人均で数千万ドルを稼ぐ、Polymarketのトップトレーダーはどのような戦略を使っているのか？

元のタイトル：The Best Traders on Polymarket

元の著者：Kiyotaka

元の編集者：SpecialistXBT、BlockBeats

編集者注：暗号資産市場では、利益が成績表です。本稿では、Polymarket の主要ウォレットのオンチェーンデータから、予測市場の大勝者が本当に情報格差、モデル、信念、あるいは純粋な取引規律のどれによって勝ち上がっているのかを探ります。結論としては、安定して大きく儲ける万能の戦略は存在せず、利益上位3つの有名なアカウントは、ほとんど共通点のない3つの異なる儲け方を採用していることが分かりました。

世界最大の予測市場で数百万ドルを稼いだウォレットを調査すると、統一された戦略は存在せず、少なくとも3つの異なる戦略があり、それらの間にはほとんど共通点がないことが分かります。

予測市場界隈のツイッターをよく見ていると、様々な「最大の勝者」リストの投稿で、同じ匿名IDが何度も登場することに気づくでしょう。Theo4 は2024年の米大統領選挙市場で大金を稼ぎました。swisstony は NBA の賭け市場でコツコツと利益を積み上げています。MonsieurDimanche は、ほぼあらゆる市場のコメント欄に顔を出します。時間が経つにつれ、疑問が湧いてきます：これらの人々は同じタイプなのか？彼らは同じことをしているのか？「Polymarket が得意な人」という、特定できる共通の特徴はあるのだろうか？

直感的な答えは「ある」です。ちょうど「ポーカーが得意な人」にも忍耐力や数学的思考力といった共通の特徴があるように。

しかし、プラットフォーム上のトップ20ウォレットのオンチェーンデータを全て調べた後の実際の答えは、「そのような統一された特徴はない」というものでした。少なくとも3つのタイプ、いや、それ以上存在する可能性があります。ランキングに名を連ねていること以外、ほとんど共通点がありません。この答えは予想以上に興味深いものなので、データが何を物語っているのか、詳しく分析する価値があります。

以下のデータはPolymarketのもので、5月5日時点のものです。政治関連市場だけでトップ10ウォレットの利益は9400万ドルに達しました。スポーツ関連のトップ10ウォレットは6000万ドル、3番目に大きいカテゴリーであるCryptoは2500万ドルでした。この金額は、政治関連トップ3ウォレットの合計にも及びません。

政治市場は桁違いの規模

同じドル基準で各カテゴリーのトップウォレットを比較します。政治関連は、単一ウォレットのピーク利益、トップ10ウォレットの総利益の両方で明らかにリードしています。

政治関連の1位ウォレットは既に2200万ドルの利益を上げています。スポーツ関連の1位は1130万ドル、Crypto関連の1位は470万ドルです。残念ながら、この金額は政治関連のトップ10にも入りません。

この差は、べき乗分布による錯覚ではありません。政治関連の10位ウォレットは約500万ドルの利益を上げており、これはスポーツを除く他の全てのカテゴリーの1位を上回っています。政治関連は「同じ分布が少し急峻である」のではなく、全く異なる階層で機能しています。

各カテゴリーのトップ20ウォレットの総利益を対数グラフにプロットすると、政治、スポーツ、Cryptoの3カテゴリーを除けば、Scienceと「その他」の1位ウォレットだけが100万ドルを超えています。

最も直接的な説明は、政治関連市場は数が少なく、1回のベット金額が大きく、決済サイクルが長いということです。大統領選や物議を醸す政策結果に対する一度の正しい判断が、7桁、8桁の利益に増幅される可能性があります。スポーツ市場は通常数時間で決済され、スプレッドが薄く、1回の取引利益は小さくなります。市場構造が、どの戦略が成功するかを決定づけています。

高確信度での大口ベット vs 高頻度・多市場取引

保有ポジション数と実現損益を並べてみると、ランキングは明確に2つのグループに分かれます。同じ縦軸（利益）を共有していますが、それ以外にほとんど共通点はありません。

政治、スポーツ、Cryptoの各トップ10ウォレットの保有ポジション数と取引損益の比較図を見ると、政治関連のクジラは保有ポジション数が少ない側に集中し、スポーツ関連のクジラは高頻度取引側を支配しています。

グラフの左側、およそ1から100の保有ポジション数の間に、政治関連のクジラがほぼひしめいています。1位ウォレットの0x5668…5839は、わずか18のポジションで2200万ドルを稼ぎました。別のウォレット0xd235…0f29は、たった2つのポジションで1130万ドルを稼ぎました。

グラフの右側、1000から150,000の保有ポジション数の間は、スポーツ関連トレーダーの領域です。スポーツ関連2位ウォレットの0x204f…5e14は、151,888ものポジションで750万ドルを稼ぎました。これは、「意見を持つ投資家」というよりも、自動化されたシステムの痕跡のように見えます。

あるウォレットは18のポジションで2200万ドルを稼ぎました。別のウォレットは151,888のポジションで750万ドルを稼ぎました。同じランキングにいますが、彼らは同じビジネスを行っているわけではありません。

