トランプ大統領就任1年、一族が「暗号通貨の印刷機」を狂ったように稼働させる

Original | Odaily（@OdailyChina）

Author | Ding Dang（@XiaMiPP）

1月20日、トランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ（NASDAQ: DJT）は、以前発表したデジタルトークンプログラムの株式登録日を2026年2月2日に設定したと発表した。この登録日に少なくとも1株の完全なDJT株式を保有する最終受益所有者および登録株主は、将来発行されるデジタルトークンおよび関連インセンティブを受け取る資格を得る。登録日終了後、トランプ・メディアはCrypto.comと提携し、トークンの鋳造と分配を担当する。具体的な実行メカニズムはさらなる開示を待つ。

形式だけ見れば、これは暗号と伝統的金融のクロスオーバー実験のようだ：エアドロップだが、保有者は暗号プレイヤーではなく米国株投資家である。しかし、「トランプ家＋トークン発行」が絡むと、市場の神経は必ず刺激される。

結局のところ、トランプは暗号市場の「非力な投資家」を巧みに操ることに長けており、前回のTRUMPトークン発行の盛況はまだ記憶に新しい。それは多くの人々を富ませたが、その後、市場の流動性を吸い尽くしたと非難され、その後に市場は激しい調整を経験した。今回は、DJTの株主トークンプログラムは、トランプ家が金融化・証券化の上に新たな工夫を凝らしたものだが、なぜかまた搾取されるような既視感があるのはなぜだろうか。

トランプが2期目の大統領任期を開始して以来、その公的な立場は明らかに暗号業界に友好的に転換している：一方で規制枠組みの構築を推進し、他方で、その一族企業も暗号産業への拡大ペースを加速させている。過去1年間で、暗号資産はトランプ家の富の構造において無視できない構成要素となり、DeFi、ステーブルコイン、計算能力、上場企業金融商品にまたがる暗号産業ネットワークを体系的に構築した。

最近の報道によると、暗号関連プロジェクトは1年でトランプ家の資産規模を約140億ドル増加させ、約680億ドルの純資産全体に占める暗号資産の割合は初めて20%近くに達した。

これに基づき、Odailyはトランプ家が現在追跡可能な主要な暗号関連事業を体系的にまとめてみた。

1. World Liberty Financial：中核DeFiハブ

これはトランプ家の事業展開における中核的な暗号プロジェクトであり、分散型金融プロトコルおよびガバナンスプラットフォームとして位置づけられている。ブロックチェーン技術を通じて伝統的金融（TradFi）とDeFiの架け橋を築き、ユーザーに貸借、ガバナンス参加、収益機会を提供するとともに、米ドルステーブルコインのグローバルデジタル金融システムにおける役割を強調している。

プロジェクトは、トランプ本人とその息子たちDonald Trump Jr.、Eric Trumpが、不動産開発業者Steve Witkoffなどのパートナーとともに2024年に立ち上げた。

World Liberty FinancialのガバナンストークンはWLFIで、総供給量は1000億枚、現在の時価総額は約470億ドル。このトークンは2024年10月に販売を開始し、調達総額は約55億ドル。流布している収益分配構造によれば、販売純利益の約75%がトランプ家の事業体に帰属し、これだけで約40億ドルの現金収入をもたらした可能性がある。

トークン分配では、一族関連会社DT Marks DeFi LLCが約225億枚のWLFIを保有し、総量の22.5%を占める。現在の約0.17ドルの価格で計算すると、その簿価は約38億ドル。

さらに注目すべきは、そのステーブルコインUSD1だ。

USD1は、短期米国債、現金預金、マネーマーケットファンドを主要構成要素とする100%準備資産による裏付けメカニズムを採用している。Defillamaのデータによると、USD1の現在の時価総額は約320億ドルで、ステーブルコインランキングで第7位。2025年4月に発行されたステーブルコインとしては、その成長速度は驚異的だ。

