요약

요약

Bancor는 AMM DEX의 선구자이지만 Uniswap 및 Sushiswap과 같은 AMMDEX의 등장 이후 Bancor의 시장 점유율은 감소했습니다. 그 다음에Bancor는 프로토콜을 개선하기 위한 출발점으로 "비영구적 손실 문제를 해결하기 위해"를 선택했습니다. v2.1 버전에서 LP 공급자는 기본적으로 비영구적 손실을 입지 않습니다.

v2.1 버전의 핵심은 BNT 탄력적 공급이며 두 가지 기능이 있습니다.

1) 단일 통화를 지원하여 유동성을 제공하고 위험 노출을 줄입니다.
2) 유동성 보호를 지원합니다. 프로토콜은 두 가지 보호 장치를 채택합니다. 먼저 프로토콜 거래 수수료를 사용하여 유동성 공급자의 비영구적 손실을 보상하고 거래 수수료가 부족할 때 보상을 위해 BNT를 위조합니다. 유동성 보호는 거의 100% 커버리지를 달성하기 위해 100일의 락업 기간이 필요하며 유동성 풀의 양에는 상한선이 있습니다.

v2.1 버전이 배포된 후 다음과 같은 몇 가지 기능을 제공합니다.

1) Bancor 계약의 유동성은 크게 증가했지만 거래량의 시장 점유율은 확대되지 않았습니다.
2) 유동성이 충분한 트레이딩 풀이 거의 없으며 일부 유동성 풀은 유동성이 좋지 않습니다.
3) 일부 거래 쌍의 유동성은 Uniswap 및 기타 DEX보다 우수하여 Bancor가 특정 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.
4) 스테이블 코인 및 일부 롱테일 통화의 유동성 풀은 할당량 상한선에 의해 제한되며 유동성 풀을 확장할 수 없습니다.

DEX 분야에서 더 나은 입지를 확보하고 시장 점유율을 확대하기 위해 Bancor는 v2.1 버전을 기반으로 개선하고 v3 버전을 출시하여 비영구적 손실 솔루션을 최적화합니다(유동성 풀의 상한을 높이고, 등), 프로토콜의 다른 성능을 개선하면서, 주요 개선 사항은 다음과 같습니다.

1) 유동성 보호 상한선을 제거합니다. v2.1 버전에서는 프로토콜에서 제공하는 BNT에 상한선이 설정되어 있으며 사용자는 BNT를 제공해야만 자금 풀을 확장할 수 있습니다.유동성 보호 상한이 해제된 후 계약의 유동성이 다시 증가할 수 있으며 이는 높은 유동성, 낮은 슬리피지, 거래량 증가 및 취급 수수료 증가의 긍정적인 순환을 형성하여 더 많은 유동성을 유치하는 데 특히 도움이 됩니다. 현재 영향을 받는 Stablecoin 풀과 유동성 제한으로 제한된 일부 롱테일 통화에 대해.유동성 보호 상한을 해제한 후 계약에서 위조된 BNT의 양은 증가하지만 실제 순환에 미치는 영향은 매우 적습니다.

2) 즉각적인 유동성 보호를 달성하기 위해 사용자는 언제든지 입출금할 수 있으며 더 이상 100% 비영구적 손실 보호를 달성하기 위해 100일을 기다릴 필요가 없으며 자금 사용의 유연성을 향상시킵니다. V3 비영구 손실 계산은 오라클 기계 견적을 사용할 수 있으므로 차익 거래 차이가 있을 수 있으며 계약의 비영구 손실 보상 압력이 증가하여 위조된 BNT를 보상에 사용할 가능성이 높아질 수 있습니다.

3) BNT 요약 풀을 해제하여 토큰 거래가 더 이상 BNT를 통해 전송될 필요가 없도록 하여 슬리피지 및 가스 수수료를 줄일 수 있습니다.

4) BancorDAO가 유동성 분배를 안내하도록 허용합니다. 프로토콜은 거래 유동성 및 초유동성의 개념을 소개합니다 거래 유동성은 시장 조성에 사용됩니다 초유동성은 거래 유동성 또는 기타 충전 전략으로 사용할 수 있습니다 거래 유동성 규모는 여전히 DAO에 의해 결정됩니다 거래 유동성을 초과하는 토큰은 프로토콜 참여자에게 추가 가치를 축적할 수 있는 초유동성 전략에 사용됩니다.

또한 이번 합의는 유동성 채굴 보상의 자동 복리이자, 쌍방 보상, 비영구적 손실 공유를 위한 제3자 지원, LP 토큰 결합 가능성 등의 기능을 추가해 사용자 혜택 증대와 기초 자금 활용률 향상을 목표로 한다. .

