2025 年の暗号通貨市場の年末レビュー: 熱狂から成熟へ、政策配当とテクノロジーが推進する変革の年。

2025 年の暗号通貨市場を一文で要約すると、次のようになります。

今年は最もクレイジーな年ではありませんでしたが、暗号資産市場が変革し成熟した年でした。規制ルールは明確になり、機関投資家による導入が拡大し、ブロックチェーンインフラはより充実したものとなりました。

暗号資産の価格は依然として激しく変動しています。ビットコインは10月に史上最高値の12万6000ドルを記録しましたが、10月11日の暗号資産市場の暴落で反落しました。その後、9万ドル前後まで下落し、年初来の上昇分の大部分が消失しました。しかし、過去とは異なり、暗号資産市場に参入するファンドの構造は変化しています。もはや短期的な投機だけを追いかけるファンドではなく、明確でコンプライアンスに基づいた投資経路、説明可能な機関投資家のチャネル、そして長期的なアロケーションロジックに沿って市場に参入するファンドが増えています。

今年の変化の「年次マップ」を描くとしたら、主なテーマは非常に明確になります。

• ビットコインは「投機的な物語」から「準備資産の物語」への重要な転換を完了し、もはや単に価格上昇が最も大きい資産ではなく、徐々に市場の価値のアンカーになりつつある。
• ステーブルコインは、暗号エコシステム内の決済ツールから準拠した主流の資産へと進化し、資金の流入と流れ方を大きく変えました。
• 暗号化インフラストラクチャは、より使いやすく、拡張性の高い新たな段階に入りつつあります。

しかし、この地図は単なる上昇曲線ではありません。2025年には、2つの点が明確に示されています。政策が市場センチメントと資本フローに深いレベルで影響を与えていること、そして安全コストが取引システムにとっての選択肢から厳格な基準へと移行していることです。市場の成熟は常に、より高い要件とより多くの課題を意味します。

年初 | トランプ氏が市場に火をつけ、暗号通貨はもはや単なる市場の物語ではなくなった。

2025年の初め、暗号資産市場は政治勢力によって活性化しました。トランプ大統領は就任前夜に自身のミームトークン「Trump」を発行し、「世界的な暗号資産資本の構築」と「暗号資産戦略準備金の拡大」を公言し、自身の政治的影響力をオンチェーン流動性に直接変換しました。

関連トークンは短期間で劇的な変動を経験し、取引量とレバレッジが急上昇しました。暗号資産市場は初めて、権力、感情、そして資本が同時に市場の価格決定システムに影響を与えていることを、これほどまでにダイレクトに感じました。トランプトークンの発行は瞬く間に市場に刺激を与え、価格は史上最高値の74.35ドルに急騰しました。

この熱狂の背後には、一方ではトランプ支持者の集中的な流入があり、他方では通貨保有のメリットを宣伝する公式のマーケティング戦略がある。

その後、価格の下落と論争が続きました。トランプトークンは劇的な価格変動を経験しました。年後半に入ると、暗号資産市場全体の調整、ミームコインブームの衰退、そして規制当局の監視強化により、トランプトークンの価格は引き続き下落圧力にさらされました。2025年12月中旬までに、トランプトークンは約5.05ドルまで下落し、年初頭のピークから93%以上の下落となりました。この局面は、政治的知的財産の暗号資産による商業化は先駆的であった一方で、著名人トークンの避けられない極端な投機性を露呈したことを示唆しています。

2025 年は年間を通じてセキュリティ インシデントの発生率が高かったため、リスク管理が業界のコンセンサスとなりました。

2025年には、暗号資産業界が成熟するにつれ、セキュリティインシデントは避けられない課題となるでしょう。Chainalysisによると、年間で34億ドル以上の暗号資産が盗難され、北朝鮮関連のハッカーによる盗難額は約20億2000万ドルで、前年比50%以上増加しました。過去とは異なり、攻撃件数は大幅に増加していませんが、個々のインシデントは規模が大きくなり、手口もより緻密になり、高度なソーシャルエンジニアリング、幹部のなりすまし、サプライチェーンへの侵入といった手法が用いられることが多くなっています。

セキュリティ上の課題に対応するため、業界の中核インフラである中央集権型取引所は、2025年も資産保護と技術的防御能力の強化を継続しました。資産セキュリティに関しては、取引プラットフォームは準備金とリスクへの備えのメカニズムを継続的に進化させ、準備金証明の定期的な開示、第三者監査、Merkle Tree検証を通じて資産の透明性を高め、極端な状況においてユーザー資産にバッファーとセーフガードを提供しました。