その最も重要な推進要因は、バイナンスの深い統合とトラフィックサポートである。BSCチェーン上では、USD1の供給量は約183億ドルで、その総発行規模の57.8%を占める。

約300億ドルの準備資産規模で、2026年の短期米国債の年間利回りが3.5%–4.5%の範囲と仮定すると、準備資産だけで生み出す利息収入は年間1億500万ドルから1億3500万ドルに達する可能性がある。現在のモデルでは、このキャッシュフローは主に発行主体に帰属する。

財務構造から見ると、これはUSD1を単なるステーブルコインではなく、持続的に米ドルキャッシュフローを生み出す金融商品にしている。トランプ家にとっては、長期にわたって稼働する「利息マシン」と言える。

2. American Bitcoin Corp.：計算能力と準備の二輪駆動

American Bitcoin Corp（NASDAQ: ABTC）は、ビットコインマイニングおよび戦略的準備会社で、北米最大の上場マイニング企業の一つであるHut 8 Corpが筆頭株主であり、トランプ家と共同運営している。このうち、Hut 8が約80%の株式を保有し、Eric Trump、Donald Trump Jr.、およびAmerican Data Centersの初期株主が残りの20%を合計で保有しており、Eric Trump個人は直接約7.4%-7.5%の株式を保有している。

同社は単なる投資事業体ではなく、テキサス州などに複数の大規模マイニング施設を運営している。2025年11月、Eric Trumpは公開動画でテキサス州にあるマイニング施設を紹介し、約3万5000台のマイナーを設置しており、これはその総計算能力の一部に過ぎないと述べた。つまり、American Bitcoin Corpが保有する設備は3万5000台をはるかに超える可能性がある。また、同社の日々の産出量は世界の日々の新規ビットコイン産出量の約2%を占めるとされており、文脈から推測すると、同社は毎日約9枚のビットコインを産出している（世界の日々の新規産出量は約450枚）。年間産出量は約3285枚となる。

American Bitcoinが発表した2025年第3四半期決算によると、当期の売上高は約6420万ドル、純利益は約350万ドルで、前年同期の57万6000ドルの損失から黒字に転換し、第3四半期のマイニング産出量は563枚のビットコインだった。これから逆算すると、当期のビットコイン平均価格は約11万4000ドル付近であり、現在の約8万9000ドル付近で推移している場合、収益性は明らかに圧迫され、損失を出す可能性さえある。

bitcointreasuries.netのデータによると、American Bitcoin Corpは現在、マイニングと市場購入を通じて蓄積したビットコイン準備高は累計5427枚で、価値は約48億6000万ドル、上場企業のビットコイン準備高ランキングでトップ20入りしている。

ただし、同社は新規マイナーの支払いに現金を完全には使用せず、「BTC担保＋分割払い/保証」構造を採用しており、自社保有ビットコインの一部を担保として、マイナーメーカーから設備を調達し、支払いを遅らせている。第3四半期開示によると、担保として差し入れられたBTCの規模は約2385枚で、まだ準備総量からは差し引かれていない。

多くのマイニング企業がこの方法を採用しており、BTCを「高価値担保」として実物設備と交換している。したがって、マイニング企業にとって、この「マイニング産出 → 一部を担保に新規マイナーを調達 → 計算能力向上 → より多くのマイニング産出」という循環蓄積方式は、ビットコイン価格が上昇トレンドにある場合、資本収益率を拡大できるが、弱気相場段階では、同様に経営レバレッジを拡大することになる。

