独占94%の市場シェア、株と暗号資産の競争の真の勝者は誰か？

オリジナル：Odaily 星球日報（@OdailyChina）

著者：Azuma（@azuma_eth）

6月1日、Binanceは正式に長期間準備してきた新商品を発表：非米国ユーザーに対して8,000以上の米国株式とETF取引を開放し、最低投資額5ドルでの手数料無料の端株取引をサポート。ユーザーはUSDC、USDT、BNBなどの暗号資産で購入可能。（関連記事：「Binanceの大攻勢：5*24時間で8000銘柄の米国株＆ETF取引、さらに株式のトークン化も？」）

Odaily星球日報は重要な情報に注目しました。今回、Binanceは米国の準拠ブローカーAlpacaを提携先として選び、資産管理、配当金の支払い、およびコーポレートアクション（企業行動）の処理を担当させています。このAlpacaという企業は、株式トークン化の分野において、あなたの想像をはるかに超える市場での地位を占めており、Bitget、Gate、Ondo、xStocksなどがその顧客です。

市場シェア94%の隠れた巨人

Binanceが新商品を発表する一方で、BitgetやGateなどの取引所もまた、株式トークンの分野で大きく前進しています。

5月28日、Bitgetは株式トークンプラットフォーム「Reality」の立ち上げを正式に発表し、このプラットフォーム上で株式資産と1:1で連動する派生トークン「rToken」を発行すると発表しました。Bitgetの中国語圏責任者である謝家印氏によると、Realityの基盤となるブローカーはAlpacaです。

6月1日、Gateはリアルな株式取引サービスの開始を正式に発表し、ユーザーがUSDTを直接使用して米国の主要証券市場の株式およびETF取引に参加できることを発表しました。Gate社員のGodot氏も、Gateのブローカー提携先がAlpacaであることを確認しています。

DeFi側も見てみましょう。まず、株式トークン市場の絶対的なリーダーであるOndoは、昨年9月にAlpacaとの提携を発表し、米国株およびETF資産のトークン化を進めると発表しました。

Ondoの直接の競合である、Kraken傘下の株式トークンプロトコルxStocksも、昨年12月にAlpacaとの提携を発表し、米国国外でのxStocksの普及とグローバル展開を加速させると発表しました。

これ以上の例は挙げる必要はありません。要するに、CeFiであれDeFiであれ、目にする株式トークン取引サービスの背後には、ほとんど常にAlpacaの存在があります。Alpacaが昨年12月4日に開示したデータによると、同社はトークン化された米国株およびETF資産市場において94%の市場シェアを獲得しています。

Alpaca、一体何者なのか？

Alpacaは2015年に設立され、本社は米国カリフォルニア州。創業者は、元リーマン・ブラザーズ社員で連続起業家のYoshi Yokokawa氏（現CEO）とエンジニアのHitoshi Harada氏（現CPO）です。Alpacaは、暗号資産業界でよく見られるグローバルなリモート分散型勤務体制を採用しており、25カ国に250名以上の従業員を擁しています。

Alpacaは設立当初、金融データベースと機械学習に特化したスタートアップ企業であり、大規模な市場データセットを実行・処理して予測を行う技術の開発に注力していました。初期の頃、Alpacaの主力製品は、クオンツトレーダー向けの取引APIでした。しかし、事業拡大に伴い、同社は単なる取引インターフェースプロバイダーから、完全な金融インフラプロバイダーへと進化。現在では、株式、ETF、オプション、暗号資産などの資産クラスの取引をサポートし、市場データ、証券貸付、高利回りキャッシュアカウント、24/5米国株取引などのサービスを提供しています。

FundBetのデータによると、2019年以来、Alpacaは累計で3億2,000万ドル以上の資金を調達しており、投資家にはY Combinator、Spark Capital、Portage Ventures、Tribe Capital、SBI Groupなどの著名機関が名を連ねています。

• 2019年：シードラウンドを完了；
• 2020年：1,000万ドルのシリーズAラウンドを完了；
• 2021年と2022年：連続して2回のシリーズBラウンドを完了；
• 2025年：5,200万ドルのシリーズCラウンドを完了；
• 2026年初頭：さらに1億5,000万ドルのシリーズDラウンドを調達し、評価額は約11億ドルに。

