화폐 인터넷의 슈퍼 실험: Facebook Libra 분석

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요약

• , 저자: Zero One Think Tank, Digital Asset Research Institute, 오데일리의 승인을 받아 재인쇄됨.

• 참고: Facebook이 6월 18일 Libra 백서를 발표한 이후 전 세계적으로 디지털 통화에 대한 논의의 물결이 있었습니다. 동시에 우리나라도 중앙은행의 디지털 화폐 출시에 박차를 가하고 있습니다. Libra의 출시는 전통적인 금융과 전체 디지털 연구 생태계에 어떤 영향을 미칠까요? 천칭 자리의 영향에 직면하기 위해 우리는 어떤 태도를 취해야 합니까?

• 요약

• Libra는 "수십억 명의 사람들에게 서비스를 제공하는 간단하고 국경 없는 디지털 통화 및 금융 인프라를 구축"하기를 희망합니다. "우리 세상은 진정으로 신뢰할 수 있는 디지털 통화와 '화폐 인터넷'의 약속을 이행해야 하는 금융 인프라가 필요합니다."

• Libra는 전통적인 의미에서 주권의 경계를 허물고, 어떤 주권 국가의 독립적인 감독을 받지 않으며, 사용자를 배제하지 않습니다. Facebook은 Libra를 사용하여 더 넓고 깊은 금융 통합을 달성하기 위한 새로운 글로벌 결제 시스템을 구축하기를 희망합니다.

Libra는 통화가치의 안정성을 유지하기 위해 "like Currency Bureau + Basket of Currency" 시스템을 채택하고 있으며, Libra Association의 구성원으로 구성된 분산된 거버넌스 구조는 특정 당사자에 의해 형성될 수 있는 독점을 줄이면서 보안 및 예비 자산의 안정성.

Libra 블록체인의 높은 효율성과 보안은 두 가지 핵심 기술에서 비롯됩니다. 하나는 최적화된 "Byzantine Fault Tolerance" 합의 메커니즘이고 다른 하나는 디지털 자산의 거래 및 관리를 위해 특별히 설계된 Move 언어입니다.

기술적 관점에서 볼 때 Libra는 디지털 통화의 적용을 촉진하고 디지털 통화에 대한 대중의 인식을 높이는 데 상당한 진전을 이룰 수 있지만 국경을 초월한 이 디지털 통화는 향후 홍보 과정에서 많은 장애물에 직면할 수 있습니다.

1999년 프리드먼은 인터뷰에서 "가까운 미래에 인터넷이 신뢰할 수 있는 전자 화폐를 개발할 것이며, 이를 통해 사람들이 서로 모르게 자산 이전을 완료할 수 있을 것"이라고 예측했습니다.

2019년 페이스북의 디지털 화폐 프로젝트 리브라(Libra)는 공식적으로 백서를 발표하고 테스트 네트워크를 런칭했다. 둘 중 '인터넷 오브 머니'의 약속을 이행할 수 있어야 한다"고 프리드먼의 애초 예측이 현실이 되고 있는 듯하다.

2019년 6월 18일, 페이스북이 주도하는 디지털 화폐 프로젝트인 Libra의 백서가 공식 발표되었습니다. 같은 날 프로젝트의 블록체인 테스트 네트워크도 공식 출범했다. Libra가 발표한 계획은 이전 보고서와 다릅니다.

비트코인으로 표시된 디지털 통화는 10년 동안 개발되어 수천 가지의 변종을 파생시켰지만 이러한 디지털 통화가 널리 사용될 수 없는 중요한 이유 중 하나는 가치의 불안정성입니다. 리브라 코인은 본질적으로 안정되고 평판이 좋은 중앙 은행이 제공하는 현금 및 정부 통화 증권을 포함하여 변동성이 낮은 자산의 조합에 의해 가치가 결정되는 스테이블 코인입니다. 이렇게 하면 특정 통화의 환율이 변동하더라도 리브라의 가치는 안정적으로 유지됩니다. 미국 달러와 리브라의 교환을 예로 들면, 사용자가 1달러를 리브라 코인으로 교환하면 1달러는 환율 환산을 위해 리브라 준비자산으로 송금되고 1달러 상당의 리브라 코인으로 교환된다.

Libra 보유량은 Facebook이 아니라 여러 회원 기관으로 구성된 Libra Association에서 관리합니다. 페이스북은 2020년까지 협회 회원 기관을 100개로 늘릴 계획이며, 각 회원 기관은 협회에서 리브라의 예비 자산 포트폴리오와 리브라 환율을 결정하기 위한 의결권을 대가로 1,000만 달러를 지불할 예정이다.

보조 제목

1. "세계화폐"의 새로운 실험?

"왜 우리는 휴대폰으로 친구에게 메시지를 보내는 것처럼 쉽고 빠르게 돈을 보낼 수 없습니까?"

"전 세계에서 안정적이고 안전하며 사용할 수 있는 통화를 만들어 보는 것은 어떨까요?"

소개 영상 초반에 Libra는 먼저 이 세 가지 질문을 제기했는데, Libra의 미션은 "단순한 글로벌 통화 및 금융 인프라를 구축"하고 모두가 사용할 수 있는 "세계 통화"를 만드는 것입니다.

