CoinEx Research : 地政学的緊張の高まりが原油価格と金価格を押し上げ、暗号市場は流動性ショックを吸収
- 核心的見解：中東情勢の緊迫化は、グローバル市場における地政学的リスクの再評価を引き起こしており、異なる資産クラス（原油、金、ビットコイン）は、マクロ金融システムにおける役割の違いにより、分化したパフォーマンスを示している。市場は現在、これをシステミックなショックではなく段階的なリスクプレミアムと見なす傾向にある。
- 重要な要素：
- ホルムズ海峡の供給途絶懸念により原油価格は上昇し、リスクが世界経済に波及する重要なハブとなっており、その上昇は予防的なプレミアムとしての側面が強い。
- 典型的な安全資産である金が上昇していることは、投資家の防衛的な資産配分需要を反映しており、その将来の動向は情勢の推移を判断するための重要なシグナルとなる。
- ビットコインは、伝統的市場が休場している時間帯に、迅速なリスク回避のための流動性の出口として機能し、圧力はかかっているものの下落幅は限定的であり、市場に構造的な不均衡が生じていないことを示唆している。
- 紛争が激化した場合、主な影響経路としては、供給ショックによるインフレ圧力の高まり、流動性の引き締め、実質金利の上昇が考えられ、これはリスク資産により大きな圧力をかける可能性がある。
- 市場構造の違いにより、中国A株市場と香港市場はグローバルリスクに対して異なる反応を示し、オフショア市場である香港は通常、より高い変動性を示す。
- トレーダーは、今回の変動が短期的なプレミアムなのか、それとも持続的なマクロ的圧力なのかを判断するため、紛争の推移、原油価格と金価格の動向を注視している。
原文著者：Jeff Ko、CoinEx チーフアナリスト
中東情勢の再燃に伴い、グローバル市場は地政学的リスクの再評価を開始している。原油、金、株式、暗号資産のパフォーマンスが分化しており、これは各資産がマクロ金融システムにおいて果たす異なる役割を反映している。
原油価格：リスク伝播の中核経路
最近の衝突激化は、ホルムズ海峡における潜在的供給断絶への懸念を市場に喚起し、原油価格の上昇を牽引している。この海峡は世界の石油輸送量の約5分の1を担っており、地政学的リスクが世界経済に波及する重要なハブとなっている。
原油価格の上昇はエネルギーコストに影響を与えるだけでなく、インフレ期待を高め、債券市場を通じて世界の流動性環境に影響を及ぼす可能性がある。現時点では、原油価格の上昇は、既に発生した供給断絶というよりも、リスクに対する予防的なプレミアムとして現れている。
金：典型的な安全資産が強含み
リスク選好が後退する中、金は典型的な安全資産としての特性を示している。資金流入が価格上昇を支えており、これは投資家が衝突のさらなる拡大に備えた防御的な資産配分需要を反映している。
今後の動向は情勢の推移次第である。もし金が上昇分を吐き出せば、市場は緩和のシグナルを発している可能性がある。一方、強含みが続く場合は、安全資産需要が依然として高まっていることを意味する。
ビットコイン：流動性の出口として圧力を受けるも堅調なパフォーマンス
週末の衝突に関するニュースが広がる中、伝統的市場は休場しており、暗号資産市場がリスク選好の変化を最初に反映する取引の場となった。世界で最も流動性の高い24時間取引可能な資産として、ビットコインは迅速なリスクオフの主要な出口となった。
売り圧力がかかったものの、ビットコインの下落幅は比較的限定的で、約6万6千ドル付近を維持している。イーサリアムも小幅な調整に留まっている。このパフォーマンスは、暗号資産市場が流動性の出口を提供しながらも、構造的な不均衡は生じていないことを示している。
現在の市場は、この衝突をシステミックな金融ショックというよりも、段階的なリスクプレミアムと見なす傾向にある。
衝突が激化した場合、影響経路はどこにあるか？
情勢がさらに悪化した場合、市場は以下の3つの伝播経路に注目するだろう：
- 供給ショックリスク —— 原油価格の持続的上昇はインフレ懸念を再燃させる可能性がある。
- 流動性の引き締め —— エネルギーコストの上昇は世界経済の流動性を圧迫する。
- 実質金利の上昇 —— 実質利回りの上昇は通常、リスク資産に圧力をかける。
このような環境下では、金は強含みを維持する可能性が高く、暗号資産を含むリスク資産はより大きな変動に直面するかもしれない。
中国本土市場と香港市場の構造的差異
最近の変動は、中国本土市場と香港市場の構造的差異も浮き彫りにしている。
中国A株市場は資本規制の枠組みの下で運営されており、投資家構成は国内資金が主体である。また、政策的介入メカニズムが歴史的に一定の下値支えを提供してきた。
これに対し、香港はオフショア市場として、国際的な機関資本に大きく依存している。グローバル投資家が中国関連のリスクエクスポージャーを削減する際、通常は香港市場を通じて優先的にポジションを減らすため、相対的に変動性が高くなる。
この差異は、基本的なファンダメンタルズそのものというよりも、市場構造に起因する部分が大きい。
市場が現在注目している主要変数
トレーダーは現在、以下の点を注視している：
- 衝突がさらに激化するか、あるいは緩和の兆候が見られるか。
- 原油価格が高水準を維持するか。
- 金が安全資産としての強さを維持するか。
- グローバル株式市場が完全取引を再開した後、地政学的ショックをどのように消化するか。
もし原油価格と金が下落すれば、市場は今回の変動を短期的な地政学的リスクプレミアムと位置付ける可能性が高い。一方、エネルギーと安全資産が強含みを続けるならば、リスク資産に対するより持続的なマクロ的圧力へと発展するかもしれない。
現時点では、市場心理は慎重ながらも、システミックなパニックの兆候はまだ見られない。
CoinExについて
CoinExは2017年に設立され、ユーザーを中心に構築された受賞歴のある暗号資産取引所です。業界をリードするマイニングプールViaBTCの創業以来、CoinExは100%のユーザー資産保証を実現するための準備金証明（Proof of Reserves）を早期に公開した取引所の一つとなりました。
現在、CoinExは世界200以上の国と地域で1,000万人以上のユーザーにサービスを提供しており、1,100種類以上の暗号資産取引をサポートし、プロフェッショナル級の製品機能とサービス体系を備えています。
CoinExはまた、プラットフォームのネイティブトークンCETを発行しており、ユーザーがエコシステム構築に参加することを奨励し、プラットフォームエコシステムの発展に継続的に貢献しています。
