Tokemak-A 차세대 유동성 관리 인프라 전체 프로젝트 분석

Mint Ventures

特邀专栏作者

2021-09-29 09:26

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현재 많은 유동성 채굴 트랙 프로젝트가 있지만 시장 유동성은 여전히 부족합니다. 완전히 새로운 유동성 관리 시스템인 Tokemak는 유동성 채굴 트랙에서 새로운 길을 열고 차세대 유동성

AI 요약

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연구기관: 민트벤처스

첫 번째 레벨 제목

연구 보고서 하이라이트

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이 기사는 Tokemak의 초기 연구 보고서입니다.주요 제품이 아직 출시되지 않았기 때문에 프로젝트의 세부 문서가 아직 공개되지 않았습니다.초기 프로젝트 연구이며 보고서에 관련된 데이터 분석이 적습니다. 주로 경제 모델 분석, 산업 비교 및 데이터 분석에 중점을 둘 것입니다.

Tokemak은 현재 토큰을 발행했으며 플랫폼 통화는 Toke입니다.

1. 핵심 투자 논리

1. 와이드 트랙: 유동성에 대한 시장 수요가 강하고 빠르게 성장하고 있으며, 이 트랙은 장기적이고 안정적인 수요를 가지고 있습니다.

2. 독특하고 혁신적인 메커니즘: 현재 많은 유동성 채굴 트랙 프로젝트가 있지만 시장 유동성은 여전히 부족합니다. 완전히 새로운 유동성 관리 시스템인 Tokemak는 유동성 채굴 트랙에서 새로운 길을 열고 차세대 유동성 관리 인프라가 될 것으로 기대됩니다.

유사한 플랫폼과 비교할 때 Tokemak의 경쟁 우위는 다음과 같습니다.

● 유동성 공급자는 비영구적 손실 위험 없이 단일 자산 마이닝을 수행할 수 있습니다(극단적인 경우 제외).

● 유동성 수요자(토큰 유동성을 구축해야 하는 프로젝트 당사자 또는 dex)는 지속 가능한 유동성을 얻을 수 있고 거래소에서 토큰 유동성을 관리할 수 있습니다.

● 플랫폼은 자동으로 유동성 할당을 최적화합니다.

3. 호화로운 자금 조달 배경: Framework Ventures가 투자를 주도하고 ConsenSys와 Coinbase Ventures가 투자에 참여하여 초기 단계에서 많은 프로젝트 협력 리소스를 제공하고 콜드 스타트를 신속하게 완료할 수 있습니다.

2. 주요 위험

1. 제품 메커니즘 위험:

● Tokemak 모델은 참신하고 주요 제품은 아직 출시되지 않았으며 비즈니스 로직은 일정 기간 후에 검증되어야 합니다.

● 현재 시장의 유동성 채굴자들은 모두 위험 성향이 높은 사람들이며, 위험 성향이 낮은 유동성 공급에 대한 시장 수요가 강한지는 아직 검증되지 않았습니다.

● 비영구적 손실의 위험은 유동성 공급자에서 유동성 수요자 및 플랫폼 자체로 이전되며, 이는 혁신이자 위험입니다. 유동성 공급자에게 보안을 제공하는 동시에 플랫폼이 더 많은 위험을 감수할 수 있습니다.

2. 스마트 계약 위험:

● 프로젝트에는 많은 원본 코드와 기능이 포함되어 있으며 감사 문제가 많고 코드 위험이 성숙한 제품보다 큽니다.

3. 평가

프로젝트의 기본 정보

2분기

프로젝트의 기본 정보

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1. 사업소개

Tokemak 작동 메커니즘

원자로

Tokemak은 각 유동 자산에 대한 리액터(자산 풀)를 구축하며 리액터는 주로 유동성 공급자와 유동성 가이드의 두 가지 역할로 구성됩니다.

아래 이미지는 Aave Token Reactor의 예입니다.

왼쪽에는 유동성 공급자(LP, 유동성 공급자)가 있습니다.하나의 자산을 토큰 리액터에 입금하여 해당 타셋 인증서를 받아 입금된 자산이 퇴장 시 1:1로 교환될 수 있도록 합니다. 유동성 제공 기간 동안 외부 유동성을 제공하기 위해 원자로 자산에서 얻은 비 TOKE 토큰 소득은 Tokemak 프로토콜에 직접 예치되며 Tokemak DAO(토크 보유자로 구성됨)에서 관리합니다. 유동성 공급자는 Toke 보상만 받습니다.

오른쪽에는 유동성 이사(LD: Liquidity Directors)가 있습니다.약속된 TOKE를 사용하여 지정된 원자로에서 유동 자산의 소재를 통제합니다. 그들은 주어진 원자로에 그들의 TOKE를 약속하고, 이 약속을 그들이 선택한 Dex로 유동성을 보내는 투표권으로 사용합니다.

현재 원자로 부팅이 가능한 분산형 교환에는 Uniswap, Sushiswap, Balancer, Deversifi가 포함됩니다. 유동성 가이드도 Toke 보상을 받습니다.

예약 풀:각 자산의 리액터는 리액터의 비영구적 손실에 대한 보호 조치의 첫 번째 계층인 해당 토큰 자산 리저브 풀(비 Toke 토큰)을 설정합니다. 비영구적 손실이 발생하면 먼저 자산 적립금 풀을 통해 상환됩니다. 리저브 풀 자산의 초기 획득 방법은 DAO TO DAO 통신을 통한 것이며, 이에 대해서는 나중에 자세히 설명합니다.