Libra는 "글로벌 통화" 또는 "세계 통화"를 설정하는 임무를 수행할 수 있습니까? 200년이 넘는 "세계 통화" 개발의 간략한 역사를 살펴보겠습니다.

유명한 과학자 뉴턴은 만년에 영국 조폐국장으로 있을 때 내각에 금의 중요성을 설명하는 데 공을 아끼지 않고 금의 통일된 가격을 요구했다. 1717년 영국 의회는 금값을 온스당 3파운드 17실링 10펜스로 정하는 결의안을 통과시켰습니다. 1817년 영국은 금본위제를 공식적으로 제정했고 그 이후로 다른 나라들도 영국의 관행을 따랐다. 통화.

그러나 상품 경제의 지속적인 발전과 국제 무역의 빈도가 증가함에 따라 금은 점점 더 상품 순환의 증가하는 요구를 충족시킬 수 없습니다. 1914년 1차 세계대전이 발발하자 전쟁 국가들은 금을 집중적으로 군비를 늘리고 금으로 바꿀 수 없는 지폐를 발행하면서 금의 무상수출을 엄격히 금지했다. 금본위제는 제1차 세계대전 발발과 함께 점차 무너졌고, 세계화폐 1.0 시대는 막을 내렸다.

세계 통화 2.0 - 미국 달러

1960년대부터 1970년대까지 전후 세계경제의 점진적인 회복세와 달리 미국은 베트남전쟁의 수렁에 깊이 빠져 있었다. . 두 번의 석유 위기의 영향과 함께 미국 통화 인플레이션은 점차 심화되었고 달러 위기는 여러 번 발생했습니다. 1971년 7월 7차 달러 위기가 발발했고, 그해 8월 15일 닉슨 행정부는 신경제정책 시행을 선언했고, 미국은 달러와 금의 교환을 중단하겠다고 발표했다. 1973년 2월 미국 달러의 추가 절하와 함께 주요 선진국들이 잇달아 변동환율제로 전환하면서 브레턴우즈 체제가 붕괴되기 시작했고, 주요 준비 통화에 대한 유일한 준비 통화이지만 여전히 국제 무역에서 중심적인 역할을 합니다.

1974년 미국은 사우디아라비아에 무기를 판매하고 조국 안보를 보장하는 협정을 사우디아라비아와 체결했고, 그 대가로 사우디아라비아는 미국 달러를 석유 수출의 유일한 가격 결정 및 결제 통화로 받아들였습니다. 같은 해 12월 미국을 비롯한 OPEC 회원국들도 차례로 협정에 서명함으로써 '석유달러 체제'를 구축하고 국제통화체제에서 달러의 지배적 지위를 공고히 했다. 오늘날 미국 달러는 여전히 어느 정도 "세계 통화"입니다.

신용화폐에서 디지털화폐로

신용화폐(지폐)는 빠르고 저렴한 비용으로 대량 인쇄가 가능하고 시장은 화폐 발행자에 대한 효과적인 감독이 부족하기 때문에 신용화폐가 과도하게 발행될 수 있으며 이러한 초과 발행은 인플레이션과 금융질서 불균형 위험을 증가시킬 수 있습니다. 미국 달러는 현재 세계 모든 국가의 가장 중요한 외환 보유고이지만 세계 통화로서 중앙 집중식 미국 달러에는 실제로 특정 위험이 있습니다.미국은 미국 달러의 슈퍼 발행을 사용하여 다른 국가에서 자원을 얻을 수 있습니다. 비용이 저렴하고 모든 국가를 대상으로 할 수 있습니다. 제재는 미국 달러로 부과됩니다.

2008년 "Satoshi Nakamoto"라는 가명을 사용하는 수수께끼의 암호 괴짜가 비트코인을 처음으로 대중의 눈에 띄게 했습니다. 사람들은 종종 비트코인을 2008년 금융 위기와 연관시킵니다. 특정 발행 주체가 없는 이 탈중앙화된 디지털 화폐는 어떤 정부나 금융 기관의 통제도 받지 않는 새로운 형태의 화폐로 간주되며, 세계화폐가 되기 위한 기본 조건까지 갖췄다. 비트코인의 경제 모델에서 전체 비트코인 ​​네트워크의 많은 노드로 구성된 분산 데이터베이스는 모든 거래 행동을 확인하고 기록하며 암호화 설계를 사용하여 비트코인 ​​순환의 모든 링크의 보안을 보장합니다. 하지만 비트코인은 완벽하지 않습니다. 첫째, 비트코인의 가격은 종종 심하게 변동합니다. 이러한 요인으로 인해 Bitcoin은 일일 소액 결제 시나리오에 적합하지 않습니다.

블록체인과 디지털 화폐의 발전 과정에서 발생하는 다양한 문제를 해결하기 위해 다양한 블록체인 프로젝트가 끊임없이 등장하고 있으며, 디지털 화폐의 종류는 2,000가지를 넘어섰습니다. 블록체인이나 디지털 통화는 금융 서비스의 가용성과 신용 문제를 해결할 수 있는 잠재력이 있지만 Libra 백서에서 언급한 바와 같이 "기존 블록체인 시스템은 아직 널리 채택되지 않았습니다. 기존 블록체인은 디지털 통화의 확장성 부족과 변동성 지금까지 기존의 디지털 통화는 가치 저장소와 교환 매체 모두에서 제대로 작동하지 않아 시장에서 널리 사용되지 못했습니다.”

