분산 금융, 은행 및 저축예금의 미래

편집자 주: 이 기사의 출처는편집자 주: 이 기사의 출처는유로코 캐피탈 연구소

, 저자 Michael Graczyk, 번역가 Teng Jiaqi는 Odaily의 승인을 받아 재인쇄되었습니다.

MakerDAO는 최근 기존의 예금 계좌처럼 계좌 보유자에게 이자를 지급하는 스마트 계약인 DSR(Dai Savings Rate)이라는 상품을 출시했습니다. 제품 출시 직후, 디지털 자산 거래소 OKEx는 고객이 DAI 예치금을 DSR에 예치할 수 있도록 하여 MakerDAO가 자금을 지원하는 DSR 이자와 특전을 받을 수 있도록 할 것이라고 발표했습니다.

그렇다면 이 신제품의 출시는 분산 금융(DeFi)과 보다 일반적인 디지털 자산 생태계에 어떤 의미가 있을까요? 겉으로 보기에 이자 지급은 수익성 높은 이익을 가져올 수 있는 고객 예금을 유치하기 위한 또 다른 책략일 뿐입니다. Coinbase는 10월에 유사한 제품을 출시했으며 Gemini도 BlockFi를 통해 유사한 배열을 제공합니다.

또한 많은 거래소에는 Coinbase의 USDC, Bitfinex의 Tether 및 Gemini의 GUSD를 포함하여 스테이블 코인을 지원하는 고유한 방법이 있으며 OKEx도 규정을 준수하고 완전한 USD 스테이블 코인 USDK를 보유하고 있습니다. 이러한 스테이블 코인의 관심 항목은 다양한 금리 전략을 가지고 있지만 이러한 스테이블 코인은 특성과 용도가 다릅니다. 그러나 결국 스테이블 코인에 대한 교환 지원은 태양 아래 새로운 것이 아닙니다.

이런 경우 MakerDAO의 스마트 컨트랙트는 왜 다른가요?

MakerDAO를 모르는 사람들에게 MakerDAO는 DAI 스테이블 통화를 포함한 금융 상품을 출시하는 재단일 뿐입니다. DAI는 디지털 자산, 특히 이더리움 기반의 ERC-20 토큰입니다.시장 가치는 $1에 고정되어 있습니다.시장 가치 고정의 안정성은 잘 설계된 스마트 계약 메커니즘과 MakerDAO 자체의 적극적인 노력에 달려 있습니다.그리고 지속적인 통치. 최신 DSR 제품은 MakerDAO에서 만든 최신 DAI 안정화 도구일 뿐이며, 이 도구는 DAI에 손잡이를 추가하여 필요에 따라 DAI 수요를 늘리거나 줄일 수 있습니다.

우선 MakerDAO는 DeFi 생태계의 거대하고 복잡한 부분이며 전체 DeFi 생태계 부의 50% 이상을 차지한다는 점에 주목해야 합니다. 얼마나 많은 금융 인프라를 온체인에 구축할 수 있는지 믿을 수 없을 정도이며 DSR을 탑재하게 되어 정말 기쁩니다.

둘째, 더 중요한 것은 높은 저축률을 제공하려는 이러한 노력이 소비자 금융의 일반적인 경향을 반영하고 있으며 전통적인 소비자 금융 세계와 분산된 소비자 금융 세계 간의 수렴을 예견하고 있다는 것입니다.

은행과 예금기관은 '대출 등 자산에서 얻은 이자'와 '예금으로 소비자에게 지급한 이자'를 뺀 '순이자소득'을 통해 대부분의 수익을 올린다.

예를 들어, 2019년 3분기 JP Morgan 수익의 약 22%는 소비자 및 상업 대출에서 발생했으며, 그 중 대부분은 순이자 소득에서 발생했습니다. 은행은 대부분의 수익이 소비자 예금에서 나오기 때문에 저축률을 지속적으로 변경 및 공표하고 고객이 자금을 당좌예금, 투자 등과 같은 무이자 계좌로 옮기도록 설득함으로써 종종 서로 적대 관계에 있습니다. 경쟁하다.

디지털 자산 거래소도 고객 예치금을 두고 경쟁하지만 그들이 사용하는 인센티브는 은행과 같은 예금 기관에서 사용하는 것과는 상당히 다릅니다. 은행은 고객 예금에서 순이자 수입을 얻는 반면 디지털 자산 거래소는 거래에서 수수료 수입을 얻습니다. 고객은 보안과 안정성을 원하기 때문에 은행에 돈을 입금하지만 거래소 사용자는 종종 정반대입니다. 그들에게 이것은 "투기" 또는 "투자"의 기회입니다.