현재 DEX 부문의 경쟁은 치열하고 헤드 효과는 분명합니다.Curve의 예에서 차별화된 제품 전략을 채택하면 더 많은 시장 점유율을 놓고 경쟁할 수 있는 기회가 있음을 알 수 있습니다.보조 제목

1. 기본 개요

1.1 프로젝트 소개

첫 번째 레벨 제목

2. 사업내용

2.1 설립자 및 기여자

2.2 자금조달

Bancor ICO는 현재 ETH 가격으로 총 1억 5,230만 달러에 달하는 390,000 ETH를 모금했습니다. ICO의 가격은 1BNT=0.01 ETH 입니다.당시 총 79,323,978 BNT가 생성되었습니다.전체 토큰의 절반은 ICO 참여자에게 판매되었고 나머지 20%는 생태 보상에 할당되었으며 20%는 Bancor 재단 및 Bancor 기부자에게 10%.

ETH 자금 사용:

팀은 자금의 후속 사용에 대한 추가 업데이트를 제공하지 않았습니다.

2.3 제품

시간적으로 Bancor는 시장에서 가장 초기의 AMM DEX이며 현재 버전은 v2.1이며 곧 v3로 업그레이드될 예정입니다.

AMM(Automated Market Maker)은 알고리즘을 사용하여 전통적인 마켓 메이커의 수동 호가를 대체하고 토큰 풀을 사용자의 트랜잭션 개체로 사용합니다. 토큰 풀에는 두 개 이상의 거래 쌍이 포함되어 있으며 각 거래 쌍에는 사용자에게 실시간 토큰 교환 비율을 제공하는 알고리즘이 있습니다. 전통적인 마켓 메이커는 손에 들고 있는 많은 수의 토큰을 토큰 풀에 추가하여 여전히 참여할 수 있습니다. 이 토큰 풀은 마켓 메이커의 유동성을 모으기 때문에 AMM은 유동성 풀(LP, LiquidityPool)이라고도 합니다.

이미지 설명

이미지 설명

그림 2-2 유동성 풀 인터페이스

2.3.1v2.1 버전

v2.1은 두 가지 주요 기능이 있는 현재 버전입니다.
1) 단일 통화 시장 조성, 위험 노출 감소
2) 유동성 보호.

v2.1은 BNT 탄력적 공급(elasticBNT supply)에 의해 구현된 위의 두 가지 특성의 메커니즘을 채택합니다.

Bancor 계획:

a.사용자가 TKN(예시) 토큰 화이트리스트 풀에 TKN을 추가하면 프로토콜은 자동으로 새로운 BNT를 발행하고 새로 발행된 BNT의 가치는 TKN의 가치와 같아 총량이 증가합니다. BNT 공급.
b.사용자가 풀을 사용하여 거래를 할 때 거래 수수료의 일부는 TNK가, 거래 수수료의 일부는 BNT가 지불합니다.
c.이때 다른 사용자가 풀에 100 BNT를 제공하면 풀에 있던 원래 100 BNT는 소각되고 100 BNT에 해당하는 거래 수수료도 소각됩니다.
d.화이트리스트 풀이 만료되고 사용자가 유동성을 인출하려고 할 때 프로토콜은 비영구적 손실을 계산합니다.
e.프로토콜은 비영구적 손실을 보상하기 위해 거래 수수료를 사용하고 손실을 보상하기 위해 새로 위조된 BNT를 사용할 필요가 있는지 판단합니다.
f.손실이 보상된 후 TKN 풀과 관련된 나머지 BNT 토큰은 소멸됩니다.

새로 추가된 BNT로 인해 전체 네트워크가 큰 영향을 받지 않도록 하기 위해 다음과 같은 제한을 두었습니다. 전체 네트워크의 상한선 2) 유동성 보호율에 제한이 있습니다(비영구적 손실을 100% 충당하려면 100일 후 유동성을 인출해야 합니다).

Bancor 풀의 수입은 두 부분으로 나뉩니다.

1) 프로토콜 위조 BNT(Protocol-Owned BNT) 비용. BNT를 위조하는 프로토콜에서 발생하는 수수료는 유동성 공급자의 비영구적 손실을 보상하는 데 사용되며, 보상 후에도 수수료가 남을 경우 파기됩니다. 계약 수수료가 비영구적 손실을 보상하기에 충분하지 않은 경우, 계약은 보조금을 위해 BNT를 위조하는 데 사용됩니다.

2) TKN(예시) 토큰에서 발생하는 수수료는 유동성 공급자에게 할당됩니다.

유동성 보호 메커니즘은 사용자가 풀에 더 오래 머무를수록 더 보호된다는 것을 의미하며 약 3개월(100일) 후에 비영구적 손실의 100%를 보상할 수 있습니다.

