このサイクルの生存者へ：カジノから新たな箱舟へ、SoDEXローンチに寄せて

作者：SoSoValue Team

SoSoValue エコシステムの仲間たちへ：

皆様のご参加とご関心に感謝申し上げます。これは初期参加者への一枚の「船のチケット」です。これを船のチケットと呼ぶ理由は、単に製品をリリースするだけでなく、仲間たちを集め、業界の原点を見つめ直す航海を共に始めるためです。

2008年の箱舟と17年後の迷走について

物語は2008年の金融危機に始まります。伝統的な金融システムへの信頼が一夜にして崩壊した時、サトシ・ナカモトはビットコインのホワイトペーパーを発表し、世界に一つの箱舟を造りました。その箱舟の設計思想は非常にシンプルでした：いかなる仲介者も信頼する必要はなく、誰もが自分の秘密鍵を掌握し、自分の資産を掌握し、ブロックチェーン技術を用いて人類社会が信頼を構築する方法を再構築する。 当初の構想では、この技術は一般の人々への贈り物であり、ウォール街のための道具ではありませんでした。技術が世界を変えると信じる者たちの目には、AIとブロックチェーンは、「生産力」と「生産関係」という二つの最も根本的な次元から、今後20年の世界構造を形作っているのです。

しかし、17年後の今日、この「Crypto」と名付けられた箱舟は、霧と雑音の中で、その当初の航路から外れつつあるようです。

ビットコインは巨人となりましたが、業界の重心は静かに移り変わっています。AIが指数関数的な速度で生産力を再構築し、新たな価値空間を切り開いている一方で、Cryptoは次第に単なる流動性投機のゲームに陥り、人々はブロックチェーン技術の世界に対する長期的な価値に疑問を持ち始めています。

この亀裂は、2025年に特に鮮明になりました：一方ではテクノロジーが牽引する米国株式市場の繁栄があり、もう一方では暗号市場内部で内巻化が進み、外に拡散しにくい流動性のジレンマがありました。そして2025年10月、長く蓄積された純粋な流動性バブルは、偶発的な技術的トラブルをきっかけに連鎖的に崩壊し始め、crypto資産は過去4ヶ月間、暗黒の時代に入り、世界中のあらゆるリスク資産と逆行するトレンドを描きました。人々は疑念と懸念を抱き始めています。ブロックチェーン技術は、依然として技術が世界を変える主要なストーリーの一つであり得るのでしょうか？

図1: 2025年10月以来、ビットコインは伝統的資産にアンダーパフォームし、金の動きから乖離。データ出典：SoSoValue

2025年に何が起きたのか？霧の中の蜃気楼の崩壊

過ぎ去った2025年、実質的なイノベーションの欠如という焦燥感の中で、暗号業界全体はより純粋で、より露骨な流動性ゲームへと滑り落ちていきました——取引所はシステマティックに高レバレッジ商品のプロモーションを開始しました——商品設計の暗黙の目標は、もはや取引効率の向上ではなく、ロスカット確率の向上であり、カジノの属性が、取引プラットフォームとしての属性を明らかに圧倒し始めました。

同時に、プロジェクト側の主要なコミュニケーション相手も、ユーザーから取引所、マーケットメイカー、VCへと移行しました。ユーザー価値はこの段階でほぼ完全に不在でした。トークン発行はもはや資産の上場ではなく、新たな賭博台の開設となりました。資産の質は上場の核心基準ではなく、より多くの人々を引き込んで賭けさせることができるかどうかが、このトークン発行ゲームの唯一の要件となりました。

暗号技術が本来再構築しようとしていた生産関係、世界をより分散化し、より平等にするという理想は、この段階で、最も原始的な欲望のビジネス——カジノ——によって、規制回避の隠れ蓑として、極限まで利用されました。

「建設」が嘲笑され、「博奕」が主流となるとき、私たちが見たのは、技術で世界を変えて価値を増やすことではなく、ブロックチェーン技術の名の下に、世界のエントロピー増大を加速させることでした。箱舟は迷走を始めました。霧が蜃気楼を散らすと同時に、業界の根底にある骨太な現実の問題を人々に見せ、また多くのノイズ信号を持ち去り、航路をより明確にしました。