도킹 덱스가 오더북 모드인 경우 가격 결정자 역할도 필요합니다.

가격 책정자:자동화되지 않은 시장 조성자(AMM)는 실시간 가격 정보를 제공하기 위해 제3자 조직이 필요합니다. Tokemak는 가격을 참조하여 구매 및 판매 주문 가격을 설정합니다.

주기:Tokemak는 주기적으로 운영되며,"주기"처음에는 1주일로 설정됩니다(DAO는 나중에 이를 변경하기 위해 투표할 수 있습니다). 주기 중간에 자산을 예치하고 LD 투표를 재정렬할 수 있습니다. 자산은 새 주기가 시작될 때 배포되며 LP는 주기 중간에 자산을 다시 요청할 수 있으며 주기가 끝날 때 검색할 수 있습니다.

tAssets：유동성 공급자는 토큰 반응기에 토큰을 입금할 때 해당 tABC 토큰(tAsset의 토큰)을 받습니다. 이 tABC 토큰은 Token Reactor에 예치한 자산에 대한 잠재적 청구권을 나타내며 1:1 비율(기간 기반)로 언제든지 상환할 수 있습니다. tAssets는 양도가 가능하며 tABC 토큰을 소유한 사람은 풀에서 해당 자산을 다시 청구하고 이 자산으로부터 보상을 받을 수 있습니다.

유동성 할당을 자동으로 최적화

Tokemak 플랫폼은 커뮤니티가 각 리액터에 대한 인센티브를 결정할 필요 없이 동적 수율 균형 메커니즘을 통해 유동성 공급자와 유동성 가이드 간의 공급과 수요 관계를 자동으로 균형을 맞춰 최적으로 안내합니다.

균형 방법은 아래 그림과 같습니다.

수입 시소:반응기 왼쪽에 ABC 토큰 자산이 많이 예치되어 있고 오른쪽에 있는 유동성 리더가 소량의 TOKE를 약정하면 유동성 리더(LD) 쪽에서 연간 수익률(APY)이 증가합니다. LD가 더 많은 TOKE를 저당하고 유동성 안내에 참여하도록 장려하기 위해 원자로의. 반대로 반응기 오른쪽에 많은 양의 TOKE가 저당되어 있지만 예치된 ABC 토큰 자산이 너무 적은 경우 반응기의 유동성 공급자(LP)는 더 높은 수익률(APY)을 받아 더 많은 토큰을 장려합니다. 자산이 입금됩니다.

소득 재분배:토큰 보상은 특정 토큰 풀의 실제 채굴 보상 교환을 기반으로 하지 않고 순전히 플랫폼 유동성의 수요와 공급 관계에 따라 결정됩니다. 이 소득 분배 방식은 기존의 유동성 인센티브 모델을 깨고 소득 시소 메커니즘을 통해 플랫폼의 유동성 소득을 재분배하여 플랫폼의 유동성이 더 이상 2차 풀 마이닝의 소득 인센티브에 의존하지 않도록 합니다.

예를 들어, 프로젝트 당사자는 토큰의 유동성을 높이고 싶지만 특정 거래소에서 ABC/USDT에 대한 자산의 채굴 수익률이 매우 낮습니다.전통적인 인센티브 모델에서 프로젝트 당사자는 인플레이션 비율 모드를 높여야 합니다. 유동성 공급자에게 인센티브를 제공합니다. 그러나 Tokemak 플랫폼을 통해 프로젝트 당사자는 ABC 자산 원자로의 오른쪽에 일정량의 Toke를 보유하고 약속하기만 하면 되며 수익 시소는 해당 유동성 공급자를 계속 유치할 것입니다. 프로젝트 당사자는 또한 자신의 필요에 따라 유동성 안내를 수행할 수 있으며 더 많은 토큰을 약속할수록 더 많은 장기 유동성 공급자를 유치할 수 있습니다.

DAO에서 DAO 패턴으로

Tokemak이 토큰 리액터를 구축하기 전에 예비 풀로 해당 토큰 자산을 확보해야 합니다. 예비 풀의 비 Toke 토큰은 초기에 Tokemak 프로토콜의 예비 Toke로 대체됩니다.

리저브 풀의 자산을 얻는 방법은 DAO TO DAO 통신을 통해 이루어지며, 양 당사자는 상호 이익을 달성하기 위해 각자의 필요에 따라 필요한 토큰을 교환하거나 빌릴 수 있습니다.

양 당사자가 대출 방식을 채택하면 탈 중앙화 대출은 Rari Capital의 Fuse 플랫폼을 통해 수행됩니다. Fuse는 올해 3월에 출시된 Dao의 금리 대출 계약으로 여기에서 자세히 소개하지 않습니다.

이 DAO TO DAO 모델은 초기 단계에서 커뮤니티의 비즈니스 개발 기능에 더 의존합니다. 현재 프로젝트 팀은 20개 이상의 DAO와 활발히 소통하고 있으며 팀의 전반적인 리소스와 비즈니스 역량은 비교적 우수합니다.

Tokemak 플랫폼의 주요 사용자

● 유동성 공급자(LP): 유휴 자산을 담보로 유동성을 제공하고 이에 상응하는 수익을 얻을 수 있습니다.

● 유동성 수요자(프로젝트 당사자, Dex): Toke를 보유하고 스테이킹하여 해당 지속 가능한 유동성을 안내할 권리를 얻을 수 있으며, 여러 거래소에서 대상 토큰의 유동성을 관리할 수 있습니다.

