2026年の米国株、儲かりすぎて逆に不安

「A株で儲けるのは、あなたに実力、財運、決断力、手腕、見識、認知力、忍耐力があることの証明になる。

米株で儲けるのは、あなたが米株にお金を入れていることの証明にしかならない。」

これが、2026年現在、ほとんどの米株投資家が置かれている状況だ。

何も言わずに米国のメモリー株を買い、アプリをアンインストールして放置していた人が、久しぶりにログインすると、口座残高が数倍になっていた。

A株も米株に牽引され、メモリー株が上昇し始めている。

そして仮想通貨関係者も、memeコインやアルトコインの話から、米株の話に移行している：「私は毎日、米株の上昇とBTCの下落の恐怖の中で生きている」。

新規口座開設者がグループチャットで核心的な疑問を投げかける：米株ってそんなに簡単に儲かるの？

一、米株で一体何が上がっているのか？

2026年の世界市場における資本の主軸は、明らかにメモリーである。

孫宇晨は2025年末にいち早くメモリーセクターを呼び込んだ。

ネットユーザーが集計したところによると、仮に孫宇晨の呼び込みタイミングで米国のメモリー関連株を購入した場合：

マイクロン（Micron）を買った場合、現在+222％の利益；シーゲイト（Seagate）を買った場合、現在+256％の利益；ウエスタンデジタル（Western Digital）を買った場合、現在+280％の利益；サンディスク（SanDisk）を買った場合、現在+515％の利益。

昨年の今日、50万元でサンディスクの株を購入していたら、今頃は1500万元を持っていることになる。

メモリーとは一体何なのか？

メモリーチップは、コンピューターやスマートフォンの中で情報を記憶する役割を担う部品であり、2種類に分けられる：DRAMは短期記憶を担当し、プログラム実行時にデータを一時的に保存する；NANDは長期記憶を担当し、スマートフォンの中の写真やファイルはすべてここに保存される。スマートフォンを買う時に128GBか256GBかを選ぶが、その容量がNANDである。

世界でこの2つのものを作ることができるメーカーは、合わせて5社にも満たない。

この5社の株価は、過去1年でこのように上昇した：

サンディスクは、2025年2月にウエスタンデジタルからスピンオフした、USBメモリーやSSDを作る老舗企業で、株価は最高で22倍に上昇した。

マイクロンは、10年間ファンドマネージャーに見捨てられてきたサイクル株だが、1年で550％以上上昇し、粗利率は18％から56％に跳ね上がった。Appleの粗利率は約43％で、既にテクノロジー業界で認められた暴利水準だが、マイクロンは現在それを上回っている。

SKハイニックスは今年123％上昇。サムスンは94％上昇。

シーゲイト、ウエスタンデジタルはともに史上最高値を更新。

次に韓国である。

サムスンとSKハイニックスの2社で、韓国KOSPI指数のウェイトの30％以上を占め、2025年には韓国株式市場全体を76％押し上げ、世界主要指数の年間チャンピオンを獲得した。

2つのメモリーメーカーの業績が爆発的に伸び、一国の株式市場がそれに乗って上昇した。

価格面はさらに直接的である。DDR4メモリー半導体は、2025年初頭の1.45ドルから、2026年2月には最高17ドルまで上昇し、1年で約12倍になった。深圳・華強北のKingspec 16GBメモリーモジュールは、200元から800元に値上がりした。最近スマートフォンやパソコンが高くなったと感じるのは、その理由の一部が、あなたが買わなかったこれらの株にある。

SKハイニックスは2026年第1四半期に純利益が398％急増し、営業利益率は72％に達した。サムスン電子の営業利益全体は前年同期比で755％急増した。

100元のメモリーを売ると、72元が利益で、28元がコストである。これはもはやビジネスではなく、鉱山を掘っているようなものだ。

二、機関投資家は個人投資家よりも理性を失っている

通常の市場では、機関投資家はスーツを着て無表情で「当社は長期的にファンダメンタルズを看好している」と言う人であり、個人投資家はグループで「突撃だ！」と叫ぶ人である。

2025年から2026年のメモリーセクターでは、機関投資家が先に狂った。

Google、Microsoft、Amazonはマイクロンに対して「価格無制限、数量無制限」のオープンオーダーを発注し始めた。

「価格無制限」という言葉は考えてみる価値がある。あなたが提示した価格をそのまま受け入れ、値切らないという意味だ。このような調達方法は、通常、戦時中に政府が軍需物資を購入する場面で見られる。

2025年から2026年には、テクノロジー企業がメモリーモジュールを購入する際に見られるようになった。

ブロードコムは3年分の供給を2028年までロックした。

SKハイニックスは投資家向け説明会でこう述べた：「2026年のHBM生産能力は、すべて完売しました。」

すべて。年間を通じて。

HBMはAIチップと組み合わせて使用するためのハイエンドメモリーであり、NVIDIAがAIチップを1つ販売するごとに、その隣に1つのHBMを搭載する必要がある。世界でHBMを製造できるのは、SKハイニックス、サムスン、マイクロンの3社のみで、そのうちSKハイニックスが市場の約57％を占めている。「すべて完売」の意味は、世界のAIインフラ構築において最も重要な部品の一つが、2026年は年間を通じて余剰がないということだ。

次にアナリストである。

3ヶ月の間に、ウォール街のサンディスクに対する2026年の1株当たり利益予想のコンセンサスは172％上方修正された。シティグループは2026年のサーバー向けDRAM平均価格が前年比144％上昇すると予測。野村證券はスーパーサイクルは少なくとも2027年まで続き、意味のある供給増加は早くとも2028年になると述べた。Melius Researchは、株価が既に数百％上昇した後で、マイクロンの格付けを「買い」に引き上げ、「今後12ヶ月でなお41％の上昇余地がある」と追記し、顔色一つ変えなかった。

