DeFi Stablecoins 및 채굴 수익 기회의 상태
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디파이의 길
, 저자: Overnight Porridge, 승인을 받아 전달됨.
Stablecoin은 지난 몇 년 동안 폭발적으로 채택되었으며 중앙 집중식 교환 간의 트랜잭션 및 전송으로 광범위한 채택이 시작되었습니다. 그 이후로 스테이블 코인은 생태계의 주요 기본 요소로 DeFi에 진입했습니다.
아마도 가장 중요한 것은 많은 암호화 네이티브가 위험에서 벗어날 때 기본 통화 대신 스테이블 코인을 보유하는 것입니다. DeFi의 등장으로 사용자는 이러한 유휴 자산을 사용할 수 있게 되었습니다. 휴면 상태가 되면 비생산적인 자산은 중앙 집중식 거래소와 은행 계좌를 떠나 대출, 시장 조성 시장 및 기타 유형의 DeFi 프로토콜에서 경제적 유용성을 찾습니다.
Stablecoins의 상태
소득 기회
보조 제목
1 스테이블코인 현황
현재 스테이블 코인은 USDC, USDT 및 DAI가 Ethereum의 순환 공급 및 사용을 지배하는 소수의 프로젝트에 의해 지배됩니다. USDC와 USDT는 중앙 집중식 담보를 사용하여 미국 달러에 대한 페그를 유지합니다. 이러한 스테이블코인이 발행한 1개의 토큰은 1달러 상당의 자산을 담보로 갖게 됩니다.
DAI는 분산형 방식으로 발행을 관리하고 온체인 자산을 스테이킹하여 DAI를 생성하는 유일한 주요 스테이블 코인 프로젝트입니다.
이 세 가지 스테이블 코인은 모두 이더리움 DeFi에서 사용할 수 있습니다. 그 중 DAI 공급의 60% 이상이 분산형 대출, 교환 및 기타 유형의 DeFi 프로토콜에 고정되어 있습니다.
DAI에 고정된 비율이 높음에도 불구하고 USDC와 USDT는 더 큰 유동성 공급으로 인해 여전히 이더리움 스마트 계약을 지배합니다.
이더리움의 일일 스테이블코인 전송은 지난 3개월 동안 근무일당 100억 달러를 초과했습니다(이 값에는 스마트 계약 입금 및 인출이 포함됨).
750억 달러 이상의 스테이블 코인 공급 증가와 200억 달러 이상의 일일 전송 이면에는 많은 수요 동인이 있습니다.
변동성에서 벗어나 국가 통화를 사용하지 않고 안정적인 자산에 노출
위험을 감수하지 않고 중앙 집중식 거래소 간에 자산을 이동합니다.
대출 및 차입 모기지,
분산형 대출, 교환, 파생상품 등의 경우 스테이블코인을 사용하면 토큰 변동 위험을 제거할 수 있지만 위험이 낮기 때문에 일반적으로 수익이 낮습니다.
지불, 임금, 외환, 초인플레이션이 아닌 통화에 대한 제3세계 접근 및 기타 틈새 소비자 사용 사례
그리고 스테이블 코인 시장에서는 미국 달러에 기반한 자산이 지배적이며 EURS와 같은 프로젝트는 유로와 같은 다른 통화를 기반으로 하는 훌륭한 작업을 수행했습니다. 이러한 안정적인 자산을 통해 사용자는 미국 달러와 같은 국가 통화로 거래할 필요 없이 자신의 자산을 안정적인 코인에 저장할 수 있습니다.
기타 중앙 집중식 스테이블 코인: HUSD, GUSD, EURS, TUSD;
기타 탈중앙화 스테이블 코인: sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL
보조 제목
2 DeFi 분야에서 스테이블 코인의 수익 기회
참고: 산출량은 매우 다양할 수 있으며 글을 쓰는 시점에 나열된 산출량은 독자가 읽을 때 보는 것과 크게 다를 수 있습니다.
사용자가 스테이블 코인으로 이동함에 따라 수익 기회가 어디에서 오는지 이해하는 것이 중요합니다. 비생산적인 자산에는 비용이 있습니다. 유휴 상태의 스테이블코인은 종종 인플레이션과 수수료의 영향을 받습니다. 이러한 효과를 상쇄하기 위해 투자자는 유휴 자산을 작동시키거나 서비스를 제공하거나 수익을 대가로 위험을 감수할 수 있습니다.
