01 합성자산 개요

두 가지 유형의 합성 자산

Crypto에는 두 가지 유형의 합성 자산이 있습니다.

• 하나는 자산의 복사 또는 미러 이미지입니다. 즉, 자산 자체는 존재하지만 다른 체인에 연결되거나 복사됩니다.

• 또 다른 종류의 합성자산은 과거에 존재하지 않았던 자산을 직접 생성하는 것으로, 합성지수일 수도 있고, 컴퓨팅 파워 계약 토큰과 같은 현금흐름의 자본화일 수도 있고, 위험측정의 토큰화일 수도 있습니다.

자산 복제: 주로 주식의 접근성, 교차 체인 자산에 대한 수요 등과 같은 교차 플랫폼 사용성 문제를 해결합니다.

직접 합성: 시장 수요가 있지만 아직 충족되지 않은 수익/위험 노출을 제공하고 이 노출은 직접 토큰화됩니다.

주요 메커니즘

합성 자산의 주요 작동 메커니즘은 오라클 머신, 청산인, 가격 연계, 합성(민트) 및 파괴(소각)입니다.

오라클 머신에는 두 가지 기능이 있습니다. 하나는 Synthetix의 합성 자산 거래 가격과 같은 자산을 인용하는 것입니다. 두 번째는 부채 모니터링을 위한 가격 지시를 제공하는 것으로, 부채 담보가 부족할 때(예: 대출 부채 대 담보 비율이 일정 기준 미만) 청산 절차를 시작할 수 있습니다. 예를 들어, MakerDao의 오라클 블록은 CDP가 안전한지 여부와 가격 변동으로 인해 청산을 유발하는지 여부를 결정하는 것입니다.

청산인은 문제가 있는 대출을 청산하는 일종의 역할입니다. 예를 들어 CDP 비율이 임계값보다 낮을 때 외부 청산인이 직접 개입하여 부족한 Dai를 예치하고 담보 ETH의 일부를 할인된 가격으로 얻을 수 있습니다. 청산 과정은 더 수익성이 있으며 청산인 사이에 경쟁이 있을 것입니다. Synthetix는 이전에 청산 메커니즘이 없었고 나중에 2020년 Altair 업그레이드에서 청산 메커니즘을 추가했습니다. 청산인 메커니즘은 가격 보증을 제공하고 경고 기능도 형성하여 CDP 모기지 당사자가 모기지 금리 수준을 유지하려는 동기를 부여하고 손실된 CDP(예: 개인 키 손실)를 정리할 수 있습니다. 전반적인 수준을 유지하는 시간. 청산 메커니즘에도 많은 유형이 있습니다.예를 들어 UMA 프로토콜은 가격이 없는 청산 메커니즘을 채택합니다.오라클 머신은 분쟁이 있을 때만 사용됩니다.토큰이 있기 때문에 분쟁 메커니즘의 최종 심판과 유사합니다. 또한 가격이 무료입니다. 오라클 사용을 단순화합니다.

일반적으로 사용되는 가격 연동 메커니즘에는 초과 담보, 문제가 있는 CDP의 자동 청산, 공급 조정, 긴급 폐쇄 등이 포함됩니다.

합성 및 파괴 과정은 상대적으로 간단합니다. 즉, 코인을 스테이킹하고 코인을 반환하고 저전압 포지션을 종료합니다.

위험 1 - 부분 권력포기하다

자산 복제는 자산의 가격 성능만을 재생산할 뿐 기본적으로 자산에 대한 다른 권리를 포기합니다. 예를 들어, 주식 합성 토큰의 투표, 거버넌스, 배당금 등, 채권 합성 토큰의 이자, 부채 청구 등. 주식의 경우 회사가 발행한 주식 수만큼 의결권이 주식으로 나뉘는데, 합성자산은 합성주식을 만들고 의결권은 합성자산에 분배할 수 없습니다. 이는 Asset Copy 클래스의 합성 자산에 대한 일반적인 문제입니다.

1. 기초 자산 자체가 고위험 자산이며 사용자는 가격 변동에만 관심이 있고 주식 자체에 관한 한 배당 및 지배 구조에 중점을 둔 사용자는 거의 없으며 사용자는 심지어 암호화폐 합성 자산으로 전환한 후 덜 걱정 2. DeFi의 개입, 일부 권리 포기는 실제 대출에서 생성되고 이자는 여전히 안정적이기 때문에 안정적인 통화와 같은 다른 메커니즘에 의해 보상될 것입니다. 높은 반면 미국 달러는 거의 무이자입니다. 합성 토큰도 저당잡힐 수 있습니다.예를 들어 BTC는 수익률이 제로인 자산이지만 wBTC는 채굴에 참여할 수 있습니다.