● 유동성은 투기꾼을 인도한다: 목적은 특정 프로젝트의 유동성을 높이는 것이 아니라 특정 반응로에서 유동성 공급자(LD)의 높은 수익을 공유하는 것입니다.

2. 프로젝트 진행

Tokemak은 현재 아직 스타트업 단계에 있으며 일련의 "제로 사이클" 이벤트를 통해 시작할 계획입니다. "제로 사이클"은 다음 3단계로 구성됩니다.

DeGenesis: DeGenesis는 7월 27일부터 8월 6일까지의 초기 단계로, 이 기간 동안 화이트리스트 주소는 ETH 및 USDC를 제출하여 TOKE의 첫 번째 릴리스를 얻을 수 있습니다. Tokemak는 마침내 DeGenesis를 통해 2,165만 달러를 모았고, TOKE의 최종 가격은 8달러로 고정되었습니다.

제네시스 마이닝 풀: 추가 사전 출시 단계, 사용자는 단일 자산(ETH 및 USDC)을 약속할 수 있으며 풀의 자산은 유동성을 제공하고 해당하는 TOKE 보상을 얻는 데 사용됩니다. "제로 사이클" 이후에도 이러한 마이닝 풀은 유동성을 배치하는 데 필요한 토큰 쌍을 계속 축적하기 위한 경쟁적 인센티브를 유지할 것입니다.

반응기 모기지 이벤트: 9월 말(7일간 지속)에 시작하여 다음 후보 프로젝트에서 첫 번째 반응기 배치를 선택하고 토큰 보유자가 5개의 프로젝트 토큰을 선택하고 5개의 반응기를 먼저 건설하고, 나중에 더 많이 생성됩니다.

Tokemak 팀은 20개 이상의 Dao와 연락을 취했습니다.5개의 원자로를 생성하기 위해 투표한 후 Tokemak 팀은 적절한 자산 준비금을 얻기 위해 DAO TO DAO 통신을 수행합니다.충분한 자산 준비금을 얻지 못하면 계속됩니다. 여섯 번째 항목과 통신할 수 있습니다.

코드 감사: 현재 Tokemak는 Bits 예비 감사 및 Omniscia 감사를 통과했습니다.

3. Tokemak의 현재 운영

Tokemak는 아직 초기 단계에 있으며 관련 세부 문서가 아직 공개되지 않았지만 시장 피드백이 좋고 TVL이 꾸준히 상승하고 시장 가치가 Alpaca를 능가합니다.

현재 Tokemak는 Toke의 첫 번째와 두 번째 마이닝풀만 오픈했으며 곧 주요 제품(리액터)이 출시될 예정입니다. 마이닝 풀의 수입은 아래 그림과 같습니다.

시장은 Tokemak의 향후 성능 기대치에 대해 낙관적입니다.

Tokemak이 첫 번째 Toke를 출시한 이후로 Toke의 가격은 $8에서 $50까지 계속 상승했으며 현재 가격은 $35 정도에서 안정적입니다. 플랫폼의 총 TVL은 약 5억 달러이며, 이 중 3억 달러는 비 Toke 자산의 락업 가치로 defillama 플랫폼의 유사한 자산 관리 제품 중 18위입니다.

Toke의 현재 토큰 유통 시장 가치는 1억 6천만 달러이며, coingecko 시장은 전체 310위입니다. 수익 애그리게이터 카테고리에서 Toke는 Alpaca Finance보다 현재 시가총액이 7위입니다.

여기서 Alpaca의 TVL이 13억 달러로 Tokemak의 TVL 3억 달러보다 훨씬 높지만 이것이 Tokemak이 과대평가되었다는 것을 의미하지는 않는다는 점에 유의해야 합니다. Tokemak의 토큰 모델은 상당히 특수하기 때문에 토큰 시장 가치는 다른 프로젝트와 수평적 비교에 적합하지 않으며 토큰 모델에 대해서는 나중에 자세히 설명합니다.

4. 팀 세부 정보

Tokemak 프로젝트는 원래 "Fractal"이라는 프로젝트에서 시작되었습니다. 그러나 현재 Fractal이라는 프로젝트가 하나 이상이라는 점을 지적해야 합니다. Tokemak의 전신인 "Fractal"은 Polkadot 체인의 Fractal 프로젝트가 아니라 DeFi에 유동성을 제공하는 마켓 메이커입니다.

Tokemak 핵심 팀원은 다음과 같습니다.

Carson Cook: 물리학 박사, 전기 공학 석사 학위, McKinsey에서 금융 기술 분야에서 근무했으며 외환 시장에서 거래 경험이 있습니다. 2017년부터 Carson은 암호화폐 시장 거래 분야에 참여하기 시작했습니다. Fractal은 2018년 초 탈중앙화 거래소에 유동성 서비스를 제공하기 위해 DeFi 마켓 메이커로 설립되어 3년 넘게 운영되고 있습니다.

● Bruno: 한때 Fortune지 선정 500대 기술 회사에서 일했으며 주로 Tokemak의 토큰 경제 모델 설계를 담당했습니다.

● Craig: 수년간 기술 스타트업을 위한 비즈니스 개발 및 마케팅을 주도한 경험이 있습니다.

● Paul: 디자인 및 커뮤니티 작업을 담당합니다.

5. 자금조달 상황

2021년 4월, Tokemak는 Electric Capital, Coinbase Ventures, North Island Ventures, Delphi Ventures 및 ConsenSys의 참여로 Framework Ventures가 이끄는 400만 달러의 자금 조달을 완료했습니다.