DeFi에서 이러한 수익은 현재 전통적인 투자 목표에 비해 높습니다. 그러나 여기에는 다음과 같은 몇 가지 위험도 따릅니다.
잠재적인 1:1 앵커 손실;
스마트 계약 공격의 위험(경제/프로토콜 설계 공격 포함)
수익률 변동성: APR은 자산에 예치된 후 빠르게 변할 수 있습니다.
불충분한 유동성: 보상 토큰의 높은 변동성, 활용도가 높은 풀에서 빌릴 수 없음, 활용도가 높은 풀에서 큰 포지션을 인출할 수 없음, 종료 포지션에 대한 높은 슬리피지
가스 수수료: 높은 가스 수수료는 마모를 일으키고 유동성 공급자와 사용자의 행동을 제한합니다."claim rewards"3 정량적 이점
APR 및 APY는 DeFi에서 수익을 측정하는 데 널리 사용되는 지표입니다. 안타깝게도 이 두 가지 개념은 종종 사용자가 오해하고 개발자가 모호하게 표시합니다. APR은 풀의 수입을 나타내며 귀하의 수입을 합성할 필요가 없습니다. APR이 프로젝트의 UI에 나열되어 있으면 수익이 자동으로 복리되지 않는다는 의미입니다. 풀이 있는 경우
기능, 반환은 APR입니다.
연이율 40%는 일일 복리 계산 시 연이율 49%가 되며, 연이율 400%는 연이율 5242%가 됩니다. 이것은 특히 DeFi와 같은 고금리 환경에서 널리 퍼진 복리이자의 힘입니다. 물론 이더리움 DeFi의 작은 포지션은 보상을 청구하고 매일 다시 스테이킹하는 데 드는 가스 수수료가 수익을 초과하기 때문에 이러한 종류의 복리로 이익을 얻을 수 없습니다. 아래 표는 100만 달러를 투자하고 연이율 50%로 수익을 내고 매일 복리 보상을 청구한다고 가정할 때 가능한 수익을 보여줍니다.
이를 염두에 두고 스테이블 코인에 대한 5가지 위험 및 보상 전략을 소개합니다. 일방적 유동성 익스포저의 수익률은 근본적인 변동성을 제한하기 때문에 감소합니다.
여기에서 각 프로젝트에는 프로젝트의 신뢰성, 프로토콜 위험, 감사 및 기타 요소를 고려한 위험 등급이 지정됩니다.위험 등급은 독립적인 것이 아니라 DeFi의 다른 부분과 관련됩니다.또한 DeFi 분야에서 , A+ 등급이 되더라도 많은 위험이 따릅니다.
4 Aave 및 복합 대출(연이율 4-16%, 위험: A)
Aave 및 Compound는 DeFi에서 가장 큰 대출 프로토콜입니다. 최근까지 컴파운드는 총 예금 측면에서 가장 큰 대출 프로토콜이었습니다. Aave는 새로운 유동성 인센티브로 이를 역전시켰고 이제 대출에서 유동성을 지배하고 있습니다.
이러한 새로운 Aave 인센티브는 수확량을 높일 수 있는 매력적인 기회를 제공합니다. Aave 인센티브 계획은 7월 중순까지 계속되며 Aave 거버넌스 토큰(하루 2,200 stkAAVE)의 형태로 보상이 증가하는 것으로 알려졌습니다. stkAAVE는 대출 활동에 따라 비례적으로 풀에 분배됩니다.
예를 들어 Aave는 현재 50억 달러의 미결제 대출을 보유하고 있습니다. DAI 풀에는 약 10억 달러의 차입금이 있으며, 10억 달러/50억 달러 = 0.2 또는 20%입니다. 하루 2200 stkAave는 DAI 풀에 하루 440 stkAave가 할당된다는 의미입니다. 현재 이것은 예치된 $1000마다 사용자가 0.0002 Aave/일(현재 가격으로 하루 11센트)을 받을 수 있음을 의미합니다. 이 보상 구조는 활용도에 따라 일부 스테이블코인에 대한 컴파운드의 유동성 채굴 보상보다 성능이 우수하고 다른 것에는 성능이 떨어집니다.
