BTC時価総額1兆ドルが眠る中、「覚醒者」HashiテストネットがSuiでローンチ

たとえ暗号市場が依然として深い弱気相場にあっても、ビットコインの時価総額は常に1兆ドル台を維持しており、世界最大のデジタル価値保存資産となっています。しかし、厄介な事実は、この1兆ドルの資本の中で、実際に「活用」されている部分はごくわずかであるということです。 DefiLlamaによると、現在DeFi内のBTCの価値はわずか43億ドルで、総時価総額の0.33%未満です。

つまり、99.6%以上のBTCがウォレット内で静かに眠っており、収益を生み出さず、貸借にも参加せず、金融商品の担保にもなりません。それらは単に「保有」されているのであって、「使用」されているわけではありません。

BTCの1.31兆ドルの時価総額を中国資本市場の座標系に当てはめると、その規模は6大国有銀行の時価総額の合計、あるいは貴州茅台酒（マオタイ）5社分にほぼ相当し、決して無視できる規模ではありません。

ビットコインの次の章は、もはや「価値保存」だけで書かれるのではなく、「効用」によっても定義されるでしょう。

7月、HashiテストネットがSuiで正式にローンチされました。これは、開発者、カストディアン、金融機関、およびエコシステムパートナーが、ビットコイン担保金融アプリケーションを構築し、統合し、ストレステストするための実践的な環境を手に入れたことを意味します。Hashiメインネットが正式にローンチされる前に、製品クローズドループを事前に完成させることができます。

Guardian Layer：BTC担保の多層防御線

テストネットと同時に発表されたのは、Hashiのセキュリティアーキテクチャ、Guardian Layerです。

公式発表によると、Guardian Layerは、機関向けBTC担保管理のために設計された多層防御セキュリティアーキテクチャです。これは、Hashiの既存の閾値署名メカニズム（資金移動にはSuiバリデーターの3分の1の承認が必要）に加えて、独立したセキュリティチェックを重ね、2番目の独立した検証レイヤーを追加します。すべてのBTC担保は2/2マルチシグの下に置かれます。BTCを解放するには、Hashi検証ノードのMPC署名とGuardianの署名の両方が同時に必要であり、これにより潜在的なバリデーターの不正やシステムリスクに対する究極の保険がかけられます。

Odaily注：多層防御（defense-in-depth）は、複数の独立したセキュリティメカニズムを重ねることで、たとえ一つの層が機能しなくても、残りの層が保護を提供するという、古典的なセキュリティエンジニアリングの概念です。すべての安全性を単一のポイントに賭けるわけではありません。

機関にとって、これは、担保の監視が単一のプロセスに依存せず、資本の移動のたびに複数の独立した検証を経て、貸借および信用市場における資金の安全性が構造的に保証されることを意味します。

Wave Digital Assets：BTC固定収益市場への3年間の確約

Hashiテストネットの初日パートナーの中で、Wave Digital Assets LLC（以下、Wave）の参加は特に注目に値します。

SEC登録の投資顧問会社として、WaveはHashiの初期構築に参加しただけでなく、明確な長期確約を行いました。それは、3年以内に最大限の努力をもって、ビットコイン利付債券商品をSuiプロトコル上でHashiを通じてトークン化することを優先するというものです。これは、「プログラム可能なビットコイン固定収益市場が機関による採用の準備ができている」という判断への明確な賭けです。

WaveのCEOであるDavid Siemer氏は以前、次のように述べています：「Hashiはかつて欠落していた信用レイヤーであり、ついに補完され、機関に安定したネイティブ収益を提供します。」

25以上のパートナー：カストディから監査までの全チェーンをカバー

Hashiテストネットのローンチに際して、エコシステムは25以上のパートナーを結集し、ビットコインファイナンスの全チェーンをカバーしています。

カストディおよびウォレットアクセス：BitGo（機関向けカストディクライアント）、Blockdaemon、Cobo、Paxos傘下のFordefi（機関向けウォレットおよびインフラプロバイダー）、Cubist（クロスチェーン担保インフラ）、Ledger（セルフカストディサービスプロバイダー）、SwissBorg（欧州の超高額純資産リテール/機関向け資産管理ウォレット）。