6. 요약

Tokemak은 지속 가능한 DeFi 유동성을 달성하기 위한 일련의 프로토콜입니다. 설계 목적은 기존 유동성 인센티브 모델에서 유동성 획득의 어려움, 불안정성 및 높은 비용 문제를 해결하는 것입니다.

Tokemak은 완전히 새로운 유동성 관리 시스템을 채택합니다. 기존의 인컴 취합 플랫폼과 달리 유동성 수요자와 유동성 공급자를 모두 상대하고 플랫폼 내 유동성의 수요와 공급에 따라 인컴을 재분배하여 플랫폼 내 유동성의 분배 효율을 극대화한다. Tokemak의 출현은 프로젝트 당사자가 토큰 유동성을 더 잘 얻고 관리하는 데 도움이 될 것이며 차세대 유동성 관리 인프라가 될 것으로 예상됩니다.

Tokemak 팀은 풍부한 경험과 우수한 자금 조달 배경을 가지고 있습니다. 이 팀은 Framework Ventures가 이끄는 DeFi 분야의 중앙 집중식 마켓 메이커에서 다년간의 경험을 가지고 있으며 우수한 투자 라인업을 갖추고 있습니다.

이 프로젝트는 아직 초기 단계이며 사전 개발이 꾸준히 진행되고 있습니다. 현재 프로젝트는 미화 3억 달러(토크 가치 제외)의 TVL과 약 5억 달러의 총 TVL(토크 가치 포함)로 플랫폼 토큰 Toke의 첫 번째 풀과 두 번째 풀을 출시했습니다. 9월 말 메인 제품 인터페이스를 런칭하고 프로젝트 토큰을 위한 5A 유동성 가이드 풀을 오픈할 계획입니다. 현재 팀은 20개 이상의 프로젝트를 통해 Dao와 Dao를 소통했으며 피드백 의도가 좋습니다.많은 프로젝트에서 Tokemak을 사용하여 토큰의 유동성을 더 잘 관리할 수 있기를 바랍니다.

첫 번째 레벨 제목

3 분기

비즈니스 분석

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1. 산업공간

유동성은 금융 시장에서 매우 중요합니다.유동성이 없는 시장에서는 거래 효율성이 매우 낮고 시장 가격이 조작되기 쉽고 가격 발견 메커니즘이 실패하며 시장은 죽음의 주기에 빠지기 쉽습니다.

유동성 시장은 특정 순간에 시장에서 구매자와 판매자로 특징지어집니다. 시장에 구매자와 판매자가 많으면 이 시장의 유동성이 매우 높고 이러한 시장을 깊은 시장이라고 합니다. 그렇지 않으면 유동성이 낮고 시장 깊이가 얕습니다.

토큰 프로젝트의 초기 유동성 문제

블록체인 스타트업 팀의 경우 시장 초기에는 프로젝트 당사자가 프로젝트를 홍보하기 위해 많은 수의 토큰(에어드랍, 단일 통화 채굴 등)을 배포해야 했습니다. 현재 프로젝트 토큰의 가치는 일반적으로 시장에서 완전히 알려지지 않고 많은 수의 토큰이 판매될 것입니다.동시에 프로젝트 토큰에 유동성을 제공하려는 사람은 거의 없으며 토큰은 매우 열악합니다.시장의 판매 압력에 따라 토큰의 가격과 진정한 가치는 고정되지 않는 경우가 많습니다.

예를 들어 프로젝트 당사자가 100,000개의 토큰을 에어드랍하면 토큰의 50%는 무조건 판매되고 50%는 가치로 보유되며 5%만 유동성 채굴에 사용됩니다. 단기적으로 5%의 유동성으로 토큰 판매의 50%를 감당할 수 없으며 절반의 사람들이 프로젝트를 인정하고 호의를 표하더라도 유동성 부족으로 인해 토큰의 시장 가격이 급격하게 떨어지고 편차가 발생합니다. 정상적인 시장 가치에서 쉽게 악순환을 일으킬 수 있습니다. 순환은 프로젝트의 토큰 생태계의 건전한 운영에 심각한 영향을 미칩니다.

높은 보조금은 유동성을 끌어들입니다. 이러한 상황을 피하기 위해 프로젝트 당사자는 일반적으로 두 번째 풀의 단일 통화 저당 마이닝과 두 번째 풀의 유동성 마이닝 모드를 동시에 채택하고 단기 판매를 최소화하기 위해 인플레이션을 통해 매우 높은 보조금을 제공합니다. 압력을 가하고 생성 통화 유동성을 증가시킵니다.

고보조 방식은 효율성이 낮고 비용이 많이 듭니다. 원래 높은 보조금 방식, 초기 단계의 높은 보조금은 많은 양의 단기 유동성을 끌어들일 것입니다.그래도 많은 프로젝트 토큰 거래의 미끄러짐이 여전히 높고 대부분의 프로젝트 당사자는 여전히 충분한 장기 유동성을 끌어들일 수 없습니다. 공급자, 프로젝트 토큰에 충분한 유동성을 제공할 수 없습니다. 높은 보조금에 끌리는 하루, 일주일, 이틀의 단기 유동성은 무의미하며, 후반에 수익률이 떨어지면 유동성이 즉시 고갈됩니다. 일부 팀은 충분한 유동성을 제공하기 위해 높은 비용으로 중앙 집중식 마켓 메이커를 고용하기도 합니다.이 수수료는 여전히 많은 창립 팀에게 막대한 비용입니다.

유동성을 얻는 전통적인 방법은 많은 프로젝트에서 고비용 저수익 거래입니다. Tokemak은 자체 플랫폼을 통해 이러한 프로젝트 당사자가 더 나은 방식으로 지속 가능한 유동성을 얻도록 도울 수 있기를 바랍니다.