직접 합성 자산은 이러한 문제가 없으며 첨부된 권리는 계약에 의해 제한됩니다.예를 들어 컴퓨팅 파워 토큰은 컴퓨팅 파워에 대한 수익이 필요하고 위험 등급 토큰은 위험에 대한 필수 수익입니다. 직접 합성 자산은 블록체인 세계에서 자본화되지 않았고 자본화될 다양한 이점을 나타냅니다.

위험 2 - 가격 디커플링

합성 자산은 안정적인 통화를 미국 달러로 분리하는 것과 같이 원래 자산의 가격을 진정으로 고정할 수 없으며 합성 주식은 원래 주가에서 분리됩니다. 이를 해결하기 위해 프로토콜의 내장 페그 메커니즘이 필요하며 모두 실험에 있습니다.

예를 들어, stablecoins에서 사용하는 페그 메커니즘은 다음과 같습니다.

• USD 담보 스테이블 코인은 미국 달러에 대한 신뢰와 환매 및 환매를 위한 양방향 차익 거래 메커니즘에 의존합니다.

• 암호화된 자산 지원 스테이블 코인은 과잉 담보 및 청산 메커니즘에 대한 확신에 의존합니다.

• 알고리즘 스테이블 코인은 공급 규제 및 경제적 인센티브에 의존합니다.

NF 메커니즘은 부품이며 메커니즘이 가져오는 자신감과 참여의식이 가장 중요합니다. 많은 알고리즘 스테이블 코인이 직면한 문제는 가격이 너무 낮으면 참여의 신뢰도가 크게 떨어지기 때문에 공급 조절 기능이 실패한다는 것입니다.

이러한 메커니즘이 밀접하게 결합되지 않았기 때문에 가격 디커플링의 위험은 항상 존재하므로 공격을 받는 것이 정상입니다.가장 일반적인 공격 차원은 오라클 공격입니다.예를 들어 Synthetix는 2019년에 오라클 공격을 받았습니다. 신탁 기계 견적에 의존하는 합성 자산과 DeFi 프로토콜을 결합하면 신탁 기계의 공격을 받을 위험이 있습니다.

위험 3 - 담보

담보에는 두 가지 주요 위험이 있습니다. 하나는 청산되고 두 번째는 초과 담보의 기회 비용입니다.

합성자산의 판매자, 즉 합성자산의 차입자는 계약에 동의한 기초자산을 스마트 컨트랙트에 예치해야 합니다. 많은 합성 자산 계약이 청산 메커니즘에 연결되어 있기 때문에 특정 모기지 비율이 완료되지 않으면 청산됩니다. 물론 CDP와 같은 부채 계약도 매개 변수 변경의 위험을 감수합니다.예를 들어 CDP를 보유하려면 안정적인 수수료율이 필요하며 이 수수료율은 변경됩니다.DAO 의사 결정을 통해 예측할 수 없습니다. 또는 청산 벌금, 부채 한도 변경 등

더 많은 위험은 기회 비용에서 발생합니다. 대부분의 담보가 과도하게 담보되어 있고 과도하게 담보된 것은 유동성이 잠겨 있기 때문입니다. 리퀴드 마이닝이 나온 후에는 담보물이 채굴될 가능성이 있으며 연간 수만 달러의 수익률이 있을 것입니다. 합성 자산 판매자로서 기회 비용을 계산해야 합니다. 계약 당사자도 마이닝을 이용하여 스테이킹하면서 보상을 줍니다 예를 들어 Synthetix에서 SNX를 담보로 sUSD를 생성하면 Synthetix.Exchange의 거래 수수료 분담과 SNX의 인플레이션 보상을 얻을 수 있습니다(PoS 체인의 스테이킹과 유사) )

합성 자산의 장점

• 검열 없는 발행 패러다임: 기성품 프로토콜에 따라 누구나 특정 합성 자산을 발행할 수 있습니다.

• 글로벌 유동성: 합성 자산은 거래소에서 직접 거래할 수 있으며 탈중앙화 거래소는 점대점 전송을 직접 실현할 수 있는 편리한 장소를 제공합니다.

• 마찰이 적은 거래: 합성 자산은 다른 암호화 자산과 마찬가지로 낮은 비용과 제약을 즐깁니다.