Bancor 단일 통화 시장 조성 계획에 따라 비영구적 손실이 없고 BNT 제공자가 없다고 가정하면 풀에서 얻은 거래 수수료는 일부는 TKN으로, 일부는 BNT로 지불됩니다. 최종 사용자가 TKN 유동성을 모두 인출하면 TKN의 가치가 초기 가치보다 커지므로 계약에 의해 자동으로 소멸되는 BNT도 이전에 발행된 금액보다 커집니다. 따라서 결국 BNT의 총 공급량은 감소할 것이고 이는 BNT의 희소성을 증가시킬 것입니다. 그러나 이 결론의 가정은 유지하기 거의 불가능하며, 비영구 손실은 완화할 수 있지만 피할 수는 없습니다. Bancor의 비영구적 손실 보험 메커니즘에 따르면 시스템이 유동성 공급자를 보상하기 위해 BNT 토큰을 새로 발행해야 할 가능성이 있으며 이 경우 BNT의 총 공급량이 증가합니다. 구체적인 증가/감소는 Bancor의 거래량과 시장 변동에 따라 다릅니다.이미지 설명

그림 2-3 작업 과정

위 그림과 같이 TKN 토큰 제공자가 토큰을 제공한 후 유동성을 제공하는 증명 토큰(Pool Token(PT))을 생성합니다. 유동성, 커뮤니티 투표용.

Bancor Vortex

Banco Vortex는 실제로 BNT 유동성을 판매하여 vBNT를 증명하는 기능을 제공함으로써 BNT 레버리지를 높입니다. Bancor 프로토콜은 구매자를 위해 vBNT가 존재할 수 있도록 하는 목적인 vBNT의 환매 및 폐기에 대해 거래 수수료 수입의 5%를 청구합니다.

Votex는 v2.1의 최후의 수단 솔루션입니다 vBNT는 예치된 유동성과 거래 수수료를 나타내며 채굴 수익과 vBNT는 별도입니다. v3의 vBNT는 유동성, 취급 수수료 및 채굴 수입을 결합하므로 모든 수입이 합성될 수 있습니다.

개선 가능:
· Bancor 2.1에서 거래는 여전히 중간 토큰으로 BNT가 필요합니다. 가스 요금도 증가합니다.
· 비영구적 손실 100% 보장을 전제로 100일 동안 유동성이 제공되어야 하며, 사용자는 언제든지 입출금이 불가능하여 자금 활용률이 낮아집니다.
· 일부 통화에는 유동성 확대 상한선이 있습니다.

2.3.2v3 버전

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그림 2-4 v3 홍보 지도

Dawn 스테이지는 주로 5가지 기능을 업데이트합니다.

1) 비영구적 손실에 대한 즉각적인 보호: v2.1 버전과 같이 100일 기간이 끝날 때까지 기다릴 필요가 없습니다. 유동성 공급자는 언제든지 입출금을 하더라도 유동성 보호를 받을 수 있습니다. 그러나 비영구적 손실이 순간적으로 보호되는 경우 차익거래 갭(Arbitrage Gap)이 발생할 수 있어 비영구적 손실을 충당해야 하는 시스템의 압력이 증가하고 시스템이 유동성 공급자를 보상하기 위해 BNT 토큰을 추가로 발행할 가능성이 높아집니다. 프로토콜의 기존 유동성을 보다 효과적으로 사용하고 풀의 처리 수수료를 유연하게 사용하여 네트워크에서 유동성 풀의 비영구적 손실을 충당할 수 있는 새로운 메커니즘이 배포되었습니다.

2) BNT 요약 풀 게시: v3에서 BNT 풀은 중앙 집중식 풀입니다. Bancorv2.1에서 각 트랜잭션 쌍 풀에는 BNT 풀(예: ETH/BNT, DAI/BNT)이 필요합니다. 기고자들은 BNT가 요약 풀이 된 후 더 이상 BNT를 통해 토큰 거래를 전송할 필요가 없으므로 사용자의 가스와 슬리피지가 감소한다고 말했습니다.

3) 자동 복리: 사용자가 유동성을 제공하면 일반적으로 거래 수수료와 유동성 채굴 보상에서 수입이 발생합니다. 유동성 채굴과 거래 수수료 수입은 모두 자동으로 합성될 수 있습니다. v2.1에서는 거래 수수료가 자동으로 합산될 수 있지만 채굴 보상은 사용자가 수동으로 합산해야 합니다. 또한 v3에서는 프로젝트 당사자와 Bancor 모두 유동성 제공에 대한 보상으로 토큰을 제공할 수 있습니다(양쪽 보상 모두 자동 복리 허용).