2. 세 가지 이상

백서에서 Libra의 이상은 기존 통화 시스템 개선, 포용적 금융 실현, 새로운 글로벌 결제 시스템 생성의 세 가지 이상으로 볼 수 있습니다. 물론 페이스북 자체 비즈니스 모델의 돌파구도 리브라 출시의 원동력이 될 수 있다.

기존 통화 시스템 개선

세계 통화 시스템의 주요 구성 요소인 여러 국가의 중앙 은행에서 발행한 국가 신용 통화는 명확한 국가 경계를 가지고 있으며 사용자도 이를 사용하는 과정에서 많은 제한이 있습니다. Libra의 비전은 단순하고 경계가 없으며 변동성이 낮은 디지털 통화가 되는 것입니다.

브레턴우즈 체제가 해체된 후 세계 통화체제는 달러 중심의 변동환율제 시대에 접어들었다. 2009년 나카모토 사토시(Satoshi Nakamoto)가 만든 최초의 비트코인이 등장한 이후 기존의 화폐 시스템은 점차 어느 정도 영향을 받게 되었습니다. 비트코인은 하이에크가 주창한 화폐를 탈국유화하고, 진정한 의미에서 이데올로기 이론에서 거대한 사회적 실천으로 변모하며 비주권 화폐의 가능성을 입증하고 있다.

기존 화폐제도 내에서 초주권화폐를 추진하려는 노력도 있었다. 2009년 G20 회의에서 당시 중국인민은행 총재였던 Zhou Xiaochuan은 "주권 국가와 분리되고 장기적인 통화 안정성을 유지할 수 있는 국제 준비 통화를 생성하여 국가신용통화를 기축통화로."

블록체인 기반으로 발행된 리브라는 전통적인 의미의 주권의 경계를 허물고, 어떤 주권 국가의 독립적인 감독도 받지 않으며, 사용자에 대한 배제도 없다. 이러한 관점에서 Libra는 초주권 통화와 많은 유사점을 가지고 있습니다. 경제학자 Zhu Jiaming은 Libra가 처음으로 이론, 기술, 구현 계획에서 초주권 통화를 명확하게 설명했으며 2019년은 Libra의 출현으로 초주권 통화의 원년으로 역사에 기억될 수 있다고 믿습니다.

포용금융 실현

Libra는 안전하고 확장 가능하며 신뢰할 수 있는 블록체인을 기반으로 하며 내재 가치가 부여된 자산 예비금으로 뒷받침되고 금융 생태계의 발전을 촉진하고 보다 포괄적인 금융 시스템을 만들기 위해 독립적인 Libra 협회가 관리합니다.

포용적 금융이란 금융 서비스를 필요로 하는 모든 사회계층과 집단에 적합하고 효과적인 금융 서비스를 합리적인 비용으로 제공하는 것을 말합니다.

Libra의 주장: 기술 회사와 금융 기관은 협력하여 세계 경제에 힘을 실어주는 솔루션도 개발했습니다. 이러한 발전에도 불구하고 여전히 많은 사람들이 세상 밖에서 살고 있습니다. 전 세계에는 여전히 17억 명의 성인이 금융 시스템에 연결되지 않고 전통적인 은행이 제공하는 금융 서비스를 즐길 수 없으며, 그 중 10억 명이 휴대폰을 가지고 있고 거의 5억 명이 인터넷에 액세스할 수 있습니다.

리브라와 그것이 제공할 수 있는 금융 서비스는 블록체인 네트워크를 기반으로 탈중앙화, 국경 없는, 비중앙화 등의 기술적 특성으로 인해 제3자 금융 중개자의 존재를 어느 정도 배제하고 전체 금융 서비스 프로세스를 간소화할 수 있다. 변조, 객관적으로 새로운 가능성 창출: 금융 서비스는 금융 서비스와 독립적일 필요가 없으며, 비즈니스 자체가 금융 서비스를 제공합니다. 즉, 비즈니스는 금융입니다.

"우리는 개방적이고 즉각적이며 저렴한 글로벌 자금 흐름이 전 세계에 막대한 경제적 기회와 비즈니스 가치를 창출할 것이라고 믿습니다."

"시스템은 전 세계의 모든 사람이나 회사가 즉각적이고 공정하고 저렴한 방식으로 자금에 접근할 수 있게 해준다면 성공한 것입니다. 성공이란 예를 들어 해외에서 일하는 사람들이 돈을 송금하고 집으로 돈을 보내고 대학에 보낼 수 있다는 것을 의미합니다. 학생들은 커피를 사는 것처럼 쉽게 임대료를 지불할 수 있습니다."

"살고 있는 곳, 하는 일 또는 수입에 관계없이 전 세계로 자금을 이동하는 것은 문자 메시지를 보내거나 사진을 공유하는 것만큼 쉽고 저렴하며 훨씬 더 안전해야 합니다. 신제품 혁신과 업계의 새로운 참여자 금융 생태계가 도움이 될 것입니다. 더 많은 사람들에게 원활하고 원활한 결제 경험을 제공하는 동시에 모든 사람의 자본 확보 어려움을 줄이는 것을 목표로 합니다."