• 보조 제목

02 합성자산의 역할 - 구체적이고 실질적인 니즈 충족

전통적인 합성 자산의 기능은 매우 간단하고 직접적이며, 일반적으로 표준 제품으로는 제공할 수 없는 고객의 위험 노출 요구를 충족하는 것입니다. 기본 설계는 여러 파생 상품을 추가하거나 기초 자산에 파생 ​​상품을 더한 것으로 대부분 투자 은행에서 맞춤화합니다. 즉, 먼저 수요가 있고 투자 은행은 고객이 합성 자산을 만들 수 있도록 도와주는 도구를 사용합니다. 예를 들어, 합성 전환사채를 만들 때 일반 부채 + 강세 옵션이 적합한 전환사채로 합성됩니다. 전통적인 합성 자산의 몇 가지 예는 암호화 합성 자산에 도움이 될 수 있습니다.

Alibaba의 합성 주식

Alibaba는 2014년 미국에 상장되었습니다. 여러 가지 이유로 투자 은행인 Merrill Lynch는 IPO 프로세스에 참여하지 못했습니다. 따라서 Structured Products는 고객들이 알리바바 주식을 공개하기도 전에 "인수"할 수 있는 파생 상품을 만들었습니다. 본 상품은 합성상품으로 구성요소의 롱포지션은 소프트뱅크의 주식이며, 숏포지션은 소프트뱅크가 보유하고 있는 스프린트, 야후재팬, KDDI 등 기타 상장사의 주식입니다. 제품은 Alibaba 주식 + 일부 작은 주식입니다. 이러한 방식으로 고객은 Alibaba의 사전 IPO 평가를 미리 얻을 수 있습니다. 또한 투자자들도 많은 혜택을 얻었으며 상장 후이 제품의 잠금을 해제하고 기본 주식을 구입할 수 있습니다. ML은 또한 복잡한 작업과 제품 설계로 인해 상당한 수입을 얻습니다.

iShares A50 인덱스 펀드

RQFII 오픈 이전에 중국 본토 지수에 투자한 해외 투자자들은 iShares A50을 거쳐야 했다. A50에 맞음 해외 투자자들이 A주 지수에 접근할 수 없는 격차를 메우는 지수입니다. 이후 RQFII의 개설로 인해 진정으로 주식에 투자할 수 있는 ETF들이 등장하면서 경쟁력이 약해졌으나 어느 시점에는 매우 필요하고 유일한 투자수단이었다.

CDS（Credit Default Swap）

더 광범위한 예는 신용 디폴트 스왑 CDS입니다. 구매자와 판매자는 특정 일련의 채권 불이행 이벤트에 대한 합의에 도달합니다. 기본 스왑의 구매자는 판매자에게 특정 "프리미엄"을 지불합니다. 신용 위험을 가정하면 구매자는 채무 불이행 채권을 액면가로 판매자에게 판매합니다. 이는 구매자에게 위험한 자산을 오래 보유하고 신용 위험을 피할 수 있는 동기를 부여합니다. CDS는 신용 불이행 위험을 직접적으로 피할 수 있기 때문에 제품 설계 능력과 시장 적합성의 정확성을 반영하는 매우 필요한 문제를 해결했기 때문에 시장에서 널리 환영받고 있습니다.

따라서 합성자산은 수요가 없어도 생성이 가능하지만 수요가 있는 생성이 진짜 활력이다. 합성 자산의 역할을 다음 수준으로 나눌 수 있습니다.

• 유동성과 자본의 집합: 합성 자산은 표준화된 상품을 만들 수 있으며, 표준화된 상품은 합성 지수와 같은 많은 양의 유동성을 보유할 수 있음을 의미합니다.

• 결합성: 토큰의 표준화로 인해 분할 및 결합이 가능함을 의미하며 합성 토큰을 중첩하여 컴퓨팅 파워 변동에 대한 역보호 토큰을 생성하는 등 보다 다양한 제품을 형성할 수 있습니다.

• 비용 절감: 표준화된 프로토콜은 비용을 줄이고 트랜잭션 마찰을 줄일 수 있습니다.