貸借、取引、流動性提供：Bullish（機関向け暗号資産プラットフォーム）、Cumberland（機関向け暗号マーケットメーカーおよび流動性プロバイダー）、Erebor（OCC認可銀行）、FalconX（機関向けプライムブローカレッジ）。

DeFiおよび貸借アプリケーション：AlphaLend、Bluefin、Current、Scallop、Suilend（初日からリテール貸借をサポートするSuiネイティブDeFiプロトコル）、Fluid（貸借、流動性などの金融商品を接続する高資本効率システム）、Navi（Sui上で最大かつ最長稼働のDeFiプロトコルの一つ）。

金庫および資産管理：Concrete by Blueprint Finance（収益インフラプラットフォーム）、Inveniam Capital（RWA収益戦略）、Wave Digital Assets LLC。

インデックス、オラクル、保険、セキュリティ監査：CF Benchmarks（オラクルに接続する暗号インデックスプロバイダー）、Soter Insure（BTC建ての機関向け暗号ネイティブ保険）、Asymptotic、Certora、OtterSec（スマートコントラクトセキュリティおよび形式検証監査）……

Odaily注：形式検証は、コードの動作が設計仕様に準拠していることを数学的手法で証明する技術であり、従来のコード監査よりも強力な正確性保証を提供します。これは機関向け金融商品において特に重要です。

今年初めにdevnetが発表された時点で、20以上の初日パートナーがすでにHashi上で資本を構築・展開することを確約していました。現在、テストネットがローンチされ、パートナーの陣容はさらに拡大し、カバレッジもインフラからより広範な金融サービスへと広がっています。

「ビットコインも例外ではない」

「すべての主要資産は、最終的に高度に信用化された貸借および流動性市場を発展させてきました。ビットコインも例外ではありません」と、Mysten Labsの共同創設者兼チーフプロダクトオフィサーであるAdeniyi Abiodun氏は述べています。Hashiは、開発者やインフラサービスプロバイダーに、彼らが待ち望んでいた、安全で透明性が高く、オンチェーンでプログラム可能な機会を提供しています。

この言葉の重みは、それが何か「正しい」ことを繰り返しているからではありません。歴史的に、金、不動産、国債など、主要な資産クラスはすべて、「受動的保有」から「能動的信用」への道を歩んできました。そして今、BTCの1兆ドルの時価総額が、オンチェーン上で同様に深みのある信用および流動性市場を形成する機会を得ていることを示す回答を提示しているのです。

開発者は何ができるのか？

Hashiテストネットのローンチに伴い、開発者SDKドキュメント、統合ガイド、および技術リソースはすべてsui.io/hashiで公開されています。

BTC保有者が非常に関心を持つ税務問題については、Fenwick法律事務所の法的分析は以前に指摘しています。Hashiを通じてBTCをロックし、レシートトークンであるhBTCを受け取る操作は、米国連邦所得税法上の課税対象事象に該当すべきではないとしています。なぜなら、hBTCは基礎となるBTCの所有権証明書に過ぎず、独立した資産ではないからです。

Odaily注：Fenwickの核心的な例えは、「コートを預けてクロークルームのチケットを受け取る」というものです。チケットを受け取ったりコートを受け取ったりすることは、所有権が移転していないため、課税対象事象にはなりません。

devnetからテストネットへ、概念実証から実戦的なリハーサルへと、Hashiは一歩一歩、兆ドル規模のBTCの「効用」という物語を、検証可能で、プログラム可能で、規制可能なオンチェーン金融インフラへと具現化しています。おそらく、これこそがビットコインの次の章の始まりなのです。