결제는 글로벌 금융 시스템에서 가장 큰 비즈니스 중 하나입니다. 중국은 현재 세계에서 가장 발전된 모바일 결제 국가입니다. 최신 데이터에 따르면 2019년 1분기 중국 모바일 결제 시장 규모는 47조 7000억 위안에 달했습니다. 그러나 Alipay나 WeChat과 상관없이 기존 결제 시스템은 은행 청산 네트워크에 구축됩니다. 즉, 기존 결제 시스템은 본질적으로 은행 및 금융 시스템의 결제 포트입니다. 인터넷과 금융망이 아직 분리되어 있는 오늘날, 결제 정보는 두 망 사이에서 전송되어야 합니다. 그러나 Alipay와 WeChat Pay는 두 네트워크 간에 결제 게이트웨이 서비스만 제공할 뿐 결제 모델을 근본적으로 변경하지는 않았습니다. Alipay의 기본 청산 네트워크는 여전히 은행 간 청산 시스템입니다.

Libra의 지불 네트워크는 전적으로 블록체인을 기반으로 하는 청산 시스템이며 기존 금융 네트워크에 의해 제한되지 않습니다. Libra의 기본 청산 네트워크는 전 세계적이므로 Libra를 보유한 사용자는 전 세계 어디에서나 서로 지점 간 직접 거래를 수행할 수 있습니다. 물론 분산 원장 기술을 기반으로 하는 Libra의 기반 네트워크는 보안 및 사용자 개인의 부와 자유 보호 측면에서 기존의 중앙 집중식 청산 네트워크보다 더 많은 이점을 가지고 있습니다.

국경 간 지불 측면에서 Libra도 유망할 수 있습니다. 세계 은행 데이터에 따르면 현재 글로벌 국경 간 지불 시장은 미국 달러 기준으로 5% 이상의 비율로 지속적으로 성장하고 있습니다. 액센추어컨설팅이 지난해 발표한 보고서에 따르면 은행을 통한 국경 간 결제 거래만 해도 연간 100억~150억 건에 이르고 규모는 25조 달러가 넘는다.

Ripple과 같은 프로젝트는 이미 블록체인 국경 간 지불을 실행했으며 특정 결과를 달성했습니다. 그러나 Libra와 비교할 때 Ripple은 일일 지불을 할 수 없으며 국경 간 지불의 효율성만 향상시킬 수 있습니다. 즉, 사용자가 Ripple을 통해 국경 간 결제를 완료한 후에도 실제 시나리오에서 사용할 수 있으려면 Ripple 및 기타 암호화된 디지털 통화를 법적 통화로 변환해야 합니다. Libra는 일일 결제 시나리오를 위해 존재하는 통화이며 국경 간 결제를 완료한 후 바로 사용할 수 있기 때문에 이 작업을 수행할 필요가 없습니다. 이것은 또한 다른 블록체인 국경 간 지불 프로젝트에 비해 Libra의 장점 중 하나입니다.

Libra는 결제의 또 다른 혁신적인 실험입니다. 이에 앞서 페이스북은 이미 이 분야에서 많은 시도를 했다.

이미지 설명

출처: 제로원파이낸스와 제로원씽크탱크 공시자료 기준

Facebook은 결제에 너무 집착하여 완전한 폐쇄 루프 생태계를 구축하고 단일 비즈니스에 너무 많이 의존하는 현재 수익 모델을 제거하기를 희망합니다. 건전한 생태계에서 결제는 가장 많이 사용되는 인프라이자 가장 중요한 인프라입니다.

페이스북의 기본 속성은 "소셜"입니다. 강력한 사회적 속성으로 Facebook은 많은 사용자와 데이터를 축적했습니다. 2019년 1분기 재무 보고서 데이터에 따르면 1분기 페이스북 일일 활성 사용자 수는 전년 대비 8% 증가한 15억 6천만 명을 넘어섰고, 월간 활성 사용자 수는 23억 8천만 명, 또한 8%의 증가를 달성했습니다.

그림: Facebook 일일 활성 사용자 증가율(단위: 백만)

출처: Zero One Finance 및 Zero One Think Tank는 Facebook의 재무 보고서 데이터를 기반으로 함

광고는 현재 Facebook의 주요 수익 창출 채널이자 수입원입니다. 재무 보고서 데이터에 따르면 Facebook의 2019년 1분기 매출은 150억 8000만 달러였으며 이 중 광고 수익은 149억 1200만 달러로 회사 전체 매출의 98.9%를 차지했습니다. 모바일 광고 수익은 전체 광고 수익의 93%를 차지해 지난해 같은 기간의 91%에서 증가했다.

그림: 페이스북 광고 수익 및 비중 변화

이미지 설명

출처: Zero One Finance 및 Zero One Think Tank는 Facebook의 재무 보고서 데이터를 기반으로 함

광고 수익에 크게 의존하는 수익 모델도 Facebook의 잠재적인 위험이 되고 있습니다. 현재 페이스북은 거의 모든 수익이 광고에서 나오고 있고, 온라인 게임 등 타 사업의 비중은 해마다 줄어들고 있어 오큘러스와 같은 신흥 사업은 단기간에 막대한 수익을 올리기 어려울 것이다. 페이스북의 광고 사업은 2019년 1분기에 좋은 성과를 거두었지만 회사는 애널리스트 컨퍼런스 콜에서 "하반기에 엄청난 광고 저항에 직면할 것"이라고 밝혔습니다.

