資金調達、価格設定、マーケットメイキングをワンクリックで完了：HIP-6がHyperliquidをトークン発行の第一選択地に
- 核心的な視点：HIP-6提案は、Hyperliquidプロトコルにネイティブで許可不要の継続的清算オークション（Hy-CO）メカニズムを導入し、プロジェクトがオンチェーンでトークン発行の資本調達と流動性立ち上げを完了できるようにすることを目的としており、これによりエコシステムの資本形成効率と公平性を向上させる。
- 重要な要素：
- メカニズム設計：Uniswapの継続的清算オークション（CCA）モデルをHyperliquidのオーダーブック環境に適応させ、複数ブロックにわたる段階的なトークンリリースと統一価格清算を通じて、公平な価格発見を実現し、時間ゲームを減少させる。
- 核心的なプロセス：プロジェクト側がオークションを設定しトークンをエスクローする；入札者はUSDHなどの見積もり資産で入札する；プロトコルはブロックごとに清算し価格を計算する；成功後、収益の一部が自動的にHIP-2流動性プールに注入され、残りはプロジェクト側に帰属する。
- 重要な利点：プロジェクト側にオンチェーンでのネイティブな資金調達と流動性立ち上げの統合ソリューションを提供する；入札者に公平な参加機会を提供する；エコシステム（例：HYPE保有者）に新たな需要と手数料収入を創出する。
- セキュリティ上の考慮事項：資金はプロトコルによってエスクローされ、プロジェクト側の管理下にはない；自己取引と価格操作防止メカニズム（例：プロトコル手数料、VWAPウィンドウ計算）が設けられている；オークション期間中はトークンの転送が凍結される。
- 技術的実装：すべてのオークションロジックはHyperCore層でネイティブに実行され、外部の運営者やHyperEVMへの依存は不要であり、バリデータのコンセンサスによって保証され、効率性と安全性が確保される。
著者：James Evans （@jimbo_evans）
編集：深潮 TechFlow
概要：これは完全なHyperliquid改善提案（HIP）であり、プロトコル層に継続的清算オークション（CCA）メカニズムを導入し、新しいトークンプロジェクトがオンチェーンで資金調達と流動性ブートストラップの全プロセスを完了できるようにすることを提案しています。これにより、集中型取引所やサードパーティプラットフォームへの依存が不要になります。
著者はUniswapの継続的清算オークションモデルを参考にし、Hyperliquidのオーダーブック環境向けに再設計しました。提案の技術的詳細は非常に包括的で、設定から決済、セキュリティ考慮事項までのあらゆる側面をカバーしています。
全文は以下の通り：
@fiegemax からのアイデア、ガイダンス、フィードバックに特に感謝します。また、@arnx813、@0xBroze、@0xOmnia、@xenoflux、@happenwah、@const_hom、@DougieDeLuca のレビューとコメントにも感謝します。
開示：筆者は個人アカウントで$HYPEを保有しています。筆者は@recvcxに勤務していますが、本記事は個人の見解であり、Reciprocal Venturesの立場を代表するものではありません。
概要
HIP-6は、HIP-1資産に対してパーミッションレスなトークン発行オークションメカニズムを導入し、@HyperliquidX上でネイティブにトークンを発行するチーム向けに設計されています。このメカニズムは、@Uniswapの継続的清算オークション（CCA）をHyperliquidのオーダーブック（CLOB）ネイティブ環境に適合させたものです。プロジェクトはオークション登録時に、プロトコルが承認するアラインメントクォート資産（例：USDH）からクォート資産を選択し、これらの資産に新たな需要と有用性の源泉を創出します。オークション収益はプロジェクトに帰属し、そのうち設定可能な一部が、オークション終了ウィンドウにおける出来高加重平均価格（VWAP）を基に自動的にHIP-2に流動性を注入します。すべてのオークションロジックはHyperCoreのブロック遷移内で実行され、外部の運営者は必要ありません。
動機
HIP-1とHIP-2はパーミッションレスなトークンデプロイと自動化された流動性をサポートしますが、新しいトークンの資本形成と価格発見に対するサポートは不十分です。@HyperliquidX上でネイティブにトークンを発行するチームは、依然としてオフチェーンでの資金調達、自己資金によるHIP-2への手動流動性注入、および/または薄いオーダーブックでの上場を強いられることが多くなっています。これらの摩擦が存在するため、HyperliquidはICO能力において、他の高性能エコシステムや取引所との製品同等性をまだ達成していません。@solanaには@metadao、@baseには@UniswapのLiquidity Launchpadと@dopplerprotocol、@coinbaseには@echodotxyzがあります。HIP-6はオプションですが、より効率的な資本形成と価格発見を実現することで、Hyperliquid上で完全なプロジェクトライフサイクルを構築したい創業者をサポートし、Hyperliquidがすべての金融を担うブロックチェーンとなるという目標を推進します。
