ついに、湾岸石油危機が到来した

原文著者：葉禎

原文出典：ウォールストリート・ジャーナル

ホルムズ海峡が事実上封鎖され、世界のエネルギー市場は1970年代以来最も深刻なエネルギー危機へと突き進んでいる！

月曜日の取引開始とともに、原油価格は急騰した。

WTI原油先物は一時22%上昇し、110ドルの大台を突破。ブレント原油先物も20%上昇し、1バレル111.04ドルに達した。その後、上昇幅はやや縮小した。

同時に、原油輸出の阻害と貯蔵スペースの急速な逼迫により、中東の主要産油国の減産表明が相次いでいる。

ウォールストリート・ジャーナルが以前報じたように、湾岸地域での減産の波は急速に広がっている。

クウェートはすでに不可抗力を正式に宣言し、大幅な減産を実施。アラブ首長国連邦（UAE）も貯蔵圧力を緩和するため、沖合生産水準の調整を開始した。

ゴールドマン・サックスはこれまでの楽観的な見通しを「撤回」し、警告している：ホルムズ海峡の実際の流量減少は予想をはるかに上回る。今後数日以内に回復が見られなければ、原油価格の上昇リスクは著しく拡大するだろう。

さらに重要なのは、この危機の深刻度が、当初の関係者の予想をはるかに超えていることだ。

イスラエルと米国による攻撃が始まった当初、湾岸諸国の当局者は、情勢は過去の数回の紛争と同様に管理可能で、限定的なエスカレーションに留まると広く考えていた。

しかし今回は、歴史上かつてない新たな変数が加わった——

カタールは世界最大の液化天然ガス（LNG）輸出国となっている。

その中核施設が操業停止に追い込まれたことは、世界のLNG供給の約20%が突然遮断されたことに相当する。エネルギーショックは、石油市場から天然ガス市場へと急速に波及した。

結果として、欧州とアジアの天然ガス価格が同時に急騰した。

今後、中国の化学工業製造からアジアの電力業界に至るまで、一連の連鎖反応に直面する可能性がある。

ホルムズ危機はすべての予想を超えた

危機のエスカレーションの速さは市場の予想を裏切り、これは大きく関係者の当初の誤った判断に起因する。

ウォールストリート・ジャーナル紙によると、イスラエルと米国による攻撃の数週間前、湾岸産油国の当局者は米国側から保証を受けていた：報復行動があったとしても、標的は米軍基地に限定されるだろう、と。

言い換えれば、イランは湾岸諸国のエネルギー施設を攻撃せず、ホルムズ海峡の封鎖も試みないだろうというものだった。

結局、昨年6月のイスラエルと米国によるイランへの12日間にわたる爆撃期間中も、ホルムズ海峡は常に開かれていた。

そのため、攻撃が実際に発生した時、多くの当局者は依然として楽観的な見方をしていた。

報道によると、一部の当局者はチャットグループでミスター・ビーンの「中指立て」のスタンプを送り合い、イランの報復行動をこの不器用なコメディキャラクターに例えていたという。

OPECは攻撃後の最初の日曜日に会合を開き、議論の焦点は増産するかどうかであり、イラン情勢を真剣に議論する者はほとんどいなかった。

事態が急速に制御不能になるまでは。

あるサウジアラビアの高官は後に認めた：

「我々は確かに、イランが湾岸全体を標的にし、我々との関係を完全に無視するとは思っていなかった。」

その後、イラン海軍将校と思われる人物が無線で船舶にホルムズ海峡への進入を許可しないと通知する音声が、業界のWhatsAppグループで急速に拡散した。

タンカーの流量は直ちに急減し、市場心理も瞬く間にパニックへと転じた。

貯蔵タンク逼迫、減産の波が拡大

ホルムズ海峡がほぼ封鎖されたことは、すぐに中東産油国の間で連鎖反応を引き起こした。

核心的な理由は単純だ：貯油スペースがほぼ満杯になった。

イラクは、貯油タンクが飽和状態に近づいたため、真っ先に生産制限を余儀なくされ、生産量は3分の2以上削減された。

続いて、クウェート石油会社（KPC）が正式に不可抗力を宣言した。

ブルームバーグが関係者の話として伝えるところによると、クウェートの減産規模は土曜日の約10万バレル/日から約30万バレル/日に拡大しており、今後は貯油水準と海峡の情勢に応じてさらに調整される見込みだ。

今年1月、クウェートの日産量は約257万バレルであり、唯一の輸出ルートはホルムズ海峡である。海峡の封鎖が続けば、その貯油スペースは数週間、あるいは数日以内に枯渇する可能性がある。