これは完全に異なる2つの仕事です。前者は極めて強い判断力への確信と、稀でハイリスクなイベントに大口ベットする意志を必要とします。後者はエンジニアリングの規律、すなわち、1回あたりの利益は薄いが、十分に多くの市場に展開することで大数の法則を機能させるモデルを必要とします。Cryptoはその中間に位置し、両方のスタイルが存在しますが、絶対的な規模は小さいです。

市場選択：集中と分散の共存

8つの名前付きウォレット、つまりPolymarketの公開情報から名前を特定できるアカウントを導入すると、戦略の分布がより明確に見えてきます。

これら8つのウォレットを「最大カテゴリー利益が総利益に占める割合」でソートすると、Theo4は政治関連に完全に集中し、MonsieurDimancheは9つのカテゴリーにまたがっています。

Theo4の2200万ドルの利益は100%が政治関連からです。swisstonyの780万ドルの利益は97%がスポーツ関連からです。スポーツ関連1位のkch123の利益も87%がスポーツ関連です。これらは容易に分野をまたがない専門家タイプのトレーダーです。

一方、MonsieurDimancheは1500万ドルの利益を9つのカテゴリーに分散させており、単一カテゴリーの寄与が31%を超えるものはありません。彼はどのカテゴリーにも特化していませんが、それでもランキングのトップに位置しています。

従来の認識では、専門化はより深い優位性をもたらし、その結果、より高いリターンをもたらすと考えられています。この判断はトップ層では成立しますが、かろうじてです。Theo4は、名前付きウォレットの中で最も利益のカテゴリーが集中しており、総利益も1位です。MonsieurDimancheは最も分散しており、それでいて2位です。

保有ポジション数 vs 1回の取引利益

データセット全体で最も有用なグラフは、各ウォレットの利益を保有ポジション数で割り、1回のベットあたりの平均利益（ドル）を測定したものです。

取引利益/保有ポジション数の対数グラフでは、Theo4とswisstonyはどちらもほぼ100%単一カテゴリーに集中していますが、選択性において約22,000倍の差があります。

Theo4は1ポジションあたり平均100万ドルの利益を上げています。swisstonyは1ポジションあたり平均45ドルの利益です。両者は本質的に単一カテゴリーのトレーダーであり、「集中度」という軸ではほとんど区別がつきません。しかし、「選択性」という軸では、約22,000倍もの差があります。

これが最も重要な分析結果です：保有ポジション数と1回の取引利益は、相互に独立した変数です。これらを混同すると、ランキングが本当に示しているものが見えにくくなります。ウォレットがどの市場カテゴリーをカバーしているかは、トレーダーがどこに賭けているかを示します。単位利益あたりの保有ポジション数は、トレーダーがどのようにお金を稼いでいるかを示します。この2つは無関係です。

8桁の利益を生み出す3つの戦略

データが示しているのは、1つの戦略ではなく、3つの戦略です。

1つ目は政治専門家。決済が遅く、オッズの幅が広く、影響力の大きい政治市場において、少数の高確信度・高額ポジションで大きな利益を狙います。取引回数は少なく、ポジションサイズは大きく、研究は深いです。Theo4が典型例です。この戦略の障壁は主に心理的なものです。ほとんどのトレーダーは、戦略を真に機能させるのに十分な規模までポジションを拡大できません。また、これは伝統的な意味でのスケーラブルな道筋でもありません。

2つ目はスポーツ市場のシステム化トレーダー。自動化モデルを使ってスポーツ市場を価格設定し、コンセンサス価格よりもほんのわずかでも良ければ、数千、数万、あるいは数十万もの契約を通じて利益を積み上げます。1回の取引利益は薄いですが、全体として長期的に持続可能です。swisstonyが典型例です。この戦略の障壁は、単なる市場洞察ではなく、エンジニアリング能力と運営規律です。

3つ目は分野横断型のゼネラリスト。多くのテーマに対して調整された良好な判断を下し、専門家トレーダーが見落としがちな市場で利益を搾取します。MonsieurDimancheが典型例です。この戦略の障壁は知識の広さであり、この広さは単一カテゴリーモデルを構築するよりも習得が困難です。

これらのスキルは互換性がありません。政治専門家は、取引頻度を上げたからといってスポーツ市場のシステム化トレーダーになれるわけではありません。彼らの優位性はそこにはないからです。スポーツ市場のシステム化トレーダーは、1回のポジションサイズを大きくしたからといって政治専門家になれるわけではありません。彼らの1回の取引利益は薄すぎて、高度に集中したポジションに耐えられないからです。予測市場が報いるのは、3つの独立した能力です。そのうちの1つに秀でているからといって、別のものにも秀でているとはほとんど言えません。

これはある意味で安心できることです。「Polymarketでどうやってお金を稼ぐのか？」という問いに唯一の答えはありません。少なくとも3つの答えがあります。ある人にとってどれが最も難しいかは、その人の性格、エンジニアリング能力、そしてどれだけ多くの事柄についてどれだけ質の高い意見を持てるかによります。そして、これらの違いはランキングによって平準化されることはありません。

ランキングが本当に罰しているのは、中間領域のようです。それは、専門性を薄めるほどの広さを持ち、かつ信念を薄めるほどの取引量を持つトレーダー、つまりほとんどの人が位置するであろう場所です。トップのウォレットは皆、1つのレーンを選び、そこに留まる十分な規律を持っています。

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