HIP-6は以下の方法でHyperliquidを改善します：
オンチェーン資本形成：チームは単一のプロセスでHyperliquid上でネイティブに資金を調達でき、収益はプロジェクトと自動HIP-2流動性注入の間で分配されます。
公平な価格発見：継続的清算オークションは複数のブロックにわたって市場価格を発見し、伝統的なオークションで一般的な時間ゲームの影響を最小限に抑えます。
アラインメントクォート資産の成長：アラインメントクォート資産に有用性を創出し、その結果としてTVLを増加させ、援助基金に収益をもたらします。
ビルダーの誘致：チームはHyperliquid上でトークンの完全なライフサイクルを完了できます。Hyperliquid上でより多くのトークンを発行することは、援助基金がより多くの取引手数料を得ることを意味します。
参加者保護：コミットされた資金はオークション期間中、HyperCoreのステートによってエスクローされ、プロジェクトの管理下や信頼されたサードパーティの管理下には置かれません。
命名について：本提案はHIP-6と番号付けられています。これは、HIP-5が以前に別の独立した提案に割り当てられていたためです。
構築の基盤
HIP-6は、@Uniswapの継続的清算オークションをHyperliquidのCLOBネイティブ環境に適合させます。CCAは大規模なオークションをN個の連続する小さなオークションに分解します。各ブロックで、プロトコルはトークンの一部をリリースし、統一清算価格を計算します。価格発見は単一の時点ではなく徐々に行われ、入札者は待つのではなく早期に参加するインセンティブを持ちます。
様々な代替案には明らかな欠点があります：
固定価格販売：価格発見の効果が低く、誰かが上場時の正しい価格を推測する必要があります。価格を低く設定するとプロジェクトは差額を失い、高く設定すると販売は失敗します。
上限付き比例配分販売：価値の漏出は修正しますが、超過購入のスパイラルを生み出します。実際には、販売が2倍超過購入された場合、合理的な参加者は目標割当量の2倍を預け入れ、さらに超過購入させ、これを繰り返します。これはユーザー体験が悪いです。
無上限販売：スパイラルは避けられますが、過剰な資金調達につながります。500万で建設できるプロジェクトが、それを阻止するものがないために5000万を調達します。2017年のICOブームはこの方法の結果を示しています。
伝統的オークション：市場に価格を発見させますが、時間ゲームを生み出します。最適な戦略は可能な限り最後まで待つことです。これは非機関投資家にとってより悪いユーザー体験をもたらします。
動的ボンディングカーブ：ダッチオークションと需要応答型ボンディングカーブを組み合わせます。これはAMMネイティブ環境ではうまく機能しますが、HyperliquidのCLOBネイティブ環境には適していません。
HIP-6の上に構築できるもの
HIP-6は資本形成と価格発見の問題を解決します：新しいプロジェクトがHyperliquid上でどのように資金を調達し、流動性を注入するか。特定のトークンの価値蓄積メカニズム、トークンホルダーの保護策、または特定のプロジェクトのガバナンス方法については扱いません。これらは独立した問題であり、チームがHIP-6の上に構築して解決することを期待しています。
将来のプロジェクトがHIP-6の上に構築できる例：
価値蓄積メカニズム：プロトコル収益がどのようにトークンホルダーに還流されるかを規定します（例：手数料分配、買い戻し、ステーキング報酬）。
ガバナンスフレームワーク：トークンホルダーに金庫の分配、パラメータ変更、および/またはプロトコルアップグレードに対する投票権を与えます。
トークンホルダー保護：金庫のロック、オンチェーン報告要件、および/またはベスティングメカニズムなどのツールを提供し、購入者とチーム割当の両方にロックを課します。
HIP-6の目標は、初期オークションを可能な限り公平かつ効率的にすることです。オークション終了後に何が起こるかは、Hyperliquidコミュニティの設計空間です。HIP-6は、チームがマーケットメイカーと協力してプロジェクトのオーダーブック流動性を強化することを妨げません。
公開ドキュメント草案
以下は、HIP-6がHyperliquidの公開ドキュメントでどのように表示されるかの草案です。ここに含めるのは、レビューアがユーザー向けの説明をプレビューできるようにするためです。