4) 입금 한도를 취소합니다. DEX의 총 유동성을 증가시켜 더 나은 유동성 깊이와 가격을 제공하는 것이 유리합니다. 보호의 유동성이 증가함에 따라 거래량이 증가하고 수입(거래 수수료 및 기타 전략 수입 포함)이 증가해야만 장기 경제 모델의 생존 가능성이 유지될 수 있습니다. 이 프로토콜은 거래 유동성과 초유체 유동성의 개념을 소개할 것이며, 거래 유동성은 시장 조성에 사용되며, 초유체 유동성은 거래 유동성 및 기타 수수료 기반 전략에 사용됩니다. 거래 유동성의 규모는 여전히 DAO에 의해 결정되며, 거래 유동성을 초과하는 토큰은 프로토콜 참여자에게 추가 가치를 축적할 수 있는 초유동성 전략에 사용될 수 있습니다. 본질적으로 거래의 유동성 요구를 충족시키면서 유연한 전략을 통해 더 많은 수익을 얻기 위해 사용되는 근본적인 유동성의 할당을 우선시하는 문제입니다.

5) BancorDAO는 계약에 의해 위조된 BNT가 추가 수수료를 얻기 위해 계약에 어떻게 도움이 되는지 결정할 권리가 있을 뿐만 아니라, 화이트 리스트에서 위조된 BNT의 양을 줄일 것인지 또는 위조된 BNT를 위조할 것인지에 대해 투표할 수 있습니다. 유동성은 Bancor 계약, BNT 보유자 및 LP 획득 비용을 최적화하기 위해 다른 풀로 이전됩니다.

추가 기능:

1) 가스비 절감

2) L2 배포. 현재 DEX는 기본적으로 다중 체인 배포 솔루션을 채택하고 있으며 Bancor 계약 개선 후 마이그레이션이 더 쉬워졌습니다.

3) v2 유동성을 v3로 마이그레이션하거나 Uniswap 및 Sushiswap과 같은 DEX의 유동성을 Bancor v3로 마이그레이션할 수 있는 원 클릭 유동성 마이그레이션.

4) 구성 가능한 풀 토큰: Bancor v2.1 풀 토큰은 위치에 바인딩되며 구성할 수 없습니다. Bancor v3는 사용자 자금의 활용률을 개선하기 위해 새로운 LP 토큰 모델을 도입하거나 Bancor 프로토콜은 사용자가 LP 토큰을 사용하여 결합된 혜택을 얻을 수 있도록 도와줍니다. 팀의 AMA 정보에 따르면 v3 버전에서 LP 토큰 보유자가 LP 토큰(예: vBNT)을 판매하면 사용자는 더 이상 유동성 채굴의 혜택을 누릴 수 없습니다. 현재 시장의 주류 대출 상품과 DEX의 LP 토큰은 실제로 자유롭게 거래할 수 있지만 LP 토큰의 일부만이 실제 응용 프로그램에서 완전히 활용되고 있습니다. Curve의 LP토큰은 현재 LP토큰보다 활용도가 높으며 집합소득 약정 등 Curve를 기반으로 한 일련의 생태계가 등장했습니다. Bancor의 LP 토큰을 결합하여 복리 수입의 가능성을 높일 수 있지만 특정 상황은 시장 수용 및 관련 프로젝트 당사자와의 협력과 결합되어야 합니다.

5) 제3자 유동성 보호: v2.1에서 비영구적 손실은 거래 수수료 및 BNT 토큰의 추가 발행을 통해 보상되며, 이는 기본적으로 BNT를 소액 인플레이션 상태로 유지할 수 있습니다(유동성 채굴을 고려하지 않음). 비영구적 손실이 거래 수수료 수익보다 크면 BNT는 인플레이션 상태를 유지하게 됩니다. v3는 유동성 보호의 상한선을 해제하고 즉각적인 유동성 보호를 채택하여 비영구적 손실 보상의 압력을 더욱 높일 수 있으며 토큰 프로젝트 당사자는 비영구적 손실에 대한 보상으로 토큰을 제공할 수 있으며 Bancor에 대한 압력을 공유할 수 있습니다.

6) 프런트 엔드 개선.

요약: 현재 v3의 많은 세부 사항에 대해 논의 중입니다. 현재 v3 Dawn 단계는 비영구적 손실 보상 및 소득 증가로 성능을 강조합니다. 비영구적 손실 보상에 대한 개선 사항은 1) 즉시 보상, 2) 제3자(프로젝트 당사자) 보상, 3) 유동성 보호 상한선 해제입니다. 소득증대를 위한 개선점은 1) DAO를 통한 기초자산 활용률 향상을 위한 유동성 배분, 2) LP토큰 결합성 지원, 3) 자동 복리이자를 들 수 있다.

보조 제목

3. 개발

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표 3-1 Bancor 주요 행사

Bancor 팀은 2012년부터 Appcoin 오프체인 거래 플랫폼에서 작업해 왔습니다. 2017년 ICO 규모도 당시 최대 규모로 실제 규모는 팀의 자금조달 계획을 훨씬 초과했다. Bancor는 최초의 AMM DEX입니다.원래의 비전은 롱테일 토큰을 위한 거래 시장을 제공하는 것입니다.핵심은 롱테일 토큰을 위해 BNT에 묶인 유동성 풀을 만들고 알고리즘을 사용하여 시장 시세를 제공하는 것입니다. Bancor는 이더리움 생태계에 전념하고 있으며, 2018년에 EOS를 교차 체인화하고 교차 체인 거래 시스템인 BancorX를 개발했지만 주로 EOS의 열악한 생태 발전으로 인해 효과가 좋지 않았습니다.

