PolyMarketからHyperliquidへ：App Chainが新たなアルファになりつつある

ここしばらく、予測市場プロジェクトPolyMarketの爆発的な人気は業界に一つの教訓を与えました：真に需要があり、製品感のあるアプリケーションが動き出すと、ユーザーと話題をもたらすだけでなく、長らく静かだったネットワークを再びスポットライトの下に押し上げることさえできるのです——Polygonが一時的にChain RevenueでBaseを抜いてトップに立ったことは、非常に象徴的なシグナルでした。しかし、さらに注目すべきは、PolyMarketが人気の中で繰り返し強調している「最優先課題」です：独自のチェーンを構築すること。

これは技術的なアップグレードのように聞こえますが、本質的にはアプリケーションが成長の深水区に入った後の必然的な選択です。製品の検証が完了し、取引行動が安定し、ユーザー規模が拡大すると、アプリケーションは「他人の基盤を借りる」ことに満足せず、重要な体験と重要な収入の流れを自らの手に掌握したいと考えるようになります。同じ道筋は、もう一つのより典型的なケース、Perp DEXのリーダーであるHyperliquidにも見られます。同プロジェクトは、主要パブリックチェーン上で単なる「アプリケーション」として満足せず、独自のApp Chainを構築することで、取引システム、実行環境、ユーザー体験を統一し、最終的に「集中型取引所レベル」に近い滑らかさとスループットを実現し、それによって参入障壁を築きました。

二つのケースを合わせて見ると、同じトレンドを示しています：App Chainが新たなアルファになりつつあるのです。

なぜ「アプリケーションが成功すればするほど、独自チェーンを構築したくなる」のか？

アプリケーションが成功すればするほど、「独自チェーン構築」というステップに到達しやすくなる理由は現実的です：「製品が動くかどうかを検証する」段階から「規模化経営」の段階に入ると、パブリックチェーンがもたらすものは、もはや単なるトラフィックとツールの利点ではなく、コントロールできない外部変数の山になってしまうからです。初期段階でパブリックチェーンを選ぶのはもちろん最もコストパフォーマンスが高いです——迅速なデプロイ、成熟したエコシステム、ユーザーと資産が既に存在し、まず製品を実際に動かし、ユーザーが継続的に使いたいと思うことを実現することが最も重要です。しかし、いったんビジネスが爆発的に成長すると、重要な経路は、混雑、手数料の変動、確定時間などのパブリックネットワークの状態によってますます頻繁に影響を受け、体験の不確実性が直接、コンバージョンとリテンションを蝕み始めます。同時に、コストも「ユーザーの不満」から「財務構造」の問題へと変化します：高頻度・高ボリュームのシナリオでは、ガス料金とインフラストラクチャ支出は、精算され、管理されなければならず、外部環境によって激しく変動する可能性のある曲線になります。

さらに進んで、成功したアプリケーションは「価値の循環」と「イテレーション速度」をより気にするようになります。あなたが生み出した取引と成長のかなりの部分は、基盤層と中間層によって自然に捕捉されてしまい、流動性と取引に貢献しているコアユーザーにインセンティブを正確に還元することは困難です。重要なプロセスのルールをカスタマイズし、実行環境を最適化したいと思っても、パブリックな枠組みの中で小手先の修正しかできません。そのため、PolyMarketのように既に勢いをつけたプロジェクトは、「独自チェーン構築」を次の段階の主軸とします。Hyperliquidのような強力な取引製品は、App Chainを使って実行環境、体験、経済システムを直接結びつけ、制御可能性を参入障壁にします。この段階では、チェーンはもはや単なるデプロイ場所ではなく、製品の一部なのです。

チェーンは発行できても、ネットワーク効果は必ずしも追いつかない

App Chainは確かにトレンドになりつつありますが、それはハードルが低くなったことを意味しません——より正確に言えば、「チェーンを発行すること」はますます容易になっていますが、「チェーンを実際に動かすこと」はますます難しくなっているのです。多くのチームは、独自チェーンを構築すれば体験、コスト、ルールをすべて取り戻せると考えていますが、実際にローンチしてみると、最も難しい部分はエンジニアリングの実現からネットワークの運営に移行していることに気づきます：ユーザーはあなたがチェーンを追加したからといって移行しませんし、資金も実行環境を変えたからといって自動的に流入してきません。チェーンがいったん独立すると、逆にすぐに「ゼロからのスタート」という現実に直面します：最初のユーザーをどう導入するか、資産をどうスムーズに到達させるか、取引と使用頻度をどう安定させるか——これらはすべて、チェーンを発行するだけでは解決できない問題です。

より具体的に言えば、App Chainはよく次の三つの壁にぶつかります：

• コールドスタート：新しいチェーンにはデフォルトの入口と位置がなく、ユーザーは追加の学習、追加の切り替え、追加の信頼を必要とします。
• 流動性の断片化：資産がクロスチェーンされるとバージョンと経路が生じ、プールが細切れになり、深さが不足し、ユーザー体験は逆に高く、遅く、複雑になり、「同じコインが場所によって価格が異なる」という混乱さえ生じます。
• エコシステム連携の弱さ：製品をより特化させ、より究極的にすることはできますが、より大きなネットワークから見えず、他のチェーンやアプリケーションとスムーズな資産・ユーザーの流れを形成できないと、「機能は強いが孤立した」新しい島になりがちです。

