機関の資金流入が上昇を牽引、TGE戦略の革新とリスクが共存｜Frontier Lab 暗号市場週報
- 核心的見解：今週の暗号通貨市場は揺れ動きながら上昇しましたが、市場センチメントはやや冷え込んでおり、米国以外の投資家のリスク回避による退場と米国投資家の再参入という分極化した構図を示しています。同時に、市場の注目点は、プレマーケットOTC、パーペチュアル契約を用いたヘッジ、および予測市場を活用して「リスクフリー」裁定取引を構築する新興のTGE投資戦略へと移行しています。
- 重要な要素：
- 市場センチメント指数は70から63に低下しましたが、依然として強気圏内にあります。BTCとETHは揺れ動きながら上昇し、BTCの2大取引所における週間取引量は前週比で約14%増加しました。
- ステーブルコイン市場の分極化：USDTの時価総額は前週比で0.16%微減し、資金の純流出が見られました。USDCの時価総額は前週比で0.66%上昇し、米国投資家の再参入の可能性を示唆しています。
- 機関投資家の購買力が純流入に転じ、BTC/ETH現物ETFなどがこれまでの購買力低下傾向を反転させ、市場の主要な駆動要因となっています。
- 本記事は、プレマーケットOTCで割引トークンを取得し、同時にパーペチュアル契約で空売りポジションを構築してデルタ中立ポジションを形成し、「リスクフリー」収益を確定する新興のTGE投資戦略に焦点を当てて分析しています。
- 来週の市場はマクロ経済データの空白期に入ります。機関投資家の購買力の持続性、地政学的リスク（米国とイランの対立）、および複数のプロジェクト（例：ZK、PLUME）における大量のトークンアンロックが、主な観察点およびリスク要因となります。
市場概況
今週の暗号通貨市場は揺れ動く展開を見せ、BTCとETHはいずれも揺れ動きながら上昇する傾向を示しました。市場センチメント指数は先週の70から63に低下しましたが、全体としては依然として強気圏内に留まっています。
ステーブルコイン市場の動向
ステーブルコインの総時価総額は上昇傾向を示し、USDTが下落、USDCが上昇するトレンドが見られました：
- USDT：時価総額は1868億ドルに達し、前週比で0.16%下落、資金の純流出が再び発生しました。これは、今週市場価格が揺れ動きながら上昇したにもかかわらず、非米国投資家を中心とした資金がリスク回避のために退場したことを示しています。
- USDC：時価総額は755億ドルで、前週比0.66%上昇しました。今週の増加額はわずか50億ドルと大きくはありませんが、先週の下落トレンドを終わらせ、米国投資家が今週再び参入を選択し始めたことが見て取れます。
BTC市場の出来高
今週のBTC市場の取引活発度は先週と比較して顕著に増加しました。データによると、今週のBinanceとCoinbaseの2大取引所におけるBTCの総取引量は221,221枚で、先週の194,188枚から明らかに増加しました。内訳は、Binanceの取引量が122,354枚から139,856枚に、Coinbaseの取引量が71,834枚から81,365枚に増加し、投資家の取引意欲が回復し始めていることが反映されています。
BTC ETF市場の出来高
今週のBTC ETF市場も、休暇明けに取引量が徐々に回復し始めました。市場シェアが最大のブラックロックのIBITを例にとると、今週の取引量は2.98億株で、先週の2.56億株からも増加しました。
市場の駆動要因分析
機関資金の流れが純流入に転じる
今週、BTCとETHの現物ETFおよび上場トレジャリー企業の購買力が増加し、以前続いていた購買力の低下傾向を反転させました。特にフィデリティなどの機関は、今週を通じて購買力が上昇し続け、全体の買い量が売り量を上回りました。これは市場投資家の熱意が徐々に回復し、米国投資家が再び参入を選択し始めたことを示しています。
マクロ経済データが予想通り
今週発表された米国のCPIデータは予想通りの2.7%でしたが、コアPCEは2.6%で予想を下回りました。このデータは1月のFRB利下げ見送りの予想を変えるものではありませんが、第1四半期のFRB利下げへの期待を高め、市場センチメントを押し上げました。
地政学的リスクが市場の変動を激化
今週の米国とイランの地政学的対立は紆余曲折し、当初の緊張状態からトランプ氏の態度軟化へと移行し、市場に激しい変動をもたらしました。この複雑な国際情勢下で、多くの投資家が今週、リスク回避のために一部資産を売却する行動を取り、資産価格にも一定の影響を与えました。