アブダビ国営石油会社（Adnoc）も土曜日に、「貯蔵需要に対応するため沖合生産水準を調整中」であると発表した。

OPEC第3位の産油国であるUAEの1月の日産量は350万バレルを超えていた。

Adnocはホルムズ海峡を迂回してフジャイラ港へ日量約150万バレルを輸送するパイプラインを運営しているが、このルートは海峡の輸送能力を完全に代替することはできない。

JPモルガン・チェースは、もし海峡が今週金曜日までに再開されなければ、以下のようになると推計している：

• 同地域の日産量減少は400万バレルを超える可能性がある
• 3月末までに、減少幅は900万バレル近くに達する可能性がある

これは世界需要の約10分の1に相当する。

サウジアラビアは、一部の原油を紅海沿岸のヤンブー港へ輸出するようルート変更を開始した。

しかし、ゴールドマン・サックスの追跡データによると、過去4日間のパイプラインと代替港への純粋なリダイレクト流量の増加は約90万バレル/日に過ぎず、理論的上限である360万バレル/日を大きく下回っている。

さらに、フジャイラ港の貯蔵施設への攻撃、および船舶用燃料の不足も、代替輸出能力をさらに圧迫している。

カタールLNG生産停止：危機の「新たな変数」

歴史上の中東エネルギー紛争と異なる点は：

カタールが世界最大のLNG輸出国となっていることだ。

過去20年間で形成されたこの依存関係が、今回の危機で完全に増幅された。

イランの無人機がカタールのラス・ラッファン天然ガス・コンプレックスを攻撃した後、カタールエネルギー公社（QatarEnergy）は3月2日、同施設でのLNG生産停止を発表し、不可抗力も宣言した。

ラス・ラッファンの年間生産能力は7700万トンで、世界のLNG供給の約20%を占める。

HSBCグローバル・インベストメント・リサーチは、同施設の操業停止は海峡封鎖だけが原因ではないと指摘する。

貨物を外部に搬出できないため、現場の貯蔵タンク容量は約100万トンしかなく、これは通常の積載量の5日分にも満たない。言い換えれば、カタールエネルギー公社には実際のところ、操業停止以外に選択肢がなかったのだ。

市場の反応は非常に直接的だった。

欧州の基準天然ガス価格（TTF）は2営業日で約70%急騰。アジアのスポットLNG価格（JKM）も約50%上昇した。

いずれも過去3年間で最高値を記録した。

LNGタンカーは公海上で「貨物争奪戦」さえ繰り広げた。

「Clean Mistral」という名のLNG船がスペインに向かう途中で突然90度方向転換してアジアへ向かい、その後複数の船舶が同様の調整を行った。

さらに厄介なのは、再稼働にも時間がかかることだ。

ロイターが業界の推計として伝えるところによると：

• ラス・ラッファンの再稼働自体に約2週間を要する
• フル生産への回復にはさらに2週間が必要

HSBCの試算：

• 1ヶ月の操業停止で約680万トンのLNGが失われる
• 3ヶ月の操業停止で約2050万トンが失われる

トランプ氏が以前、対イラン戦争は4〜5週間続くと見込んでいると述べたことを考慮すると、市場の主流シナリオが想定する供給損失は800万トン近くに達している。

問題は、世界のLNG市場にはほとんど予備生産能力がないことだ。

米国は世界最大のLNG輸出国だが、予備能力は約5%と推定されている。ノルウェーは天然ガス生産がほぼフル稼働に近いと表明。オーストラリアの予備能力も同様に限られている。

ゴールドマン・サックス「報告書を撤回」：原油価格の上昇リスクが急速に拡大

ゴールドマン・サックスの商品調査チームは3月6日に発表した報告書で、事実上これまでの予測を覆した。

同社の主任石油ストラテジスト、ダーン・ストルイフェン氏が以前設定したベースケース・パスは以下の通り：

• ホルムズ海峡の流量が今後5日間で約15%を維持
• その後2週間で70%に回復
• さらに2週間で100%回復

この仮定に基づき、ゴールドマン・サックスはブレント原油の第2四半期平均価格予想を76ドルに、WTIを71ドルに上方修正した。

しかし、現実はすぐにこれらの仮定を打ち破った。

ゴールドマン・サックスの最新の推計：

ホルムズ海峡の流量はすでに約90%減少しており、これは約1800万バレル/日の減少に相当する。

代替パイプラインによる実際のリダイレクト流量は、理論的上限の4分の1に過ぎない。

同時に、ほとんどの船主は現在様子見を選択している。

船舶の通行を実際に阻んでいるのは運賃ではなく、物理的な安全リスクだ——物理的リスクが存在する限り、運賃がいくら高くても、船舶は通過しない。

ゴールドマン・サックスは報告書で率直に述べている：

今週中に解決の兆しが見えなければ、来週にも原油価格は100ドルを突破する可能性が高い。