HIP-6：トークン発行オークション
HIP-6は、HIP-1資産に対してパーミッションレスなトークン発行オークションを導入します。プロジェクトは継続的清算オークションを通じて、そのトークン供給量の一部を販売用に提供します。入札者はアラインメントクォート資産（現在はUSDH）で資金をコミットします。入札者は総予算とトークンあたりの支払い意思最高価格を指定します。オークションはその後、その入札をオークション残ブロックに分散させます。オークションの各ブロックで、プロトコルは固定レートでトークンをリリースします。プロトコルはその後、リリースされたトークンの供給と入札者の需要をマッチングさせ、各ブロックの統一清算価格を見つけます。決済時には、援助基金にプロトコル手数料が送られ、収益の一部はオークション最終ウィンドウで発見された価格に基づいて自動的にHIP-2 Hyperliquidityに流動性が注入され、残りはプロジェクトに帰属します。すべてのオークションロジックはHyperCoreのブロック遷移内で実行されます。
オークションのデプロイ
プロジェクトは、標準的なHIP-1デプロイ手順（registerToken2、userGenesis（該当する場合）、genesis、registerSpot）を完了した後、registerAuctionを呼び出します。プロジェクトは以下のパラメータを指定します：
auctionSupply：販売されるトークンの総量。登録時にプロジェクトの現物口座からプロトコルエスクローに転送されます。
duration：ブロック単位のオークション期間、最大3,024,000（0.2秒/ブロックで約1週間）。
floorPx：最低清算価格、デフォルトは0。
startDelay：登録から最初の清算ブロックまでのブロック数、最小1、デフォルトは1。
minRaise：オークション成功に必要な最低クォート資産調達額、デフォルトは0。
quoteAsset：プロトコルが承認するアラインメントクォート資産（例：USDH）でなければなりません。
hip2Seed：純収益（プロトコル手数料控除後）が自動的にHIP-2に注入されるベーシスポイント数。範囲2,000〜10,000、デフォルトは2,000。
hip2OrderSz および hip2NOrders：HIP-2の注文サイズと注文数、必須。
すべてのパラメータは登録後は変更できません。トークンごとの転送凍結は登録時に有効化され、決済までそのトークンに対するすべての現物注文、転送、HyperEVM操作を阻止します。プロジェクトはオークションのstartBlock前（つまりstartDelay期間内）にcancelAuctionを呼び出してオークションをキャンセルできます。
入札
入札者はsubmitBidを呼び出し、予算（最低クォート資産の100単位）とmaxPx（トークンあたりの最高価格、オークションのティックグリッドに切り捨て）を指定します。予算は提出時にエスクローされます。各入札には1クォート資産の返金不可手数料がかかります。予算は自動的に残りのオークションブロックに均等に分散されます。ブロックhで提出された入札は、ブロックh+1から清算に有効に参加します。startDelay期間中に提出された入札は、最初の清算ブロックでアクティブになります。
入札者は異なる最高価格を持つ複数の入札を提出して需要曲線を表現できますが、オークションごとに最大100,000件の入札です。入札のmaxPxが直近の清算価格を厳密に下回る場合にのみ、入札者は入札を撤回できます。
清算
オークション期間中の各ブロックで、プロトコルは固定レート（auctionSupply / duration 毎ブロック）でトークンをリリースし、最高価格から最低価格のティックを占有されたものから順に走査し、累積需要が供給を満たすまで統一清算価格を計算します。清算価格より高い入札は完全な割当を受け取ります。清算価格での入札は、ブロックあたりの予算の割合に応じて残りを共有します。清算価格より低い入札は何も受け取りません。オークション価格グリッドは、HIP-2と一致する1.003の幾何学的ティック間隔を使用します。
決済、HIP-2アクティベーション、請求
オークション終了後の最初のブロックで、minRaiseが設定されているが達成されていない場合、オークションは失敗します。すべてのアラインメントクォート資産は返還され、すべてのトークンはプロジェクトに返却され、凍結は解除されます。totalQuoteSpentがゼロの場合、minRaiseに関係なくオークションは失敗します。
成功時、プロトコルはアトミックに以下を実行します：
総支出クォートから500bpのプロトコル手数料を差し引き、援助基金に送金します。
HIP-2アクティベーションのためにhip2Seedを割り当てます。
残りをプロジェクトのウォレットに転送します。
未販売のトークンをプロジェクトに返却します。