결제 시나리오가 부족한 페이스북은 막대한 사용자와 보유한 데이터를 효과적으로 인식하지 못하고 많은 비즈니스 시도가 제한적입니다. 게임 사업을 예로 들면 사회적 속성을 기반으로 게임 사업 개발을 추진하는 모델이 Tencent에 의해 실현 가능하고 효과적임이 입증되었습니다. 2018년 Tencent 재무 보고서 데이터에 따르면 Tencent의 2018년 모바일 게임 사업 수익은 전년 대비 24% 증가한 778억 위안으로 연간 수익의 41%를 차지했으며 이는 Tencent 수익의 중요한 원천입니다. . Metcalfe의 법칙에 따르면 네트워크 가치는 네트워크 노드 수의 제곱과 같습니다 수십억 명의 사용자가 있는 Facebook은 분명히 매우 높은 가치와 Facebook 네트워크의 각 사용자 노드에 대한 의존도를 가지고 있습니다. 이론적으로 이렇게 강력한 소셜 유전자를 바탕으로 게임 비즈니스를 발전시키는 Facebook은 소셜 요소가 부족한 AppStore에 비해 사용자 참여를 촉진하고 잠재 플레이어를 참여시킬 수 있어야 하지만 게임 비즈니스가 중요한 부분이 되지 못한 이유 페이스북 수익의 ?

전문가들은 페이스북의 게임 사업 확장의 걸림돌로 결제 채널의 부족을 꼽고 있다. Bloomberg는 결제 도구의 부족이 Facebook이 모바일 게임을 통해 수익을 창출하는 데 주요 장애물이 될 것이며 Apple과 Google의 결제 채널에만 의존할 수 있으며 이에 따라 게임 비즈니스에서 수익이 감소할 것이라고 보도한 바 있습니다.

그리고 Libra는 Facebook에 새로운 비즈니스 성장 기회를 제공했습니다. 리브라가 페이스북에 갖는 가장 큰 의미는 페이스북이 결제 분야에 진입하는 데 도움을 주어 보다 탄탄하고 다양한 페이스북 생태계로 만들 수 있을 것으로 기대된다는 점이다. 페이스북은 현재 충분한 사용자 기반을 가지고 있으며, 리브라 결제 시스템의 도입은 게임, 전자상거래, 뉴스 등 다양한 시나리오에서 페이스북이 가치를 실현할 수 있는 더 많은 가능성을 제공할 것입니다. 동시에 Libra Association에 많은 거대 기업이 존재함으로써 사용자 및 확장 파트너 측면에서 Facebook에 새로운 기회를 가져올 것입니다.

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3. 안정화 방법: 통화 바스켓 + 통화와 같은 뷰로 시스템 + 분산된 거버넌스

일상적인 지불에 사용되는 통화로서 먼저 안정성이 필요합니다. 비트코인의 원래 비전은 P2P 결제 거래 시나리오에 사용되는 것이었지만 이제는 가치 저장 도구가 되었고 사람들이 "디지털 금"이라고 부르는 것이 되었습니다. 그 이유는 기반이 되는 블록체인 네트워크의 거래 성능에 결함이 있을 뿐만 아니라 가격의 급격한 변동도 비트코인과 같은 암호화된 디지털 통화가 일일 결제 통화가 되는 것을 제한하는 주요 요인 중 하나이기 때문입니다.

Libra는 안정적인 디지털 통화 자산이 되고 전 세계적으로 다양한 일일 결제 시나리오에서 사용되기를 희망합니다. 이 목표를 달성하기 위해서는 사용자의 신뢰를 얻고 가치의 안정성을 유지하는 것이 Libra가 해결해야 할 문제입니다.

백서에 따르면 리브라는 화폐가치의 안정성을 유지하기 위해 '화폐와 같은 뷰로 + 바스켓 오브 커런시' 시스템을 채택하고 있다. 즉, 리브라의 가치는 명목 화폐 바스켓과 효과적으로 연결되어 있으며 발행된 각 리브라 코인은 실제 예비 자산을 보증으로 사용합니다. 사용자가 새로운 Libra 코인을 생성하려면 법정화를 사용하여 Libra를 1:1 비율로 구매하고 법정화를 준비금으로 이체해야 합니다.동시에 전 세계의 많은 경쟁 거래소 및 기타 유동성 공급자가 제공합니다. 교환 지원.

통화 바스켓에 연결됨: 앵커 자산의 가치는 안정적입니다.

"통화 바구니"라고 하면 가장 유명한 것이 국제통화기금(IMF)의 SDR(특별 인출권)입니다. SDR은 다양한 통화를 일정한 방식으로 결합하여 "통화 바스켓"을 통해 새로운 합성 통화 단위(또는 평가 기준)를 형성하고 다양한 통화 간의 환율 관계를 통해 상대적 안정성을 유지합니다. SDR은 금과 미국 달러 외에 중요한 국제 준비 자산으로서 실질 통화가 아닙니다. 어느 정도는 국제통화기금(IMF)이 발행하는 IMF와 비슷해 SDR 할당량을 가진 국가가 외환이 필요할 때나 국제 무역 적자 등의 문제를 해결할 때 SDR을 통해 다른 국가에서 필요한 "일회성 할당량"을 구매할 수 있습니다. .통화 바스켓의 모든 종류의 외환.

