イーサリアムのステーキングは転換点に達しました。2026年に急上昇する見込みはありますか？
- 核心观点：以太坊质押净流入重现，市场信心回暖。
- 关键要素：
- 验证者进入队列ETH数量已超退出队列。
- 机构大额质押与Pectra升级优化驱动流入。
- DeFi去杠杆压力缓解，抛压减轻。
- 市场影响：增强网络安全性，预示资本积累新周期。
- 时效性标注：中期影响。
原作者：KarenZ、フォーサイトニュース
2025 年が終わりに近づくと、イーサリアム ネットワークは極めて重要な転換点を迎えました。つまり、「キューに入る」バリデーターの数が逆転し、「キューから出る」バリデーターの数を上回ったのです。
これは、数か月にわたる市場活動の後、バリデーターになるためにイーサリアムをステークしようとする資金の量が、ステークを解除して市場から撤退したい資金の量をはるかに上回ったことを意味します。
この変化は単なる数値の変化ではなく、市場センチメントとネットワークのファンダメンタルズのバロメーターであり、数ヶ月にわたって続いた売り圧力が徐々に緩和しつつあることを示しています。また、一部の機関投資家の信頼回復、Pectraのアップグレードと最適化、DeFiレバレッジの解消など、複数の要因に後押しされ、イーサリアムネットワークがセキュリティ強化と資本蓄積の新たなサイクルに入りつつあることも示唆しています。
イーサリアムバリデータキューの逆転
Ethereum Validator Queue の最新データによると、現在約 739,824 ETH がネットワークに入るのを待ってキューに入っており、推定待ち時間は 12 日 20 時間です。キューから出ていくのは 349,867 ETH のみで、これをクリアするには約 6 日かかります。
なお、現在ステークされているイーサリアムの総量は約3,550万ETHで、総供給量の29.27%を占めており、アクティブなバリデーターの数は983,600人に達しています。
バリデータキューとは何ですか？なぜ重要なのですか？
Ethereum の Proof-of-Stake (PoS) メカニズムでは、コンセンサスの安定性を確保するために、プロトコルではノードが自由に参加したり離脱したりすることはできず、「Churn Limit」メカニズムを通じて規制されることが規定されています。
現在、各エポック（約6分24秒）に参加（アクティブ化）または離脱できるバリデーターの最大数は256 ETHに設定されており、これは1日あたり約57,600 ETHの処理能力に相当します。
• エントリーキュー：32 ETHをステークしたバリデーター申請者のためのキュー。キューの増加は、ステーキング需要の高まりと長期的なリターンのプラスを示唆しています。
• 出口キュー：ユーザーが資金を引き出すためのキュー。キューの増加は通常、売り圧力、流動性ニーズ、またはレバレッジ解消を示しています。
したがって、バリデータキューはネットワークの健全性を示す指標であるだけでなく、市場感情のバロメーターでもあります。
2025 年にバリデーターキューはどのように変化するでしょうか?
2025年を通して、イーサリアムバリデーターキューは劇的な変動を経験しました。
- 今年前半から秋にかけて、主に機関投資家のローテーション、利益確定、DeFi のレバレッジ解消 (Aave 貸出金利の急上昇による stETH 循環貸出の清算など)、個別のセキュリティ インシデント (9 月に Kiln がすべての Ethereum バリデータ ノードから退出したなど) により、終了キューは複数回、過去最高を記録しました。
- 9 月中旬には、出口キューが 267 万 ETH のピークに達し、待機時間は最大 46 日間になりました。
- 9月～10月：「列に並ぶ」が一時的にリードしましたが、その後「列から出る」が優勢になりました。
- 11月：「キューに入る」は再び150万ETHを超えましたが、「キューから出る」は一時250万ETHを超えました。
- 12 月下旬: 「入場待ち行列」が逆転し、現在約 739,824 ETH がネットワークへの入場待ち行列に並んでいますが、キューから退出するのは 349,867 ETH のみです。
12月の反転の背後にある4つの主要な原動力
この逆転は偶然ではなく、むしろ資本、技術、マクロ環境の複合的な影響の結果である。
BitMineなどの財務会社による大規模な誓約
反転のわずか2日前（12月25日〜27日）、BitMineは合計342,560 ETH（約10億ドル）をステークし、キュー反転を直接引き起こしました。
さらに、BitMineは以前、専用のステーキングインフラストラクチャであるMade in the USA Validator Network（MAVAN）を2026年第1四半期に立ち上げる予定であると述べており、イーサリアムステーキングエコシステムへの長期的な取り組みを示しています。
一方、もう一つの大手財務会社であるシャープリンクは、保有するETHのほぼ100%を担保にしており、資金流入をさらに促進している。
一部の機関がETHの蓄積を減速させ、ETHZillaのように保有量を減らして現金化するなど、暗号資産部門が現在直面している深刻な課題にもかかわらず、BitMineやSharpLinkなどの大手プレーヤーによる大規模な投資により、イーサリアムのステーキングエコシステムの基盤はほぼ安定しています。
Pectra はステーキング体験をアップグレードし、最適化します。
2025年5月に実施されたPectraアップグレードでは、EIP-7251を通じて重要な改善が導入されました。有効バリデーターの最大残高が32 ETHから2048 ETHに増加し、報酬の複利化とバリデーターの統合が可能になりました。これにより、数万のバリデーターノードを管理する機関の運用コストが削減され、大規模な資金の参入における技術的な利便性が向上しました。
窯のリステーキングがオープン
Kilnは2025年9月のセキュリティインシデントを受けてバリデーターの大量流出を経験した。Kilnがステーキングを再開する時期は不明だが、Beaconcha.inのデータによると、Kilnは現在イーサリアムステーキングエコシステムの1.68%のシェアを保有している。
DeFiのレバレッジ解消は終わりに近づいています。
6月と7月には、Aave貸出金利の上昇によりstETHの循環的レバレッジ戦略が清算を余儀なくされ、売り圧力が高まりました。最近では、レバレッジ解消プロセスが徐々に終息するにつれて、関連する出口需要も徐々に減少し、市場需要は流入が支配的になっています。
一部の機関投資家は安値で買いを入れている。
市場はここ数日調整局面にあり、一部の機関投資家はETHの長期的な価値について楽観的な見方を示しています。トレンドリサーチは、10億ドルを投じてETH保有量を増やす準備を進めています。12月25日、アイ・イーはジャック・イー氏本人に確認したところ、トレンドリサーチが11月以降保有しているETHの実質コストは約3,150ドルです。つまり、保有している645,000ETHの現在の未実現損失は約1億4,300万ドルです。その後の10億ドルの投資後、ETHの平均コストは約3,050ドルに抑えられると予想されます。
まとめ
イーサリアムバリデーターの「キューに入る」数が「キューから出る」数を上回ったことは、7月以来初めて、純流入が支配的なステーキングパターンの形成初期を示しています。この変化は単なる数値的な飛躍的な増加ではなく、市場の信頼回復の重要なシグナルです。もちろん、この主導的なトレンドが持続し、確固たるものになるかどうかはまだ分かりません。
イーサリアムスポットETFはまだ大きな純流入を示していないものの、オンチェーンのファンダメンタルズの改善は明らかです。シャープリンク・ゲーミングの共同CEOであるジョセフ・チャロム氏が今月述べたように、ステーブルコイン、トークン化されたRWAの急増、そして政府系ファンドからの関心の高まりにより、イーサリアムのTVLは2026年までに10倍に増加する可能性があります。
2025年の終わりが近づく中、イーサリアムは2026年の急騰に対応できるでしょうか？それは時が経てば分かるでしょう。