3. TRUMP と MELANIA トークン：政治的IPのトラフィック変現

上記のインフラ型事業展開と比較すると、TRUMPとMELANIAは、トランプ家のブランド影響力と市場の投機的効果を直接利用した変現である。

TRUMPは、トランプ関連会社CIC Digital LLCとFight Fight Fight LLCによって発行された。トークンの総供給量は100億枚で、初期流通量は20億枚、残りの80億枚は3年間で線形にアンロックされる予定。しかし、2つの関連事業体がTRUMPトークンの80%を保有しており、ロック期間は3〜12ヶ月で、その後24ヶ月かけて段階的にリリースされる。

tokenomistのデータによると、TRUMPの現在の流通量は48億枚で、このうち20億枚はエアドロップと流動性サポートに使用され、初期流通時に直接アンロックされた。残りの28億枚はトランプ関連会社が所有している。現在の4.86ドルの価格で計算すると、帳簿上の利益は約136億ドルとなり、現在のTRUMP価格がピーク時の77ドルから90%以上下落しているにもかかわらず、この数字である。

MELANIAは、ファーストレディのメラニアが所有するフロリダ州登録会社MKT World LLCがマーケティングを担当している。総量も同様に100億枚で、現在約60億枚がアンロックされており、このうちチーム分は35億枚で、現在の価格で約5780万ドルに相当する。

しかし、Melaniaチームはかつて高値で利益確定し、投資家を欺いたと非難されたことがある。2025年6月、オンチェーンデータによると、チーム関連アドレスは4ヶ月間に44のウォレットを通じて8218万枚のMELANIAを売却し、主に流動性の追加と削除の方法で完了し、累計で24万5000枚のSOLを現金化した。当時の価値は約3576万ドルに相当した。その実際の利益は現在のデータをはるかに超えている可能性があると想像できる。

4. Trump Digital Trading Cards シリーズ NFT

NFTは、トランプが暗号世界に参入する起点となった。

2022年12月、トランプは自身が創設したソーシャルメディアサイトTruth Socialを通じて、トランプ・デジタル・トレーディング・カードNFTを発行すると発表した。このシリーズはPolygonブロックチェーン上で鋳造され、当初合計4万5000枚のNFTが作成され、各99ドルで販売された。45枚のデジタルトレーディングカードを購入すると、トランプとの夕食会へのチケットが獲得できた。当時は嘲笑されたが、このシリーズは発売後2日も経たないうちに完売し、直接的な利益は445万ドルに達した。

初回販売が成功した後、トランプは続けてシリーズ2とシリーズ3を発売し、単価は依然として99ドルだったが、シリーズ2の総数は4万7000枚、シリーズ3の総数は10万枚に達した。数量は膨大だったが、トランプの様々な工夫の下、最終的には完売し、この2回の販売で累計約1455万ドルの収入を生み出した。

2024年8月、トランプは再びシリーズ4を発売し、単価は依然として99ドルだったが、総数はとんでもない36万枚に達した。しかし今回は、市場が耐えられなかった。Openseaのデータによると、このシリーズの販売総数は約3万2000枚で、利益は約318万ドルだった。

総合的に見ると、このシリーズのNFTは依然としてトランプに2000万ドル以上の直接収入をもたらしており、これは各NFTが二次市場で転売される際に得られる10%のロイヤリティを含んでいない。

5. Trump Mediaの金融商品への野心

トランプ・メディア・グループは2025年からTruth.Fiを通じて「America First」シリーズETFおよび暗号資産準備事業を開始した。これらのETFは2025年12月30日にニューヨーク証券取引所（NYSE）に正式上場し、TMTGとYorkville America Equities（Yorkville Advisorsの子会社）が共同で発行した。第1弾は合計5本のETFで、すべて株式型テーマファンドであり、「Made in America」コンセプトに焦点を当て、防衛、安全保障、技術、エネルギー、不動産などの分野をカバーし、ビットコイン関連は1本のみだった。

ただし、TMTGは確かに複数の純暗号資産ETF（Truth Social Bitcoin ETF、Bitcoin & Ethereum ETF、Crypto Blue Chip ETFなど）を登録しており、これらのファンドはビットコイン、イーサリアム、Solana、Cronos (CRO)などの資産を直接保有する計画である（例えばCrypto Blue Chip ETF