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2. 모델: 비트코인의 공정 가치 계산

가정:

비트코인의 공정 가치는 에너지 소비(Energy Input), 공급 증가율(Supply Growth Rate) 및 에너지를 나타내는 화폐 통화 계수 f의 상수 함수입니다.

안에:

• 에너지 소비량(단위: 와트) = 해시레이트(GH/s) * 채굴 효율(J/GH)

• 공급 증가율(단위: s-1) = 연간 비트코인 ​​유통량 증가율로, S2F(예비-생산 모델)의 역수와 같습니다. 비트코인의 연간 변화율(단위: year-1)을 기준으로 계산한 후 초 단위로 환산

• 법정화폐 계수(USD/Joule) = 에너지의 법정화폐 가치를 설명하기 위한 상수 변환 계수

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3. 계산: 비트코인의 에너지 가치

이 이론을 테스트하기 위해 채굴 에너지 효율성을 제외한 모든 입력 데이터는 blockchain.info에서 가져온 것입니다.

가장 어려운 부분은 서로 다른 시점에서 비트코인 ​​채굴의 에너지 효율성을 정확하게 평가하는 것입니다.

3.1 비트코인 ​​채굴 에너지 효율 평가(J/GH)

비트코인 채굴의 에너지 소비는 SHA-256 알고리즘의 해시 비율과 채굴기 자체의 에너지 효율성이라는 두 가지 요소와 관련이 있습니다.

초기에 비트코인은 에너지 집약적인 CPU와 GPU를 사용하여 채굴되었습니다.

그러나 ASIC 채굴기의 채굴 효율은 2009년에 사용된 채굴기보다 10만 배 이상 높다. 이것은 오늘날 채굴자의 평균 전기 비용 중 상대적으로 높은 부분이 효과적인 해싱 파워로 전환되었음을 의미합니다.

비트코인 채굴기의 에너지 효율성에 대한 역사적 프로필을 평가하기 위해 저는 Cambridge(ASIC만 해당), BitcoinWiki(FPGA) 및 Bitcoin.it(ASIC, CPU 및 GPU)의 비트코인 ​​채굴기 150개에 대한 에너지 효율성을 계산했습니다. 에너지 효율성(J/GH)을 위한 모든 ASIC, FPGA 및 Intel, AMD 및 Nvidia 하드웨어를 고려하고 채굴기의 대략적인 시장 출시 시간을 찾습니다. 공통 모델을 그룹화하고 동일 가중치를 기준으로 모델의 평균 에너지 효율을 계산했습니다.

Bitcoin 네트워크의 일일 에너지 효율은 CPU/GPU/FPGA 출시 후 2년 이내 및 ASIC 출시 후 1.5년 이내의 모든 하드웨어의 가중 평균으로 계산됩니다.

• CPU 및 GPU 광부는 일반적으로 수년 동안 지속됩니다.

• Bitcoin 마이닝은 일반적으로 초기에는 경쟁력이 없습니다.

• 다른 연구에서도 최근 몇 년 동안 ASIC가 일반적으로 1.5년 동안 감가상각되었음을 보여주었습니다.

마지막으로 모델 유형의 단계적 폐지에 대한 에너지 효율성의 1개월 이동 평균을 계산했습니다.

실제로 일부 광부는 더 다재다능하고 수명이 더 깁니다. 그러나 에너지 가치 모델에 과거 오류를 추가하고 편향되지 않은 결과를 얻으려는 위험으로 인해 이러한 광부, 데이터 정리 또는 기타 데이터 조작을 제외하지 않았습니다.

위의 과정에서 비트코인 ​​에너지 효율(J/GH)은 시간이 지남에 따라 다음과 같은 추세를 형성했습니다.

비트코인 채굴 효율성이 증가함에 따라 S-곡선(시간 경과에 따른 J/GH의 점진적인 감소를 나타냄). 2013-2014년에 ASIC 기반 채굴기가 도입된 이후 채굴 효율성이 크게 향상되었습니다.

3.2 화폐 통화 계수 계산(USD/줄)

명목 계수는 에너지 소비 단위(줄)를 명목 통화(달러)로 변환하는 상수입니다. 그것은 단순히 "우리"가 에너지에 대해 얼마나 진지한지를 표현합니다.

위의 에너지 효율 곡선에 따라 얻은 법적 통화 계수는 다음과 같습니다.

2.0E-15

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4. 결론: 에너지 가치는 역사적 통화 가격과 일치합니다.

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비트코인 에너지 가치 10년 차트

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5. 시장의 힘 - 수요와 공급 사이의 가교 역할

첫 번째 질문은 다음과 같습니다.

비트코인의 에너지 가치 모델은 논리적입니까?

"Bitcoin Value Modeled Using 희소성" 기사에서 Plan B는 시장 가격이 Bitcoin과 같은 자산의 희소성과 강한 관계가 있음을 발견했습니다. 우리는 이것이 장기적인 "경화"와 가치 보존 자산에 대한 인간의 "수요"의 기본적인 관계를 나타낸다고 가정할 수 있습니다.

모든 희소 자산이 광범위한 시장 가치를 갖거나 유지하는 것은 아닙니다. 예를 들어 시가총액이 $500 미만인 약 3,000개의 암호화폐가 있습니다. 이러한 토큰 중 다수는 "제한된" 공급 모델을 가지고 있지만 시장은 여전히 ​​근본적인 가치가 없는 것으로 간주합니다. 부족하지만 쓸모가 없습니다. 쉽게 얻거나 복사할 수 있는 희소 자산은 시장 가치가 낮습니다.

지속적이고 높은 수준의 인간 노력은 종종 수요와 관련이 있습니다.