결과적으로 디지털 자산 거래소는 액세스(더 많은 디지털 자산), 적법성, 사용자 경험(더 간단하고 안전한 웹 사이트 디자인) 및 낮은 수수료에서 경쟁했습니다. 디지털 자산 시장의 발전이 점차 안정되고 디지털 자산이 점차 주류로 진입함에 따라 디지털 자산 거래소는 코인베이스의 USDC 보상, OKEx의 DAI 저축 이자와 같이 예금을 장려하는 새로운 방법을 찾기 시작했습니다.

사실 은행이든 디지털 자산 거래소든 모두 소비자 예금이라는 동일한 것을 위해 싸우고 있습니다. 은행들은 대차대조표를 확장하고 더 많은 대출을 하기 위해 소비자 예금을 사용하기를 희망합니다. 디지털 자산 거래소는 예치금이 필요합니다. 왜냐하면...음, 이제 거래소가 장기적인 수익 창출 계획을 어떻게 가지고 있는지 걱정할 필요가 없습니다(그들이 스스로 알아냈는지조차 모르겠습니다). 이렇게 말하면 거래소는 점점 더 전통적인 은행처럼 보이기 시작했습니다.

이 추세는 DeFi의 향후 개발에 어떤 의미가 있습니까? 사실 꽤 좋은 징조라고 생각합니다. DeFi는 Risk-Return Trade-off Curve(Risk-Return Trade-off Curve)에 새로운 포인트를 소비자에게 소개합니다. 가장 큰 차이점은 경쟁 금리보다 훨씬 높다는 것입니다.

세계 금리는 수십 년 동안 하락해 왔습니다. 뉴욕연방준비은행의 보고서에 따르면 이러한 추세는 안전과 유동성에 대한 수요 증가와 세계 경제 성장 둔화의 결과입니다. 이러한 원동력은 곧 역전될 것 같지 않으므로 우리는 금리가 낮게 유지되거나 더 하락할 것으로 예상하는 경향이 있습니다. 그러나 DeFi의 이자율은 저축 계좌의 이자율보다 지속적으로 높았습니다.

단순히 DAI를 보유하는 것만으로도 헤아릴 수 없는 위험이 따른다는 것은 부인할 수 없습니다. MakerDAO의 스마트 계약에 오류가 있는 경우 FDIC는 DSR 계정을 복원하지 않습니다.

가까운 장래에 채권 수익률은 마이너스가 되고 모기지 비용은 연이율 2%가 될 것이며 모두가 소비자 예금에 필사적일 것입니다. 그럼 누가 이 보증금을 받습니까? 현재로서는 가장 높은 저축률을 제공하는 은행과 DeFi 비율을 제공하는 디지털 자산 거래소가 승자가 될 것입니다. 그러나 중기적으로(3-5년) 이러한 예금은 알려지지 않은 작은 위험에도 불구하고 고객에게 "안전"하다고 확신시킬 수 있는 예금 기관에 의해 인수될 것입니다. DAI의 붕괴, 이더리움(Ethereum)의 실패, 또는 ​​MKR 소유자가 공유하는 전체 시스템의 위험 등. 계산하기 어렵고 발생하기 어렵지만 이러한 위험은 예측 가능하고 존재합니다.

DeFi는 아래에서 위로 주류 사용자의 비전에 들어갈 것입니다. 기관 투자자가 MKR, CDP를 구매하거나 DAI를 보유하기 전에 DSR과 같은 서비스를 소비자에게 제공하는 전통적인 은행을 보게 될 것입니다. 이러한 가능성은 미국 이외의 국가 또는 Silvergate와 같은 디지털 자산 중심 은행에서 시작됩니다. 이 서비스가 정확히 어떤 모습이고 얼마나 걸릴지는 모르겠지만 DeFi 예금 금리와 경쟁할 수 없는 은행은 결국 소비자 예금을 잃게 되고 OKEx 및 Coinbase와 같은 회사에 갈 것입니다.

읽어 주셔서 감사합니다. 다음 기사에서는 MakerDAO의 작동 방식에 대해 자세히 논의하고 스테이블코인 생태계를 탐구하며 흥미로운 백서를 검토할 것입니다.