Bancor 1.0의 알고리즘은 토큰 거래를 위한 전환 토큰으로 BNT를 사용해야 하기 때문에 더 많은 수수료를 부과해야 하고 더 큰 슬리피지를 발생시켜야 합니다. 주식은 Uniswap에 집중되어 있습니다. Bancor v1은 유동성 풀이 작고 슬리피지가 크므로 거래량이 적고 거래 수수료 수입이 낮아 유동성 참가자가 유동성 제공을 꺼리게 만드는 악순환도 형성됩니다.

동시에 시장에서는 AMM DEX의 유동성 공급자가 비영구적 손실(비영구적 손실)을 겪고 있으며, AMM DEX는 일반적으로 유동성을 제공할 때 단일 통화 유동성 제공을 지원하지 않으며, 이는 또한 유동성 공급자가 여러 토큰의 가격에 대한 위험을 감수해야 합니다.

결과적으로 Bancor는 AMM 모델을 개선하여 토큰 변환을 보다 효율적으로 만들고 거래량을 늘리며 동시에 다중 코인 노출 위험과 유동성 공급자의 영구 손실을 방지하기를 희망합니다. Bancor는 같은 해 4월에 v2.0을 출시한다고 발표했습니다.V2.0은 초기에 오라클 기계 호가 방식을 사용했지만, 오라클 기계를 사용하여 시장에서 견적을 낸 AMM DEX 방식은 여기에 허점이 있음을 증명했습니다. 계획. Bancor는 v2.0 베타 버전을 출시한 후 몇 가지 문제가 발생하여 업그레이드를 중단하고 재개발한 후 바로 v2.1 단계에 진입했습니다. v2.1 버전은 단일 통화의 비영구적 손실 보상 및 유동성 제공 기능을 구현합니다.

3.2 현상 유지

Bancor v2.1은 1년 동안 실행되었습니다. 다음은 Bancorv2 운영 이후 Bancor 거래 데이터 및 관련 데이터입니다.

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그림 3-1 Bancor 거래량(2019.01-2021.11)

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그림 3-2 Bancor 거래량의 시장 점유율(2020.01-2021.11)

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그림 3-3 전체 유동성 보호 및 토큰 유형

그림 3-3에 따르면 현재 Bancor는 유동성 보호를 위해 약 80종의 토큰을 지원하고 있습니다. 2021년 11월 현재 유동성 보호 총액은 미화 10억 달러에 육박했으며 그 중 가장 유동적인 토큰은 BNT(파란색), WBTC(주황색(하단)), MATIC(보라색), LINK(로즈 레드)입니다. , ENJ(주황색(상단)), 이 5개 토큰의 총 유동성은 거의 7억 달러에 달했습니다.

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그림 3-5 vBNT 총량

vBNT는 약정된 BNT 토큰의 총량과 거의 동일하며, 2021년 6월부터 BNT 예치 총량은 비교적 안정적인 단계에 진입합니다. 2021년 11월 26일 현재,총 vBNT의 약 2%가 파괴되었습니다., vBNT/BNT 거래량이 적어 수수료 수입이 많지 않고 vBNT 소실률도 높지 않습니다. 그림 3-4와 종합하면 Bancor v3 출시 후 유동성 보호 상한이 해제되고 동시에 유동성 보호가 실현되면 BNT 총액이 일정 기간 동안 급격히 증가할 수 있음을 추측할 수 있습니다. 하지만 Bancor에서는 풀의 총 유동성이 상대적으로 안정적인 수준에 도달한 후 BNT의 총량도 안정기에 접어들게 됩니다.

3.3 미래

팀에서 공개한 정보에 따르면 Bancor는 지난 6개월 동안 v3 개발 및 마케팅 활동에 집중할 예정이며, 현재 공개된 정보는 Bancor v3의 1단계이며, v3의 2단계 내용은 추후 공개될 예정입니다. Bancor v3의 첫 번째 단계는 2022년 1월에 출시될 예정이며, 팀은 2월에 v3의 두 번째 단계를 발표하고 3월 또는 4월에 두 번째 개발 단계를 완료할 예정입니다.

