중앙 은행 디지털 통화 및 Stablecoin: 암호화폐 결제를 위한 게임 체인저? (아래에)

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첫 번째 레벨 제목

역사책은 2019년을 CBDC에 대한 관심이 최고조에 달한 해가 아니라 대중이 페이스북의 리브라 프로젝트와 소위 "스테이블 코인"의 개념에 익숙해진 해로 기록할 것입니다.

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2.1 초기 코인은 변동성 때문에 지불 수단으로 사용할 수 없었습니다.

"스테이블 코인"이 의미하는 바를 이해하고 비트코인, 라이트코인 또는 비트코인 ​​캐시와 같은 인기 있는 암호화폐와 어떻게 다른지 이해하려면 최초의 암호화폐 Man을 만든 사람들이 새로운 수단을 만들기 위해 이를 수행한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 그러나 상황이 달라졌습니다. 새로운 지불 방법이나 가치 저장 수단으로 진화하는 대신 초기 코인은 일부 투자자에게 더 투기적인 자산 클래스가 되었습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 비트코인과 같은 코인을 지불 수단으로 사용하는 사람들은 주로 불법 시장에서 불법적인 목적으로 사용하는 것으로 연구 결과가 나타났습니다.

일반적으로 안정적인 가치를 유지할 수 없는 코인은 화폐의 3대 기능인 교환의 매개체, 회계 단위, 가치 저장의 역할을 할 수 없습니다.

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2.2 변동성 문제를 극복한 Stablecoins의 이야기

변동성 문제를 해결하기 위해 암호화폐 시장의 많은 참여자들은 새로운 유형의 암호화폐를 개발하자는 아이디어를 내놓았습니다. 흥미롭게도 그들의 주요 목적은 통화의 세 가지 기능을 모두 수행하는 새로운 암호 자산을 만드는 것이 아니라(이는 부차적인 목적임) 심각한 가격 하락 영향으로부터 암호 자산에 투자하여 얻은 수입을 보호하는 것입니다. 따라서 시장 움직임을 헤지합니다. 결과 자산은 이제 일반적으로 "stablecoin"이라고 합니다.

2.2.1 스테이블코인이란?

• CBDC라는 용어와 마찬가지로 "stablecoin"이라는 용어에는 단일 정의가 없습니다. 다음과 같이 법학자 및 국제 기관에서 스테이블 코인에 대한 다양한 정의를 제안했습니다.

• “가격 안정성을 제공하거나 예비 자산으로 지원되는 새로운 종류의 암호화폐로, 암호화폐의 즉각적인 처리 및 지불 보안과 명목 화폐 가치의 변동성 없는 안정적인 평가를 [결합]합니다."

• "특정 통화(또는 그 바스켓)의 형태가 아니라 해당 통화와 관련하여 해당 디지털 가치 단위의 가격 변동을 최소화하는 것으로 여겨지는 일련의 안정화 도구에 의존하는 디지털 가치 단위";

• "(특정 발행자 또는 기본 자산 또는 펀드에 대한) 청구 또는 기타 권리 또는 이익을 나타내는 코인";

• "일반적으로 미국 달러와 같은 다른 자산의 가격에 고정되고 안정적인 시장 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐"

"다른 자산, 일반적으로 통화 단위와 관련하여 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화 자산".

가장 기본적인 수준에서 스테이블코인은 사용자가 가치 있는 것으로 인식할 뿐만 아니라 실제로 가치 있는 것으로 뒷받침되는 새로운 유형의 암호화폐로 설명할 수 있습니다. CBDC와 달리 스테이블코인은 단순한 실험이 아닙니다. 이미 다양한 사례가 유통되고 있습니다.

스테이블 코인은 새로운 현상이지만 생각만큼 새로운 것은 아닙니다. 최초의 스테이블 코인인 테더(USDT)는 2014년으로 거슬러 올라갑니다. Gemini Dollar(GUSD) 및 Paxos Standard(PAX)와 같은 다른 스테이블 코인 프로젝트는 더 새롭지만 두 번째 생일을 맞이하고 있습니다.

대부분의 기존 "백업되지 않은" 암호화폐와 달리 스테이블코인에는 일반적으로 식별 가능한 발행자가 있거나 규제 기관과 사용자가 책임을 지는 제3자 책임 기관(예: 관리인)의 개입이 필요합니다. 그러나 책임 당사자와 연결할 수 없는 스테이블 코인도 있습니다.

기존의 "백업되지 않은" 암호화폐와 마찬가지로 스테이블 코인은 암호화 자산입니다. 그들은 본질적으로 개인적이고 디지털이며 분산 원장 기술(일반적으로 기존 블록체인)을 사용합니다.

2.2.2 스테이블 코인의 종류

그림 2: 스테이블 코인의 유형

이미지 설명

출처: 그림 2는 저자가 그린 것입니다. 그 내용은 D.BULLMANN, J.KLEMM 및 A.PINNA가 작성한 ECB 잠정 문서 No. 230을 기반으로 합니다.

