Stripe 534亿美元收购PayPal：稳定币帝国的最后一块拼图

原文著者：Bankless

原文翻訳：深潮 TechFlow

ガイド：Stripeは数年にわたり、ステーブルコイン帝国のあらゆる層を静かに構築してきました。Bridgeを買収して発行プラットフォームを、Privyを買収してウォレットを、TempoをインキュベートしてL1を、そしてOUSD連合に参加しました。しかし、唯一欠けているものがあります。それはユーザーです。今、同社は534億ドルでPayPalの数億のアクティブアカウントとVenmoを買収しようとしており、これはステーブルコイン戦争が「技術競争」から「顧客獲得競争」へと移行する象徴的な瞬間となる可能性があります。

Banklessの皆さん、暗号通貨における技術競争はついに顧客獲得競争に取って代わられたのでしょうか？

Stripeによる530億ドルでのPayPal買収提案は、まさにステーブルコイン分野におけるこのダイナミクスを反映している可能性があります。この買収が最終的に成功すれば、StripeのTempo L1にとって大きな可能性を秘めています。

これが何を意味するのか、整理してみましょう。

Stripe、PayPal買収を目指す

報道によると、Stripeはプライベートエクイティ企業Advent Internationalと協力し、1株あたり60.50ドル、総額534億ドルの買収提案を行っており、PayPalの取締役会は早ければ来週にもこの提案について会合を開く可能性があります。

もちろん、すべては未確定であり、この駆け引きは頓挫する可能性もあります。取締役会が直接拒否しなければ、より高い価格を要求するでしょう。

しかし、もし取引が実際に成立すれば、これは史上最大のフィンテック買収となり、その暗号通貨的側面をさらに興味深いものにします。

覚えているかもしれませんが、Stripeは過去数年でステーブルコイン帝国のほぼすべての層を静かに構築してきました。

この重量級企業は、ステーブルコイン発行プラットフォームBridgeを約11億ドルで買収。トップクラスの組み込みウォレットプロバイダーPrivyを買収。Paradigmと協力して決済に特化したL1ネットワークTempoをインキュベート。そして最近では、100社以上の企業と共にOpen USD（OUSD）を支援しています。これは、準備金の収益を発行者ではなく販売業者に分配する、まもなく開始される連合ステーブルコインです。

では、何が足りないのでしょうか？ユーザーです。これまでのところ、StripeはB2B企業であり、つまり、マーチャントや開発者などにインフラを提供しています。主流の消費者との関係や、重要な主流向けアプリケーションはありません。

対照的に、PayPalは数億のアクティブアカウント、Venmoアプリ、そして2023年にローンチしたステーブルコインPYUSDを持っています。

現時点では、この買収提案の存在は、匿名の情報源を通じたロイターの報道によってのみ知られています。Stripeがその提案の理由を公に説明するのを待つ必要がありますが、その理由、あるいは理由の一つが、ステーブルコインテクノロジースタックのための販売チャネルを購入することかもしれません。

ステーブルコインは今や暗号通貨のキラーアプリケーションであり、それに伴うTempo、CircleのArc、Plasmaなどのインフラ軍拡競争は、より優れたインフラが勝利するという前提に基づいています。このPayPal買収提案は、Stripeが異なる教訓を内面化したことを示しています。すなわち、インフラはすでに構築され、戦争はエントリーポイントへと移行したのです。

この組み合わせが何をもたらすかを考えてみてください。Stripeが取引のマーチャント側を担当し、PayPalとVenmoが消費者向けとなり、そして共にステーブルコイン決済レイヤーをクローズドループとして使用します。資金は消費者ウォレットからマーチャントへと流れ、VisaやMastercardなどのカードネットワークとその手数料を介する必要がありません。ステーブルコインは、垂直統合だけでなく、このプロセスをより安価にもします。

とはいえ、未解決の問題も多く残っています。現在時価総額28億ドルでPaxosが発行するPYUSDはTempoに移行するのでしょうか？OUSDがローンチした場合、それに統合されるのでしょうか？VenmoはStripeチェンの消費者向けウォレットになるのでしょうか？

それ自体としては、PYUSDは現在CircleのUSDCの20分の1未満の規模であり、大きな魅力ではありません。真の賞品は、PayPalアプリ上でPYUSDを保持しているアカウント、すなわちユーザーベース、アプリのリーチ、主流での認知度である可能性があります。

さらに、この取引が成立する可能性は十分にありますが、必ずしもTempoにとって重要な触媒となるとは限りません。Adventは同等の株式を保有することになり、プライベートエクイティ企業はキャッシュフローを最適化します。言い換えれば、コスト規律を重視した再編されたPayPalは、むしろそのオンチーン実験の優先順位を下げる可能性があります。

また、注目すべき興味深い詳細として、Jack Dorseyのビットコイン中心のCash Appの親会社でありVenmoの直接の競合であるBlockも、StripeおよびAdventと共に170億ドルのエクイティ部分に貢献したと報じられています。Blockがこの取り決めから何を得ようとしているのかは現時点では不明ですが、今後の展開を見守ることになります。

特筆すべきは、この提案が、強力な個人投資家への浸透力を持つRobinhood Chainの台頭、Coinbaseのオンチーン資本として全世界の金融に賭けるBaseの強化、Solanaの加熱などと同時期に行われていることです。StripeによるPayPal買収は大きな伝統的金融への影響を及ぼしますが、何らかの形でTempoネットワークのフロントエンドとなれば、パブリックチェーン競争におけるTempoの支配力を大幅に高め、ひいてはTempoをさらに主流へと押し上げる可能性があります。

これが現在注目すべき主要な糸口であり、その可能性にはどこか詩的なものがあります。PayPalはかつてインターネットネイティブな通貨の構築を夢見ましたが、結局はカードネットワーク上の仲介業者となりました。今、Stripeは530億ドルの提案を行い、その一部は暗号通貨インフラを使ってその当初の仕事を完了させるためかもしれません。

確かに、この取引は来週には頓挫するかもしれません。あるいは承認前にさらに買収額を引き上げるかもしれません。いずれにせよ、その登場自体がStripeが何を考えているのかを示唆しており、その考えはTempoの将来の決済にとって重要な意味を持つ可能性があります。

つまり、フロントエンドにPayPal、バックエンドにTempoなのでしょうか？答えは時間だけが教えてくれるでしょう。何が起こるにせよ、Stripeの野心だけで、そのステーブルコイン帝国は間違いなくまだ始まったばかりであることを示唆しています。