• 보조 제목

03 합성자산의 주요방향

3.1 가장 큰 합성 자산 - Stablecoins

스테이블 코인은 최초의 합성 자산 유형이지만 고정 자산은 특별한 종류의 통화입니다. 안정적인 통화의 메커니즘은 비교적 간단합니다.미국 달러를 담보로 하는 안정적인 메커니즘이 거의 필요하지 않습니다.디지털 자산인 경우 초과 담보 메커니즘이 추가되어야 합니다. 담보가 없으면 알고리즘 스테이블코인은 인플레이션과 디플레이션을 억제하도록 설계되어야 합니다. 2020년부터 탄력적인 공급 스테이블 코인이 등장하기 시작했습니다. 탄력적으로 조정되는 스테이블 코인의 메커니즘은 공급 조정에 의존하며 리베이스는 전체 시장 가치가 갑자기 오르락 내리락하는 원인이 될 수 있습니다.

• 알고리즘 스테이블코인의 문제점은 가격이 너무 낮으면 계속 참여할 수 있는 신뢰도가 극도로 떨어진다는 것입니다. ESD/BasisCash와 같은 통화 가격은 충격을 받았습니다. 그러나 점진적 단계를 채택하고 알고리즘 안정성과 모기지 메커니즘을 결합한 Frax는 상대적으로 안정적입니다. Frax는 구성 측면에서 비교적 특별한 알고리즘 스테이블 코인입니다. 즉, 담보는 기존의 비교적 안정적인 스테이블 코인과 주식 토큰의 조합입니다. 양방향 교환 메커니즘에서 FRAX는 *USDC+(1-a)*FXS와 자유롭게 교환할 수 있습니다. 0

• Stablecoin은 탄생 이후 혁신을 포기하지 않았으며 이제 거의 아무도 미국 달러를 담보로 하는 stablecoin의 역할을 의심하지 않습니다. 디지털 자산 기반 스테이블 코인도 기본적으로 가능하지만 알고리즘 스테이블 코인은 아직 갈 길이 멀고 채굴 및 기타 모드로 인해 알고리즘 스테이블 코인이 한동안 인기를 얻었지만 안정성은 여전히 ​​검증되어야 합니다.

• 그러나 알고리즘 스테이블코인을 위한 공간이 가장 큽니다. 그리고 미국 달러에 고정되지 않더라도 완전히 내생적인(코드는 법) 안정적인 통화를 만들어야만 완전히 내생적인 세계의 기반이 될 수 있습니다. 이전에는 불가능했지만 DeFi가 성장함에 따라 점점 더 가능해지고 있습니다.

프로토콜 클래스

최초의 합성 자산 프로토콜 Synthetix

Synthetix는 최초의 합성 자산 프로토콜 중 하나이며 우연히 원래 안정적인 통화에서 변환되었습니다. 2018년 이후 많은 수의 알고리즘 스테이블코인 프로젝트가 시장에서 탄생했지만 그 중 많은 프로젝트가 침묵을 지켰습니다.베이시스와 같은 일부는 2020년 말에 조용히 상승했고, Synthetix와 같은 일부는 2018년 말에 변화하기 시작했습니다.

Synthtix는 유동성 채굴을 시작한 DeFi의 첫 번째 배치입니다. 유동성 채굴은 작년 6월 컴파운드의 COMP 토큰 상장에서 시작되었지만 Syntheix는 더 이른 배치(2018년 시작)로 간주할 수 있습니다. 합성자산의 유동성이 낮고 민트 합성자산은 높은 모기지 비율을 요구하기 때문에 지속적으로 감소(750%->600%->500%)했기 때문에 syhthetix는 담보 제공자에게 더 높은 수익을 주었고 이는 보증이기도 합니다. SNX의 가격은 안정적입니다. 합성 S-자산은 S-자산을 직접 구매하는 것보다 다소 매력적입니다. SNX의 약 절반이 현재 네트워크에 저당 잡혀 있습니다.

동적 부채 비율 채택: 일반 모기지 프로젝트는 정적 부채 비율을 채택합니다. 즉, 이더의 가격 등 담보물과 대출채권의 비율이 청산한도보다 낮지 않다면 부채에 문제가 없으며 언제든지 상환이 가능하다. 그러나 Synthetix는 동적 부채 비율을 채택합니다.예를 들어 sUSD를 발행하는 과정에서 초기 요구 사항은 500%입니다.그 후 SNX의 가격이 떨어지고 모기지 비율이 떨어지면 플랫폼은 사용자가 추가 모기지를 요구합니다. 언제든지 모기지 비율이 500% 이상이 되도록 합니다. 최악의 경우는 Minter가 언제든지 SNX를 담보로 요구해야 한다는 것이고(하지만 SNX의 매수 압력을 높일 수 있음) 다른 하나는 Minter가 이를 따라잡지 못하는 한 포지션을 청산하지 않을 것이라는 점입니다. 조정 리듬. 일부 다른 DeFi 담보 DeFi 프로토콜에는 청산 라인 요구 사항이 있습니다.