보조 제목

4. 경제 모델

4.1 공급

초기 ICO 당시 BNT의 총 공급량은 79,323,978개였으며, ETHBNT 에어드롭이 고정 공급이 될 때까지 2년 동안 역동적인 공급을 유지했고, 총 공급량은 69,148,642개로 거의 1,000만 개 감소했습니다.유동성 채굴

유동성 채굴

· 팀은 2020년 11월부터 72주 동안(2022년 3월까지) 유동성 채굴을 시작할 것입니다.
· Bancor는 매주 화이트리스트 풀의 유동성 공급자에게 BNT 보상을 제공합니다 대규모 펀드 풀은 주당 100,000-200,000 BNT를 받고 중간 규모 풀은 주당 10,000-20,000 BNT를 받습니다.
· 2주마다 2개의 새로운 토큰이 유동성 채굴 프로그램에 추가될 수 있습니다. 활성화되면 토큰 펀드 풀은 12주 이내에 계속해서 BNT 토큰 보상을 받게 됩니다.
· 활성화되면 토큰 풀은 12주 이내에 계속해서 BNT 토큰으로 보상됩니다.
· BNT 유동성 채굴 보상의 70%는 유동성 풀의 BNT 측에 할당되고 나머지 30%는 기본 ERC20(예: TKN) 측에 할당됩니다.
· 초기에 6개의 대규모 자본 풀과 2개의 중간 자본 풀을 설정합니다.

4.2 요구사항

v2.1 버전에는 유동성 보호의 화이트리스트 풀에 대한 상한 설정이 있습니다. 즉, 단일 풀과 전체 네트워크에서 프로토콜에 의해 위조된 BNT에 대한 상한이 있습니다. 사용자가 다른 유형의 토큰을 예치해야 하는 경우 사용자가 예치한 BNT 토큰의 양을 늘려야 합니다. BNT를 입금한 사용자는 거버넌스 및 프로토콜 거래 수수료를 얻기 위해 사용할 수 있는 vBNT를 받게 됩니다.

Bancor v3에서는 여전히 LP를 위한 단순한 BNT 예치이지만, v3는 실제로 프로토콜 내에서 어느 정도 최적의 BNT 수익 솔루션을 자동으로 찾게 되므로 BNT에 대한 수요를 증가시킬 수 있습니다.

4.3 분석

현재까지 유동성 채굴을 통해 새롭게 추가된 BNT 토큰에 대한 데이터가 없기 때문에, 아래 내용은 기존 데이터를 기반으로 한 대략적인 판단일 뿐입니다.

BNT 인플레이션은 주로 세 부분에서 발생합니다.

1) 유동성 채굴;
2）계약은 시장에서 유통되지 않는 BNT를 위조합니다.BNT의 이 부분은 사용자가 풀에 BNT를 추가하거나 유동성을 인출하면 소각됩니다.
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그림 4-1 BNT 토큰 공급량

그림 3-3과 결합하여 Bancor 프로토콜에서 보호되는 유동성은 기본적으로 2021년 5월 이후 약 10억 달러로 유지되었으므로 풀에 유동성을 추가하면 BNT를 위조하는 시스템에서 무시할 수 있는 증가가 발생합니다. 그림 4-1에서 BNT 토큰의 총량은 2021년 5월부터 현재까지 6개월 동안 약 2억 개에서 2억 3천만 개로 3천만 개 증가했습니다.

5월부터 현재까지(24개월) 유동성 마이닝을 위해 6개의 대형 풀(WBTC, ETH, LINK, DAI, USDT 및 기타 주류 거래 페어)과 2개의 중형 풀이 유지된다고 가정하면 약 1,488만 ~ 2,936개의 추가 코인이 생성된다. 10,000 BNT가 발행됩니다. 동시에 팀이 발표한 v2.1 요약과 결합하여 거래로 인해 발생하는 프로토콜 수수료는 기본적으로 비영구적 손실 보상을 충당할 수 있습니다.따라서 현재 BNT 토큰 인플레이션의 주요 원인은 비영구적 손실을 보상하기 위해 BNT를 위조한 프로토콜이 아니라 유동성 채굴에 있다고 결론 내릴 수 있습니다.

v3 버전 이후에는 유동성 보호의 총량이 증가할 수 있기 때문에 프로토콜에 의해 위조되는 BNT 토큰의 수가 증가하므로 그에 따라 토큰의 총량도 증가할 수 있지만 실제 토큰의 유통량은 주로 유동성 채굴에 영향을 받습니다. 채굴 및 비영구적 손실에 대한 보상 위조된 BNT(취급 수수료가 비영구적 손실을 충당할 수 없는 경우).

그리고 v2.1 버전에서는 비영구 손실의 계산은 기간 종료 후 정산되며 기간이 길어져 비영구 손실을 보다 정확하게 계산할 수 있습니다. v3 버전에서는 순간 손실 보상 기능이 추가되었으며 오라클 머신을 사용하여 견적을 작성할 것으로 예상됩니다.

보조 제목

5. 경쟁

5.1 산업 개요

Bancor가 속한 세분 트랙은 DEX입니다.