DeepMindのCEO Hassabis氏は、メモリーのサプライチェーンが全体的に制約されており、多くのAI導入を制限していると公に述べた。IntelのCEO Chen氏は、メモリー不足は2028年まで緩和しないと述べた。

続いてSKハイニックスはSECに秘密裏に申請書を提出し、米国株でADR（米国預託証券）を発行し、最大150億ドルを調達しようとしている。生産能力が全て完売し、利益率が72％の企業が、さらにニューヨークで資金を調達しようと決めた。その理由は、韓国市場の評価が低すぎる一方、米国の投資家はAIをより理解しており、より高い価格を付けてくれるというものだ。

A株も追随した。

徳明利（Tecnon Electronics）はストップ高、Biwin（佰維存儲）は大きく上昇、Longsys（江波龍）は41％上昇、小さなメーカーであるShannon（香農芯創）は第1四半期の純利益が6714％から8747％増加する見込みで、4桁の伸び率となった。経済グループの話題は「CSI300はまだ買えるのか」から「マイクロンとSKハイニックス、どちらを買うべきか」に変わった。2ヶ月前までHBMのスペルを知らなかった人が、グループで高帯域幅メモリーの動作原理について解説し始めている。

お見合いグループでさえ、メモリー株について議論しているという。

三、最も皮肉な一幕

2026年2月24日、Citron Research（香櫞研究）はサンディスクに対する空売りを発表し、3つの論理を提示した。

一つ目は、メモリーはサイクル株であるということだ。2008年、2012年、2018年と、高収益は毎回暴落で終わっている。現在の生産能力は既に2018年のピーク時の2倍であり、供給が放出されるのは時間の問題である。

二つ目は、サンディスクが販売しているのはコモディティ（汎用品）であるということだ。

「NVIDIAには堀（バリューモート）があるが、サンディスクは単なるコモディティだ」。NVIDIAの堀はCUDAソフトウェアエコシステムであり、世界のAIモデルのほとんどがその上で動作しており、変更するコストは非常に高い。

サンディスクのSSDは、サムスンが明日同じものを作ることができ、おそらくもっと安く作れるだろう。

三つ目は、大株主であるウエスタンデジタルが、市場価格より25％低いディスカウントでサンディスク株を大量に売却していることである。

自社株を25％引きで売る。資金が急に必要だった可能性もあるが、別の可能性としては、今後さらに安くなるかもしれないと考えていることだ。どちらの状況も、将来の見通しを楽観視しているとは言えない。

2営業日後、サンディスクは反発し、その後も史上最高値を更新し続けた。Citronのレポートはあらゆる経済グループで出回り、ミーム画像のネタになった。

誰もが飛ばした一つの疑問がある：25％引きで売られたそれらの株式は、最終的に誰の口座に入ったのか？

四、米株で儲けるのは、呼吸するように簡単なのか？

世界で最も儲かっている3つのメモリー企業は、利益が最大の時期に、揃って増産を選択しなかった。

SKハイニックスは2025年のHBM関連設備投資を前年比50％削減した。公式の説明は、2027年の供給過剰を懸念しているためである。サムスンの2026年のDRAM生産能力の増加はわずか約5％であり、需要の伸びを大きく下回っている。

業界全体の設備投資の伸び率はわずか14％であり、歴史的に好況期には通常30％から50％であった。

3社で世界のDRAM生産能力の92％を支配しながら、同時に増産を選択しないということは、他のどの商品市場でも名前がある：供給側の協調。OPECが石油でこれを行った結果、1973年の石油危機を引き起こした。メモリーチップ市場の集中度はOPECよりも高く、3社の市場シェアの合計は13の産油国でも達成できない水準である。

投資家は「メーカーが増産を抑制する」ことを好材料と解釈しており、論理的には間違っていない。確かに価格はより長く維持できる。しかし、この構造が他方の購入者にとって何を意味するのかは、どのアナリストレポートにも記載されていない。

今回の相場については、2つのどちらも筋の通ったストーリーを語ることができる。

一つ目：AIによるメモリー需要は構造的な変化である。推論時代のAIモデルはますます長いコンテキストを記憶する必要があり、必要なメモリーは桁違いに増加する。3大メモリーメーカーが生産能力の92％を支配しており、新工場の稼働は早くとも2027年であり、それまで不足は解消しない。

二つ目：歴史上の毎回と同じである。2000年のITバブルのナラティブは「インターネットがすべてを変える」であり、それは事実だった。2008年のサブプライムローンのナラティブは「住宅価格が全国的に下落することはない」であり、当時の歴史データでも説明がついた。本当の問題は、ストーリーが正しいかどうかではなく、価格がそのストーリーを先取りしすぎていないかどうかである。

メモリー業界には、30年間破られていない鉄則がある：価格の上昇は遅く、下落は速い。

2018年のスーパーサイクルでは、天井から半値になるまで2四半期もかからなかった。

今回の天井がいつ来るか、誰にもわからない。25％引きで売った人たちも含めて。いや、特に25％引きで売った人たちは、彼らが売ったのはチップ（保有株）であり、チップというものは、現在のストーリーを信じている人に売るのが最も効率的だからである。

あなたが最後にスマートフォンを買った時、メモリーを128GBから256GBにアップグレードするのに、300～400元余分に払った。その300～400元は、サプライチェーンを通じて各層で分配され、最終的にその一部は、SKハイニックスの72％の営業利益率に、サムスンの755％の利益成長率に、あなたが買わなかったすべての株の中に現れている。

そしてもちろん、最終的にはあなたが全てのSNSを開いた時に、誰かが投げかける核心的な疑問として集約される：米株ってそんなに簡単に儲かるの？