公式に開示されたデータによると、現在Alpacaは40以上の国と地域の数百の金融機関およびフィンテック企業にサービスを提供し、提携先が700万以上の証券口座を開設するのを支援しています。

より正確な位置付け：「Brokerage as a Service（証券会社としてのサービス）」

従来の証券会社が直接エンドユーザーである投資家にサービスを提供するのとは異なり、Alpacaの主要顧客は開発者、フィンテック企業、そして他の証券会社です。Alpacaが提供するBroker APIは、提携先が口座開設、KYC、口座管理、注文執行、決済・清算、市場データサービスなどを含む、完全な証券取引サービスシステムを迅速に構築することを支援します。

簡単に言えば、Binance、Bitget、Gate、またはOndoがユーザーに米国株取引を提供したい場合、理論的には証券会社のライセンス、コンプライアンス審査、株式管理、決済・清算、市場データ、注文ルーティングなどの問題を解決する必要があります。これらは高価で複雑であり、Alpacaはこれらの複雑なバックエンド機能を「ワンクリックで接続」できる一連のAPIソリューションを提供します。

これはある意味で、「Brokerage as a Service」（証券会社としてのサービス）とも言えます。Alpacaのパスサポートを活用することで、Binance、Bitget、Gate、Ondoなどのプラットフォームはトラフィックとユーザーに集中するだけでよく、バックエンドで実際の証券市場に接続するすべての作業をAlpacaに任せることができます。

先行者優位とネットワーク効果

ここまで読むと、なぜ暗号資産関連の機関がAlpacaを好むのか、疑問に思うかもしれません。他の証券会社ではできないのでしょうか？

確かに、米国の準拠金融市場には証券会社が不足しているわけではありません。FINRAのデータによると、米国には数千もの登録証券会社が存在し、Charles Schwab、Interactive Brokers、Fidelityなどの従来の金融大手は、世界的にAlpacaをはるかに上回るブランド力と資産規模を持っています。

しかし、株式トークン化の波が起こり始めたとき、主導権を握ったのはこれらのウォール街の老舗機関ではなく、設立から10年余りのAlpacaでした。その理由は、Alpacaが設立当初から従来の意味での証券会社ではなかったことにあります。従来の証券会社にとって顧客は投資家ですが、Alpacaにとっての顧客は開発者です。

Alpacaの製品設計はほぼすべてAPIを中心に展開されており、開発者はインターフェースを呼び出すだけで、口座開設、KYC、注文執行、決済・清算、市場データなどの完全な機能を迅速に獲得できます。この「API First」の理念は、Binance、Bitget、Gate、Ondoが証券取引機能を自社の取引プラットフォームやプロトコルに組み込みたいというニーズに非常に適合しています。

多くの暗号資産業界に慎重な姿勢を示す従来の金融機関と比較して、Alpacaはデジタル資産とトークン化のストーリーに積極的に飛び込んだ、最も初期の米国ライセンス証券会社の一つでもあります。株式トークン化が市場のホットトピックになるずっと前から、Alpacaはすでに暗号資産業界との関係構築を開始し、証券市場とブロックチェーン技術の統合方法を積極的に模索していました。

先行者優位と業界との親和性、これこそがAlpacaが現在の市場での地位を獲得した核心的な理由です。

現在、ますます多くのCeFiおよびDeFiプレイヤーがAlpacaのインフラを選択するにつれて、Alpacaを中心に蓄積されたネットワーク効果が同社の堀を強化しています。

後発者にとって、Alpacaを選択することは、最速の立ち上げ時間と最も成熟したコンプライアンス経路を意味し、これにより好循環が完成します：ますます多くのプラットフォームがAlpacaに接続 → より多くの口座と取引量をもたらす → Alpacaが製品とインフラをさらに改善 → より多くの後発者を引き付け、接続を続ける……

株式トークン化はすでに大きな流れとなっています。この分野内だけで見れば、将来的にどれだけのBinanceやOndoが生まれるかはまだわかりませんが、一つ確かなことがあります：ますます多くのプラットフォームが株式トークン市場を巡って争い始めたとき、すべてのプラットフォームに「スコップ」を販売する者が、この競争における最大の受益者である可能性が高いということです。