Compound는 역사적으로 규모와 활용 측면에서 더 성숙한 시장을 가지고 있었지만 Aave는 우수한 토큰 경제, 인센티브 메커니즘, 안정적인 이자율 및 담보로 더 많은 토큰을 지원하기 때문에 더 높은 인지도를 가지고 있습니다. 총 담보 자산 측면에서 Aave가 Compound를 능가했지만, 총 차입 측면에서는 여전히 Compound가 우세합니다.
더 낮은 이자율과 더 큰 시장으로 인해 Compound는 더 강력한 유동성 보장과 더 낮은 차입 이자율을 원하는 대규모 대출 기관에게 강력한 시장으로 남아 있습니다. 대신 Aave는 높은 위험에서 더 나은 수익을 제공하는 경향이 있으며 대출 시장의 수요와 공급 측면에서 인센티브를 제공합니다. 그들은 또한 최근 기관 서비스를 위한 전문가 버전을 발표했습니다.
인센티브가 7월에 종료될 때 유동성이 어떻게 작동하는지 보는 것은 매우 흥미로울 것입니다.
시가 총액/TVL은 종종 프로젝트가 얼마나 많은 유동성을 끌어들이고 있는지를 측정하기 위한 평가 척도로 사용됩니다. 달러 유동성. 사용자 수와 시가총액/수익 비율 측면에서 Aave의 가치 평가에 대한 이야기는 비슷합니다.
Aave의 DAI 대출 시장은 현재 대출 기관을 11%로 평가합니다. 즉, 대출 기관은 복리로 11%의 수익을 기대할 수 있습니다. 이 풀의 금리는 4월 말 Aave의 유동성 인센티브 출시 이후 상대적으로 변동이 심했습니다.
이 그래프의 맨 아래 선은 대출 기관의 이자율을 나타내고 맨 위 선은 차용인의 이자율을 나타냅니다.
Aave의 인센티브는 Aave 토큰 스테이킹에서 추가로 ~3-6%의 수익을 의미합니다. 이 스테이킹된 Aave 토큰은 10일의 휴지 기간 내에 스테이킹을 해제하거나 연간 7%의 수익을 위해 스테이킹 상태를 유지할 수 있습니다.
사용자는 차용을 담보로 설정하거나 레버리지를 늘리기 위해 차입을 회전시키거나 차용을 다른 프로토콜로 보냄으로써 추가적인 위험과 잠재적 보상을 감수할 수 있습니다. 이러한 세부 사항은 이 문서에서 중점적으로 다루는 간단한 전략의 범위를 벗어납니다.
전략 수익: Aave는 DAI 대출(4-15%), Aave 유동성 인센티브(4%), Aave 약속(7%)
위험: 잠재적인 스마트 계약 취약성, DAI 언앵커링, Aave 유동성 위험, 가스 수수료(예금, 인출 등)가 작은 포지션 수익을 초과합니다.
5 곡선 AMM 풀 및 스테이킹(APR 10-50%, 위험: B+)
DeFi 스테이블 코인 DEX 유동성의 주요 장소로서 Curve에 유동성 인센티브 메커니즘이 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. Curve는 스테이블 코인 거래에서 가장 낮은 슬리피지를 가지고 있으며, 그 전까지는 대부분의 스테이블 코인 거래를 통제해 왔으며 최근 Uniswap V3 스테이블 코인 쌍이 Curve의 거래량을 따라잡고 있지만 여전히 두 갭 사이에 약간의 격차가 있습니다.
Curve 프로토콜의 가장 큰 풀(USDC+USDT+DAI)에 유동성을 제공하기 위한 기본 APY는 2%(거래 수수료에서)이며 거래량은 건전한 방식으로 계속해서 500억 달러를 향해 행진하고 있습니다.
2% 수수료 보상 외에 추가 보상의 8%는 CRV 거버넌스 토큰에서 나옵니다. 사용자는 정의된 기간 동안 CRV를 잠그면 이 8%의 수익률을 20%로 높일 수 있습니다. CRV를 4년간 락업한 최대 보상은 2.5배로 증가하는데, 이 20%는 2.5*8%에서 획득하는 것으로 가장 큰 보상이기도 합니다.
전략적 수익: 3풀 기본 APR 2%, 추가 보상 8%-20%, 잠긴 CRV 11%.
위험: 잠재적인 스마트 계약 버그, DAI 고정되지 않음, 가스 요금이 보상보다 큽니다.