政策見通しと規制の進展
規制法案の進展が延期
今週、多くの投資家が市場に大きな影響を与えると予想されていた「Clarity法案」が今週中に通過すると見込んでいましたが、延期が発表され、市場投資家の取引意欲に一定の影響を与えました。さらに、Coinbaseがステーブルコイン報酬を制限する条項を「法案がないよりも悪い」と発言し、市場の前向きなムードをさらに損ないました。
FRBと政府の対立が激化
トランプ氏とパウエル議長の間の対立が激化し、今後のFRB利下げの見通しが不透明さを増したため、より多くの投資家が慎重に市場を観望する選択をしています。
来週の主要イベント予測
マクロデータの空白期間
来週、市場には多くのマクロデータの発表がなく、一時的に市場データの空白期間が生じます。
今週、各BTCおよびETHトレジャリー企業と現物ETFは、先週の売りが買いを上回る現象を反転させ、買いが売りを上回るパフォーマンスを示しました。これは現段階で市場センチメントが好転し始めたことを示しており、来週はこれが持続するかどうかを観察する重点指標とすべきです。
地政学的リスクへの継続的注目
来週は米国とイランの地政学的対立の行方を特に注視する必要があります。この対立はある程度、短期的に市場の動向に影響を与える可能性があり、開戦に至った場合、リスク市場に短期的に大きな影響を及ぼすことは避けられません。
市場見通し
購買力の持続性に不確実性
来週の各トレジャリー企業および現物ETFの購買力は依然として未知数であり、多くの場合市場の動向によって決定されるため、データが不利な影響を与える下では、市場が短期的なリスク回避のために購買力を減らし、急速な下落を引き起こす可能性が非常に高いです。
高度な警戒態勢の維持
機関購買力の転換、政策見通しの変化、地政学的リスクなど複数の要因を考慮し、投資家は高度な警戒態勢を維持し、リスクエクスポージャーを厳格に管理し、データ駆動および地政学的リスク下での市場の激しい変動に対応するための防御準備を整えるべきです。
来週の予測銘柄
弱気銘柄：ZK、PLUME、XPL
ZK：TVLが81%急落、アクティブ率0.1%未満、データ全面悪化下でのLayer 2信頼危機
プロジェクトのファンダメンタルズとポジショニング
ZKsyncは、ゼロ知識証明技術を用いてイーサリアムネットワークの取引速度向上と取引コスト削減を目指す、イーサリアムベースのLayer 2スケーリングソリューションです。ZKsyncはRollupアーキテクチャを活用し、取引をオフチェーンで処理した後、処理結果をゼロ知識証明の形でイーサリアムメインネットに提出して検証します。これにより、より高速な取引速度と低い手数料を実現しつつ、イーサリアムのセキュリティを維持しています。
オンチェーン運用データの全面悪化
- 資金の大規模な流出：ZKsyncのTVLは高値の2.73億ドルから3,608万ドルへと急落し、下落幅は86.78%に達しました。これはZKsyncエコシステムから大部分の資金が撤退し、オンチェーン流動性が深刻に枯渇していることを示しています。
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- オンチェーン取引活動がほぼ停滞：ZKsyncのオンチェーンDEX取引量は継続的に減少し、現在は約70万ドル/日で維持されています。これはユーザーの使用頻度が極めて低く、オンチェーン取引エコシステムが基本的に活力を失っていることを反映しています。
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- ガス料収入が微々たるもの：ZKsyncの1日あたりのガス料収入は約876ドルに過ぎず、エコシステムDappの総収入はわずか11,000ドル/日です。このコア指標は、オンチェーンに実質的な使用需要がほとんどなく、「デッドチェーン」の特徴を呈していることを直接反映しています。
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- ユーザーアクティビティが極度に低迷：ZKsyncは1,071万の総アカウントを有していますが、アクティブアカウントは約5,000個のみで、アクティブ率は0.1%未満です。新規アカウント数は継続的に減少しており、ユーザーがZKsyncエコシステムから徐々に撤退していることを示しています。