부채 풀 기반 교환: Synthetix는 민트 자산 외에도 부채 풀 기반 교환도 제공합니다. 거래상대방과 유동성 풀은 없으며, 중앙 거래상대방은 하나뿐입니다. 바로 부채풀입니다. sUSD를 SBTC로 거래할 때 부채 풀이 sUSD를 인출하고 동일한 양의 sBTC를 인쇄하는 것과 같습니다. 부채 풀은 실제로 공유 부채입니다. 자산 가격이 변경되기 때문에 초기 모기지 프로세스에서 가격 변경까지 모든 부채는 다른 발행인에게 재분배되므로 아무것도하지 않아도 개인 부채도 자산 변경으로 인해 발생합니다 거래로 인해.

트레이더의 경우 특정 유형의 자산에 대한 선호도를 표현하는 데 사용할 수 있습니다.예를 들어 BTC에 대해 낙관적이라면 sBTC를 인쇄하여 sBTC의 가격이 상승하고 이익이 증가합니다. 동적 조정으로 인해 더 많은 SNX가 저장되고 부채가 증가하면 더 많은 SNX 모기지가 필요합니다. sUSD와 교환하여 어떤 종류의 s 자산이 인쇄되는지는 매우 특별합니다.

Terra에 구축된 MirrorProtocol

미러는 Terra 네트워크에 구축된 합성 자산 프로토콜이며, 미러가 발행하는 합성 자산을 mAssets라고 합니다. mAsset은 실제 자산 가격 변동을 모방합니다. mAsset의 발행은 완전히 탈중앙화되어 다양한 유형의 담보를 수용할 수 있으며 충분한 양의 담보를 보장합니다. UST 거래 쌍인 mAsset은 Terra의 거래소인 Terraswap에서 설정할 수 있습니다. 미러에는 자체 미러 토큰이 있어 유동성 공급자가 보상을 받을 수 있습니다.

Mirror에는 네 가지 유형의 역할이 있습니다.

거래자: Terraswap에서 mAsset을 사고 파는 사용자인 경우 포트폴리오는 합성 자산에 노출됩니다.

Minter: 실제로 합성자산을 제조하는 사람들은 그 계약으로 CDP 계약을 체결하게 되며, 모기지 자산은 mAsset의 최소 요구 사항보다 높아야 합니다. 따라서 minter는 합성 자산을 효과적으로 매도합니다. 담보 지분 비율이 최소 요구 사항보다 높으면 담보를 인출할 수 있습니다. Minter는 mAsset을 소각하거나 담보를 더 추가하여 담보 비율을 조정할 수 있습니다.

LP: LP는 동일한 양의 mAsset 및 UST를 해당 Terraswap 풀에 추가하여 합성 자산의 유동성을 증가시킵니다.LP는 LP 인증서를 획득하여 더 많은 풀 수입을 얻을 수 있습니다.

스테이커: LP 토큰과 MIR 토큰을 담보로 MIR 토큰을 얻습니다. LP 토큰 보유자는 MIR을 획득하여 인플레이션 혜택을 받을 수 있으며, MIR 스테이킹은 CDP 수수료를 획득할 수 있습니다. 사용자가 MIR을 스테이킹하면 거버넌스에 참여하고 특정 의결권을 가질 수 있습니다. 거버넌스는 새 mAsset을 화이트리스트에 입력하고 매개변수를 변경하는 것입니다.

Oracle 피더: 정확하고 정확한 외부 견적을 제공하는 데 사용되며 자산 가격을 업데이트할 수 있는 유일한 계정입니다. 전체 운영에 매우 중요하며 커뮤니티는 거버넌스를 통해 신중하게 선택하고 교체합니다. 현재 밴드 프로토콜을 사용하고 있습니다.

Mirror와 Synthetix의 주요 차이점은 모기지 자산에 있습니다.Synthetix는 모기지용으로 휘발성 SNX 토큰을 사용하는 반면 Mirror는 안정적인 UST 토큰을 사용하므로 모기지 금리가 상당히 다릅니다. 그러나 UST는 미러의 생태학적 토큰이 아니므로 기능과 생태적 발전 사이의 선택에 트레이드 오프가 있습니다.