또한 단일 통화로 고정하면 Libra 자체의 가치 안정성에 대한 위험도 증가합니다. 미국 달러만큼 강하더라도 오늘날에는 더 이상 건전하지 않습니다. 통화 바스켓에 연결하면 통화 간 헤징 관계를 통해 단일 통화 가격 변동이 Libra에 미치는 영향을 줄일 수 있습니다.

SDR과 유사하게 Libra Association은 시장 상황의 변화에 ​​따라 바스켓 구성을 적절하게 변경할 것입니다. 이것은 또한 "통화 바스켓"의 안정성을 더욱 유지합니다.

준통화국 제도 : 실질가치 지원

통화보드시스템은 환율시스템과 통화발행시스템을 결합한 시스템으로 주요특징으로는 현지통화가 기준통화와 연동되어 고정환율을 유지하고 완전 태환이 가능하며 통화발행이 법적으로 규정되어 있다는 점이다. 외환 준비금이 있어야 합니다 또는 경화의 전폭적인 지원 통화 발행인은 독립적인 통화 정책이 없으며 통화 발행량을 통제할 수 없습니다 금융 시장에서의 운영은 완전히 수동적입니다 이것은 통화 국과의 가장 분명한 차이점입니다 그리고 중앙은행.

현재 중국 홍콩에서 시행되고 있는 '연동환율제'는 본질적으로 미국 달러와 연동된 통화판 제도다. HSBC, Standard Chartered Bank, Bank of China는 홍콩달러의 3대 채권발행은행으로 홍콩달러를 발행할 때 7.8홍콩달러 환율로 충분한 미국 달러 준비금을 예치해야 한다. 동등한 홍콩 달러를 발행하기 위해 홍콩 통화 당국의 무이자 책임 증명서. 홍콩 정부가 주화를 발행할 때 발행 허가를 받기 위해서는 충분한 양의 홍콩 달러나 외환을 준비금으로 가지고 있어야 한다.

Libra는 통화 보드 시스템과 유사한 방식으로 작동합니다. 각 리브라 코인의 발행은 실질적이고 충분한 자산 준비금으로 지원되어야 합니다. 이러한 준비금은 현재 안정적이고 평판이 좋은 중앙 은행이 제공하는 현금 및 정부 통화 증권과 같은 다양한 저변동성 자산으로 구성됩니다.

효율성을 향상시키기 위해 사용자는 준비금에 직접 액세스할 수 없지만 공인 딜러는 많은 법정 화폐 및 리브라 거래에 참여하고 그에 따라 준비금이 증가하거나 감소합니다. 사용자가 새로운 Libra 코인을 생성하려면 법정 통화를 사용하여 공식 딜러로부터 Libra를 1:1 비율로 구매하고 저장소에 예치해야 하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

화폐 게시판 시스템을 비교해보면 이러한 공식 딜러들이 Libra 시스템에서 어음을 발행하는 은행과 유사한 역할을 하는 반면 공개적으로 거래가 가능한 전 세계의 여러 규제 전자 거래소 및 딜러는 일반 상업 은행.

이러한 화폐 보드 시스템을 활용한 리브라의 자산유동화 발행 모델은 현실적으로 검증되었을 뿐만 아니라 암호화된 디지털 화폐의 스테이블 코인 시장에서도 주류가 되었습니다.

Stablecoin은 암호화된 디지털 화폐 시장의 산물입니다. 위에서 언급한 바와 같이 비트코인과 이더리움으로 대표되는 암호화된 디지털 통화의 현재 시세가 격렬하게 변동하여 일일 거래 지불이 불가능합니다. , 그래서 안정적인 통화가 탄생했습니다.

현재 스테이블 코인의 발행 모델은 크게 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

a.법정통화준비금 저당 모델, 즉 법정화폐를 저당하여 법정화폐의 가치에 고정된 안정적인 디지털 통화가 발행됩니다.

b.디지털 자산 모기지 모델, 즉 블록체인의 스마트 계약에 디지털 자산을 저당함으로써 법적 통화의 가격을 고정하는 디지털 통화가 발행됩니다. 그러나 디지털 자산 자체의 가격 변동폭이 크기 때문에 일반적으로 각 스테이블 코인이 과도한 담보 및 강제 청산과 같은 위험 제어 메커니즘을 통해 충분한 담보를 확보할 필요가 있습니다.

c.알고리즘 중앙은행 모델("조폐권" 모델이라고도 함), 즉 담보가 필요하지 않으며 미리 설정된 알고리즘 메커니즘을 통해 중앙은행과 유사한 공개 시장 운영을 수행하여 공급량을 조정합니다. 그래서 스테이블 코인의 가격과 법정화폐의 닻은 확실합니다.

현재 스테이블코인 시장은 법정 통화 준비금 모기지 모델이 지배하고 있습니다. 이 모델은 블록체인 탈중앙화 개념에 어긋나며, 그 대표 프로젝트인 USDT가 의구심과 신뢰의 위기를 겪었지만, 현재 스테이블코인의 95% 이상이 이 모델을 통해 발행되고 있는 현실을 바꿀 수는 없습니다.

