BitMEXアルファ：ビットコインの底値と2026年第1四半期の見通し

楽観的な理由

●乖離は拡大している： 2025年の「紙幣増刷／地政学的リスク」という取引ロジックは、金（年初来70%上昇）と銀（年初来140～150%上昇）において十分に実証されている。しかし、ビットコインはそうではない。BTCは現在約8万7000ドルで推移しており、年初来で8%下落している。このことが、相対的な価値に大きな乖離を生み出している。

●流動性の罠:市場は、連邦準備制度理事会による月額400億ドルの新たな準備金管理購入（RMP）ツールについて悲観的であり、現在の「信用刺激」は2009年の規模と比較すると薄れていると主張している。アーサー・ヘイズ氏は、これは純粋に数学的な誤判断だと考えている。

●カタリスト: RMP が本質的に QE (量的緩和) であることを市場が認識すると、ビットコインは年末までに80,000 ドルから 100,000 ドルの間で変動し、2026 年第 1 四半期に124,000 ドルまで回復し、その後200,000 ドルに向けて急騰すると予想されます。

●底値狙いの論理：トランプ大統領就任1年目の「ニュース売り」の盛り上がりは終わったものの、任期はまだ3年残っています。トランプ一族とそのビジネスパートナーは暗号資産市場に深く浸透しており、今後3年間は有利な政策が次々と実施されるでしょう。

相対的評価：金とビットコインの乖離

2025年に「ハードカレンシー」の見方に固執するなら、マクロの方向性については正しいが、金を購入しない限り、間違った手段を選んだことになる。

金と銀は、2025年に予想される「紙幣増刷・地政学的リスク・金利引き下げ」をすでに完全に織り込んでいる。金価格は今年70％以上急騰し、銀は140～150％急騰し、1オンスあたり70ドルという史上最高値に近づいている。

しかし、ビットコインは変化なしだった。

● BTC 2025の始値: ~$94,419

● BTCの現在の価格: ~$87,084 (約8%下落)

これにより、相対価値取引の優れた機会が生まれます。BTC と金が「ハード資産」のカテゴリに属すると考える場合、BTC を 87,000 ドルで売却することは、さまざまな理由で 1 年間パフォーマンスが低迷した後に、底値で損失を抑えることに相当します。

現在の評価差は途方もなく大きい。金の時価総額は31.5兆ドルに膨れ上がったのに対し、ビットコインは1.7兆ドルにとどまっている。時価総額比率は1年前の9倍から現在では18倍にまで上昇している。ビットコインが価値の保存手段として機能しているという論理が完全に崩壊しない限り、この差は埋められなければならない。

政策の基本：最高のものはまだ来ていない。

市場はトランプ大統領の就任をビットコインの「利益確定」の瞬間と捉えていたが、政治的現実は、本当のゲームチェンジャーはまだ来ていないことを示している。

トランプ大統領の就任からまだ1年しか経っていません。歴史的に見て、最初の1年間は市場の消化期間となるのが一般的ですが、政策のチャンネルはまだ開かれ始めたばかりです。ホワイトハウスが3月に提案したビットコイン戦略準備金（SBR）の枠組みは、ほんの始まりに過ぎません。今後数ヶ月のうちに、この準備金がどのように実施され、拡大されるかについて、より具体的な証拠が明らかになるでしょう。

トランプ政権の仮想通貨支援は、単なる文書作成にとどまらないことを忘れてはならない。トランプ氏の側近、家族、そしてビジネスパートナーたちは、深い「利益の結束」を示している。例えば、トランプ・メディア・グループ（DJT）はビットコインの財務戦略を明確に実行し、数十億ドル規模の資金調達計画を進めている。最近のデータによると、同グループはすでに約11,542BTCを保有している。

FUD評価：$MSTRの強制売却は最近の懸念事項ではない

最近のビットコイン価格の下落は、ビットコイントレジャリー企業をめぐる根拠のない市場のパニック、特にストラテジストによる強制的な売り圧力、つまりMSCIが2026年初頭に「デジタル資産トレジャリー」企業を主要指数から除外するという懸念が主な原因です。当社の分析では、この懸念は全くの杞憂であると結論付けています。

インデックス除外メカニズムは、マイクロストラテジーのような企業のキャッシュフローに影響を与えるものであり、ビットコインのスポット価格とは全く関係ありません。さらに、これらのクジラは既にバランスシートを強化しています。例えば、マイクロストラテジーは債務に対処するために14億4000万ドルの現金準備を積み上げています。このバッファーは十分に厚いため、ビットコインの売却を強制される必要はありません。

流動性メカニズム：RMPと20万ドルへの道

ビットコイン強気論に欠けているもう一つの要素は、連邦準備制度理事会（FRB）です。ニューヨーク連銀はすでに準備金管理購入（RMP）を開始し、毎月400億ドル相当の国債を購入しています。

月額400億ドルという数字は印象的ですが、流通ドル総額の割合で見ると、2025年の数字は2009年よりもはるかに低くなります。したがって、現在の金融資産価格に基づくと、その信用力の変動が2009年と同等の即時かつ重大な影響を及ぼすことは期待できません。

このため、市場ではRMPはQE（信用創造の観点）よりも劣っているという誤解が広まっています。RMPが2026年4月以降も継続されるかどうかという不確実性と相まって、ビットコインは新年を迎える前に8万ドルから10万ドルの間で変動するでしょう。

2026 年第 1 四半期の転換点:市場が RMP を QE と同一視し始めると (実質的には債券を購入するために紙幣を印刷することであるため)、価格の再評価は非常に劇的なものになります。

1. ビットコインはすぐに124,000ドルまで回復するでしょう。
2. 価格は20万ドルに向けて急騰する見込みです。
3. 2026 年 3 月は、 RMP が資産価格を押し上げる能力に関する市場の期待がピークを迎える時期となります。
4. このピークに達した後、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が印刷機の「Brrrr」ボタン（継続的な金融緩和）をしっかりと押しているため、ビットコインは下落し、 124,000ドルを大きく上回るローカルボトムを形成すると予想されます。

結論：取引戦略

87,000ドル付近は底堅い底値圏にあると我々は考えています。これは、短期的な資金から戦略的な長期保有者への保有シフトを特徴としています。現在のリスクリワードレシオは、資金がデジタル資産に回帰するのに非常に有利であり、市場は貴金属市場で既に確立されている流動性とインフレの現実を反映してビットコインの価格を再調整するでしょう。