범용 합성 자산 프로토콜 UMA

UMA는 모든 합성 자산을 발행할 수 있는 합성 자산 발행 프로토콜입니다. 현재 위의 11개 프로젝트가 있으며 디지털 네이티브 인덱스, 수익률 달러 및 합성 자산 교환의 세 가지 범주로 나뉩니다.

특수 기능을 생성하는 토큰 DigitallyNative Index가 가장 흥미로운 범주이며, Domination Finance는 Bitcoin의 시장 점유율을 추적하고, ETH/BTC는 ETHBTC의 비율을 추적하고, uGAS는 마지막으로 Ethereum 가스 수수료를 추적하고, uSTONKS는 Wall StreetBets의 주식 인기도를 추적하고, yCOMP는 길 수 있습니다. 짧은 COMP 토큰 등 UMA는 합성 제품의 특성을 잘 활용하여 특정 요구에 맞는 다양한 제품을 만들었습니다.

표준 제품 계약 UMA는 ExpiringMultiParty(EMP) 계약의 표준 제품 계약을 사용하여 개발자가 만료되는 합성 자산 토큰을 신속하게 출시할 수 있도록 합니다. 개발 계약이 완료된 후 7단계를 거쳐 완전한 합성 토큰 세트를 온라인으로 가져올 수 있습니다.

UMA 프로토콜에는 분쟁 해결 시스템인 DVM(Data Verification Mechanism)을 해결하고 전체 프로토콜을 관리하는 데 사용할 수 있는 UMA 토큰도 있습니다. UMA 토큰을 보유하는 주요 목적은 1. DVM의 가격 요구 투표를 사용하여 보상을 얻음 2. 프로토콜 매개변수 변경에 대한 거버넌스 보상을 업그레이드합니다.

Core Mechanism-Solving oracle bribery DVM은 중앙 집중화 및 oracle bribery 문제를 해결하는 데 사용되며 오라클 그 자체입니다. UMA는 블록체인 오라클이 뇌물을 피하기 어렵다고 생각합니다. 그래서 수요와 경제적 수단. 오라클 머신의 손상에는 비용, 즉 CoC(부패 비용) 및 PfC(부패 이익)가 필요합니다. CoC가 PfC보다 큰 한 말입니다. 그리고 CoC와 PfC를 계산할 수 있습니다.

• 1단계: 부패 비용을 측정하기 위해 DVM은 Schelling-Point 투표 시스템을 사용하고 투표권을 토큰화합니다. 토큰 보유자는 경쟁 가격 포인트에 투표하고 정직하게 투표하면 보상을 받고 그렇게 하지 않으면 불이익을 받습니다. 정직한 다수가 있는 한 유권자들은 올바르게 투표할 것입니다. 이는 부패 비용이 투표 토큰의 51%에 대한 통제권을 구매하는 비용임을 의미합니다.

• 2단계: 부패로 인한 이익을 측정하려면 시스템을 사용하는 모든 계약을 DVM에 등록하고 가격 피드가 손상된 경우 도난당할 수 있는 가치(계약별 PfC 가치)를 보고해야 합니다. 그런 다음 DVM은 각 계약에 대한 PfC를 시스템 전체 PfC 번호로 합산합니다.

• 3단계: CoC > 가변 요금 정책에 의해 시행되는 PfC 메커니즘.

부패자는 51%의 토큰이 필요하므로 51% 토큰의 시장 가치(CoC) > PfC가 되기 때문에 DVM은 CoC > PfC 관계를 지속적으로 모니터링해야 합니다.

토큰을 생성하려면 담보가 필요하며 UMA는 매우 광범위한 토큰 유형을 담보로 허용합니다. UMA 프로토콜 자체는 토큰의 적합성을 확인하지 않지만 토큰 경제를 통해 청산인은 불충분한 합성 토큰 계약을 식별하도록 동기를 부여합니다. UMA는 체인의 가격 데이터를 추적할 필요가 없습니다.UMA의 설립자에 따르면 출시 이후 단 6번의 분쟁이 있었습니다.

위의 두 계약과 달리 UMA는 과도한 담보를 사용하지 않고 청산인이 부실한 CDP를 적시에 청산하도록 유도하는 재정적 인센티브를 사용합니다. 즉, 청산 라인을 기다리지 않고 CDP를 적극적으로 관리합니다. UMA는 협력 게임을 통해 "노피드 가격 청산"을 사용하여 전체 CDP를 건전한 수준으로 유지합니다. 한 가지 장점은 일부 롱테일 자산(예: 아직 가격이 없음)도 합성할 수 있고 견적 장벽이 없다는 것입니다.