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- ステーブルコイン時価総額が史上最安値を更新：ZKsyncチェーン上のステーブルコイン時価総額は5,909万ドルの史上最安値まで低下しました。継続的な下降トレンドは、オンチェーン資金が絶えず流出し、エコシステムの資金基盤がさらに悪化していることを示しています。
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流通供給の衝撃と売り圧力分析
- アンロック規模が比較的大きい：1月19日に1億6,374万ZKトークンがアンロックされ、総ロック量の0.78%を占めます。割合自体は極めて高いわけではありませんが、現在の市場環境下では依然として顕著な圧力となります。
- 市場の受け皿能力が深刻に不足：ZKトークンの1日平均取引額は約480万ドルに過ぎず、アンロック予定のトークン規模に対して、市場流動性は売り圧力を効果的に吸収するには明らかに不十分であり、価格に衝撃を与えるでしょう。
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- アンロック対象者の売却動機が強い：リニアアンロックスケジュールによると、今回のアンロックは主に投資機関とプロジェクトチームが対象です。プロジェクトが明らかな下降局面にあることを鑑みると、これらの保有者は強力な利益確定動機を持ち、高い確率で売却して退場を選択するでしょう。
まとめ
ZKsyncプロジェクトは複数のシステミックリスクに直面しています：市場面では、Layer 2セクター全体が信頼危機に直面し、スケーリングの価値が疑問視され、競争の激しいL2領域で差別化された優位性を確立できていません。事業面では、TVLが86.78%急落、DEX日次取引量はわずか70万ドル、ガス料収入は微々たるもの、アクティブユーザー比率は0.1%未満で、ブロックチェーンネットワークとしての基本的機能を完全に失っています。資本面では、1月19日に発生予定の1.64億ZKトークンのアンロックが、1日平均わずか480万ドルの取引量という脆弱な流動性市場で顕著な売り圧力を形成します。また、アンロック主体は投資機関とチームであり、利益確定動機が強いです。複数の弱材料が重なり、ZKトークン価格に持続的な下押し圧力を構成しています。プロジェクトは典型的な「デッドチェーン」の特徴を呈しており、短期的に下降トレンドを反転させるのは困難です。
PLUME：TVLが94%急落、オンチェーン活動がゼロに近づく、14.67億トークンアンロックがRWAコンセプトプロジェクトの信頼危機を引き起こす
プロジェクトのファンダメンタルズとポジショニング
Plumeプロジェクトは、現実世界資産金融（RWAfi）に特化したEVM互換のLayer 2ブロックチェーンプラットフォームです。伝統的な金融資産（債券、商品、不動産など）のトークン化を促進し、DeFiエコシステムに導入することで、効率的で低コストなコンプライアンス資産のオンチェーン化を実現することを目指しています。
オンチェーン運用データの全面悪化
資金の大規模な流出：PlumeのTVLは高値の2.99億ドルから1,918万ドルへと急落し、下落幅は93.58%に達しました。これはPlumeエコシステムからほぼ全資金が撤退し、オンチェーン流動性がほぼ完全に枯渇していることを示しています。
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オンチェーン取引活動が停滞に向かう：PlumeのオンチェーンDEX取引量は継続的に減少し、現在は約1,100ドル/日で維持されています。ZKsyncの70万ドル/日と比較するとさらに惨憺たる状況で、ユーザーの使用頻度が極めて低く、オンチェーン取引エコシステムが基本的にすべての活力を失っていることを反映しています。
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ガス料収入が取るに足らないもの：Plumeの1日あたりのオンチェーン手数料は約370ドルで、ZKsyncの876ドルを大きく下回ります。このコア指標は、オンチェーンに実質的な使用需要がほとんどなく、完全に「デッドチェーン」の特徴を呈していることを直接反映しています。
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