따라서 리브라의 풀 리저브 모기지 발행 아이디어가 그리 새롭지는 않지만 사용자가 받아들일 수 있는 가장 안전하고 쉬운 방법입니다. 그러나 일반 스테이블 코인과 비교할 때 Libra에는 몇 가지 중요한 혁신이 있습니다.

a. 리브라는 미국 달러와 같은 단일 법정 통화가 아닌 통화 바스켓을 고정합니다.

b. 저위험 자산 포트폴리오의 모기지는 미국 달러에 국한되지 않습니다.

c.100개(현재 28개)의 고위 금융 기관으로 구성된 협회에서 발행합니다.

동시에 거래소의 안정성을 유지하기 위해 Libra는 전 세계의 많은 경쟁 거래소 및 기타 유동성 공급자와 협력하여 사용자가 Libra 코인과 같거나 비슷한 가치로 Libra 코인을 판매할 수 있도록 합니다. 언제든지 비축하여 Libra를 보호합니다. 교환 채널의 안정성.

위의 통화 바스켓은 앵커 자산의 안정성을 보장하고 통화 바스켓과 효과적으로 연결되어 Libra 가치의 안정성을 보장하고 Libra의 실제 가치를 유지하기 위한 충분한 준비금과 안정적인 수용을 보장하기 위해 많은 거래소 및 유동성 공급자와 협력합니다. 패시브와 결합된 채널 유연한 통화 정책은 Libra의 상대적 안정성을 달성하기 위해 인플레이션 및 무작위 추가 발행에 대한 사용자의 걱정을 피합니다.

페이스북은 데이터 보안 및 사용자 개인 정보 유출과 같은 문제에 시달리고 있습니다. 지난해 상반기 발생한 '케임브리지 애널리티카 사건'으로 페이스북은 여전히 ​​신뢰 위기의 소용돌이에 빠졌다.

그로 인한 영향을 피하기 위해 백서에는 Libra가 스위스 제네바에 본사를 둔 독립적인 비영리 회원 조직인 Libra Association에서 운영될 것이라고 명시되어 있습니다. 협회의 구성원은 Libra Association 네트워크의 검증자 노드로 구성되어 네트워크 및 자산 준비금에 대한 관리 프레임워크를 조정 및 제공하고 사회적 영향을 생성하고 포용적 금융을 지원할 수 있는 자금 조달을 주도하는 것을 목표로 합니다.

리브라 협회는 향후 100명의 독립적인 회원으로 구성된 규제 기관이 될 것이며, 페이스북은 2019년 말까지 리브라 협회에서 리더십 역할을 유지하고 향후 일반 창립 회원이 될 것입니다. 백서는 모든 결정은 협회의 협의회에서 내릴 것이며 중요한 정책이나 기술적인 결정은 회원 3분의 2 이상의 찬성 투표가 필요함을 강조한다. 동시에 준비금은 거래 상대방 위험을 제한하기 위해 투자 등급 신용 등급을 가진 수탁 네트워크에 분산되어 보관됩니다.

4. 기술 핵심: 메커니즘 및 언어

백서 외에도 Libra 블록체인은 합의 메커니즘 및 새로운 프로그래밍 언어와 같은 더 많은 기술 세부 사항을 자세히 설명하는 여러 기술 문서를 제공합니다.Libra의 소스 코드는 Github에 공개되었으며 공식 테스트 네트워크도 있습니다. 출시되었습니다.온라인.

백서에 따르면 리브라 블록체인은 2020년에 공식 출범할 예정이며, 리브라 협회의 회원 기관은 100개로 확대될 예정이며, 각 초기 회원 기관은 검증 노드 운영을 담당하게 되며, 모든 회원 노드는 공동으로 리브라 블록체인을 유지 관리하게 됩니다. .네트워크. 이러한 노드 간의 합의는 LibraBFT라는 최적화된 "Byzantine Fault Tolerance(BFT)" 메커니즘에 의해 조정됩니다. 각 노드는 반복적으로 다른 노드와 정보를 교환하고 확인하여 신뢰할 수 있는 노드 간의 올바른 확인 정보를 확인하고 문제가 있는 노드를 식별합니다. BFT 합의 알고리즘을 사용하는 모든 블록체인 네트워크와 마찬가지로 Libra 블록체인 네트워크의 노드는 더 빠른 속도로 합의에 도달하고 전체 네트워크의 더 높은 처리량을 보장할 수 있지만 노드가 존재하는 문제의 최대 1/3만 허용할 수 있습니다. 즉, 악성 노드의 수가 34%에 도달하면 공격을 시작할 수 있습니다.

현재 Libra 블록체인 설계는 백서에서 언급한 "허가형 블록체인"인 일종의 "컨소시엄 체인"으로 볼 수 있습니다. Libra의 개발 팀은 현재 "비허가형 블록체인"(즉, "퍼블릭 체인")이라고 부릅니다. 모델은 아직 수십억 명의 사람들을 지원해야 하는 블록체인을 위한 최선의 선택이 아닙니다. 그러나 Libra의 개발팀은 퍼블릭 체인 모델을 포기하지 않고 Libra가 온라인 상태가 된 후 5년 후에 퍼블릭 체인 모델로의 전환을 고려하기 시작할 계획입니다. , 이러한 관점에서 향후 리브라 블록체인 합의 메커니즘은 POS(Proof of Stake)를 선택할 가능성이 높습니다.