6년 금융 DAI 금고(연이율 15%, 위험: B)
yvDAI 금고는 현재 7억 달러 이상의 자산을 보유한 Yearn Finance에서 가장 큰 금고이며 현재 APY는 15%입니다.
이러한 자산은 Yearn 개발자가 만든 DAI 전략에서 역할을 할 것이며, 그 작동 원리는 사용자의 DAI를 다양한 수익 계약에 넣고 개발자가 적절하다고 생각하는 전략 범위 내에서 사용자의 자산을 이동하여 수익을 극대화하는 것입니다.
yvDAI 재무부가 할당한 전략의 예:
StrategyLenderYieldOptimiser: dYdX와 Cream 간의 DAI 대출을 최적화합니다.
SingleSidedCrvDAI: Curve에서 가장 높은 수익률로 DAI를 풀에 입금합니다.
StrategyIdleDAIYield: DAI를 idle.finance에 예치하여 COMP 및 IDLE 거버넌스 토큰을 채굴합니다. 보상은 DAI로 판매되고 금고에 재분배됩니다.
Yearn 금고는 45억 달러 이상을 잠갔고 매우 인기 있는 곳이며 대부분의 defi 프로젝트에 비해 위험이 상대적으로 낮습니다.
Yearn yvDAI 금고의 예금 중 상당 부분은 Alchemix에서 비롯되며 Alchemix 프로토콜에 의해 금고에 예치된 자산은 현재 4억 달러를 초과합니다.
Alchemix는 Yearn을 프로토콜의 핵심 인프라로 사용합니다. 다음 다이어그램은 Alchemix가 Yearn을 통합하여 고유한 사용 사례를 제공하는 방법을 보여줍니다.
역사적으로 Yearn Vault의 단일 스테이블코인 예치금에 대한 수익률은 꽤 좋았으며 APY는 지난 몇 달 동안 지속적으로 10% 이상이었습니다.
전략 수익: yvDAI 재무부(연 15%), 관리 수수료 2%, 성과 수수료 20%
위험: 잠재적인 Yearn 스마트 계약 취약성, 관련 수익 계약의 잠재적 취약성 위험 및 DAI 언앵커링 위험.
7 KeeperDAO 차익거래 (연이율 10-x%, 위험: B-)
KeeperDAO는 차익 거래, 청산 및 기타 활동 기회를 활용하기 위해 공동 자산을 사용합니다. 최근 많은 사람들이 KeeperDAO와 ROOK(DAO의 거버넌스 토큰)를 통해 MEV(Miner Extractable Value)에 주목했습니다.
일반적으로 Keeper는 이러한 청산 및 차익 거래 활동을 수행하기 위해 풀에서 자산을 빌리고 자체 및 풀의 스토리지 사용자를 위해 수익을 창출합니다.
아래는 KeeperDAO v2의 통계입니다. 최근에는 KeeperDAO V3가 출시되어 이러한 분석이 쓸모 없게 되었으며 V2의 유동성이 감소하고 있습니다.
이러한 빌린 자금은 플래시 론을 사용하여 동일한 블록에서 빌리고 사용하고 풀로 반환하기 때문에 안전한 것으로 간주됩니다. 이는 담보 없이 자금을 빌릴 수 있는 블록체인 스마트 계약 시스템을 기반으로 하는 고유한 혁신으로 가능합니다(자금이 동일한 블록에서 반환됨이 보장됨). 트랜잭션이 이를 보장할 수 없으면 실패합니다.
아래 그래프는 Keeper가 KeeperDAO 유동성 공급자로부터 빌린 플래시 대출의 누적 가치를 보여줍니다.
위험: 잠재적인 스마트 계약 허점, DAI 고정되지 않음, Yearn 수익에 따라 다름.
결론
보조 제목
결론
최근 데이터를 살펴보면 스테이블코인의 성장은 포물선 모양이며 DeFi의 출현으로 스테이블코인 보유자는 한때 유휴 상태였던 자산에서 매력적인 수익을 얻을 수 있습니다.
현재 안정적인 통화 규모는 다음과 같습니다.
750억 달러 이상의 순환 공급, 100억 달러 이상의 일일 거래량;
150억 달러 이상의 스테이블코인이 Compound 및 Aave에 예치되었으며 120억 달러 이상의 스테이블코인 자산이 대출되었습니다(활용률 >75%).