5.1.1 DEX 현황

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그림 5-1 DEX 월간 거래량(2019.01-2021.10)

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그림 5-2 DEX 시장점유율(2020.12~2021.11)

대부분의 거래가 Uniswap(분홍색), Sushiswap(녹색) 및 Curve(큰 빨간색)에 집중되어 있음을 그림에서 알 수 있습니다. 시장 점유율이 큰 나머지 DEX는 0x Native(로즈 레드), Balancer(블루) 및 Bancor(시안)입니다. Bancor의 거래량 비율은 2021년 3월에 증가하기 시작하여 2021년 5월에 정점에 도달했습니다. 6월 이후 Bancor의 거래량과 시장 점유율은 그에 따라 감소했습니다.

지난 해의 거래량 데이터를 주간 차원 수준으로 확대했으며 명확하고 안정적인 단계 계층화를 볼 수 있습니다.
첫 단계:유니스왑. 대부분 거래량 점유율의 절반 이상을 유지하며 기껏해야 75%에 달하기도 한다.
두 번째 제대：스시스왑, 커브, 0x. 스시스왑의 시장점유율은 10~20% 사이로 한때 20%를 넘었지만 유니스왑이 그 자리를 비웠다. Curve는 앵커 자산 교환 계약에 속하며 6%~10%의 점유율을 유지합니다. 0x는 오더북 프로토콜의 리더이며 현재 대부분의 오더북 DEX 하위 계층은 0x를 사용합니다.
세 번째 제대:Bancor, 밸런서, DoDo. 점유율은 오랫동안 1%에서 5% 사이에 머물렀다.
네 번째 제대:이미지 설명

그림 5-3 상위 10개 DEX 유동성

AMM DEX에서 높은 유동성은 일반적으로 더 나은 거래 가격을 의미합니다. 따라서 LP(유동성 공급자)는 AMM DEX의 중요한 참여자입니다. 보안과 같은 요소 외에도 유동성 공급자에게 DEX의 가장 큰 매력은 일반적으로 거래 수수료 공유 및 채굴 보조금을 포함하는 수입입니다. 그림 5-3에서 볼 수 있듯이 Curve, Uniswap 및 Sushiswap은 TVL이 40억 달러 이상인 첫 번째 단계에 있습니다. (Curve는 여러 체인의 집계된 데이터를 집계하는 반면 Uniswap과 SushiSwap은 이더리움 체인의 데이터만 집계하므로 큰 격차가 있습니다.) 두 번째 단계는 약 20억 달러의 유동성을 가진 Bancor 및 Balancer입니다.

5.1.2 트랙 분할

5.1.1의 데이터에서 볼 수 있는 것은,Uniswap은 DEX의 선두주자로 굳건히 서 있고 나머지 DEX는 나머지 시장 점유율을 놓고 경쟁합니다.DEX의 경쟁은 주로 공급측과 수요측의 경쟁에서 비롯됩니다. DEX 트랙은 규모가 크고 다양한 유형의 참여자(트레이더, 차익 거래자, LP(개인 및 마켓 메이커로 구분됨), 프로젝트 당사자 및 기타 DeFi 프로젝트)가 있으며 각각 고유한 요구 사항이 있습니다.DEX에는 제품 차별화 전략의 여지가 있습니다.

우리는 주로 DEX를 AMM 패러다임과 AMM 패러다임 외부의 두 개의 세분화된 트랙으로 나눕니다.

①AMM 패러다임

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표 5-1 AMM 파워 포인트

참고: 위의 분류는 프로젝트 비즈니스 논리의 초점에 따라 구분되며 형식이 완벽하지 않습니다.

② AMM 패러다임 외부

매우 장기적인 관점에서 볼 때 오더북은 보다 궁극적인 형태의 모델입니다. 주문서의 양 당사자는 거래 의사(가격, 수량)를 자유롭게 표현할 수 있지만 AMM은 둘 중 하나만 선택할 수 있습니다. 주류 금융에서 오더북은 가장 널리 사용되는 패러다임입니다. 현재 블록체인과 Defi는 초기 단계로 기본 성능 부족으로 높은 주문 비용 발생 부족한 유동성으로 인한 주문서 매칭 비효율 AMM이 트렌드와 함께 등장하여 대부분의 시장을 점유하고 있습니다. 하지만 2차, 1차 기술까지 발전하면서 유동성은 점점 더 풍부해지고 이는 전체 DEX의 패러다임 전환으로 이어질 가능성이 큽니다.

5.2 경쟁 분석

Bancor의 주요 임무는 시장 점유율을 놓고 상위 DEX와 경쟁하는 것이므로 다음 내용은 Bancor의 개발 상태 및 v3 개선 사항에 중점을 두고 상위 DEX(Uniswap, Sushiswap, Curve)와 비교합니다.

현재 전체 시장의 패턴을 측정할 수 있는 단일 지표를 찾기 어렵고 거래량과 TVL은 모두 중요한 지표라는 점에 유의해야 합니다. 비영구 손실의 계산은 복잡하고 번거롭기 때문에 다음 데이터는 프로토콜의 비영구 손실을 고려하지 않습니다.