技術レベルでは、取引所はセキュリティに対し、より体系的かつ多層的なアプローチを採用する傾向が強まっています。一方では、コールドウォレットとホットウォレットを分離し、マルチ署名やMPCエスクローアーキテクチャを採用することで、秘密鍵管理における単一障害点のリスクを効果的に低減しています。他方では、エンドポイント検出・対応（EDR）システム、ハードウェアセキュリティモジュール（HSM）、そしてより厳格な内部アクセス制御を導入することで、Web2層の保護を強化しています。一方、Web3層では、取引実行前に異常な動作を特定し、必要に応じて緊急時対応計画を自動的に発動するリアルタイムのオンチェーン監視とトランザクション検証メカニズムを導入するプラットフォームが増えています。

さらに、近年出現しているオフチェーンリスクへの対応として、業界では、従来の技術的保護を超えた「非技術的リスク」の欠点に対処するために、従業員の身元調査、反ソーシャルエンジニアリングのトレーニング、内部プロセス監査など、組織レベルでのセキュリティガバナンスにも重点を置くようになりました。

全体として、準備金メカニズムと継続的な技術アップグレードの両方に支えられ、暗号通貨市場はより安定した成熟した方向へと進化しています。

6月と1年を通して | ステーブルコインが主流に、CircleのIPOがコンプライアンス遵守の第一弾を放つ

2025年には、ステーブルコインは「ニッチなインフラ」の時代を完全に脱却し、正式に世界金融システムの中心へと躍り出るでしょう。a16z cryptoによると、ステーブルコインの年間総取引量は初めて40兆ドルを突破し、時価総額も3100億ドル以上で安定的に推移する見込みです。ステーブルコインはもはや暗号資産市場における取引に留まらず、クロスボーダー決済、サプライチェーンファイナンス、クロスボーダー電子商取引、新興市場における日常的な決済への浸透を加速させ、オンチェーン経済の真の「生命線」となり、現実世界とブロックチェーンをつなぐ重要な架け橋となるでしょう。

このナラティブシフトにより、ステーブルコインは徐々に「高リスク」というレッテルを脱ぎ捨て、「ドルのデジタル拡張」、そしてグローバルな決済効率を向上させるツールへと変貌を遂げました。この変化における画期的な出来事は、Circleが今年上半期にニューヨーク証券取引所に上場し、世界初のステーブルコイン企業となったことです。

CircleのIPOは、明確かつ完全なクローズドループを形成しました。GENIUS法（100%コンプライアンス準備金と厳格な監査要件）によってもたらされた規制の確実性により、同社は資本市場からの認知度を高めることに成功しました。さらに重要なのは、この出来事によって業界の競争論理が再構築されたことです。コンプライアンスはもはや負担ではなく、主流の資本市場への道筋として捉えられるようになり、他のステーブルコイン発行者は透明性の向上と銀行レベルの変革を加速せざるを得なくなり、コンプライアンス資本化の時代が正式に到来したのです。

年央から通年 | RWAの物語が再び熱を帯びる：パイロットのイノベーションから制度的インフラまで

2025年、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化は、実験段階から大規模実装へと飛躍的な進展を遂げました。年間を通して、RWAの時価総額は記録を更新し続け、年末までにオンチェーン価値は188億ドルを超えました。米国債、民間融資、コモディティが成長の主力エンジンとなり、機関投資家の資金が全面的に牽引しました。RWAはもはや暗号資産市場における単なる周辺的な話題ではなく、伝統的な金融とブロックチェーンを繋ぐ重要なインフラへと進化しました。

機関投資家によるブレイクスルーは、まずトークン化された米国債とオンチェーンファンド商品に反映されています。ブラックロックのBUIDLファンドは17億5000万ドル以上を運用し、100以上の機関投資家を引きつけ、機関投資家向けリスクアセット（RWA）商品の中でも最も代表的な商品の一つとなっています。一方、Circle、Franklin Templeton、Ondoなどのファンドは、トークン化された米国債の時価総額を約90億ドルまで押し上げ、機関投資家による「現金代替手段」やDeFiの担保資産として広く利用されています。

資産構成において、民間融資は約13%を占め、総額は24億米ドルを超えています。Figure、Tradable、Mapleといったプロトコルは、従来の民間融資やサプライチェーンファイナンスの大規模なオンチェーン化を推進し、RWAの財務特性と収益構造をさらに明確化しています。