해시레이트 토큰 프로토콜

컴퓨팅 파워 토큰은 우리의 기준을 충족하는 매우 흥미로운 제품 범주입니다: 1. 추상적인 특수 리소스, 2. 토큰 특성을 사용하여 거래 가능, 협상 및 가격 책정 가능, 3. 유동성 마이닝 결합, 컴퓨팅 파워 출력(수율)도 토큰화됩니다. 컴퓨팅 파워 토큰 시장과 합성 자산의 잠재적인 적용은 블록체인의 기본 순환 문제를 해결하고 소위 "클라우드 컴퓨팅 파워"를 보다 분산된 개념을 가진 DeFi 및 NFT로 변환합니다.

PoW 컴퓨팅 파워 토큰 MARS

MARS는 Coinin Mining Pool에서 시작한 컴퓨팅 파워 파생 토큰 프로젝트로 BTC 마이닝 컴퓨팅 파워 인증서 pBTC35A, ETH 마이닝 컴퓨팅 파워 인증서 pETH18C 및 거버넌스 토큰 MARS를 보유하고 있습니다. 각 pBTC35A는 1 TH/s 비트코인 ​​컴퓨팅 파워를 목표로 하고 각 pETH18C는 1 MH/s 이더리움 컴퓨팅 파워를 목표로 합니다.기본 컴퓨팅 파워는 Biyin의 물리적 마이닝 머신에 의해 지원되며 채굴 수입은 체인에 분배됩니다. . MRAS 프로토콜은 이더리움을 기반으로 합니다.

컴퓨팅 파워 수입 획득은 스테이킹을 통해 이루어지며, pBTC35A는 wBTC와 MARS를 얻기 위해 서약할 수 있으며, pETH18C는 ETH와 MARS를 얻기 위해 서약할 수 있습니다. 또한 Uniswap에서 pBTC35A 및 pETH18C의 거래 유동성을 제공하면 추가 채굴 수입(wBTC, ETH 및 MARS)도 얻을 수 있습니다. 마이닝 풀의 매개 변수는 다음과 같습니다: 전기 요금: $0.0583/kWh, 마이닝 풀 요금(FPPS): 2.50%, 전력 소비 비율: 35W/T

BTCST

BTCST는 MARS와 유사하며 컴퓨팅 파워 토큰 계약이기도 합니다. 각 토큰은 0.1 TH/s를 목표로 하며 스테이킹 후 일일 비트코인 ​​컴퓨팅 파워 수입을 얻을 수 있습니다.

이미지 설명

그림: BTCST 컴퓨팅 파워 토큰화 프로세스

HashMix

HashMix는 일반적인 컴퓨팅 파워 토큰화 솔루션 프로토콜입니다. 기존 BTC/ETH 네트워크의 컴퓨팅 성능을 토큰화할 수 있으며 크로스 체인 토큰 전송 프로토콜인 Filecoin과 같은 스토리지 마이닝 프로토콜도 토큰화할 수 있습니다. 위의 두 제품과의 차이점은 표준 컴퓨팅 파워 하단 레이어를 사용하지 않기 때문에 다양한 채굴자들이 제출한 컴퓨팅 파워가 일반적인 ERC20 토큰이 아닌 NFT가 될 것입니다. 따라서 각 채굴자의 컴퓨팅 성능은 매우 다를 수 있으며 이는 실제 상황과도 일치합니다.

각 NFT는 서로 다른 컴퓨팅 성능 프로토콜을 나타냅니다. 컴퓨팅 성능의 진위 여부는 검증자에 의해 확인됩니다. 다중 서명 지갑은 컴퓨팅 성능 NFT 토큰 구매에 대한 지불을 제어합니다. 검증자는 인센티브를 위해 프로토콜 토큰 HSM에 의존합니다. 또한 컴퓨팅 파워 토큰은 금융 시장에 진입할 수 있으며 대출 및 거래 기능을 첨부할 수 있습니다. 예를 들어 Fil 유형의 마이닝 컴퓨팅 파워는 대출에 대한 수요가 있습니다.

