1.5兆ドルのIPOを控えたSpaceXは、史上最大規模のIPOへと向かっている。個人投資家は事前にどのようにポジションを確保できるだろうか？

区块律动BlockBeats

特邀专栏作者

2025-12-11 03:00

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IPO前のプライベートエクイティ + ブロックチェーン: わずか数ドルでSpaceXに投資できます。

AI要約

展開

核心观点：链上平台为散户投资IPO前股权提供新途径。
关键要素：
1. Ventuals提供估值永续合约，无实际股权。
2. PreStocks将实际股权代币化，集成DeFi。
3. Jarsy专注股权投资，透明度高但流动性受限。
市场影响：降低私募股权投资门槛，但流动性问题待解。
时效性标注：长期影响。

米国株のオンチェーン取引は急速に発展しているが、すでに上場され二次市場で直接取引できる銘柄に加え、OpenAIやSpaceXなど、上場せずにプライベートエクイティファイナンスで巨額の資金を調達できる優良企業も数多く存在する。

これらのプライベート・エクイティ投資は、個人投資家がアクセスできないことが多く、投資機会は通常IPO後にしか現れず、IPO前の投資機会は少数の機関投資家によって独占されています。韓国のDunamu傘下のUstockplusや、米国のForgeやEquityZenなど、従来の金融セクターにも、既存の規制枠組み内で個人投資家がプライベート・エクイティを購入できるプラットフォームは存在しますが、これらの従来の金融プラットフォームはP2Pマッチングモデルを採用しています。そのため、誰も株式を売りに出さなければ、購入することはできません。取引の予測不可能性は、当然ながら流動性の低下につながります。

では、IPO前のプライベートエクイティとオンチェーン取引を組み合わせたら状況は変わるのでしょうか？現在、IPO前のプライベートエクイティ取引を提供するオンチェーンプラットフォームは、Ventures、PreStocks、Jarsyの3つが既に存在します。それぞれの特徴を見てみましょう。

ベンチャーズ

Ventualsは、HIP-3を用いて構築されたIPO前の株式無期限契約のためのプラットフォームです。Ventualsでは、トレーダーは株価ではなく、企業全体の評価額の変動に対する期待に基づいて取引を行います。Ventualsプラットフォーム上でIPO前の企業のポジションを保有することは、当該企業の実際の経済的所有権を意味するものではなく、単に評価額の変動に関する投機に過ぎません。

ベンチャーキャピタルは実際の株式に連動していないため、本質的には企業価値に賭けるプラットフォームです。このモデルの利点は、ベンチャーキャピタルがIPO前の企業を多数迅速に上場させ、市場動向に対応できることです。また、実際の裏付け資産がないため、従来の規制をある程度回避できるという利点もあります。

しかし、Venturesの欠点は、オラクルに依存しているため、市場操作の影響を受けやすいことです。非公開企業の評価データは本質的に不透明で、更新頻度も低いです。さらに、Venturesは最近、外部オラクルの価格フィードのウェイトを0.25に引き下げ、マーク価格のウェイトを0.75に引き上げたため、一部の投資家は市場操作の可能性を懸念しています。

プレストック

PreStocksはSolanaネットワーク上に構築されています。Venturesとは異なり、PreStocksは対象企業に直接または間接的に投資した組織が保有するIPO前の株式を真にトークン化します。チームはウェブサイト上で、トークン供給量が実際の保有株式数と一致していることを確認するために、定期的に第三者検証レポートを公開し、監査費用の支払い要請があった場合にもレポートを公開するとしています。

実際の株式が関係するため、中国、米国、カナダなどの国のユーザーは、プラットフォームの発行・償還サービスを実際に利用できません。これらの株式トークンは、KYCなしでオンチェーン上で売買できますが、購入して上場を待ち、その後USDCに償還する場合は、KYCが必要です。さらに、株式トークンは実際の株式に裏付けられていますが、保有は所有権、議決権、配当権、その他の関連する権利と同義ではありません。

PreStocksの主な利点は、DeFiエコシステムとの良好な統合にあります。JupiterやOKX Walletなどのプラットフォームで直接取引できるほか、Solanaエコシステム内の一部のdApp内で低価格レンディングやレバレッジ取引にも利用できます。

ジャーシー

PreStocksと同様に、Jarsyも実際の株式によって裏付けられています。しかし、PreStocksと比較すると、Jarsyは取引プラットフォームというより、ブロックチェーン技術を組み合わせたIPO前の株式投資プラットフォームに近いと言えます。Jarsyの株式トークンは譲渡不可であり、DeFiでは使用できないためです。Jarsyは独自の取引システムを構築しており、プラットフォーム上でのみ取引可能です。

しかし、現時点では Jarsy は PreStocks よりも透明性の開示に優れています。

JarsyとPreStocksには、長所と短所においていくつかの共通点があります。まず、どちらも最低投資額が非常に低くなっています。Jarsyは10ドルですが、PreStocksは不要です。これは世界中のユーザーにとってメリットとなり、IPO前の株式への投資ハードルを下げています。短所は、保有できる株式の量が比較的少ないことです。例えば、JarsyのxAI株式トークン（TVL）は約110万ドル、SpaceXの2つのフェーズを合わせた価値は約170万ドルです。IPO前の株式保有量が限られていることは、流動性の問題に直接つながり、一見少額の注文でさえも大幅な価格変動を引き起こす可能性があります。