米国債、民間融資、オンチェーンファンドが「標準機能」になるにつれ、RWA は暗号通貨の物語から世界的な金融インフラへの変革を完了しつつあります。

8月と9月 | Perp DEX vs. CEX: HyperliquidとAsterが急成長した理由

永久契約は常にハイリスクファンドの中核エンジンであり、2025年の永久DEXの台頭は、このエンジンを中央集権型取引所からオンチェーンへと本質的に移行させました。HyperliquidやAsterといった主要プラットフォームの1日あたりの取引量は、それぞれ300億米ドルと170億米ドルを超え、初めてCEXと真っ向から競合できる規模となり、ボラティリティの高い時期におけるより強力なラン耐性を示しました。

この画期的な進歩は偶然ではなく、3つの構造的変化によってもたらされました。第一に、取引体験はもはや分散化の「コスト」ではなくなりました。自社開発の高性能ブロックチェーンとオンチェーン・オーダーブック（CLOB）アーキテクチャにより、業界をリードするPerp DEXはミリ秒レベルの承認、低レイテンシー、安定したスループットを実現し、オンチェーンとオフチェーンの体験のギャップを急速に縮めています。第二に、透明性は流動性の利点につながります。すべての注文と取引はチェーン全体で検証可能であり、情報の非対称性とブラックボックス操作を大幅に削減します。第三に、ワンストップの製品構造により資本効率が向上します。スポット取引、永久債、ステーキング、ポイントシステム、担保付き融資がクローズドループを形成し、ユーザーがプラットフォーム間で頻繁に操作する必要がなくなります。

分散化が妥協を意味するのではなく、効率的で透明性が高く、豊富な取引体験を意味するようになると、Perp DEX の台頭は避けられなくなり、オンチェーンデリバティブの競争への序章が正式に始まりました。

10月｜ビットコインが史上最高値の12万6000ドルを記録：投機ツールから準備資産へ

2025年10月6日、ビットコインは史上最高値の12万6000ドルまで急騰しました。しかし、わずか数日後、マクロレベルのレバレッジ解消と連鎖的な清算により、価格は9万ドル前後まで下落し、年間の上昇分はほぼ全て消え去りました。しかしながら、劇的なボラティリティを引き起こしたこの「10月の暴落」は、ビットコインの年間を通じた中核的なストーリー、すなわち準備金と機関投資家への投資への重点を揺るがすことはありませんでした。

真の変化は価格ではなく、購入者の構造にあります。価格変動は、基礎となる資本の根本的な変化を隠すことはできません。ビットコインは、個人投資家が支配する投機的な資産から、機関投資家、企業、さらには公的金融システムにとって戦略的な準備資産へと変貌を遂げました。

この変化は、3つのタイプの買い手によって推進されました。第一に、スポットETFがコンプライアンスファンドの主なエントリーポイントとなり、年間を通じて577億ドルを超える純流入額を記録し、下落局面でも保有残高を増やし続けました。第二に、数百の上場企業が「暗号資産財務会社（DAT）」へと転換し、BTCなどの暗号資産をバランスシートに直接組み入れました。BTCの総保有量は100万枚を超え、長期的なヘッジ手段として機能しています。第三に、地方および国家レベルでの準備金に関する議論により、「デジタルゴールド」が公共政策の領域に進出しました。米国連邦政府のパイロットプログラムや新興国市場がこれに追随し、ビットコインは初めて国家資産配分の議論の枠組みに入りました。下落後、長期資金の割合は過去最高を記録しました。ビットコインのストーリーは、価格の新たな高値到達ではなく、投機的なツールから準備資産への転換にあります。

10月 | トランプ大統領が趙長鵬氏を恩赦。これは規制サイクルの転換を示す画期的な出来事である。

2025年10月23日、トランプ米大統領はバイナンス創業者の趙長鵬氏（CZ）の恩赦を発表しました。この決定は単なる行政行為というよりも、数々の規制報告書を凌駕する時代の到来を告げるものです。

これは明らかに業界の感情の転換点であり、世界の暗号資産政策の劇的な転換を示しています。バイデン政権時代の厳格な執行と高圧的なコンプライアンスから、トランプ政権時代のより明確な「暗号資産フレンドリー」なアプローチと緩和された期待へと変化しました。その影響はすぐに波及し、BinanceのBNBは当日急騰し、Changpeng Zhaoはより多くの参加機会を取り戻し、世界最大の取引所の運営基盤は安定しました。