위기 관리

디지털 통화의 가격 위험은 항상 컸고 거래 경험이 있는 사용자는 짧은 보호 포지션으로 직접 이동할 수 있습니다. 많은 합성 자산이 현실 세계에서 한 단계 더 발전하도록 설계되었습니다. 예를 들어, 변동성 또는 위험 계층화 설계를 위해. 위험형 합성자산은 실용적이고 위험회피 욕구를 충족하므로 시장이 있을 것으로 기대합니다. 그러나 위험한 토큰은 본질적으로 위험하며 오라클 머신 및 차익 거래의 공격을 받을 위험도 있습니다.

변동성 등급

Volmex는 이더리움의 변동성을 기반으로 한 지수를 출시하고, 이 지수를 기반으로 거래 가능한 플랫폼을 개발했습니다.사용자는 이더리움의 위험도(옵션의 변동성 기준)에 따라 시장 가격을 직접 책정할 수 있으며, 시장 변동 위험을 헤지할 수 있습니다. .또는 전체 이더리움 생태계의 위험. UMA를 기반으로 발행되는 dVIX 지수와 마찬가지로 ETH 변동성 거래 상품(volETH)을 제공할 수 있으며, 변동성 매도(ivolETH)도 가능합니다.

위험 계층화 계약

Barnbridge는 위험 계층화를 위한 것입니다.Compound와 같은 일부 대출 계약의 풀을 Seniortranche와 Junior tranche로 나눕니다.Senior는 무위험 이자율을, Junior는 위험 이자율을 받지만 상대적으로 수익률이 높습니다. 트랜치의 각 유형에는 해당 토큰 sBONDs, jTokens가 있습니다. 해결책은 렌딩 풀의 소득이 변할 때 서로 다른 위험 선호도를 가진 사용자의 소득을 반영하는 것입니다. 이러한 유형의 상품을 Smart Yield Bond라고 합니다.

또 다른 Barnbridge 제품은 Smart Alpha Bond입니다. 채권이라고 하지만 SAB자체는 고정수입을 노리는 것이 아니라 BTC/ETH 가격변동 위험의 계층화와 같은 측정 가능한 모든 수입을 노리고 있습니다. 예를 들어, ETH의 가격 범위는 세 부분으로 나뉘고 각 부분은 다른 이점을 가질 수 있습니다.이렇게 하나의 ETH는 jETH/mETH/sETH와 같은 세 가지 다른 토큰으로 분할될 수 있으므로 더 큰 선택적 공간이 있습니다.

Saffron은 유사한 구조를 채택하여 고정 수입 수준에서 S, AA 및 A의 세 계층을 만듭니다.

자산군

Charged Particle 프로토콜은 erc-20 대표를 NFT 토큰에 주입하여 NFT 토큰을 "충전"할 수 있습니다. AAVE와의 협력으로 인해 예치된 토큰은 atoken, 즉 이자가 있는 토큰이 될 수 있으며, Dai를 예치하면 aDai가 될 수 있습니다. 예치된 자산의 유형은 제한이 없으며 ERC20, ERC721, ERC1155일 수 있습니다. 이것은 NFT를 모든 것을 포괄할 수 있고 진정으로 "합성"할 수 있는 자산 패키지로 바꿉니다.

보조 제목

04 프레임워크와 이동성

UMA의 설립자인 Hart Lambur는 합성자산을 분류하고 모기지 자산 + 지출 함수 = 합성자산이라는 개념적 합성자산 공식을 제시했습니다. 재정적인 의미 외에도 여기서 지출 기능은 또 다른 비재무적(주로 거버넌스) 의미를 가질 필요가 있다고 생각합니다. 실제로 자산 청구권은 오른쪽에서 왼쪽으로 이동하기 때문입니다. 이 프레임워크에 따르면 두 가지 유형의 문제를 고려해야 합니다.

• 충분한 담보 자산: 일반적으로 고품질 자산. 오라클 메커니즘과 청산 메커니즘의 부드러움은 물론

• 안정적인 지출 기능 : 소득 권리를 원활하게 이전하는 방법

합성자산에서 진짜 해야 할 일은 안정적인 통화입니다 트랙은 주로 수요에서 나오고 안정적인 통화는 수요이며 장기 수요입니다. 미국 달러 시스템이 변하지 않고(가격 책정과 관련하여) 진입 및 퇴출 채널이 변하지 않는 한(두 세계 간의 관계와 관련하여) 이 수요는 변하지 않을 것입니다.

우리는 현재 가장 유망하다고 생각합니다: 컴퓨팅 파워 토큰, 위험 토큰 및 복잡한 수입 토큰(예: 이국적인 옵션)과 같은 실제 문제를 해결하는 직접 합성 자산입니다.

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