는 것을 기억할 가치가 있습니다. 유동성, 슬리피지, 거시경제적 요인 등 가격에 영향을 미치는 변수를 고려할 때 한 달에 10억 달러 상당의 비트코인을 축적하는 것이 가격 상승의 유일한 이유일 가능성은 희박하므로 첫 번째 BTC가 ETF 상장이 시장을 견인했다.

반면에 선물 ETF는 상당히 다릅니다. BITO와 같은 비트코인 ​​선물 기반 ETF의 경우 실제 비트코인을 실제로 구매하지 않기 때문에 현물 비트코인 ​​가격을 직접적으로 올릴 수는 없습니다.

그러나 BTCC에서 보았듯이 ETF는 특히 미국이 "게임"에 있을 때 훌륭한 "마케팅 도구"입니다.

위 이미지 출처: CoinGecko

BITO 상장 일주일 전(10월 11~18일) 미국 증권거래위원회가 미국 최초의 BTC ETF를 승인할 것이라는 소문으로 인해 이 기간 동안 비트코인 ​​가격은 54,700달러에서 61,600달러로 급등했다. 최고 12.6%. 2021년 10월 19일 BITO가 상장된 후 비트코인 ​​가격은 $62,000에 마감되었고, 이틀 후 $66,200에 마감되어 사상 최고치를 기록했습니다.

그러나 FOMO 유발 효과와는 별개로 선물ETF는 가격에 간접적인 영향을 미칠 수 있다는 점에 주목해야 한다. 현물 가격과 선물 가격 사이에 상당한 차이가 있는 경우 거래자는 현금 차익 거래(기본 거래라고도 함)를 사용할 수 있습니다. 이 거래에는 비트코인을 사고 파는 동시에 BTC 선물 계약을 매도/롱잉하는 것이 포함됩니다. 위험 없는 이익을 창출하기 위한 가격 비효율의 이점.

보조 제목

마지막 생각들

마지막 생각들

암호화폐 커뮤니티의 경우 BTC ETF(현물/선물)가 가치 있는 역사적 이정표라는 것은 부인할 수 없습니다. 왜냐하면 비트코인이 규제 조사를 성공적으로 통과했음을 보여주기 때문입니다. 제품.

반면에 캐나다와 심지어 브라질과 같은 다른 국가에서도 현물 BTC ETF를 승인했지만 암호화폐 공간에서 잠재적인 사기 및 조작에 대한 우려로 인해 많은 사람들이 여전히 현물 BTC ETF를 승인하도록 SEC를 압박하고 있습니다. 증권거래위원회는 현물 비트코인 ​​ETF에 긍정적으로 반응하지 않았다.