디지털 자산용으로 설계된 이동 언어

Libra가 공개한 모든 기술 문서 중에서 가장 매력적인 것은 "Move"라는 새로운 프로그래밍 언어로, 개발 팀에 따르면 "Libra 블록체인에서 사용자 정의할 수 있습니다. 거래 논리 및 '스마트 계약'". Move 프로그래밍 언어의 관련 문서를 읽은 후 우리는 Move 언어가 디지털 자산을 위해 특별히 설계된 프로그래밍 언어라고 생각합니다.기술 문서에 따르면 이 언어는 세 가지 용도, 즉 디지털 통화와 같은 디지털 자산을 발행하고 처리합니다. 블록 온체인 트랜잭션 및 관리 검증 노드.

Move 언어의 또 다른 특징은 기술 문서에 언급된 "일류 리소스", 즉 "일류 리소스"이며, 이더리움 프로그래밍 언어의 "리소스"와 "가치"는 해당 개념입니다. "가치"는 마음대로 복사할 수 있는 반면 "자원"은 소비만 가능하다는 것입니다. 은유적으로 말하면 "자원"은 마실수록 점점 줄어드는 병 속의 물과 같고 "가치"는 머릿속에서 기억하지만 결코 사라지지 않는 공책의 문장과 같습니다. Move 언어로 작성된 스마트 계약은 "리소스 유형"과 전통적인 선형 논리를 결합하므로 Libra 블록체인의 디지털 자산 "리소스 유형"은 디지털 자산을 복사하거나 생성할 수 없는 것과 같은 선형 논리의 일부 특성을 준수합니다. 얇은 공기가 사라집니다.

Move 언어의 "일류 리소스" 개념에는 "디지털 자산은 일류 시민"이라는 기본 원칙도 포함되어 있으므로 Move 언어는 디지털 자산을 위해 설계된 프로그래밍 언어라고 합니다. 실제로 디지털 자산은 스마트 계약에서 변수로 저장 및 할당할 수 있으며 함수 및 프로세스의 매개 변수 또는 반환 값으로도 사용할 수 있습니다. Move 언어의 정적 유형은 컴파일러가 "자원"을 확인할 수 있도록 합니다. 따라서 스마트 계약의 보안을 강화합니다.

현재 무브 언어는 리브라 발행, 리브라 관련 트랜잭션 처리, 검증 노드 관리 등 내장된 스마트 컨트랙트에서만 사용할 수 있다. ."

5. 전망: 혁신이 필요한 것은 기술만이 아니다

Libra가 이상을 실현하기 위해서는 기술적인 돌파구를 마련해야 할 뿐만 아니라 제도적, 상업적 수준에서 해결해야 할 많은 문제가 있습니다.

정치인은 낙관적이지 않다

그러나 리브라 협회는 자체 통화 정책을 수립하지 않고 공인 딜러의 필요에 따라 리브라 코인을 "제조"하고 "파기"할 뿐입니다. 이것은 중앙 은행이 자체 통화 정책을 수립하는 능력과는 분명히 다릅니다. 리브라 협회는 아마도 새로운 종류의 중앙 은행 모델을 만들었습니다.

그러나 리브라 프로젝트 백서가 공개된 지 이틀 만에 많은 국가와 지역의 정치인들이 입장을 밝혔다. 전체적으로 리브라 규제에 반대하거나 요구하는 목소리가 더 많다. 앞으로 여러 국가에서 나타날 수 있는 다양한 유형의 규제에 어떻게 대처하고 현재의 강력하고 복잡한 국가 통화 시스템에서 어떻게 생존하고 발전할 것인가가 리브라의 주요 과제입니다.

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글로벌 국경 간 지불이 직면한 어려움

먼저 결제의 관점에서 볼 때 블록체인 기반의 리브라 결제는 인터넷 기반의 모바일 결제와 매우 다르며, 알리페이로 ​​대표되는 모바일 결제는 표면적으로는 매우 편리해 보이지만 실제로는 일련의 지원이 필요하다. 금융 인프라.

그림: 국경 간 지불의 기본 프로세스

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홍콩 버전의 Alipay는 블록체인 기술을 사용하여 홍콩과 필리핀 간의 국경 간 송금의 실시간 전송을 달성했으며 WeChat Pay의 국경 간 결제 비즈니스도 준수하게 액세스되었습니다. 49개 이상의 국가 및 지역 직접 거래를 위해 16개 통화를 지원하지만 청산 및 결제를 위해 여전히 제3자 기관에 의존해야 하는 반면 Libra는 제3자 결제 및 결제 기관에 의존하지 않습니다.모든 거래는 플랫폼에서 직접 완료됩니다. 거래 기록을 달성할 수 있는 블록체인 투명하고 영구적으로 보관되며 변조할 수 없으며 모니터링 및 추적도 쉽습니다.

이론적으로 Libra는 결제(또는 국경 간 결제)에 일정한 이점이 있지만 현실은 상대적으로 완전한 통화 시스템을 갖춘 국가(예: Alipay 및 WeChat Pay가 중국에서 널리 사용됨)에서 설득하기 어렵다는 것입니다. 하나의 결제수단에서 다른 결제수단으로의 전환이 어렵고 외환보유고가 허용될 때 한 통화를 리브라로 전환한 후 리브라를 미국 달러로 전환하면 통화 불일치 및 환율 위험, 금융 규제 문제 및 규제는 여전히 우회할 수 없는 연결고리입니다.

아직 해결해야 할 다른 문제