Tokemak 시장 규모 전망

롱테일 자산 TVL 시장 개설

현재 DEX 산업의 락업 가치는 약 300억 달러입니다. 스테이블 코인 거래 쌍을 제외하면 시장 TVL은 약 200억 달러입니다. Tokemak이 지원하는 Uniswap, Sushiswap, Balancer, Deversifi 거래소의 총 TVL은 약 120억 달러입니다. 아래 그림과 같이 Dex 산업의 TVL은 꾸준히 성장하고 있습니다.

Dex의 TVL에서 ETH, wBTC 및 스테이블 코인의 거래 쌍이 주요 거래이며 인기 있는 토큰이 그 뒤를 잇고 있으며 대부분의 롱테일 자산은 매우 낮은 TVL을 차지합니다. UNI V2를 예로 들면 통계에 따르면 주류 ETH, wBTC 및 다양한 스테이블 코인 거래 쌍의 TVL이 30% 이상을 차지했으며 상위 50개 시장 조성 자산 쌍이 TVL의 60% 이상을 차지했으며 50에서 90 사이의 순위 거래 TVL의 약 20%를 차지하고 마지막 50%의 거래는 TVL의 20% 미만을 차지합니다.

Tokemak가 50위 미만의 이러한 프로젝트가 더 나은 토큰 유동성을 생성하도록 도울 수 있다면 현재 분산형 거래소에 상당한 증분 TVL을 가져올 것입니다.

Tokemak의 현재 순 TVL(Toke 가치 제외)은 3억 달러이며 둘 다 ETH와 USDC의 고정 가치입니다.메인 제품이 출시된 후 일치하는 유동 자산은 자본 활용률을 가정하여 Tokemak으로 추가로 유입됩니다. 50% -80%인 경우 TVL은 프로젝트 시작 후 약 5억~6억 달러로 증가합니다.

Tokemak 락업 수량 (2021/9/27)

Tokemak가 중간 자산 풀과 꼬리 자산 풀에 대해 분산형 거래소의 유동성을 10% 증가시킬 수 있다면 TVL은 미화 12억 달러로 증가할 것이며, 이는 Alpaca의 현재 TVL(차입 채굴 프로젝트)과 일치할 것입니다. BSC 체인) , DeFillama 프로젝트 중 5위를 차지할 것입니다. 유동성이 30% 증가할 수 있다면 Tokemak 플랫폼의 TVL은 24억 달러에 달할 것이며, 이는 YFI의 현재 TVL 다음으로 해당 범주에서 3위를 차지할 것입니다.

2. 프로젝트 경쟁 구도

Tokemak과 유사한 프로젝트 간의 경쟁 관계를 분석하기 전에 먼저 Tokemak 메커니즘의 숨겨진 대출 관계를 이해합시다.

Tokemak의 유동성 공급자는 비영구적 위험을 유동성 가이드에게 이전하는 동시에 유동성 가이드가 방향성을 갖도록 플랫폼 계약에 자신의 유동성을 맡깁니다. 이는 유동성 공급자가 자신의 자산을 유동성 가이드에게 빌려주고 그에 상응하는 대출 수익을 얻는 것과 같습니다.

이것은 AAVE와 같은 과잉 담보 대출 모델과 다릅니다.Tokemak의 대출은 레버리지 효과가 있습니다. AAVE 플랫폼을 통해 빌려준 자산 플랫폼은 통제할 수 없으며 자산의 안전은 과잉 담보를 통해서만 보장할 수 있습니다.그러한 대출 플랫폼의 자본 활용률은 일반적으로 50% 미만이거나 심지어 더 낮습니다. Tokemak 플랫폼은 스마트 계약을 영리하게 사용하여 유동성 시장 조성과 대출 사업을 연결합니다.플랫폼 자산은 계약에 의해 관리되지만 특정 사용 권한만 양도되어 담보 없이 자산의 안전을 보장하므로 활용 효율성이 크게 향상됩니다. 자금의.. 1 Toke를 통해 여러 Toke 값의 유동성을 안내할 수 있습니다.

이런 점에서 레버리지 마이닝 플랫폼과 Tokemak의 차용 원칙은 동일하며, 둘의 사용자도 일정한 중첩 관계를 가지고 있습니다. 비교 분석의 예로 Alpaca Finance를 들 수 있습니다.

3. 경쟁 우위

알파카와의 경쟁적 관계

Tokemak 및 Alpaca 플랫폼에는 주요 경쟁 부품인 ETH/USDT/DAI와 같은 할당 자산이 있는 대출 풀이 있습니다.

다음 그림은 Alpaca 단일 통화 대출의 수익률 및 활용률을 보여줍니다.

알파카의 페어링된 단일 통화 자산은 마켓 메이킹 거래 페어로 자동 매칭되어 거래소에 예치되어 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 알파카 플랫폼에서 가장 사용률이 높은 자산인 BUSD와 BNB(약 50%)는 대출금리가 10% 정도다.

페어링된 자산 풀의 수익률은 자산의 최종 수입, 자산의 활용률 및 수입의 분배 방법에 따라 달라집니다. 장기적으로 (단기 플랫폼 토큰 인센티브에 관계없이) Alpaca와 Tokemak의 자산 최종 수입은 유동적 시장 조성 시장에서 나오며 종합 수익률은 가깝습니다.쌍 자산의 유효 활용률과 플랫폼 수입 배포 메커니즘이 주요 차이점입니다.