さらに重要なのは、この出来事が世界の取引所の競争環境を一変させたことです。より多くのプラットフォームが米国の規制枠組みを再び受け入れ、コンプライアンスプロセスを加速させるよう促しました。同時に、「政治的に縛られた」コンプライアンスというナラティブを強化し、厳格な規制の時代は終わったという市場の広範な認識を促し、機関投資家や革新的なプロジェクトが積極的に再展開できるようになりました。わずか数日間で、市場の期待は慎重な観察から積極的な攻撃へと移行しました。この恩赦は2025年の心理的な転換点となり、暗号資産の世界が防御から攻撃へと移行する兆しとなりました。

下半期｜市場予測：ニッチな投機ツールからオルタナティブ情報ハブへ

2025年、予測市場は「ニッチな投機ツール」から「コンプライアンス遵守型情報ハブ」への変革を完了しました。この変革の最大の恩恵を受けたのは、PolymarketとKalshiです。両プラットフォームは数十億ドル規模の資金調達ラウンドを完了し、Polymarketは同年中にCFTCの規制サンドボックスから正式な承認を取得しました。Kalshiは政治イベント契約を主流の選挙賭博シナリオへと拡大することに成功し、月間取引高は一時44億ドルを超えました。コンプライアンスの進展により、規制当局や主要メディアは予測市場を「イベントの結果に対するマスマーケット向けのインテリジェントな価格設定メカニズム」と見なすようになりました。

業界大手の参入は、この分野が資本市場に正式に受け入れられたことを改めて示しています。CoinbaseとGeminiは共に戦略的投資を発表し、独自の予測市場製品を立ち上げました。Coinbaseは予測市場を統合する計画で、Geminiは機関投資家向けの予測契約チャネルを立ち上げました。一方、SusquehannaやJump Tradingといった従来型の金融機関もサポートを開始しています。仮想通貨ネイティブプラットフォームとウォール街の大手企業の両方がこれに賭けていることで、予測市場はもはや周辺的な実験ではなく、株式やオプションに匹敵する代替資産クラスと見なされています。競争の核心は、単に取引量ではなく、注目度と情報の価格決定力です。2025年までに、予測市場は取引量によってその価値を証明し、投機的なツールから情報インフラの中核的な位置へと移行するでしょう。

年半ばから 12 月 | 中国本土での厳格な管理、香港でのパイロット プログラム、実装パスの最終決定の加速。

2025年には、中国の暗号化に関する「二重規制」の枠組みが完成し、市場の最も差し迫った懸念である「参加するかどうか、そしてどのように参加するか」という問題に対して、より明確な境界が設けられることになる。

12月、中国人民銀行は公安部や中国サイバースペース管理局を含む13の部門と共同で、ステーブルコインを仮想通貨の範疇に明示的に含め、その関連事業活動を違法金融活動の規制枠組みの対象とする文書を公表した。その中核となる方向性は明確で、国内規制は引き続きリスクの予防と管理に重点を置き、マネーロンダリング、違法な資金調達、違法な越境資金移転といった波及リスクの防止に重点を置く。全体的な論理は「リスクの波及防止と金融主権の保護」に傾いている。この枠組みの下では、中国本土内で仮想通貨の取引、発行、決済活動に直接携わる個人や機関は、依然として厳しい規制に直面する。

一方、香港は「イノベーションの窓口」としての役割を加速させています。2025年8月に施行されたステーブルコイン条例は、最低登録資本金2,500万香港ドル、100%適合準備資産（現金または高流動性資産）、月次独立監査などの複数の基準を含む、高水準の参入システムを確立しました。同時に、初のSolana ETFをはじめとする革新的なプロダクトの立ち上げを促進しました。このシステム設計は、世界中のWeb3プロジェクトを急速に惹きつけ、HashKeyやOSLなどのライセンスプラットフォームは継続的に投資を増やしています。

デュアルトラックシステムの実用的意義は、コンプライアンス遵守を遵守した参加経路とライセンス取得済みプラットフォームの重要性が著しく高まったことにあります。香港やその他の国際的なコンプライアンス遵守チャネルを通じて市場に参加することが、徐々に主流の選択肢になりつつあります。デュアルトラック規制の枠組みの下では、コンプライアンス遵守は将来にわたって確実な長期的なトレンドとなりつつあります。

5 月と 12 月 | 2 つの Ethereum アップグレードにより、大規模なアカウントの抽象化とレイヤー 2 のスケーリングが推進されます。

2025 年、イーサリアムは 2 回の主要なネットワーク アップグレードを完了し、効率性、拡張性、使いやすさの向上に向けて着実に進化しました。

Pectraアップグレード（メインネットアクティベーション 2025年5月7日）：今年最初のハードフォークであり、EIP-7702などの主要な改善が導入され、アカウント抽象化が大幅に進化します。従来の外部アカウント（EOA）は、一時的にスマートコントラクト機能を追加できるようになり、ガススポンサー決済、バッチトランザクション、ソーシャルリカバリーなどの機能をサポートします。これにより、一般ユーザーはニーモニックフレーズを覚える必要がなく、メールや生体認証で資産管理が可能になり、Web3への参入障壁が大幅に低下するとともに、セキュリティと資金効率が向上します。

