ストラテジーは1週間で10,000BTCを調達しました。市場にはまだどれくらい残っているのでしょうか？

叮当

Odaily资深作者

@XiaMiPP

2025-12-17 13:24

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販売用ビットコインの供給が枯渇し、流動性の変曲点が到来しました。

AI要約

展開

核心观点：比特币市场流动性正因机构囤积而结构性收紧。
关键要素：
1. MicroStrategy单周增持超1万枚BTC，坚定看多。
2. 超70%流通BTC被长期持有，交易所存量创新低。
3. 约214万枚BTC可能因私钥丢失而永久退出流通。
市场影响：加剧供需失衡，可能推高币价。
时效性标注：中期影响。

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

過去2週間、Strategyは再び驚異的なペースでビットコイン保有量を増やしており、 1週間で1万枚以上、9億ドル以上の価値が追加されました。

市場では長期保有者として広く知られるストラテジーは、ビットコイン価格の継続的な下落と自社のmNAV（平均純資産価値）が1を下回る状況にもかかわらず、市場が懸念したような売却は行わず、むしろ逆のアプローチ、つまり確実な買い戻しを続けています。現在までにストラテジーは約67万1000ビットコインを保有しており、その総額は500億ドルを超えています。これにより、世界最大級のビットコイン保有者としての地位をさらに強固なものにしています。

この動きは市場でより深い反省を促した。これほど大規模かつ継続的な購入がある中で、実際に市場で取引可能なビットコインはどれだけあるのだろうか？

ビットコインの理論上の最大発行量は2100万ですが、実際の流通量ははるかに少ないです。現在、約1996万ビットコインが採掘されており、これは総発行量の95%に相当し、採掘されていないビットコインは約104万ビットコインのみです。現在のブロック報酬は3.125BTCで、1日平均約450ビットコイン増加しており、2028年には再び半減期を迎えます。このペースで推移すると、最後のビットコインが採掘されるのは2140年頃になると予想されます。

しかし、市場供給を本当に決定するのは、生産されていない新しい通貨ではなく、既存の通貨の流動部分です。

統計によると、ビットコインの30%以上が長期間動かず、「休眠保有」とみなされており、さらに20%は永久に失われたと疑われています。さらに、上場企業、ETF、政府系ファンドなどの機関投資家や公的資金が保有するビットコインの割合は増加し続けており、これらのBTCの大部分は高頻度取引（HFT）から撤退しています。さらに、取引所におけるビットコインの流通量は数年ぶりの低水準に落ち込んでおり、即時売却可能な「流動供給量」が急速に減少していることを意味します。クジラが静かにビットコインを蓄積し、長期保有者が売却をためらっているため、市場流動性は構造的な逼迫に直面しています。

暗号資産アナリストのマーフィー氏は、ビットコインの真の流通供給量に関する問題を体系的に分析しました。Odaily Planet Dailyは、データと視点をさらに統合し、この希少性に関する物語の背後にあるデータの包括的な全体像を提示しています。購買力は維持される一方で、利用可能な供給量は減少しているため、市場の状況は静かに変化している可能性があります。

長期保有者による「制度化された買いだめ」が流通株を支配しつつある。

長期保有者はビットコイン市場において最も重要な構造的力となっている。Glassnodeによると、このグループは約1,435万BTCを保有しており、流通供給量の70%以上を占めている。

さらに分析を進めると、現在、ビットコイン残高がゼロではない企業は153社あり、そのうち29社が最も大きく、合計108万2000ビットコイン（うち「その他」は5万4331ビットコイン）を保有していることが明らかになりました。この29社のうち、ストラテジー社だけで67万1000ビットコインを保有しており、これは驚異的な62%を占めています。

これをURPD（UTXO実現価格分布）データと組み合わせると、この戦略の集中的な買いレンジは、BTC価格構造の中で最も密集している領域、およそ8万ドルから11万8000ドルの範囲と一致します。これは、この戦略が高価格帯での大規模な売買において重要な役割を果たしたことを意味します。だからこそ、MSTRとETFは今回の強気相場サイクルの原動力と考えられているのです。

注目すべきは、10月6日時点で「ゼロではないBTC残高」を保有する企業はわずか67社だったが、BTC価格の大幅な下落により、この数は153社に急増したことだ。これは、価格下落局面で新たな企業プレーヤーがひっそりと市場に参入していることを意味しているのだろうか？

実店舗が保有するBTCに加え、スポットビットコインETFは現在、合計約131万1000BTCを保有しています。保有上位3社は、ブラックロック（約77万7000BTC）、フィデリティ（約20万2000BTC）、グレイスケール（約16万7000BTC）です。

さらに、世界各国の政府は約61万5000ビットコインを保有しています。米国政府が32万5000ビットコインで最大の保有量となり、中国政府が約19万ビットコインで2位となっています。なお、中国政府は保有量を公式に公表したことはなく、このデータは主にGlassnodeのデータであり、その統計手法は実際の数値と異なる可能性があります。

さらに、10年以上も移動せずに保有されているビットコインの数は、約340万9000枚に上ります。この資産には、初期の取引所で保管されていたコールドウォレットと真の「OG」（Original God）トークンの両方が含まれますが、秘密鍵の紛失や保有者の死亡といった理由により、これらのかなりの部分が流通システムから実際に外れている可能性があることにも留意することが重要です。その中には、サトシ・ナカモトが所有していると広く信じられている約100万BTCも含まれます。

採掘された BTC のうち、実際に「購入できない」のはどれくらいですか?

マーフィー氏はその後、このデータについてより詳細な分析を行いました。ビットコインには従来の銀行口座のような「パスワードを忘れた場合」の機能がないため、所有権の証明は完全に秘密鍵に依存しています。秘密鍵を紛失したりアクセスできなくなったりすると、対応するビットコインは永久に移動できなくなり、使用できなくなります。ブロックチェーン上には記録が残っていますが、経済的には永久に破壊されたのと同じことになります。

流通供給量を日付範囲別に分類すると（各日付範囲は UTXO の作成日を参照）、2010 年から 2014 年の間に「誕生」した BTC の累計ピークは 2014 年 12 月に発生し、その後急速に減少したことがわかります（消費されるにつれて）。そして、2019 年 1 月以降は、大きな変化はほとんどありません。