したがって、App Chain時代に真に希少な能力は、「チェーンを発行できるかどうか」から、「チェーンを初日からネットワークの一部として構築できるかどうか」へと移行しつつあり、ユーザーと資金の流動が同じチェーン上にあるかのように自然になることを目指しています。

App Chainをより速くフライホイールに入れる——「発行」から「使用」へ

App Chainの難点は、もはや「チェーンを発行できるかどうか」だけでなく、発行後にすぐに使用されるかどうかにあります：ユーザーはどうやって入ってくるか、資産はどうやってやってくるか、流動性はどう受け入れるか、クロスチェーン体験は断片化によって崩壊しないか。野心的なチームがappchainを検討する本質的な理由は、「独自の基盤（シーケンシング、ブロック生成リズム、実行モデル、RPC、取引収入など）を所有したい」という思いにあり、より制御可能なブロックスペースを使ってより良い製品とビジネスを作り出したいからです。しかし現実には、相互運用性の悪さ、チェーン間の分断により、オンボーディングはコストのブラックホールになりがちで、新しいチェーンのローンチも「新しい島」のように見え、「ネットワークノード」には見えません。

Calderaのアプローチは、この経路を再利用可能なプロダクト群にすることです：Rollup Engineを使ってデプロイと運用のハードルを下げ、チェーン発行を重いエンジニアリング作業からより制御可能な日常業務に変えます。さらにMetalayerを使って「接続」をデフォルト設定にし、各チェーンが初日からクロスチェーンメッセージング、高速ブリッジング、ブリッジ集約、開発ツールなどの一連の能力を備えるようにし、ユーザーと資金のクロスチェーン流動の摩擦を減らし、「ローンチ」を「既存の相互接続されたエコシステムへの接続」に近づけます。この基盤の上で、Calderaの成長ロジックは単なるSaaSではなく、ネットワークのフライホイールです：新しいチェーンが追加されるたびに新しいユーザーと流動性の源がもたらされ、Metalayerはこれらの増分がエコシステム内でより容易に流動し、既存のチェーンに還元されるようにし、それによってネットワーク全体の次のチームに対する魅力を高めます。

$ERAを中心とした設計は、このフライホイールをさらに「加速し複利化」します：それはMetalayerの汎用的な参加と経済的調整の媒体（クロスチェーンインタラクションなどの操作の手数料計算の基礎）であると同時に、ステーキング/ノード参加とガバナンスを通じて、チェーン、アプリケーション、ユーザー、インフラストラクチャ参加者のインセンティブを同じネットワーク内に結びつけ、協力と成長を「起こりうる」状態から「持続的に回転しやすく」します。より直感的な例は、エコシステム連携インセンティブ自体がネットワーク効果を強化することです。例えば、EspressoはそのTGE時に、総供給量の2%以上を超える$ESPをCalderaコミュニティに割り当て、$ERAの保有者とステーカーを主要なエアドロップ対象としました：外部の優れたパートナーの価値還流は、$ERAエコシステムへの参加魅力を高めました。そして、より多くの保有とステーキングはネットワークの結束力と協力への期待をさらに強化し、それがさらに多くの協力とより多くのチェーンが「ネットワークに接続する」ことを選択するという好循環を生み出します。最終的に、Calderaが解決したいのは、App Chainが発行されるだけでなく、初日からよりスムーズに使用され、より速く成長のフライホイールに入るようにすることです。

App Chainのアルファは、「チェーン発行」ではなく、「ネットワーク接続」にある

PolyMarketからHyperliquidへ、業界は一つのことをますます明確に見ています：アプリケーションが規模化経営の段階に入ると、「チェーン」はデプロイ場所から製品の一部へとアップグレードされ、体験、コスト構造、イテレーション速度、価値還流がすべてそれを中心に書き換えられ始めます。しかし、App Chainの真のハードルもそれに伴って変化します：チェーン発行はますます容易になりますが、難しいのはチェーンがローンチされた時点で入口、資産経路、流動性、協力関係が既にある状態にすることです。したがって、次の段階のアルファは「誰がより多くのチェーンを発行したか」ではなく、誰が「新チェーンのコールドスタート」を「ネットワークへの参加」という行動に変え、断片化の摩擦を十分に低く抑え、ユーザーが同じチェーン上にいるかのように自然に入金、取引、クロスチェーン使用を完了できるようにするかです。このような接続能力とインセンティブメカニズム（例えば$ERAを中心とした参加と外部協力の還流）が持続的に自己強化できるとき、App Chainは単発の成功から複製可能な体系的な勝利へと向かい、真に持続可能な新たなアルファとなるでしょう。