美股オプションデータが警告信号を発している：前回このシグナルが現れたのは2022年の弱気相場直前だった

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-06-02 11:00

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AI関連株が上昇を牽引する中、米国株式市場の内部分化は極めて深刻化している。

AI要約

展開

核心的な見解：米国株式オプション市場のセンチメント指標であるCboe株式プット/コール比率が約4年ぶりの低水準に低下し、2022年の弱気相場開始直前の水準と一致している。これは市場のリスク選好が極端化していることを反映しているが、株式市場全体は依然として最高値を更新し続けており、内部分化が一層進んでいる。
主要な要素：
1. Cboe株式プット/コール比率の5日移動平均が0.452に低下し、2022年3月以来の低水準を記録。コールオプションの需要がプットオプションの2倍以上であることを示している。
2. 同指標の21日移動平均線も0.493に低下し、2021年12月以来の低水準。アナリストは移動平均線の下降トレンドが市場の過熱を示していると分析している。
3. 過去の事例では、この指標は2021年末の市場天井期や2022年の弱気相場初期の反発ピーク時にも同様の低水準にあり、その後、株式市場は持続的な下落に見舞われた。
4. 個別銘柄のインプライド・ボラティリティ（VIXEQ指数で測定）は1年近くの高水準に近づいており、S&P500ボラティリティ指数（VIX）とのスプレッドは過去最大に拡大。株式市場の内部分化が進んでいることを反映している。
5. S&P500は月曜日に再び史上最高値を更新し、年内の終値ベースの最高値更新は通算23回目となった。しかし、当日は11セクターのうちテクノロジーとエネルギーだけが上昇し、上昇局面はAI関連株に大きく依存している。

原文作者：張雅琦

原文来源：ウォール・ストリート・ジャーナル（中国版）

米国株式市場の強気ムードはオプション市場にまで波及し、重要な指標が約4年ぶりの低水準にまで低下しました。これは2022年の弱気相場開始直前の水準と非常に一致しており、市場関係者から慎重な警告を促しています。

ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、Cboeの株式プット/コール比率（equity put-to-call ratio）の5日移動平均は先週金曜日に0.452となり、2022年3月30日以来の低水準を記録しました。これは、投資家のコールオプションに対する需要がプットオプションの2倍以上であることを意味します。

Arbeter Investmentsの社長Mark Arbeter氏はMarketWatchのインタビューで、この数値は「歴史的に見て極めて低い」と述べ、現時点では直接的な売りシグナルではないものの、投資家が警戒感を高めるには十分な水準だと指摘しました。同氏は、これはAIブームに牽引され、個人投資家のセンチメントが過熱しすぎていることを反映していると述べています。

この指標が同様の水準に達した前回は、2022年の弱気相場初期の反発ピーク時でした。さらに遡ると、2021年末の市場天井付近でも同様の現象が見られました。これらの2つの歴史的な前例の後には、いずれも株式市場の持続的な下落が伴いました。

一方、Cboeデリバティブ市場情報部門の責任者Mandy Xu氏は、市場全体のボラティリティ指標であるVIXが低下を続けている一方で、個別株式のインプライド・ボラティリティは大幅に上昇しており、関連するスプレッドは過去最大に拡大していると指摘。これは株式市場内部の高度な二極化を明らかにしています。

しかし、警告サインがある一方で、強気の勢いは衰えていません。月曜日には、S&P 500指数、ダウ工業株平均、ナスダック総合指数の3つの主要ベンチマーク指数すべてが、過去最高値での終値を更新しました。ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、S&P 500は今年に入ってからこれまでに23回の史上最高値での引けを記録しています。

プット/コール比率が4年ぶりの低水準に

Cboeの株式プット/コール比率の5日移動平均は先週金曜日に0.452で引け、2022年3月30日以来の低水準となりました。Mark Arbeter氏は、この数値は投資家のコールオプションに対する需要がプットオプションの2倍以上であることを意味し、歴史的な座標軸において極めて低い水準に属すると指摘します。

この指標の21日移動平均も同様に低下しており、先週金曜日には0.493まで下がり、2021年12月9日（当時は0.490）以来の低水準を記録しました。Mark Arbeter氏は、この移動平均線が「下降トレンド」にある限り、株式市場にはまだ上昇の余地がある可能性があるとしながらも、トレンド自体が市場過熱の証拠であると述べています。

注目すべき点は、プットオプションが株式市場の下落を予想する方向性ツールとしても、ポートフォリオのヘッジとしても使用され得ることです。投資家がコールオプションを大量に購入し、ヘッジ需要が急減するときは、市場のリスク選好度が極端な水準に近づいていることを意味することがよくあります。

歴史的な前例は2022年の弱気相場直前を示唆

Mark Arbeter氏は歴史を分析した結果、5日移動平均が前回同様の水準に達したのは、2022年の弱気相場における最初の「反トレンド・リバウンド」期間中でした。さらに遡ると、2021年末の市場天井形成段階でも同様の数値が見られました。

「市場が2022年の弱気相場の天井ゾーンに入ったとき、我々は同様の水準を目にしました」と同氏は述べています。

これら2つの歴史的な節目の後には、いずれも米国株式市場は持続的な下降サイクルに入っており、現在の指標が発する警告シグナルの参照基準を提供しています。Mark Arbeter氏は同時に、現在の状況は明確な売りトリガーポイントを構成するものではないが、歴史的な経験は投資家が相場上昇時に追い買いをする際に自制心を保つために十分であると強調しています。