보조 제목

Tokemak의 경쟁 우위

1. 단일 자산은 유동성을 제공합니다.

Tokemak 플랫폼의 유동성 공급자는 단일 자산 공급자입니다.

스타트업 팀의 경우 초기 프로젝트 당사자는 많은 양의 자체 토큰을 손에 쥐고 있지만 초기 팀은 Tokemak에서 많은 양의 일방적 자산만 판매할 의향이 없습니다. 플랫폼에서 프로젝트 당사자는 자체 단일 통화 토큰 자산을 잘 활용할 수 있으며 자체 프로젝트에 충분한 유동성을 제공합니다.

다른 토큰 소유자의 경우 자산 쌍을 일치시킬 필요가 없으며 유동성 공급의 이점을 공유하기 위해 유휴 일방적 자산만 제공하면 됩니다.

2. 비영구적 손실의 위험 전가

Tokemak은 유동성 공급자가 유동성 가이드에 직면할 수 있는 비영구적 손실의 위험을 이전합니다.

비영구적 손실이 발생하면 Tokemak의 리액터 리저브 풀이 먼저 유동성 공급자를 보호하고 리액터 내 유동성 가이드의 보상 Toke와 약속된 Toke가 두 번째 보호 계층을 수행합니다.

기본적으로 Tokemak의 유동성 공급자는 유휴 자산을 Tokemak 프로토콜을 통해 유동성 가이드에 빌려줍니다. aave와 같은 대출 플랫폼과 비교할 때 유동성 가이드는 과도한 담보 및 청산 위험 없이 Tokemak에서 해당 자산을 빌리고 좋은 레버리지 효과가 있습니다.

유동성 공급자는 계약 위험을 고려하지 않고 Tokemak에 빌려주는 것보다 aave와 같은 플랫폼에 유동 자산을 빌려주는 것이 낫습니다.유동성 공급 수입은 일반적으로 비효율적인 대출 수입보다 높습니다.

3.tToke

Tokemak의 모든 담보 자산은 유동성이 있는 해당 tToke 토큰을 받게 됩니다. 이것은 앞으로 더 많은 유동성과 결합된 게임 플레이를 갖게 될 Yearn Finance의 ytoken과 유사합니다.

4. 거래소 간 유동성 풀링 가능

Tokemak 플랫폼은 여러 거래소의 유동성을 통합할 수 있어 프로젝트 당사자가 여러 거래소에서 토큰의 유동성을 관리하는 데 매우 편리합니다.

5. 지속 가능한 유동성 제공, 굴착, 매도, 매도 압력 없음

Tokemak 플랫폼은 유동성 서비스에서 얻은 모든 종류의 토큰 보상을 모아 Tokemak의 Dao 예비 풀에 예치합니다.큰 비영구적 손실이 없는 경우 계약은 이러한 비 Toke 자산을 판매하지 않습니다. 이러한 비 Toke 자산은 Toke의 가치를 지원하는 기본 자산 역할을 하여 시장에 지속적인 유동성 서비스를 제공합니다.

전통적인 유동성 인센티브 방법(인플레이션을 통한 유동성 채굴 인센티브)은 시장에 유동성을 제공하지만 더 많은 채굴 및 판매로 인한 판매 압력을 증가시킵니다. 그리고 유동성 채굴 인센티브가 급격히 감소함에 따라 유동성도 급격히 줄어들 것입니다.이 단기 유동성 인센티브는 거의 의미가 없습니다.

6. 시소 동적 수익률 메커니즘, 더 나은 수입 분배 및 유동성 관리

보조 제목

Tokemak 차별화된 서비스 대상

유동성 공급자:

낮은 위험 성향: 모든 사용자는 단일 자산을 Tokemak에 예치하여 비영구적 손실 없이 유동성을 제공할 수 있습니다(극단적인 위험 제외). aave플랫폼이나 Alpaca플랫폼과 마찬가지로 약정에 자신의 자산을 빌려주고 이자를 부과한다.

유동성 가이드:

DAO：DAO는 전통적인 유동성 채굴 모델의 대안으로 Tokemak의 유동성을 사용하여 프로젝트의 유동성을 강화하고 안내할 수 있습니다.

새 프로젝트:새로운 프로젝트는 저렴한 비용으로 자체 토큰 원자로를 구축할 수 있습니다. Tokemak을 통해 처음부터 저비용 방식으로 프로젝트에 건전한 유동성을 생성합니다.

Dex：Dex는 Tokemak 플랫폼을 사용하여 시장 깊이를 강화할 수 있습니다.

장기적으로 Tokemak의 서비스 대상은 높은 수익에 매력을 느끼는 현재의 두 번째 풀 유동성 채굴자가 아니라 일부 토큰 자산을 기꺼이 보유하려는 저위험 사용자입니다. 그들은 시장 조성으로 인한 비영구적 손실을 감당하기를 꺼리고 그들의 자산은 그들의 손에서 유휴 상태입니다. Tokemak은 그들이 유휴 자산을 활용하도록 효과적으로 도울 수 있습니다.

또한 Tokemak의 더 중요한 서비스 대상은 b-side, DAO, 신규 프로젝트 또는 유동성을 원하는 Dex입니다. 원래의 유동성 획득 방법은 비용이 너무 많이 들고 지속 불가능하기 때문에 Tokemak는 유동성 획득 비용을 효과적으로 줄이고 보다 안정적인 유동성을 얻을 수 있습니다.

