전통 금융을 뒤엎다, DeFi의 높은 수익률은 어떻게 생겨났을까?

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Odaily资深作者

2021-12-02 08:30

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Defi의 수익률은 어떻게 생성됩니까? 그들은 정말로 지속 가능한가, 아니면 단지 폰지 사기에 불과한가?

AI 요약

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Defi의 수익률은 어떻게 생성됩니까? 그들은 정말로 지속 가능한가, 아니면 단지 폰지 사기에 불과한가?

이미지 출처: 인터넷

저자: Bitui 독점 Chen Zou

최근 몇 년 동안 전통적인 은행 사업은 점점 덜 인기를 얻었고 미국 일부 은행의 저축 계좌 연이율은 0.1%까지 낮을 수 있습니다(현재 미국의 인플레이션이 5%, 저축예금 = 코인 ), 같은 기간 Anchor Protocol의 예치금 연이율은 20%입니다. 여러 PoS 컨센서스 체인의 블록 보상에서 블록을 조정하여 이자율의 균형을 맞추고 최종적으로 안정적인 수율 저장 비율을 달성하는 것을 목표로 하는 합의) 다음에 어느 것을 선택해야 할지 아는 사람은 없을 것입니다.

전통 금융 등 다른 시장에 비해 암호화폐의 수익률이 매우 높아 많은 회의론자들이 공격하는 곳이기도 합니다.비정상적으로 높은 수익률 = 논리적으로 맞는 것 같은 폰지 사기. 하지만 우리는 여전히 스스로 연구하고 이해해야 하며 실사를 하는 것이 무엇보다 중요합니다.

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DeFi의 높은 수익은 Degen만이 얻는 것이 아닙니다.

DeFi는 아마도 USDC, USDT, DAI 및 BUSD와 같은 상대적으로 안전한 자산에서도 매우 높은 수익률로 유명할 것입니다. 당신은 또한 꽤 좋은 수익을 얻을 수 있습니다:
Aave 및 Compound와 같은 플랫폼의 스테이블 코인 대출: 연간 수익률 6-8%
스테이킹: 연간 수익률 4-20%
유동성 채굴: 연수익률 50-200%

데겐 플러시 토광 채굴량: 연수익률 200~3000만%

분명히 위험과 수익은 암호화폐 시장에서도 양의 상관관계가 있습니다. 예를 들어 안정적인 코인을 비교적 안전한 프로토콜(Aave 및 Compound)에 빌려주면 연간 최소 4%의 수익을 얻을 수 있습니다. 다음 차트는 Aave의 연간 수익률을 보여줍니다.

대출 수익률은 차용자가 프로토콜에서 자금을 빌리고 더 높은 이자를 지불하는 데서 나옵니다. 이 계약은 오늘날 은행이 하는 것과 유사한 차입과 대출 사이의 스프레드를 만들었습니다. 대출 수요가 늘면 대출 수익률도 높아진다.

서로 다른 stablecoin 간의 수익률도 다를 것입니다. 예를 들어 USDT의 수익률은 종종 더 높습니다. 많은 투자자들이 현재 다양한 규제 및 그늘진 문제에 시달리고 있는 USDT를 기피하기 시작했기 때문입니다.

이 투자에 참여하는 것과 관련된 위험은 다음과 같습니다.
해커의 표적이 된 프로토콜

불충분한 담보이 모든 것이 투자자가 원금을 잃게 만들 수 있습니다. 속속 공격을 받고 있는 크림파이낸스가 좋은 예다. Bitui는 이전에 프로젝트에 대해 많은 보고서를 작성했으며,

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유동성 채굴

대출자가 되는 것이 Defi 배당금을 얻는 유일한 방법이 아니라 유동성 풀에 유동성을 제공하여 소득을 얻는 것, 즉 유동성 채굴을 선택할 수도 있습니다. 즉, 마켓 메이커로서 거래 수수료를 징수할 수 있으며, 때로는 거버넌스 토큰 형태의 보상으로 거래 수수료를 받을 수도 있습니다.

암호화폐 금융 컨설팅 회사 토파즈 블루는 최근 시장 분석 보고서를 발표했는데, 유니스왑 V3의 유동성 공급자 중 49.5%가 비영구적 손실로 인해 마이너스 수익을 냈다고 언급했습니다(그래도 유니스왑에서 제공하는 거래 수수료는 대부분의 경우 , 미지급 손실은 여전히 보상받을 수 있기 때문에 여전히 투자하고 유동성을 제공하려는 많은 투자자가 있습니다) 사실 미지급 손실은 기회 비용에 가깝습니다. 더 많은 수익을 올릴 수 있는 다른 가능성(단순히 통화 보유)은 없습니다.

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무상 손실의 예

대출 프로토콜은 상대적으로 높은 수익률을 제공할 수 있으며 종종 레버리지가 필요합니다. 이러한 잠재적인 레버리지 수요의 일부는 정보를 잘 활용하는 트레이더에게서 나옵니다.종종 그들이 내부 정보를 알게 되면 필사적인 투자 행동에 투자하는 것을 선호합니다.

트레이더는 프로젝트에 엄청난 긍정적인 소식이 있을 것이라는 것을 미리 알고 있다고 가정하고, 트레이더는 시장에서 연간 8%(일당 약 0.02%)의 이율로 USDC를 대량으로 빌릴 수 있습니다. 토큰의 양. 구매한 토큰의 가격이 하루에 0.02% 이상 변동하는 한 거래자는 대출을 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 대량 주문을 운영하기 위해 내부자 정보에 의존하는 것은 DeFi 분야에서 현명한 선택이 아닙니다. 이러한 대량 주문은 블록체인에 기록되고 결국 다양한 탐지 도구(예: Whale Alert)에 의해 모니터링되어 "잘 알려진" 비밀".