이벤트에 에너지(에너지)를 투입할 때 에너지 제공자(노동자)는 다른 사람들이 자신의 노력을 요구하기를 기대합니다. 공급업체가 노동의 결실을 볼 때 근로자에 ​​대한 수요가 증가하고 근로자는 더 큰 보상을 위해 더 열심히 일합니다. 그러나 공급업체는 인력 수요가 감소하거나 근로자가 다른 곳에서 더 나은 수익을 얻을 수 있는 경우 행사 참여를 중단할 수 있습니다.

이것은 비트코인의 컴퓨팅 파워 투쟁을 설명하고 비트코인의 에너지 가치 모델에 대한 논거 역할을 할 수 있습니다.

지속적인 채굴 입력은 공급과 수요 사이의 균형을 나타냅니다. 상승하는 비트코인 ​​가격은 채굴자들이 컴퓨팅 파워 성장과 기술 향상을 통해 채굴 투자를 늘리도록 장려하여 에너지 효율성을 향상시킵니다. 따라서 시장 가격의 큰 폭의 상승은 일반적으로 채굴 투입량의 증가를 촉진하여 비트코인의 에너지 가치를 증가시킵니다. 그러나 투기로 인해 에너지 소비가 증가하지 않고 가격이 폭등하면 역사적으로 가격은 에너지 가치로 급락합니다.

기본적으로 내재 가치 평가에서 예상되는 평균 회귀 현상을 나타냅니다.

비트코인의 가격과 에너지 가치는 자석처럼 밀접하게 연결되어 있습니다. 둘 사이에 편차가 있을 수 있지만 궁극적으로 서로 일치합니다. Bitcoin의 에너지 가치는 거래 가격 및 거래량과 수학적으로 독립적이지만 시장의 "보이지 않는 손"이 이들을 연결합니다.

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6. 측정: 에너지 가치 모델의 효율성

2010년 1월 일일 데이터를 기준으로 "에너지 가치" 공식의 R2는 실제 비트코인 ​​가격의 80%입니다(R2가 높을수록 모델이 더 현실적임). 이에 비해 동일한 데이터에서 매장량-생산 모델의 R2는 88%입니다.

RPM 모델보다 8% 낮지만 몇 가지 고려해야 할 사항이 있습니다.

그러나 여기에 문제가 있습니다.

• 비트코인의 에너지 가치는 추정되는 채굴 효율성에 크게 의존합니다. 본 분석에서는 총 150건의 비트코인 ​​채굴기 상세정보를 수작업으로 정리하였으며, 데이터 누락이나 데이터 오류의 가능성이 있다. 감가 상각 기간은 실제 조건의 근사치입니다. 효율성은 작동 조건 및 오버클러킹의 변화에 ​​따라 달라질 수도 있습니다. 역사상 모든 시점에서 모든 비트코인 ​​채굴자가 사용하는 하드웨어를 완벽하게 표현하는 것은 불가능합니다. 따라서 여기에서 일부 오류가 발생할 수 있습니다.

• 모든 채굴자가 비트코인 ​​채굴을 갑자기 중단하면 매장량-생산 모델에서 예측한 대로 비트코인 ​​가격은 무한대에 도달할 것입니다. 에너지 값은 0으로 예측됩니다. 모든 채굴자가 비트코인을 포기하면(재앙적인 사건 발생: SHA-256 알고리즘의 붕괴, 부를 저장하는 더 나은 방법) 새로운 블록이 생성되지 않고 트랜잭션이 전송되지 않으며 블록체인 네트워크는 마비. 그런 경우에 예치금 대비 수익률 모델(0.4 *SF³)만 사용하면 비트코인이 무한한 가치를 지닌 것으로 간주됩니다. 에너지 가치 모델은 다음과 같이 말합니다. 만약 모든 채굴자가 내일 비트코인 ​​채굴을 중단한다면 전기 입력은 0이 되고 비트코인은 가치가 없을 것입니다.

• 예비 생산 모델 모델은 적합 지수 법칙입니다. Bitcoin의 가격은 기하 급수적 인 성능을 보였고 이에 맞게 특별히 선택되었습니다. 매개변수를 최적화하면 더 나은 비트코인 ​​가격 맞춤 정확도를 얻을 수 있습니다. 에너지 값에는 커브 피팅 매개변수가 없으며 순수한 에너지를 달러로 변환할 수 있는 고정 상수만 있습니다. 실제로 광부의 채굴 효율성의 기하급수적 증가와 해시 비율의 증가는 매장량과 생산량 사이의 기하급수적 관계를 설명할 수 있습니다.

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비트코인의 에너지 가치 모델과 비축 생산 모델

위의 차트에서 비트코인 ​​가격과 공정 가치 사이의 변곡점과 큰 격차가 비트코인을 사고 팔기에 좋은 시기임을 알 수 있습니다.

에너지 소비의 급격한 감소는 종종 시장에서 퇴출하기에 좋은 시기를 의미하는 반면, 에너지 소비의 급격한 증가는 구매에 좋은 시기를 나타냅니다.

에너지 가치 공식에 따르면 비트코인의 현재(2019년 12월 12일) 공정 가치는 현재 거래 가격보다 50% 높은 약 11,500달러입니다.

이는 비트코인이 2019년 12월 초에 엄청난 위험 보상을 받게 될 것임을 시사합니다. 아래의 에너지 값 진동 차트도 양수 부호를 나타냅니다.

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8. 에너지 가치 모델이 가져다주는 계몽

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역사적으로 해시율이 하락할 때 매수하는 것은 현명하지 못하며, 해시율이 회복될 때 매수하는 것이 위험 보상이 훨씬 높습니다.