暗号資産関連株が急落後に20%超急騰：CLARITY法案が挫折する中、SECが大型好材料で形勢を逆転

《CLARITY 法案》の空振りによる凄まじい急落を経験した直後、米国株の暗号資産関連銘柄は昨夜、驚天動地の逆襲を演じた。

9月15日、米国上院は《CLARITY 法案》に対して手続き動議の採決を行い、最終的に賛成49票、反対50票で否決された。11名の共和党議員がまさかの寝返りを見せ、暗号資産セクターは即座に暴落した。わずか2営業日でCoinbaseは累計10%超下落し、Circleは11%超の急落となった。

しかし、市場が絶望に陥ったまさにその時、昨夜米国証券取引委員会（SEC）は議会の膠着を迂回し、自ら動いた。9月17日に「イノベーション免除」政策を発表し、トークン化米国株のオンチェーン取引に直接、5年間のコンプライアンス試行錯誤の窓口を開いた。この重大な好材料に刺激され、暗号資産関連銘柄は瞬く間に集団急騰し、最大上昇率はSecuritizeが取引時間中に20%を突破した。

一、SECは一体何を承認したのか？

9月17日、SECは正式に第34-106402号命令を発表し、条件を満たすトークン化証券取引所（Tokenized Securities Venues、略称TSV）に対して一時的かつ条件付きの免除を与えた。本命令は発布日より即時効力を生じ、有効期間は5年間で、同時に今後の正式な規則制定について社会から公開意見を募集する。本命令の核心は2つの重要な免除を含む：

1、取引所身份の免除：条件を満たすTSVは、《1934年証券取引所法》で定義される取引所と認定されることを免れ、したがって全国的な証券取引所の伝統的な煩雑な登録・運営モデルに従う必要がない。

2、マーケットメイカー身份の免除：自動マーケットメイカー（AMM）の流動性プールに資金を提供する流動性提供者は、第3(a)(5)条のトレーダー（Dealer）の定義から免除される。

オンチェーンマッチングとオンチェーンマーケットメイクはこれにより一時的なグリーンロードを獲得した。これはこれまで米国の法体系下でコンプライアンスを満たして実現することが極めて困難だった突破口であり、SEC委員長Atkinsはこれを持続的な規則制定への過渡的な架け橋と位置づけ、最終的な解決策ではないとした。

二、どの暗号資産関連銘柄が恩恵を受ける機会があるのか？

9月17日の取引において、「暗号通貨関連銘柄」セクターは全体で4.38%上昇した。政策の直接的な恩恵を受ける「オンチェーン金融インフラ」セクターは特に際立ったパフォーマンスを見せた。

上昇率が最も突出した銘柄は、ニューヨーク証券取引所に上場するトークン化インフラのリーディングカンパニーSecuritizeで、昨日の終値は14%の大幅高、取引時間中の上昇率は一時24%近くに達し、約9.36ドルで引けた。Securitizeは譲渡代理人、ブローカー、ATS取引及びファンド管理の全チェーンサービスを提供し、傘下の顧客にはBlackRock、Apollo、KKRなどが含まれ、今回の規則免除の最も直接的な受け手である。そのCEOは、この枠組みがついに真のトークン化株式の取引にコンプライアンス上の道を開いたと述べた。

オンチェーン金融・コンプライアンスインフラ銘柄一覧

ビットコインマイニング企業・計算力転換銘柄一覧

マイニング企業と計算力セクターは全面的に追随上昇し、政策の好材料に加え、その動向にはビットコイン価格の回復及びAIとHPC高性能計算への計算力転換という二重のナラティブも重なっている。

三、暗号資産ネイティブトークンは抑制された動き、デジタル資産金庫銘柄は爆発的上昇

政策の好材料が市場に降り注いだにもかかわらず、9月17日の主流トークン自体の反発は比較的抑制されていた。BTCは約76,400～76,600ドルで推移し、日中上昇率は1%未満、ETHは2,444ドルで約1.1%上昇した。主流トークンは、以前の《CLARITY 法案》の失敗に対して既に過度なネガティブ反応を生じていたため、今回の好材料の吸収は比較的穏やかだった。一方、アルトコイン市場では、プライバシーコインZcash（ZEC）が1日で17%～23%の大幅高となり、最高1,369ドルに達して過去最高値を更新した。Paradigmの共同創設者Matt Huangが保有を公開し、「ビットコインのプライバシー補完」と呼んだことで、未決済建玉が37.8%急増した。

このような背景の下、デジタル資産金庫会社概念の株式も非常に強い爆発力を見せた。その株価は本質的に保有トークン資産のレバレッジ化された写像であるため、対象トークンに追随して大幅な急騰を演じた。

デジタル資産金庫概念銘柄一覧

四、世界的協調：ナスダックの参入と韓国のトークン化ロードマップ

SECが公布した免除命令は決して孤立した政策の偶発的な出来事ではない。視野をここ半月の世界的な動向に広げれば、完全に同じ方向を向いた2つの重大なニュースも注目に値する。

ナスダックがKrakenチャネルに巨額投資：9月10日、ナスダック（Nasdaq）は傘下のベンチャー部門を通じてKrakenの親会社Paywardに1億ドルを投資し、投資後評価額は210億ドルに上昇し、Citadelが2025年11月に示した200億ドルの評価額を超えた。ナスダックのこの動きは単なる財務リターンを追求するものではなく、重要な流通チャネルを確保するためである。ナスダックは2027年に正式にトークン化株式取引を開始する計画であり、Krakenがその核心的な配信プラットフォームとなる。ナスダックもまた「完全な株主権利の付与、取引所の伝統的株式との1対1の交換可能性」という路線を堅持し、合成デリバティブの包装を厳格に回避している。

韓国が3段階の証券トークン化ロードマップを公布：9月4日、韓国金融委員会（FSC）と金融監督院（FSS）は共同でトークン化証券の3段階ロードマップを発表した。第1段階は2027年2月に始動し、マネーマーケットファンド、機関投資家向け債券、信託構造の非上場株式及び公募の断片化投資証券を対象とする。続く第2段階では全ての公募株式と公募債券に全面的に拡大する。最後の第3段階ではステーブルコインと連動したオンチェーン決済インフラに接続する。その市場のコンプライアンスに沿った秩序ある取引のために段階的に布石を打つものである。

リスク警告：本文は市場情報の整理と政策解釈のみであり、いかなる投資助言も構成しない。文中で言及された免除は一時的かつ条件付きの取り決めであり、品種と出来高の制限が存在し、5年後の制度の行方は依然として不確実である。関連個別銘柄の変動は大きく、自ら事実を確認し独立して判断されたい。