트레이딩 포지션에서 5배 레버리지 연산을 가정하면 트레이더는 최종적으로 20%의 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 단순히 단방향 익스포저를 사용하는 것보다 훨씬 안전하지만 동시에 수익은 여전히 상당합니다.

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거래자 외에 유동성 채굴에 참여하는 투자자도 레버리지가 필요합니다.

현재 많은 새로운 계약이 유동성 공급자를 유치하기 위해 30%-50% 또는 더 높은 연간 이자율을 제공하기 때문에 이는 일반적으로 통화 가격을 다시 상승시킵니다(높은 수익률은 더 많은 사람들을 채굴하도록 유도하고 더 많은 사람들이 구매해야 합니다. 프로토콜의 기본 토큰이 참여합니다. 마이닝에서 통화 가격을 높이고 더 높은 수율을 창출합니다.

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위험 프리미엄

본질적으로 모든 위험 자산에 존재하는 위험 프리미엄은 무위험 비율 이상의 위험을 감수하는 프리미엄으로 정의됩니다.

DeFi에서 위험 프리미엄은 시장 위험에서 거래 상대방 위험, 비유동성 및 변동성 위험에 이르기까지 다양한 방식으로 존재할 수 있습니다. 투자자가 더 많은 위험을 감수할수록 위험 프리미엄이 높아지고 위험 보상 수익이 높아집니다. 모든 암호화 시장에서의 거래는 본질적으로 위험하며 시장은 위험을 보상하기 위해 위험 프리미엄을 요구합니다.

시장 위험은 암호화폐 자체의 시장 변동성, 해커 공격, 개인 키 관리 비용/위험, 레버리지 등을 포함하여 암호화폐에 투자하는 전 과정에 대한 위험입니다. 암호화폐는 종종 주식과 같은 전통적인 금융 상품보다 더 위험하기 때문에 투자자는 그들이 감수하는 위험에 대해 더 높은 수익을 요구합니다. 그리고 DeFi는 더 큰 위험을 내포하고 있는 암호화된 시장의 파생물로 볼 수 있습니다.모든 종류의 스마트 계약은 매분 버그, 해커 및 프로젝트 당사자가 가져온 위험에 직면하게 될 것입니다.높은 수익은 당연히 놀라운 일이 아닙니다.

따라서 DeFi는 가장 기본적인 금융 규칙도 준수합니다. 즉, 위험이 클수록 수익률이 높아집니다.

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약정수입

또 다른 수익원은 계약 수익입니다. 예를 들어, Aave와 같은 대출 프로토콜은 대출자와 대출자 간의 계약에서 얻은 수익을 사용하여 stkAave 보유자에게 분배합니다.

이것은 예금자와 토큰 보유자 사이의 인센티브를 조정합니다. 이제 유동성을 예치하고, 거버넌스 토큰을 축적하고, 수익에 스테이킹하거나, 수익 방식을 사람들에게 포착하려는 다른 사람에게 판매하도록 인센티브가 부여되기 때문입니다.

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높은 수익률은 지속 가능한가? (몇 년 또는 수십 년)

강세장에서는 대부분의 투자자가 더 높은 수익을 얻기 위해 더 많은 돈을 투자하기를 원하기 때문에 레버리지에 대한 수요는 종종 무섭도록 높습니다. 그리고 봄비 후 새로운 프로젝트가 버섯처럼 생겨나 고수익 마이닝 풀을 많이 만들었습니다.새로운 자본을 유입하면서 레버리지 자본에 대한 시장의 수요를 다시 한 번 증가시켰습니다.

이론적으로 강세장은 더 많은 거래를 발생시키고 더 많은 거래는 더 많은 거래 수수료를 의미하기 때문에 계약의 수입도 크게 증가할 것입니다. 프로토콜이 높은 수익률을 유지하고 처음부터 사용자를 끌어들이는 것은 프로토콜의 선순환입니다.

그러나 약세장에서는 상황이 완전히 다릅니다. 약세장에서는 많은 수의 토큰 가격이 폭락하고 테이커가 점점 줄어들었습니다.자금의 긴축은 전반적인 수익률 하락으로 이어졌고 레버리지에 대한 수요도 급감했습니다. 이것은 거래량과 프로토콜 수익의 감소로 이어져 악순환을 만듭니다.

작년 초부터 DeFi는 강세장에 있었습니다. 이는 레버리지에 대한 시장 수요가 여전히 높다는 것을 의미합니다. 그리고 이 분야의 혁신이 계속되는 한 자산군은 계속해서 성장하고 수익률은 높게 유지될 것입니다. 그러나 거친 현장에서도 혁신과 개발은 결국 병목 현상에 직면할 것이므로 DeFi의 높은 수익률은 일시적인 현상일 가능성이 높습니다.

시장 사이클은 레버리지에 대한 수요에 영향을 주겠지만 소득이 지속 가능한지 여부를 알 수 있는 가장 중요한 참조 요소는 여전히 계약의 소득이 지속 가능한지 여부, 즉 계약 자체에 의해 생성된 가치, 그것이 해결하는 문제입니다. , 그리고 이러한 영향은 오랫동안 존재하는 무언가를 가질 것입니다. 철을 치기 어렵게 해야 하며 이 원칙은 모든 곳에 적용됩니다.

이 기사는 Bitpush.News의 승인을 받아 복제되었습니다.

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