4. 요약

Tokemak 플랫폼의 발판은 단순히 채굴자의 수입을 극대화하는 관점이 아니라 유동성 수요자가 유동성을 더 잘 관리하고 안내할 수 있도록 돕는 것입니다. 그것의 메커니즘 설계는 대부분의 기존 유동성 마이닝 집계 플랫폼과 크게 다릅니다.

첫 번째 레벨 제목

4 분기

토큰 모델 분석

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1. 토큰 분배

Tokemak의 프로토콜 토큰 TOKE의 총 공급량은 1억 개이며 구체적인 분배는 다음과 같습니다.

● 총 공급량: 100,000,000 TOKE

● 30,000,000 TOKE (30%): 보상 출시 (24개월 후 출시)

● 5,000,000 TOKE (5%): "Cycle Zero"(Cycle Zero) DeGenesis 이벤트 및 CoRE(원자로 모기지 이벤트)에서 처음으로 TOKE가 발행됩니다.

● 9,000,000 TOKE (9%): DAO 준비금, 이 준비금은 DAO TO DAO 통신에서 Toke가 아닌 자산을 대체하는 데 사용할 수 있습니다.

● 16,500,000 TOKE (16.5%): 기여자 (12개월 절벽 + 12개월 선형 릴리스)

● 14,000,000 TOKE(14%): 팀(12개월 절벽 + 12개월 선형 릴리스)

● 17,000,000 TOKE(17%): 투자자(12개월 절벽 + 12개월 선형 릴리스)

● 8,500,000 TOKE(8.5%): DAO 및 마켓 메이커(12개월 절벽 + 12개월 선형 릴리스)

Toke 보상 공개 비율이 다른 프로젝트에 비해 낮다는 점은 주목할 만합니다.반대로 팀, 투자자 및 기여자의 비율은 50%에 가깝고 집중도가 상대적으로 높습니다.

2. 토큰 가치 포착

통치

토큰 보유자는 Tokemak Dao의 지배권을 가지며 Dao를 통해 Tokemak 계약의 수입을 통제합니다.

Tokemak Dao 거버넌스에는 프로토콜 수수료 분배 제어, 주기 길이 조정, 새로운 토큰 반응기 추가, 프로토콜 보안 조치 수정(예비/배치 비율 + TOKE 모기지 매개변수) 등이 포함됩니다.

a. Tokemak 프로토콜 수입은 강력한 누적 효과가 있습니다.

대부분의 플랫폼 토큰은 서비스 수수료(거래 수수료, 수익 공유 등)를 청구하여 가치를 실현하며, Toke 토큰은 플랫폼에서 얻은 모든 이점을 포착하여 유동성을 제공합니다.

Tokemak는 유동성 공급자(LP) 및 유동성 리더(LD)에게만 TOKE 보상을 지급하며 외부 유동성을 제공하여 얻은 모든 비 Toke 자산 소득은 계약에 의해 완전히 유지됩니다. 이것은 Tokenmak가 계속해서 시장 조성 이익을 축적할 것이며, 이는 프로토콜의 보류 이익 및 위험 준비금에 예치될 것임을 의미합니다. 시간과 규모가 증가함에 따라 기초 자산이 천천히 축적되어 Toke의 내재 가치가 증가합니다.

B. 특이점:

Tokemak는 자체 비 Toke 자산 준비금을 지속적으로 축적하고 있으며 자산이 어느 정도 축적되면 유동성이 자급 자족하여 특정 특이점에 도달할 수 있습니다. 특이점에 도달한 후 Tokemak는 제3자 LP가 필요하지 않으며 계속해서 TOKE 보상을 발행할 필요도 없습니다.대신 TOKE 보유자는 이러한 자산 준비금을 사용하여 유동성을 제공하는 방법을 결정합니다.

유동성 배분권

토큰 보유자는 계약에서 모든 플랫폼 자산의 유동성을 분배할 권리가 있습니다. Tokemak을 통해 유동성을 얻으려는 사용자는 해당 유동성 분배 권한을 얻기 위해 Toke를 보유하고 약속해야 합니다.

혜택과 위험

Toke 토큰은 모든 Tokemak 유동성 가치를 획득하지만 그에 상응하는 위험도 감수합니다.

다른 애그리게이터 플랫폼의 독립적인 청산 메커니즘과 달리 시장이 급격하게 변동할 때 Toke 준비금 풀이 먼저 희생됩니다. 이는 본질적으로 모두가 함께 구매하는 보험인 Toke의 계약 자산을 희석하는 것과 같습니다.

이 계약은 LP가 자산의 원래 금액을 최대한 돌려받을 수 있도록 보장하지만 Toke가 더 많은 가치 변동을 겪게 된다는 의미이기도 합니다.

프로젝트가 어떤 운영 주기에 있습니까? 성숙한 단계입니까, 아니면 개발의 초기 및 중간 단계입니까?

프로젝트에 확고한 경쟁 우위가 있습니까? 이 경쟁 우위는 어디에서 오는가?

Tokemak에는 강력한 혁신이 있습니다. 차세대 유동성 솔루션으로서 많은 장점과 장점이 있습니다. 현재 유동성 관리의 페인 포인트를 겨냥하여 유동성 수요 측면에서 문제를 해결하고 현재 직접적인 경쟁자가 없습니다.

우수한 자금 조달 배경: 이 프로젝트는 Framework Ventures가 주도하고, Coinbase, Delphi Ventures 및 ConsenSys가 참여하며, 이들 모두는 DeFi 분야에서 우수하고 자원이 풍부한 투자 기관입니다.

프로젝트의 장기 투자 논리가 명확한가? 업계의 일반적인 추세와 일치합니까?