거래량

거래량

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그림 5-4 거래량 비교

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사용자

표 5-2 최근 7일간 거래 데이터 비교

그림 5-4와 표 5-2를 종합하면 Bancor의 거래량과 거래자 수는 Uniswap 및 Sushiswap보다 훨씬 적지만 1인당 거래량은 Curve와 마찬가지로 Uniswap 및 Sushiswap보다 훨씬 높은 것을 알 수 있습니다.

원인은 다음과 같습니다.

1) Uniswap과 Sushiswap은 헤드 효과가 있어 프로젝트 탈중앙화 거래소에서 코인을 상장하기 위한 첫 번째 선택이 되었습니다. 롱테일 토큰은 유동성이 낮고 슬리피지가 높기 때문에 거래량이 적어 평균 거래량이 줄어듭니다. 동시에 롱테일 토큰의 인기가 높으면 프로토콜에 막대한 거래량을 가져올 수 있으므로 프로토콜의 거래량 증가에 긍정적인 영향을 미칩니다.
2) 커브는 벤치마크 자산 거래로 주류 자산은 유동성이 좋은 편이나 계약이 복잡해 가스비가 비싸고 소액자본 거래에는 적합하지 않다.
3) Bancor에서 유동성이 가장 좋은 WETH, wBTC, BNT, LINK 및 MATIC 풀의 가격은 특정 시점에서 Uniswap 및 Sushiswap보다 나은 반면 Bancor의 거래 공식은 더 복잡하고 전환이 필요하므로 가스 요금도 더 비싸고 소액 거래에 적합하지 않습니다. Bancor v3가 배포되면 상황이 개선될 것입니다.

소득

다음 데이터는 유동성 공급자의 비영구적 손실을 고려하지 않은 것이며 사용자의 실제 수입은 총 수입에서 비영구적 손실을 뺀 값이어야 합니다.

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그림 5-5 약정수익 비교(2021.06~2021.11)

그림 5-5에 따르면 Uniswap의 수입은 다른 DEX를 훨씬 능가하며 일일 평균 수입은 400만 달러 이상이며 Bancor 및 Curve 프로토콜의 평균 일일 수입은 약 $100,000입니다.

5.2.2 유동성

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표 5-2에서 볼 수 있듯이 Bancor의 유동성 풀 중 일부는 경쟁력이 있으며 BNT 거래량이 적은 이유는 "건강한" 풀이 적고 정상적으로 거래할 수 있는 토큰 유형이 적기 때문이기도 합니다. . 유동성 보호의 존재로 인해 가장 큰 문제는 소액통화의 단일화폐 추가를 제한한다는 점이며, 따라서 유동성 제한이 해제되면 Bancor의 소액통화는 유동성을 확대하고 일정한 시장점유율을 놓고 경쟁할 수 있는 기회를 갖게 됩니다.

5.2.3 비영구 손실 방식

현재 시장에서 비영구 손실을 위한 DEX 솔루션은 주로 Bancor와 DoDo입니다. Bancor의 계획은 작년의 관행을 바탕으로 비영구적 손실을 입은 유동성 공급자에게 거래 수수료를 지원하고 필요할 때 BNT를 위조하여 비영구적 손실 보상을 100% 달성할 수 있도록 합니다. 하지만 도도플랜은 오라클 머신의 시세를 도입하고 오라클 머신의 시세와 시중의 실시간 가격의 차이가 있기 때문에 안정적인 통화 거래를 제외하고는 더 큰 비영구적 손실을 입게 됩니다. 현재 Dodo의 가장 큰 거래량 원천은 스테이블 코인입니다.

즉, Bancor는 현재 시장에서 비영구적 손실 문제를 성공적으로 "해결"한 유일한 DEX이며 경제 모델이 지속 가능합니다.

요약: 현재 데이터로 판단하면 Bancor의 운영은 v1 버전보다 낫지만 여전히 상위 DEX에 뒤처져 있으며 상위에서 더 많은 시장 점유율을 놓고 경쟁하기가 어렵습니다.

보조 제목

6. 위험

패러다임 변화오더북은 보다 이상적인 거래 모델이며, 이 거래 모델도 주류 자산 및 금융 분야에서 수십 년, 심지어 수백 년 동안 검증되었습니다. 인프라 성능, 유동성 부족 등으로 오더북 전환에 오랜 시간이 소요됩니다. 장기적으로 오더북과 전용 AMM이 향후 시장을 지배할 수 있습니다. 그러니 계속 지켜봐 주세요.

시장 경쟁

현재 DEX 분야의 머리 효과는 분명합니다.Uniswap, Sushiswap 및 Curve는 오랫동안 시장 점유율의 대부분을 차지하여 자체 생태계를 형성했습니다.프로젝트 당사자 또는 사용자를 위해 머리 효과를 형성했습니다.