구별할 수 있는 스테이블 코인의 첫 번째 범주는 "토큰화된 자금" 또는 "예금 수령 모델"이라고도 하는 자금 지원 범주입니다. 이는 발행자(일반적으로 법인)에 대한 청구를 나타내는 분산 원장에 전자적으로 저장되고 발행자 이외의 사람에게 지불 거래를 할 목적으로 자금 수령 시 발행되는 금전적 가치 단위를 포함합니다. 발행인은 이러한 목적을 위해 자금을 보유하거나 관리인을 포함하고 스테이블 코인을 지원하는 자금이 상환 가능(동일한 가치로)되도록 합니다.

• 구별할 수 있는 스테이블 코인의 두 번째 범주는 자금이 아닌 자산 또는 자산으로 뒷받침되며 사용자는 자산을 상환할 수 있습니다. 이 범주에 속하는 코인을 "담보화된 스테이블 코인"이라고 하며 일반적으로 두 가지 변형이 있습니다.

• 첫 번째 변종은 전통적인 자산(예: 상품 및 부동산 등)으로 뒷받침되며 일반적으로 보관을 위해 관리인이 필요합니다. 이 범주에 속하는 코인을 "오프체인 담보 스테이블 코인"이라고 합니다.

두 번째 변종은 일반적으로 다른 암호화된 자산인 디지털 형식의 자산으로 뒷받침됩니다. 탈중앙화 방식으로 수행할 수 있습니다. 다중 담보 다이(DAI)와 같은 이 범주에 속하는 코인은 "온체인 담보 스테이블 코인"으로 알려져 있습니다.

코인은 가치를 참조 자산 바스켓에 연결하여 담보로 안정화할 수 있습니다. 이러한 바스켓에는 상품 및 부동산은 물론 국채 및 명목 화폐가 포함될 수 있습니다. 스태빌라이저는 일반적으로 보유자가 기본 자산을 소유하지 않지만 다른 기술 구현이 가능한 교환 거래 펀드와 유사합니다.

스테이블 코인의 세 번째 범주는 보유 자산의 미래 구매력에 대한 사용자의 기대에 의해 완전히 뒷받침되기 때문에 약간 이상합니다. 이 범주에 속하는 코인은 종종 "알고리즘 스테이블코인"이라고 합니다. 그들은 알고리즘 거래를 통해 참조 통화의 액면가를 유지하려고 시도합니다(즉, 스테이블 코인 단위의 공급을 자동으로 조정함). 알고리즘 스테이블 코인은 당사자의 책임을 요구하지 않으며 기본 자산에 대한 양육권도 요구하지 않습니다. NuBits(안정성을 약속하지 못한)를 제외하고 그들의 출현은 여전히 ​​대체로 이론적입니다. 대부분의 계획은 아직 개발 중입니다.

CBDC와 마찬가지로 스테이블코인은 소매 또는 도매 목적으로 사용할 수 있습니다. 즉, 누구나 또는 특정 수의 참가자만 사용할 수 있습니다. 현재 시장에서 대부분의 스테이블 코인 이니셔티브는 소매 목적입니다. 도매 스테이블 코인의 예는 JPM 코인입니다.

2.2.3 숫자는 무엇을 말합니까?

유럽중앙은행의 요청으로 2019년 실시한 연구에 따르면 스테이블코인의 총 시가총액은 2018년 1월 15억 유로에서 2019년 7월 43억 유로로 약 3배 증가했다. 7월 월 평균 거래량은 135억 유로였다. 대부분이 아직 개발 중인 50개 이상의 스테이블코인 이니셔티브 중에서 토큰화된 자금이 가장 일반적인 유형의 스테이블코인이며 온체인 담보 스테이블코인이 그 뒤를 이었습니다. 흥미롭게도 확인된 모든 이니셔티브의 거의 절반이 Ethereum DLT 네트워크를 활용한다고 합니다.

지난 2년 동안 시가 총액이 크게 증가했음에도 불구하고 스테이블코인은 암호화폐 공간에서 여전히 비주류 현상으로 남아 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ​​및 라이트코인과 같은 1단계 암호화폐와 비교할 때 전체 시가 총액은 손이 닿지 않는 것처럼 보입니다. 그러나 이러한 코인에 대한 관심이 높아지면 빠르게 바뀔 수 있습니다.

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2.3 글로벌 스테이블코인과 로컬 스테이블코인

최근 몇 가지 새로운 스테이블 코인 이니셔티브가 등장했습니다. 가장 중요한 것은 아마도 Facebook의 Libra 프로젝트일 것입니다. 이러한 새로운 프로그램은 기존의 대규모 및/또는 국경 간 사용자 기반을 기반으로 합니다. 그들은 글로벌 또는 기타 상당한 도달 범위를 달성하기 위해 빠르게 확장할 수 있는 잠재력을 가지고 있으며 종종 "글로벌 스테이블 코인"이라고 합니다. 글로벌 스테이블 코인은 금융 안정성과 통화 정책에 상당한 위험을 초래할 수 있기 때문에 현재 면밀히 조사되고 있습니다.