だからこそ、これはおそらく最悪の時であると同時に、最高の時でもあります。確固たる信念を持つビルダーたちは、この霧が晴れた朝、お互いを見つけやすくなります。志を同じくする者たちが確固たる信念を持って前進することでのみ、この箱舟は本来の航路を取り戻し、より明るい未来へと向かうことができるのです。ブロックチェーン技術を用いて、人類社会が信頼を構築する方法を真に再構築すること。金融業界はそもそも、多くの信頼構築モジュールから成り立っているため、私たちは、ブロックチェーン技術が世界を変える第一歩は、金融業界を再構築し、世界中のより多くの人々、AIエージェントを含む様々な主体が、金融生活に平等に参加する入口を持ち、資源の流動と配置をより効率的にすることだと信じています。

SoSoValue設立当初を振り返る：Crypto一般投資家へのサービス

SoSoValueは最初から、To C向けに開発された専用の「製品」ではありませんでした。それは私たちの内部投資調査ニーズから生まれました。その動機は非常に純粋でした：テクノロジー業界への投資に特化したチームとして、多くのCrypto Native経験がなく、金融サイクルと常識を骨の髄まで叩き込まれた投資の生存者たちと同様に、私たちがブロックチェーン技術が世界を変えるという信仰に呼び寄せられ、cryptoへの長期投資を望んだとき、混乱し骨太な意思決定環境は、従来の投資調査作業のパラダイムを完全に打ち破りました。極度に断片化され追跡不可能な情報次元、事実と意見を区別できないソーシャルメディアのノイズ、プログラマー/金融/マーケティング/ギャンブルという異なる視点による同一概念への全く異なる解釈は、業界がまだ非常に初期段階にあることを私たちに認識させ、情報選別ツールを自ら構築する必要があると気づかせました。そしてchatgptの誕生により、私たちは投資調査ニーズに基づいて、迅速にツールを作成することができました。

このツールは当初、周囲の友人たちと共有するだけでしたが、ブロックチェーンのオープンな精神に基づき、私たちはツールをコミュニティに無料で公開しました。ツールの名前は、非常にリラックスした議論から生まれました：「Jivvva、君たちの投資調査ツールで選別してみたら、ほとんどのCrypto currency has no value、just soso（大した価値がない）だって」。私たちは、SoSoValueという名前が、研究を通じてほとんどのノイズをフィルタリングし続けることを私たちに思い起こさせてくれると考えました。結局のところ、真の価値はどの時代でも少数派であり、私たちが追跡し、発掘し、創造する必要があるものだからです。

2024年初頭、大衆化の機会が初めて私たちを訪れました。チームは投資調査の観点から、ビットコインETFが高い確率で実現すると判断しました。それはビットコインのボラティリティを低下させるだけでなく、株式市場と暗号市場をつなぐ主要なチャネルとなり、暗号業界全体の構造を根本的に変える可能性が極めて高いと考えました。 そこで、私たちは世界初のビットコイン現物ETFダッシュボードを立ち上げ、また「純流入・純流出」という核心指標を体系的に提唱・追跡する初のプラットフォームとなりました。 市場は私たちに予想を超えるフィードバックを与え、ユーザーが資金の流れを真に「見える化」する手助けをすることで、私たちは最初の100万規模の真の高品質ユーザーを獲得しました。

私たちのビジョンとミッションが明確になり始めました：Enable crypto investment for the global masses!（世界中の大衆に暗号投資を可能にせよ！）すべてを投資家中心に、AIとブロックチェーン技術を用いて、投資家の利益を最優先とし、投資家にノイズ除去、効率化、利便性の高い投資サービスを提供するプラットフォームを構築すること。

私たちのビジョンが確固たるものとなり、道筋が明確になると、ブロックチェーン技術、DeFiプロダクト、取引システム、資産発行、投資銀行など、様々な分野のトップエキスパートたちが次々とチームに加わり、コミュニティの力もますます強くなりました。これは困難ではあるが、非常に楽しい旅となりました。異なる分野の基礎知識が、第一原理に基づいて継続的に議論され衝突することで、私たちは旅の途中でさえ、周囲の仲間たちから非常に多くの知識を学ぶことができました。結果に対するそれほど切迫した欲求がないことで、私たちは業界の課題とユーザーニーズへの継続的な探求、インフラとプロダクトへの不断の磨き上げに集中することができました。