Fusaka アップグレード(メインネットは 2025 年 12 月 3 日にアクティブ化): これに続いて、データ可用性サンプリング (PeerDAS) と BLOB 容量の拡張に重点が移り、レイヤー 2 (L2) データ処理が最適化されます。これにより、理論的にはロールアップ スループットが数倍に増加し、ノードの運用コストが削減され、将来の目標である 100,000 TPS 以上への道が開かれます。

これら2つのアップグレードは互いに補完し合います。Pectraはユーザーエクスペリエンスとウォレットの抽象化を向上させ、Fusakaは基盤となるスケーラビリティを強化します。これらを組み合わせることで、従来型アプリケーション（ソーシャルネットワーキング、ゲーム、eコマースなど）の大規模導入における障害を取り除き、Web3を開発者ツールから主流へと変革することを促進します。

2026年を見据えて | より明確なルール、暗号通貨は持続可能な成長への道を歩む

2026年の暗号資産市場は、「明確なルールの下での力強い成長」という新たなサイクルに入るでしょう。世界的な規制枠組みは成熟しつつあり、米国GENIUS法の実施細目は徐々に確定しつつあり、EUのMiCAは完全施行され、香港の規制制度も安定的に運用されています。これにより、機関投資家にとってより予測可能な参入チャネルが提供されます。ビットコインやステーブルコインの準備金および決済特性は引き続き強化され、RWA（リアルワールドアセットトークン化）は構想段階から大規模実装へと移行し、1兆ドル規模の潜在力を持つ中核セクターへと成長すると予想されます。同時に、AIとブロックチェーンの融合により、新世代の分散型アプリケーションエコシステムが生まれる可能性もあります。

注目に値する傾向は、主に次の 3 つの側面に反映されています。

まず、機関投資家や政府系機関の資本が流入し続けます。ビットコインの戦略的準備金はより多くの国で導入される可能性があり、ステーブルコインは国際決済システムとサプライチェーンにさらに深く組み込まれ、国境を越えた決済の重要なインフラとなるでしょう。

第二に、オンチェーン・インフラストラクチャの大規模な導入です。アカウントの抽象化、インテントドリブン・アーキテクチャ、そしてモジュール型ブロックチェーンは参入障壁を大幅に下げ、Web3のエクスペリエンスをWeb2に近づけます。

第三に、コンプライアンスとセキュリティは決定的な競争優位性を形成します。セキュリティ監査と保険メカニズムは徐々に標準化されつつあり、リスク管理能力が不十分なプロジェクトはより迅速に排除されるでしょう。

一般ユーザーにとって、暗号資産を一攫千金を狙うものではなく、長期的な投資と捉える方がより合理的です。継続的な学習、コンプライアンスに準拠したプラットフォームの選択、リスクの分散、そして自己管理とセキュリティ対策の優先が不可欠です。ルールがますます明確になる環境では、忍耐と規律がより重要になる場合が多いでしょう。

業界の専門家にとって、2026年を見据えた議論の核心はもはや「強気相場が存在するかどうか」ではなく、「明確なルールの下で再現可能な成長を達成できるのは誰か」になるかもしれません。真に成熟した市場において勝者となるのは、コンプライアンスを防壁として、セキュリティを最優先事項として、常にユーザーエクスペリエンスを最優先に考える企業です。

XT.COMについて

2018年に設立されたXT.COMは、1,200万人以上の登録ユーザーを擁し、200以上の国と地域で事業を展開し、4,000万人を超えるエコシステムトラフィックを誇る、世界をリードするデジタル資産取引プラットフォームです。XT.COMの仮想通貨取引プラットフォームは、1,300種類以上の高品質な仮想通貨と1,300以上の取引ペアに対応し、スポット取引、 レバレッジ取引、契約取引など多様な取引サービスを提供するとともに、安全で信頼性の高いRWA（リアルワールドアセット）取引市場を備えています。私たちは、「仮想通貨を探求し、取引を信頼する」という理念を掲げ、世界中のユーザーに安全で効率的、そしてプロフェッショナルなワンストップのデジタル資産取引体験を提供することに尽力しています。