2.4 Libra

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2019년 6월 18일, 소셜 미디어 대기업인 Facebook은 2020년 상반기에 "Libra"라는 이름으로 자체 글로벌 암호화폐를 발행할 계획이라고 공식 발표했습니다. Facebook의 대규모 사용자 기반과 전 세계적 도달 범위를 감안할 때 이 계획은 프로젝트의 잠재적인 규제 영향에 대한 심각한 우려를 표명하는 데 오래 걸리지 않은 몇몇 저명한 금융 규제 기관의 관심을 즉시 끌었습니다. 그들은 페이스북에 모든 규제 문제가 해결될 때까지 코인의 실제 출시를 보류할 것을 촉구했습니다. 2019년 7월 Facebook은 그렇게 할 것이라고 확인했습니다(번역자 주: 작성 당시 Libra 2.0 백서는 아직 공개되지 않았습니다).

2.4.1 리브라란?

상상할 수 있듯이 Libra는 글로벌 담보 스테이블 코인입니다. 리브라의 백서에 따르면 리브라의 가치는 주로 미국 달러, 유로, 중국 위안, 일본 엔과 GBP.

Libra는 스테이블 코인이므로 넓은 의미에서 암호 화폐이자 암호 자산입니다. 블록체인 기술(특히 "Libra Blockchain")을 기반으로 합니다. Libra는 블록체인 기술을 사용하여 어디에 있든, 무엇을 하든, 얼마를 벌든 관계없이 문자 메시지를 보내거나 사진을 공유하는 것처럼 쉽고 저렴하게 돈을 옮기기를 희망합니다. 아이디어는 Libra가 수십억 명의 사람들에게 권한을 부여하는 단순한 글로벌 통화 및 금융 인프라가 될 것이라는 것입니다. 판매 포인트 중 하나는 현재 "은행이 없는" 사람들이 은행을 사용할 수 있도록 도와줌으로써 금융 포용을 효과적으로 촉진한다는 것입니다.

2.4.2 리브라는 어떻게 작동합니까?

모든 세부 사항과 기술에 들어가지 않고 단지 설명만 하면 Libra 체계의 기능은 다음과 같습니다. 요컨대, Libra를 사용하기 시작하려면 사람들은 먼저 법정 화폐로 Libra 단위를 구매해야 합니다. 다른 암호화폐를 취득하는 방법과 유사하게 이를 위해서는 인증된 거래소로 이동해야 합니다. 리브라를 보관하고 보관하려면 리브라 사용자는 리브라 계정 또는 리브라 관리인 또는 공인 거래소가 있는 리브라 지갑이 있어야 합니다. 승인된 교환은 (i) 자체 Libra 공급에서 Libra 단위를 판매하거나, (ii) 다른 Libra 사용자로부터 법정화폐(즉, 현금화를 원하는 사람)와 교환하여 Libra를 구매하거나, (iii) Libra Association에 추가 Libra를 요청하십시오. Libra 보유자는 자신의 Libra를 Libra Reserve에 보유하고 있는 자산의 가치를 반영하는 가치(변동 가능)로 현지 법정 통화로 전환할 수 있는 단 하나의 무담보 청구권을 가집니다. 그들은 Libra 준비금에 대해 직접적인 청구를 하지 않을 것입니다. 즉, 준비금이 청산되면 돈을 잃게 됩니다.

스위스 제네바에 기반을 둔 비영리 회원 조직인 Libra Association은 Libra를 만들고 파괴할 수 있는 유일한 단체가 될 것입니다. Libra Blockchain을 관리하고 Libra Reserve를 관리합니다. 리브라 협회의 역할은 페이스북을 리브라 프로젝트에서 멀어지게 하는 것이며 리브라 거래를 검증하는 노드를 운영할 다양한 구성원으로 구성됩니다. Libra는 허가된 시스템으로 구축될 것입니다. Libra Association의 회원만 노드를 운영하고 트랜잭션 유효성 검사에 참여할 수 있습니다.

Bitcoin과 같은 암호 화폐와 달리 Libra는 완전히 분산된 시스템이 아닙니다. 중앙 관리 기관인 Libra Association은 최종 의사 결정 기관 역할을 할 것입니다.

소셜 데이터와 금융 데이터를 분리하기 위해 결국 Facebook 사용자는 Libra를 사용할 수 있습니다. Facebook은 또한 Libra 네트워크 위에 서비스를 구축하고 운영하기 위해 "Calibra"라는 새로운 자회사를 만들었습니다.

2.4.3 Libra 발행은 현재 보류 중이지만 규제 기관은 유휴 상태가 아닙니다.