最近の裁定取引機会を書きます。Borosは最近BNBのBNとHL市場を新規上場しました。この2つの市場には、構造的な金利差から生まれる裁定取引機会があります。デルタニュートラルを維持した状態で、比較的安全な5倍レバレッジをベースにAPRは約9%です。積極的なレバレッジをかけるか、他の全額建玉で安全弁がある場合、APRはさらに20%近く、さらには30%まで向上させることができます。 初心者にも理解しやすいように、以下の内容を機会と裁定取引スキームの2つの部分に分けて書きます。上級者は機会の部分を飛ばしても構いません。 **機会：BNBのBNとHLにおける資金調達レートメカニズムには長期的な構造的差異がある** BNの資金調達レート計算式には「金利（interest rate）」があり、デフォルトは1日あたり0.01%ですが、BNBUSDTは0%に設定されています。BNBのレートはBNでは0%を中心に変動する値です。（https://t.co/zVNaUwZIlX） 一方、HLの金利はデフォルトで1日あたり0.03%であり、BNBも例外ではありません。つまり、BNBのレートはHLでは 0.03 * 365 = 10.95% の基準を中心に変動する値です。（https://t.co/gxGQvLQN5s） 簡単に言えば、BNでBNBをロングする場合は基本的に利息を支払う必要はありませんが、HLでBNBをロングする場合は年率10.95%の利息を支払う必要があります。もちろん、資金調達レートは契約のロング/ショートの積極性に応じて変動しますが、両者の変動の中心点には10.95%の基準年率差が存在します。 これが、Borosが捕捉しようとしているこの市場に存在する最大の構造的金利差です。 通常の考え方は、HLでBNBをロングする利息が高いなら、HLでBNBをショートし、BNでBNBをロングすれば、金利差を享受できるということです。しかし、前述したように資金調達レートは変動します。単純にBNBをロング/ショートする最悪のシナリオは、HLのレートがマイナスで同時にBNのレートがプラスになることです（もちろん、この状況は起こりにくいですが）。8時間ごとの決済時に両サイドで損失が発生し、最終的な利益に影響を与える可能性があります😂 Borosを使用する目的は、まさにこの変動が収益に与える影響を相殺することです。 もしPendleやBorosについてまだ理解していないなら、今から時間を割いて学ぶことをお勧めします。強気相場が来ると、学ぶ時間はあまりありません。 Pendle愛好家の中国語コミュニティ、達人がオンラインで指導：https://t.co/tMi7a3MFFq Boros 10%手数料割引コード：https://t.co/WGTlXz9pph **裁定取引スキーム：（最適化できる点があればご指摘ください）** 現在、必要なのは金利差を固定するスキームだけです。 既知の事実として、Borosで特定の通貨の特定市場のYUをショートすると、Boros上の固定金利を受け取ることができますが、その市場の変動する資金調達レート決済を支払う必要があります。YUをロングする場合はその逆で、変動する資金調達レート決済を受け取りますが、Boros上の固定金利を支払って、変動する資金調達レート決済を得ます。 したがって、私は以下のように実行できます： **ステップ1：** BorosでBNB HL市場のYUをショートします。このステップは、HLの固定金利を受け取り、HLの変動レートを支払うためです。 **ステップ2：** HyperliquidでYUと同量のBNBショートポジションを建てます。HLの変動レートを受け取り、Borosで支払う変動レートを相殺します。 最初の2ステップにより、残るのはBoros市場でYUショートにより受け取る固定金利だけです。現在、この値は6.45%です。 **ステップ3：** BorosでBNB BN市場のYUをロングします。同様に、BNの変動レートを受け取り、BNの固定金利を支払います。 **ステップ4：** BinanceでYUと同量のBNBロングポジションを建てます。BNの変動レートを支払い、Borosで受け取る変動レートを相殺します。 後の2ステップにより、残るのはBoros市場でYUロングにより支払う固定金利だけです。現在、この値は2.83%です。 受け取りと支払いの差により、6.45% - 2.83% = 3.62% の金利差が生じます。しかし、変動は排除され、同時に価格変動と資金調達レート変動のデルタニュートラルが達成されます。 もう少し厳密に、APRを正確に計算してみましょう。例として、100 YUの場合、100 BNB分の固定レートを享受します。BorosのBNB BNとBNB HLではそれぞれ、YUをロング/ショートするために 0.2613 BNB、0.5204 BNBを支払う必要があります。BNとHLではそれぞれ、ロング/ショートするために100 BNB相当のUが必要です。 つまり、レバレッジなしの場合： Y = 100 * 3.62% / (100 / 1 + 100 / 1 + 0.2613 + 0.5204) = 1.80% APR しかし、BNBのような規模の通貨では、5倍でロング/ショートを建てるのは比較的安全です（契約建玉が全額かどうか、他の既存建玉が安全弁を生み出しているかどうかによって異なります）。 5倍レバレッジの場合： Y = 100 * 3.62% / (100 / 5 + 100 / 5 + 0.2613 + 0.5204) = 8.88% APR 同様に、10倍では 17.4% APR、20倍では 33.6% APR となります。 さらに注意すべき点は、資金調達レートはBorosでも決済と変動が発生し、かつBoros自体が少量のレバレッジを内蔵しているため、BorosでYUをロング/ショートしても清算される可能性があることです。したがって、ヘルスファクターにも注意を払う必要があります。 この裁定取引機会の最大のリスクポイントは、自身のレバレッジと清算に対する理解と管理にあります。しかし同時に、10%を超えるAPRの他の機会と比べて、未知のシステミックリスクは少ないと言えます。