本日SoDEXが全面公開されたことで、ついにSoSoValueの基礎的なプロダクトポートフォリオが完成の輪郭を描きました。

なぜSoDEXを作るのか？

SoSoValue、SSI、SoDEXの誕生は、閃きによるものではなく、業界の課題に対する論理的推論に基づいています。

まず第一に、私たちが投資家のために解決したいと考えたのは、情報の非対称性の問題です。SoSoValue Terminalは最初のPMF（プロダクト・マーケット・フィット）を実現し、私たちのユーザー基盤となりました：伝統的金融であれCryptoであれ、核心的な課題は常に「信号対雑音比」が低すぎることです。 SoSoValueのTerminalは、ユーザーに無料でノイズをフィルタリングするプロフェッショナルなスクリーナーを提供し、プロの投資家の分析フレームワークを組み込み、情報次元を選別・追跡します。これにより、すべての普通のCrypto投資家が、ウォール街レベルの情報サービスを享受し、情報の平等化を実現します。ETFダッシュボードの世界初公開から、1000万の実ユーザーの獲得まで、「確定的な情報」に対する市場の渇望が証明されました。

第二に、投資家が理解したら、次は資産配分が必要です。SSIはパッシブ投資のPMFを再び検証しました。調査用のターミナルを手に入れ、ユーザーが理解したら、次のステップは認識の実現化、つまりユーザーに長期的で安全な資産配分サービスを提供する方法です。私たちの目標は、ユーザーと共に20年間成長することです。金融の常識に従えば、大多数のユーザーは市場に勝つ能力を持っておらず、必要なのはアルファのギャンブルではなく、ベータのリターンです。そこで私たちは、データプラットフォームの観測指数に基づいてSSI (SoSoValue Index) プロトコルを立ち上げ、「資産を定義する」権力を分散させ、優れた戦略が流通可能な指数となることを意図しました。

• ユーザーにとって：ETFを購入するように、トップリサーチャーが構築した資産ポートフォリオをワンクリックで配分できます。
• リサーチャーにとって：データと手法を用いて自身の指数を公開し、Web3の「ファンドマネージャー」となることができます。ユーザーに、より豊富で、便利で、透明性の高いリターン・ポートフォリオを提供し、チェーン上のバンガードとなることを目指します。より多くの聡明で正直な人々が、私たちが構築する信頼インフラを通じて、チェーン上のファンドマネージャーとなることを可能にします。

1年も経たないうちに：SSIは約50万のオンチェーン保有者を獲得し、そのうち25万人以上のユーザーがMag7.ssiを保有しています。 私たちは一つのことを確認しました：ユーザーが求めるのはデータだけではなく、サイクルを超えて生き残る資産なのだと。そこで私たちは第二の目標を得ました：ユーザーがオンチェーンで資産を配分・管理し、長期の複利を追求することを支援する。

最後に、オンチェーン資産発行のスケーラビリティのボトルネックを解決する必要があり、それがSoDEXの誕生の契機となりました。SSIが小規模で稼働している間は、L2パブリックチェーン＋サードパーティAMMモデルで十分に「使える」状態でした。しかし、いったん私たちがカテゴリーを拡大し、規模を拡張し、プロダクトをより多くの一般ユーザーに本当に届けようとすると、暗号インフラの短所が拡大されてしまいます。ユーザーによる購入と指数合成の利便性、オンチェーン流動性、マーケットメイカー資金の利用効率などが、スケーリングの障壁となりました。

私たちは、オーダーブックをサポートする高性能なオンチェーンプラットフォームを必要としていましたが、車輪の再発明はしたくありませんでした。 しかし、詳細な調査を経て、私たちは次の三つのことを同時に実現できるチェーンは存在しないことに気づきました：高性能オーダーブック、現物取引への親和性、RWA（現実世界資産）発行のサポート。最終的に、私たちの初心に沿って遠くまで航海するためには、自前のLayer1を構築しなければならないという結論に達しました。

SoDEXの使命：新たな箱舟を造る

道がなければ、自分で造ればいい。 しかし、SoDEXの準備調査の過程で、私たちはこの業界のさらに嘆かわしい側面を目にしました。私たちは、インフラの「使いにくさ」は表面の現象に過ぎず、より深層の問題はビジネスモデルの「ずれ」にあることに気づきました。

1. 残酷なライフサイクル —— この市場では、取引所が短期的なトラフィックと利益を追求する結果、この業界のユーザーの平均ライフサイクルは3ヶ月未満となっています。この「早く入り、早く