유동성 관리 인프라는 DeFi 분야에서 매우 중요하며, 산업 발전의 일반적인 추세와 일치하는 현재 산업 페인 포인트입니다. 그러나 비즈니스 모델이 비교적 새롭고 시장에서 검증되지 않았기 때문에 중장기 투자 가치를 판단하는 것은 현재로서는 불가능합니다.

프로젝트 운영의 주요 변수는 무엇입니까? 이 요소는 정량화하고 측정하기 쉬운가?

Tokemak가 초기 단계에서 충분한 유동성 수요자를 유치할 수 있는지 여부는 커뮤니티의 운영 능력에 달려 있습니다. 현재 커뮤니티 운영으로 판단하면 커뮤니티는 우수한 비즈니스 자원과 관련 전문 경험을 보유하고 있습니다.

중기 및 후기 단계에서 Tokemak은 주로 프로토콜 자체의 선순환에 의존하며 커뮤니티 운영에 대한 의존도가 크게 줄어들 것입니다.

프로젝트를 어떻게 관리하고 통제할 것인가? DAO 수준은 어떻습니까?

Tokemak의 팀, 투자자 및 기여자는 상대적으로 높은 비율의 토큰을 보유하고 있으며 팀은 프로젝트를 강력하게 통제합니다. 중단기적으로 프로젝트는 창립 팀에서 운영 및 관리할 가능성이 높습니다.

장기적으로 Tokemak은 Toke 보유자로 구성된 Tokemak Dao를 통해 운영됩니다.

3. 평가평가

새로운 토큰 모델을 평가하는 것은 쉽지 않습니다. Tokemak의 고유한 토큰 가치 모델은 수평적 평가에서 유사한 프로젝트와 비교할 수 없습니다. 여기에서 우리는 가장 간단하고 직관적인 지표인 가치 토큰에 대한 유동성 획득 레버리지 비율을 사용합니다.

유동성 확보 레버리지 비율 = 약속된 Toke의 TVL / 유동 자산의 TVL

유동성 획득 레버리지 비율은 유동성 리더가 각 Toke에 대해 통제할 수 있는 유동성의 몇 배입니다. 레버리지 비율이 높을수록 Toke의 가치가 높아지고 평가가 보수적이며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

토큰 가치는 플랫폼의 지속적인 유동성 획득 가치와 이에 상응하는 비영구적 손실 위험 프리미엄과 동일합니다. 자산 자체는 1배의 유동성을 가지고 있습니다.현재 Tokemak의 레버리지 비율은 2-3배 범위입니다.리스크 프리미엄과 결합하여 보수적으로 추정하면 합리적으로 3배 레버리지 비율을 기준점으로 사용합니다. 평가.

다음과 같은 매개 변수 가정을 통해 Toke의 가치를 추정합니다.

● 레버리지 비율은 3배입니다.

● 초기 비토크 자산 TVL의 자본 활용률은 50%입니다.

● 토큰 서약 참여율은 80%입니다.

● 첫 해에 매월 1,250,000 토큰 발행

Tokemak의 총 TVL은 Toke의 가치를 제외한 플랫폼 유동성 공급자의 자산 및 TVL을 의미합니다.

Tokemak의 총 TVL의 초기 값은 초기 자본 활용률의 50%를 기준으로 계산됩니다.

Tokemak 총 TVL 초기 가치 = 현재 비 Toke 자산 TVL(3억 6천만 달러)*(1+0.5)

Toke 가격(예상) = Tokemak 총 TVL(비토크 자산) / Toke 레버리지 / Toke 수량

느린 TVL 성장으로 평가:

비고: Tokemak의 총 TVL에는 Toke의 TVL이 포함되지 않습니다.

비토크 자산의 TVL이 월 20%(토크의 인플레이션율에 근접)의 비율로 증가함에 따라 초기 토크의 합리적인 예상 가격은 50위안대에서 안정적입니다.

급속한 TVL 성장의 경우 평가:

참고: Tokemak의 총 TVL에는 Toke의 TVL이 포함되지 않습니다.

규모의 급격한 성장의 경우, 즉 TVL의 성장률이 Toke의 유통 시가보다 높을 때 Toke의 평가 가격은 꾸준히 상승합니다.

위의 가격 추정 논리를 따를 때 프로토콜의 토큰 보상 수익률을 역전시킵니다.

연평균 수익률 = 월별 Toke 인센티브 수 * Toke 가격 / (Tokemak의 총 TVL + 약정된 Toke의 시장 가치) * 12

위의 계산 공식에 따르면 첫해에 계약은 매월 125만 토큰을 릴리스하며 모두 플랫폼 인센티브로 사용되며 평균 연간 자산 수익률은 다음과 같이 변경됩니다.

Tokemak는 초기 단계에서 토큰 인플레이션을 통해 플랫폼에 좋은 소득 인센티브를 가져올 수 있지만 점점 더 많은 토큰이 출시될수록 보상에 사용되는 토큰의 비율이 점점 작아지고 인센티브가 줄어든다는 계산에서 알 수 있습니다. 효과는 미미한 감소이며, 이는 향후 TVL의 성장에 약간의 압력을 가할 수 있습니다.

중장기적으로는 토큰 희석의 영향이 약해지고 플랫폼 인센티브 수입은 점차 시장 평균에 가까워질 것이며, Tokemak가 자체적으로 성장하는 유동성 관리 플랫폼으로 성장할 수 있을지 지켜볼 것입니다.

*위의 평가 모델은 참고용이며 Toke 가격은 Toke 약정 비율과 Toke 레버리지 비율에 매우 민감합니다.